6个月内收购了20多家公司，为收购狂潮的苹果AR阵营再添一股力量
06-17
如果今年能成功上市，60岁的君乐宝创始人也能实现上市梦想。
他创业已经30年了，为别人打工也有20多年了。
对于魏立华来说，这并不容易。
早在脱离三鹿之时，魏立华就有了独立上市的想法。
然而，在那个时候，生存比上市更重要。
经过二十年的“睡燃油，尝勇气”，这一天终于到来了。
1、两次易主，君乐宝的心酸往事。
时至今日，三鹿仍然是君乐宝甩不掉的“历史包袱”。
自2002年以来，君乐宝高管在对外讲话时始终明确与三鹿的关系，并明确解释了当年的误会，“是三鹿出了事，君乐宝没事”。
三鹿清算时，君乐宝确实是“优质资产”，但对于消费者来说，这种误解将长期存在，因为选择太多，消费者不愿意冒险。
尤其是年后，君乐宝推出了奶粉产品，旧事不得不再次提起。
魏立华不愿意多说。
三鹿事件对君乐宝造成了伤害。
但从长远来看，三鹿和蒙牛都是君乐宝成长的垫脚石。
如果没有他们中的任何一个，君乐宝就不会走到今天。
在被三鹿收购之前，君乐宝还是一家小工厂。
2009年，当时位于石家庄的知名乳业龙头企业三鹿通过品牌股权获得君乐宝34%的股权。
三鹿收购君乐宝，是因为其液态奶粉底。
当时，奶粉巨头三鹿正在多元化进军液态奶，君乐宝就是其中之一。
三鹿收购君乐宝后，君乐宝在产品上贴上“三鹿·君乐宝”字样。
通过“贴牌”的方式，君乐宝成长起来。
现在很多人可能对三鹿并不了解。
让我们简单地看一下数字。
年三鹿出事前一年的营收达到1亿元，占国内市场总额的70%。
自2006年起，三鹿集团连续15年实现奶粉产销量第一，酸奶、液态奶产销量也分别位居全国第二和前三。
当时君乐宝能够代工三鹿，就像“腾讯入股，自带流量”。
后来，君乐宝开始代工三鹿。
第一款产品高钙酸奶问世，订单源源不断。
魏立华一年发财一万元。
此后，魏立华乘胜追击，开发了红枣、野枣、苹果等五大酸奶系列。
2017年中秋期间，石家庄各大超市推出了红白相间的红枣酸奶。
三个月后，迅速从华北席卷全国，当年销售额达4.6亿元。
成为生产液态奶的三鹿子公司后，君乐宝仍保持独立运营，2016年在中国酸奶市场排名第三。
魏立华喜欢讲小米的故事，所以君乐宝就像小米生态系统中的石头科技和紫米一样。
通过为三鹿“贴牌”，君乐宝已初具规模。
不同的是，2008年，三鹿突然倒下。
虽然三鹿几年来给中国乳业和河北乳业带来了创伤，但对于君乐宝来说，却享受到了“三鹿的发展红利和三鹿的破产红利”。
当蒙牛收购君乐宝时，君乐宝已不再是一家小工厂。
当时，君乐宝的年营收已达10亿。
君乐宝与蒙牛的联姻能够达成，主要是因为两点。
一是君乐宝因三鹿事件出现经营困难，需要“救助”。
二是双方就君乐宝自主品牌经营达成共识。
蒙牛时期，君乐宝吸取了三鹿时期的教训，选择独立运营。
君乐宝于2016年回购了三鹿持有的股权，并于次年与蒙牛达成股权协议。
蒙牛斥资4.69亿元获得君乐宝51%股权。
直到2009年，蒙牛出售君乐宝股权，君乐宝才再次独立。
但在与蒙牛的合作过程中，君乐宝与蒙牛共享技术、渠道和营销。
蒙牛在收购君乐宝的公开信息中提到，君乐宝与蒙牛将共享其亚洲最大的高科技乳品研究院和海外工作站等技术平台以及相关研发成果。
此外，魏立华还曾表示，“我们希望利用蒙牛的奶源管理经验来夯实河北的奶源，同时利用蒙牛的科研技术和管理经验来提升市场竞争力。
” “我们希望借助蒙牛的力量，从区域品牌走向全国品牌。
”蒙牛入股九年来，最显着的变化是营收从10亿元增至1亿元。
与此同时，君乐宝也从一家本土酸奶企业转型为全国性乳制品企业，产品包括酸奶、奶粉等。
简单来说，君乐宝是从小工厂起家的，在品牌、产品、渠道、价格上都没有优势。
经过三鹿，发展了产品和品牌；经过蒙牛之后，它形成了渠道和价格的优势。
君乐宝一经起步，现已成为一家体系完善的乳制品企业。
2.估值仍然很低。
上市是魏立华早就有的想法，但条件一直不成熟。
据报道，按照魏立华的计划，君乐宝在2009年为公司上市做好了一切准备，但“三鹿事件”击碎了其上市梦想。
事实上，君乐宝的估值并不高。
2016年蒙牛出售君乐宝股权时，价格仅为40亿多，这也意味着君乐宝的估值超过80亿。
2017年，君乐宝销售额达1亿元。
【天眼查数据显示】红杉2016年投资君乐宝时显示，持有15.26%股份，金额超过12亿元。
以此计算，君乐宝的估值仅为80亿元左右。
（超过12亿元按12亿元计算）君乐宝估值低的主要原因有两个。
一是财务模式差，主要体现在利润低。
根据蒙牛财报披露的君乐宝盈利数据，君乐宝净利润分别为2.25亿元和3.79亿元。
近两年，君乐宝营收分别为1亿元、1亿元。
今年1月，君乐宝战略投资华南乳制品企业黄石集团旗下的来熙乳业。
据黄石集团公告，君乐宝全年营收1亿元，净利润5.38亿元。
这一特点在收购蒙牛后变得更加明显。
蒙牛财报显示，2018年，君乐宝对蒙牛的利润贡献率为9.58%，比13.62%的营收贡献率低约4个百分点。
君乐宝2018年和2018年的净利润率分别仅为2.5%和3.2%。
%。
蒙牛出售君乐宝股权后，曾表示“未来收购对象的利润必须高于君乐宝”。
君乐宝利润较低可能与其奶粉业务的低价模式有关。
2017年，君乐宝推出价格低至1元的奶粉，被称为奶粉行业的“价格屠夫”。
据魏立华口述，当时的奶粉经销商告诉魏立华，一罐奶粉给经销商的利润是七、八十甚至上百元。
奶粉的低廉定价也让君乐宝效仿小米的道路，通过电商销售商品来降低渠道成本。
尽管君乐宝当年营收达到1亿元，但奶粉占比较高。
其中，奶粉板块贡献营收约1亿元，占比74%，成为君乐宝的支柱产业。
二是君乐宝缺乏核心资产。
乳业的核心在于奶源，君乐宝的奶源并不雄厚。
头宝研究院数据显示，君乐宝的奶源供应率仅为50%，远低于飞鹤50%的奶源供应率。
（图片来自头报报道）被蒙牛收购之初，君乐宝的奶源更差。
被蒙牛收购后，魏立华表示，本次收购中获得的4亿元以现金方式注入君乐宝，公司可能用这笔钱扩大奶源基地，经营“最大规模牧场”。
“在奶源控制方面，三鹿事件后，河北实行了社区管理，各企业都加强了对自有奶源的管理，其他企业基本无法干预。
”魏立华说。
据介绍，当时君乐宝在河北只有一座自建牧场。
当然，这也是君乐宝一直在加强的地方。
近10年来，君乐宝仅前端牧草种植和奶牛养殖就投入超过80亿元。
其自建牧草种植基地面积已达52.5万亩，全部奶源规模化养殖达到50%。
不过，值得注意的是，以低价策略占领市场的君乐宝，在分家后不久就分别于2018年推出了越仙火高端低温奶、2015年推出了真味爱系列高端羊奶。
来自蒙牛。
比如君乐宝旗下的悦鲜货，第三方数据显示，今年7月，悦鲜货在高端鲜奶品类的市场份额提升至29.6%，**。
比如君乐宝旗下的羊奶粉真味爱已进入高端羊奶粉赛道，这也是在支柱奶粉领域的一次高端尝试。
一直奉行低价策略的君乐宝为何突然走向高端？除了寻求上市、追求更高利润之外，身份的转变也是一个重要因素。
此前，君乐宝是一家被收购的公司。
无论是否独立运营，仍是子公司。
相反，年后君乐宝的地位发生了变化，独立公司“多劳多得”，通过高端化提升利润的需求变得更加迫切。
蒙牛出售君乐宝时，业界充满质疑。
更不用说卖掉君乐宝，然后自己创造一个竞争对手了。
蒙牛2019年即将冲破千亿大关，放走君乐宝对自己来说将是一个巨大的牺牲。
2017年，蒙牛营收为3000万元，公开数据显示，君乐宝当年营收为1亿元。
两者相加，与千亿只相差四十亿多。
3、攻防兼备。
市场认为君乐宝的上市是一次“疾病上市”。
事实上并非如此，但整体金融结构确实不健康。
如果我们总结一下君乐宝这十几年的打法，其实可以看到君乐宝进攻多，防守少。
此前，君乐宝的动作更多是在前端市场竞争，比如通过低价抢占市场、通过新品拓展品类等。
二十年来，君乐宝在酸奶、奶粉等领域建立了强大的市场壁垒。
字段。
但不可忽视的是，三鹿和蒙牛是他们在这个过程中的后盾，尤其是蒙牛提供的技术和奶源支持。
2016年家庭破裂后，君乐宝单打独斗，需要加强技术和奶源供应。
随后几年，君乐宝通过多次收购巩固了奶源，自身也从被收购者的地位转变为收购者的主动角色。
公开资料显示，2019年，该集团投资奶酪企业思客奇食品科技（上海）有限公司，2017年1月斥资2亿元收购黄石集团旗下云南莱塞尔乳业20%股权、云南莱塞尔智能乳业。
20%股权，今年8月与银桥乳业签署《战略合作协议》协议，拟收购后者核心经营资产。
2020年5月，君乐宝再次收购思尔乳业和莱思尔智能乳业，成为这两家公司的控股股东。
2019年8月，君乐宝增持银桥乳业股份至80%。
再加上之前收购了班纳奶粉，君乐宝在短时间内就进行了多次奶源采购。
这也导致君乐宝的债务持续攀升。
君乐宝收购黄石集团旗下云南莱塞尔乳业股权后，根据关联上市公司黄石集团公告，君乐宝资产总额为5600万元，但负债总额达到6900万元。
万元，净资产仅15.87亿元，负债率高达88.21%。
此后，君乐宝不断进行收购，负债或将持续上升。
产品方面，从注重低价转向寻求高端产品。
根据2017年国内乳制品企业营收排名，君乐宝排名第五。
公开数据显示，君乐宝年营收达1亿元，在国内乳制品企业中排名第五。
国内乳制品的格局是两强多强。
排名前两名的是伊利和蒙牛，年营收分别为1亿元和1亿元。
市场感兴趣的是君乐宝能否成为乳制品第三级。
君乐宝此前曾公开表示，除了年内完成上市的目标外，还有1亿元的营收目标。
按照目前的市场规模，君乐宝如果能够顺利实现营收过亿元，将能够缩小与伊利蒙牛的差距，一举跃入第一梯队，成为乳制品第三梯队。
目前市场对君乐宝营收增长的看法是，最大的增长点来自于并购带来的营收增长，但事实上，更被看好的是君乐宝的提价。
现在我们重新评价君乐宝的时候，不能再给君乐宝贴上酸奶或者低价奶粉的标签了。
一方面，君乐宝持续投资芝士神家、摩酸奶等消费品牌。
另一方面，酸奶、奶粉等产品价格却在上涨。
君乐宝以前是竞争市场，现在是盈利。
原来是子公司，现在是独立运营。
魏立华终于要为自己做这件事了。
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