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06-18
五月底的北京已经有了几分夏天的感觉。
在一座颇具北京气息的小院里，徽瑾创投、合伙人和邓焕接受了投资界的专访。
邓焕表示：“2016年离开高盛时，我为自己制定了一个人生规划，那就是在未来十年投资股权投资行业。
”一年后，徽瑾创投在上海成立。
成立之初，徽瑾创投主打VC投资，2008年开始涉足PE投资。
在邓焕看来，无论投资哪个阶段，最重要的是精准、“做实”。
投资更纯粹。
”三年来，徽瑾创投投资了近30个项目，每年资产管理总规模预计将超过55亿。
在谈及投资逻辑时，从事并购多年的邓焕认为 关于未来的徽瑾创投，邓焕表示徽瑾不是领跑者，但他不会保守，他必须比别人快0.5步并采取行动。
像坚韧的骆驼一样稳步前行，不紧不慢 徽瑾创投合伙人邓焕 3年：30+个项目，其中80%获得下一轮融资 徽瑾创投于2016年在上海创立。
曾在香港、美国和北京生活过，最后选择了上海作为人生的新起点，此前他在高盛主要负责海外并购，从并购到直接投资，邓焕都做到了。
不相信这是一次彻底的“跨界”。
在从事并购的过程中，邓焕接触到了很多传统行业及其上下游产业链的企业，也会与国内外的VC、PE机构进行合作或交易。
2008年，一股创业浪潮兴起，离开高盛的邓焕“机缘巧合”地加入了这股浪潮。
对于选择上海的原因，在北京生活了十年的邓焕表示，一方面是家庭关系，更重要的是上海是一个相对更加开放的城市。
2016年5月，徽瑾创投在上海这座“英雄不问出处”的城市立功。
母集团是上海大型综合性金融集团宝茂集团。
邓焕作为徽瑾创投的合伙人开始了他的新职业生涯。
徽瑾创投刚成立时，主要注重中早期投资。
截至目前，三年内投资了30多个项目，从最早的1万左右，到最新的近1亿。
单笔投资金额呈指数级增长。
。
1号农场是徽瑾创投投资的第一个项目。
“很多人认为我们的投资方式很另类，我们投资的是别人不敢投资或者不太擅长投资的行业。
”邓焕表示，“一号农场从事有机农业，一般来说，农业投资周期长、成本高。
” 但邓焕非常看好中国消费趋势下的生态农业发展近年来新消费、新零售业态的兴起也印证了他的判断“投资就是投资预期，投资未来”。
新三板。
目前，在新三板企业中，一号农场已经成为极具特色和代表性的企业，估值过亿。
按照早期投资成本计算，徽瑾创投在这个项目上获得了数倍的回报，但邓焕表示，“我们短期内不打算退出，因为我们相对看好这个行业，以及一号农场的收入”越来越多元化，涵盖农产品销售、农业旅游、休闲旅游等领域” 从VC到VC+PE：年经营规模将突破55亿 从一号农场开始，从最早的VC到PE，徽瑾创投的业务迅速扩张。
“除了政府产业基金，徽瑾创投目前拥有4只基金，资产管理规模已超过12亿。
预计到今年年底将超过20亿，我们希望到年底整个资产管理规模将超过55亿。
” “我们今年设立的三只新基金总规模接近10亿，未来两年我们将通过这三只基金以及过去四只基金的剩余份额继续进行投资。
”邓焕向投资界透露，徽瑾创投将于今年11月启动第三期PE基金募集。
政府产业基金一直是徽瑾创投上台以来的重点发展方向。
2019年2月，徽瑾创投与桐乡市人民政府共同设立同惠健康文化产业基金，这是徽瑾创投首个政府产业基金。
这两年，徽瑾创投不断与地方政府洽谈合作，政府产业资金规模已达1亿。
“我们在浙江嘉兴、江苏南京合作的两支政府产业基金已经建成，总规模65亿。
接下来，与镇江、台州、苏州等地合作的产业基金也将设立一支又一个，”邓焕说道。
。
按照徽瑾创投目前的计划，65亿的政府工业基础将分阶段加快实施。
在投资策略上，邓焕表示：“政府管理的资产相对更稳定，投资标的也更大。
投资会更加注重并购。
前期我们主要参与一些新三板市场私募项目，后期我们会重点关注并购。
”主要以控股投资甚至全资收购为主。
” 大格局已经搭建起来：专业的人做专业的事 在高速发展的三年里，徽瑾创投做出了重大战略调整。
2008年我们开始将业务从VC拓展到PE。
“目前，公司80%的业务是VC，未来VC和PE业务将分成40%到60%，”邓焕表示。
而随着PE业务的扩张，徽瑾创投最终将剥离PE业务，成立一家平行公司来负责PE业务。
按照邓焕的说法，徽瑾创投目前有一个主要负责VC阶段投资的合伙人和一个负责PE阶段投资的合伙人。
“球队的业务已经分离，但仍需要经过一些正式的行政和法律程序才能正式划分，”邓焕表示。
至于为什么需要这样的分拆，邓焕解释道：“徽瑾创投成立之初是为了进行中早期投资，专门从事技术行业，并成立一个专门的平行公司，将VC和PE业务分开，这样每个人都可以把自己的业务做得更纯粹。
” 此外，除了未来负责VC的徽瑾创投，以及负责PE的平行公司之外，还有第三家专门负责并购的公司。
三个公司各司其职，共同隶属于宏荣集团。
从母集团角度看，业务分拆已经开始，在徽瑾创投的基础上，宝茂集团独资成立。
旗下子公司——宏碁集团，是一家集VC/PE创业投资、产业并购、政府合作、海外业务为一体的公司 “成立宏碁集团的目的是为了满足业务发展的需要。
公司业务范围已从早期投资拓展至中后期投资等各个领域，涵盖政府引导基金、并购基金、上市等多个业务板块。
未来集团将成立三到五个独立的子公司或部门来独立运营这些业务，最终将成为面向一级市场的综合性金融投资平台。
” 在进行组织改革的同时，公司的股权激励方式也在不断推进。
邓焕表示，公司最早的员工现在已经获得了股权。
在邓焕看来，内部管理团队的调整可能会发生在业务发展之前。
他认为，企业要发展，首先要能留住人，企业的业务才能充分向市场化方向发展。
“负责人确定了，剩下的就水到渠成了。
”目前，徽瑾创投团队有近60人，其中投资人员占比超过50%。
聚焦精细化投资，“用并购思维代替投资思维” 变则不变。
未来，徽瑾创投将根据发展需要对结构进行灵活调整，但投资理念将保持不变。
“团队将以更专业、更精细的方式进行投资，”邓焕表示。
对于具体的投资逻辑，邓焕认为他和徽瑾创投整体上是在用并购思维而不是投资思维来选择项目。
这就是多年的并购业务对邓焕的潜移默化的影响。
邓焕表示，徽瑾创投团队将充分比较拟议的投资项目，以预测该公司未来能否在同行业竞争激烈的情况下脱颖而出，成为并购对象。
“就是说，一旦我们设立了产业并购基金，我们会不会尽快选择这个项目作为我们的并购资产。
” 对于所投项目的后续融资，邓焕表示：“80%的早期项目已经获得下一轮融资，有些项目甚至在一年内获得了三轮融资。
” 谈及徽瑾为何能选择好的项目，邓焕坦言：“如果一定要说有什么特点，可能有点牵强。
最重要的是我们的人民更加努力。
”在有前景的投资领域，团队愿意花更多的时间和精力与我们一起投资成长性更高、价值认可度更高、匹配度更高的企业，看得更多、看得更透、更仔细。
就这样。
“ 在产业布局上，徽瑾创投一直采取“平等分享”的策略，投资领域涵盖消费、智能制造、医疗健康等领域。
“各个机构的投资逻辑和风险识别方法不同，有些会针对一些特定行业，我们将几个行业结合起来，均等分担风险，进行风险隔离和风险对冲。
”邓焕说道。
对于现在比较热门的投资领域，邓焕更加警惕。
“就像人工智能行业，我认为它还处于早期阶段，它的风险和可能出现的估值泡沫对投资机构来说是一个考验。
当每个人都涌向某件事时，就是泡沫即将破裂的时候。
“ 不要保守，力争比别人快0.5步 巴菲特曾说过，投资的第一要素是人，第二要素是人，第三要素是人。
邓焕对此表示赞同看法。
”先看行业，再选项目。
在中早期投资中，对人的投资非常重要。
“在邓焕看来，徽瑾创投的特点之一是，他对那些高度认同其价值观、战略理念或执行能力的创始人会非常迅速地投资项目。
徽瑾创投用了不到两年的时间就投资了新世纪几个月。
”创始人廖川的商业经验以及思维和管理方法，包括他对这个创业项目的定位，都是非常明确的，这是我们比较喜欢和认可的企业家类型。
” 投资一号农场只用了不到40天的时间。
其创始人蒋方军是一名IT工程师，毕业于南京大学计算机系，曾留学德国。
邓焕和这位计算机科学大师一拍即合。
“我们认识的时间很短，但我完全认可他个人和这个项目。
该案也打破了该公司投资案件的记录。
从前期洽谈、签约到付款，整个过程用时不到40天。
” 对于这类企业家，邓焕表示投资应该“快、快”。
“他对信息和资源的掌握是大多数企业家所不具备的。
“ ‘快而不破’并不容易。
特鲁姆普认为徽瑾的优势在于球队更年轻、更活跃。
“我们球队大部分都是80后、90后，他们是和现在的主要企业家一样。
君年龄相近，对创业内容的理解和把握程度更高。
” ，徽瑾创投总共看了大约17个项目，最后只选择了17个进行投资。
邓焕对徽瑾创投的投资风格做了一个非常精彩的比喻。
他说：“有些机构可能比他们快一步整个市场。
有些机构可能比市场慢半拍。
徽瑾的特点是快0.5步。
徽瑾创投不是激进分子，他更愿意做一个先打好内部基础的后期选手；我们不会像猎豹一样，在短时间内以惊人的速度爆发。
但我们不会像蚂蚁一样动摇。
我们可能更像骆驼，能够相对稳定、更长久地发展。
同时，如果我们在重点行业深耕细作，相信会有意想不到的收获。
“ 徽瑾创投未来还会尝试一些新的‘游戏’。
邓焕认为，新三板企业的产业整合基金是一个需要挖掘的市场。
”我们可能会与一些新三板企业联合开发中小型基金。
基金围绕相关产业进行投资。
这是2.0版本的市值管理方法。
是否成功还需要时间来验证，但我希望十年后它能成为徽瑾创投的一个卖点或标签。
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