《广州科技创新母基金管理办法（征求意见稿）》
06-18
“你知道XX家族办公室吗？我们计划筹集一个新基金，希望与之对接。
”这是近几个月VC/PE圈子里经常听到的一句话。
募资寒冬中，家族办公室大行其道，成为GP募资的重要对象之一。
北京一家风险投资公司合伙人表示：“当前的融资环境迫使普通合伙人向富裕家庭寻求资金，因此家族办公室的概念特别受欢迎。
”所谓家族办公室，通俗地说，就是管理富裕家族的财富。
近年来，随着一大波新经济企业的崛起，造就了一大批新富豪——美团王兴、拼多多黄峥、字节跳动张一鸣、欢乐时光李学凌、泡泡玛特王宁；蔚来汽车的李斌、小鹏汽车的何小鹏、理想汽车的李翔都属于造车新势力。
身家数百亿的他们，该如何花钱呢？不久前，双虎资本原CEO张岩辞职后创办了联合家族办公室。
其背后的第一批投资者主要来自联合创始人、中国新经济代表公司的高管和其他互联网新贵。
这波新富人群是通过家族办公室成为风险投资机构的LP，在VC/PE圈子里是隐形的。
新的LP开始出现：VC/PE密集造访家族办公室。
近几个月来，很多GP、FOF从业者、家族财富机构的管理者都向投资界询问了同一个话题：家族办公室。
其背后的原因是，越来越多的VC/PE在融资时将目光投向了新富阶层。
所谓家族办公室起源于古罗马。
现代家族办公室出现于19世纪中叶。
顾名思义，它是一家帮助富裕家庭管理财富和遗产的私人机构。
如今，家族办公室已成为创投圈的热门群体。
过去一年，融资难仍是笼罩在人民币基金上空的乌云。
清科研究中心数据显示，2018年中国股权投资市场新募资金总额为1.14亿元，同比下降3.8%。
与外币基金相比，人民币基金募集资金难度加大，新增募资金额较去年下降8.1%；而且两极分化愈加严重——虽然不少头部机构年内完成了百亿融资，但中小机构却面临严峻挑战，近50%的创投机构融资总额不足1亿，更多的小型机构消失了。
找不到钱仍然是一些人民币基金的整体感受。
“机构LP一般不会有新的大动作。
银行资金很难用作LP投资；保险资金尚未看到实质性动作；政府引导资金的渠道也开始收窄……”北京某VC基金IR负责人说道。
市场化母基金的情况也不容乐观。
北京一位基金经理合伙人坦言，“不久前，我和合伙人粗略算了一下，过去10年，我们总共投资了GP。
如果现在选的话，我们将无法对超过 10 名 GP 进行再投资。
”家。
”这与另一家VC机构创始人合伙人的观点不谋而合，“目前，大多数市场化基金中的基金都难以生存，因为中国GP的不稳定性太高。
“这几年，很多VC机构都变成了‘僵尸基金’。
残酷的市场正在淘汰很多边缘化的GP，基金中的基金很难获得稳定的回报。
我没钱怎么办？整个市场正在挖掘新的LP 此时，新经济中诞生了一批新富人，他们和家族办公室开始成为VC/PE市场的“救命稻草”。
就是这样，迫使全科医生不得不追随较富裕的家庭。
为了寻找资金，家族办公室的概念尤其受欢迎。
”北京一家VC机构合伙人表示。
建信信托深深感受到了这个LP群体的力量。
2018年4月，建信信托发起设立科技创新基金，并开始向外部募集资金。
不到一个月，该基金募集完成。
建信信托并购重组部总经理陈全向投资界介绍，“建行百余位超高净值人士投资8亿元，占整个基金规模的90%，他透露了一个趋势：新富们对股权投资有强烈的需求，“尤其热衷于投资科技创新领域，但大多数人缺乏可靠的投资渠道”。
新富们的办公室正在成为GP筹集资金的重要目标。
“据我了解，国内一些非常知名、领先的机构也在考虑如何介入。
”上述IR负责人表示。
创办LP的王兴、张一鸣等数十亿财富的新富豪在LP圈子里异军突起。
新经济家族的主力来自新兴独角兽/巨头的掌门人，其中大部分出生于20世纪80年代。
。
过去几年，BAT不再是中国互联网排名竞争的唯一参与者。
随着美团、小米、字节跳动、拼多多、滴滴以及小鹏汽车、蔚来汽车等造车新势力的崛起，一批新富豪涌现，财富飙升。
香港一家财富管理机构创始人告诉投资界，“近两年，国内不少新经济企业在香港、美国上市，造就了一大批新富人。
我们有很多新经济客户，他们在公司上市之前就已经配置了家族投资，甚至是C、D轮，而且他们的计划是非常长期的。
“在照顾了这么多富人的财产后，创始人总结道：“十分之九的新经济客户都会投资于他们的家庭。
这是一个非常典型的结构。
“其中，股权投资是新贵青睐的方向之一。
投资界此前曾报道，包括张一鸣、王兴、何小鹏等在内的许多新经济独角兽/巨头领军人物，正在悄然成为GP的支持者。
”张一鸣和字节跳动的LP领地颇为隐秘。
张一鸣与源码资本创始人合伙人、曹毅私下关系密切。
曾在内部会议上极力推荐，后来张一鸣成为曹毅第一支基金的投资人之一。
此外，张一鸣和字节跳动还投资了活跃于硅谷的早期基金UpHonest Capital、风险投资机构XVC和黑蚂蚁资本。
而王兴的LP版图也逐渐显现。
源码资本和XVC的背后，除了张一鸣之外，还出现了王兴。
此外，整个美团资本集团涵盖源码、XVC、辰海资本、零一创投、钟鼎资本以及美团自有的龙珠资本。
VC已经成为风险投资圈中一支不可忽视的力量。
更不用说老牌的马云家族和马化腾家族了。
蓝池资本是马云、蔡崇信等人共同设立的家族财富基金，成立于2001年，主要管理阿里巴巴IPO带来的数十亿美元财富。
腾讯还投资了红杉中国、高瓴创投、高榕资本、启明创投、贝尔资本、执信资本、顺为资本、真格基金、青松基金等数十家VC/PE。
、龙珠资本等多家知名机构。
还有中国著名天使投资人龚虹嘉。
几年来，他通过家族办公室平台成为近30家一线机构的LP，包括红杉中国、IDG资本、高瓴资本、晨兴资本、经纬中国、源码资本、纪源资本等，以至于现在很多人民币基金在募资的时候都想找龚虹嘉见面。
现在，越来越多的新经济领袖以LP身份进入VC/PE圈子，他们更倾向于选择过去帮助过自己的创投机构。
“在一些明星基金、明星项目的背后，我们可以看到越来越多的家族办公室或者个人财富暴发户。
”一波VC/PE浪潮刚刚来临。
深圳鼓励家族财富公司设立母基金。
那么，GP如何从家族办公室拿钱呢？目前，国内外家族办公室的投资策略存在较大差异。
海外家族基金已经非常成熟。
他们在中国投资并不罕见。
他们也是国内多家VC/PE机构的LP。
例如，专注于跨境投资的凯辉基金，在许多欧洲富裕家族基金背后都有LP，如开云集团、法雷奥家族、穆里埃家族、达索家族、梅里埃家族、家乐福家族等。
“旧经济”和新经济中富裕家庭的偏好是不同的。
一位中介机构负责人告诉投资界：“我们服务的一位地产大亨的家族办公室曾向对方推荐过一只半导体基金，但家族办公室的负责人反映，他的老板还是喜欢投资房地产。
”但新经济创始人不会将大部分资产投入房地产。
“他们会把大部分资金投入到生态系统中，投资于周边的创始人和前下属。
在LP方面，他们不会选择特别有名的。
”相反，GP们会了解这个行业，选择深耕该行业的黑马基金，而且这些人都很低调。
上海一家VC机构的IR负责人也观察到一个有趣的现象：“一些家族办公室更愿意研究和投资与自己行业不同的领域。
比如从事消费品，他们就会热衷于研究和投资。
”关于技术投资。
”这也是整体板材配置的考虑。
一位不愿透露姓名的投资人透露，上海有十几家经常聚在一起共同投资的家族，其中不乏新经济的龙头企业。
“他们都有自己熟悉的圈子，可以获得稀缺的全科医生资源。
“对于GP来说，家族办公室虽然有吸引力，但门槛极高。
”这些人本身就是优秀的创业者和企业家。
他们更相信专业的力量，也信任和依赖专业的管理。
同时，他们更注重长期回报和生态，愿意把自己的钱投资给别人。
“从某种程度上来说，家族办公室是中国创投行业的一个良性循环：VC机构提供资金陪伴公司成长直至上市，而拥有自由财富的企业家则进行投资支持创投机构。
高榕资本就是一个典型。
该机构自成立以来就被定位为中国的创始人基金，其背后的投资人除了主权基金、养老基金、大学捐赠基金等全球顶级机构投资者外，还邀请了以腾讯为首的数十家投资者。
互联网公司创始人或核心高管成为LP 1月8日，深圳发布通知，明确提出“支持保险基金、家族理财公司等类型”。
社会资本发起设立母基金“风暴正在兴起，越来越多的家族办公室正在诞生。
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