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06-17
据投资界8月8日消息，清科集团举办的“中国股权投资并购年会”上，图为中国董事总经理陈杭文化产业投资基金管理有限公司。
以下为现场实录： 陈杭： 首先给大家分享一下文化产业并购的基本情况。
首先我们来看看A股的一些文化板块。
过去一年我们可以看到，上证指数、深证指数、创业板指数、文化指数下跌了8.4%，深证指数下跌了17.54%。
创业指数和文化指数上涨幅度更大，均超过40%。
我们来看看乐视网从年初至今的增速。
蓝色光标去年涨了不少，今年继续涨，今年涨了93%。
如果你是这里这两家公司的股东，如果你是股票投资者会更好，但如果你买周期性股票就更糟糕了。
我们可以清楚地看到，今天的涨价单中可以看到的这些文化板块的走势是非常惊人的。
从市值来看，还有一种情况更加惊人。
我们看到这张图右侧的创业板市值排行榜，前12名的公司中有6家在文化创业板。
创业板是所有行业都上市的板块。
前12强企业中有一半来自文化产业。
他们是排名2亿的乐视网和蓝色光标。
第三个亿万富翁光线传媒，亿万富翁华谊兄弟，这个数字可以看得很清楚。
前12名中有6名来自文化产业。
对于文化传媒板块的崛起也有一定的业绩支撑。
从蓝色光标到乐视网的增长速度相当惊人。
蓝色光标增长率为95%，乐视网增长率为48%。
这是年增长率。
全年Q1增长率为43%。
今天的主题是并购。
文化产业的并购有哪些？百度收购91，传统地产公司万达收购MC，并购金额过亿。
在过去的历史上，国内外上市公司和非上市公司的并购都非常惊人。
此表中的列表只是一个缩影。
文化企业并购中，为什么有人愿意卖，有人愿意买？因为中国人宁愿做鸡头，也不做凤尾，基本不愿意卖给别人。
为什么现在这么多人愿意卖给别人？首先是IPO受阻。
已经暂停近一年了。
我们早上也讨论过这个问题。
今天，上海股权托管交易中心党委委员董事、副总经理郭红军也分别讲话。
城门还没有打开，所以需要不少时间。
长的。
除了IPO未开外，已有数百家公司撤回材料。
这都是监管体系的变化造成的。
这是一个非常大的情况。
今天早上嘉宾也提到，这是一次穿着衣服的并购。
如果不穿衣服，不穿衣服可能会更强。
这也是IPO受阻的原因之一。
其次，内部增长遇到瓶颈。
如果我们自己开发的话，我们自己的快艇在航母上会更加稳定。
但是当它发展到极致的时候，我就分不清是哪些行业了，但是有些行业的公司是类似项目的，类似在一场比赛中，他的成功不一定会带来下一场的成功，所以有人开出好价钱，内部增长遇到瓶颈。
第三，出售的原因多种多样，或者有特殊的想法。
最后一个就是市场特别繁荣。
我原本以为这家公司卖不了这么多钱。
这次91股东没想到是191亿美元，按这个价格上市可能没有这么高的估值，所以就卖了。
因此，市场特别繁荣，而且由于百度特别需要在移动互联网门户领域与腾讯竞争，因此这一轮市场井喷获得了相对不错的估值。
这就是卖家的动机。
买家的原因比较多，比如有线电视行业，跨区域整合，本来是一个省，卖给另一个大省的公司，传统媒体进入游戏行业，比如浙江报业和博瑞，他们毫无疑问，这是转变。
作为报业行业，《华盛顿邮报》的报业业务被亚马逊总裁亲自收购。
事实上，我们可以看到报纸的发展由于互联网的影响而明显放缓，所以这两家公司本来可以听到我的好朋友博瑞总裁的消息，但他没有来。
然后是主要领域并购的增长。
例如，蓝色光标。
如果以WPP这样的公司为模式，成为国际大型公关、广告公司，那么在公关领域，主力领域的不断并购将在全世界得到证明。
趋势，所以他们不是转型，他们是在一个主要领域的并购。
二是相关领域的超前布局。
比如阿里巴巴今年进行的几起重大并购，包括新浪微博、高德等，也在相关领域进行布局。
高估值换低估值，行业集中度并购增多。
第一部分跟大家分享今年A股市场文化产业的火爆情况以及文化产业的并购情况。
这是过去一年的基本现状，也是为什么有人想买、有人想卖的原因。
部分子行业的情况。
因为时间有限，我想跟国际四大传播集团和蓝标标杆WPP聊聊最近全球第二大、第三大传播集团合并组建全球最大的超级广告集团，非常惊人的数据可以看到，自媒体购买量在1亿左右。
本次并购事件为三并购一非并购。
首先是后端合并，节省成本5亿美元。
第二个是媒体购买合并，这样可以更好。
与媒体协商价格。
另一件事是大数据的合并。
为什么不合并呢？公关创意没有差异化。
不同的竞争对手设立不同的公司。
这两个一旦合并，如果在这个领域合并的话，同行业就会有竞争对手，而且都是一家公司做的。
这个领域的合并将会带来问题。
公关创意不合并，主要是为了避免同行业内部客户之间的竞争，所以这方面不合并。
这次合并对我们来说意味着WPP未来有可能收购排名第四的通信公司吗？比如未来蓝色光标的收购是否会加速，中国本土广告公司如何国际化，这些都是我们想讨论的问题。
由于时间原因，那些公司的并购我就不讲了。
所以我们可以从世界四大通信集团的并购中得到一些启示。
广告业随着技术的发展而发展，报纸、广播、电视、互联网、移动互联网技术不断发展。
广告业随着客户的发展而发展。
客户品牌塑造、新产品发布、跨国发展都需要广告，因此广告业也需要发展。
此外，全球广告业并购的动因有：一是规模的要求，二是品牌和市场拓展的要求，三是全产业链的需要，四是新的需要。
技术。
广告公司很难自行做出这样的安排。
因此，传统广告公司很难发挥新媒体能力。
因此，除了两家大型广告公司的并购外，他们对新媒体广告公司的并购也非常活跃。
成功并购的关键要素是什么？我们也做了总结，精于资本运作、聚焦目标、文化包容、价值链协同、聚焦管理。
以后有时间我们可以讨论一下全球四大通信并购的原因、趋势、套路、要素。
这个话题我们可以聊2、3个小时，但今天不讨论。
蓝色光标的并购，张总稍后也会和大家交流。
蓝色光标，这是2008年4月到2008年的并购，做了十几次并购。
此外，盛光股份和华谊也进行了一些并购。
出版集团、培生集团也进行了并购。
它尊重那些做事的人，不做并购的人。
它已经卖掉了一些电视公司的基本所有股份。
2005年，出售西班牙媒体集团公司79%的股份。
现在我们正在全力以赴搞教育事业。
2007年，我们以4.77亿美元收购了在线教育公司eCollege。
2007 年，我们以 9.5 亿美元从教育出版商 Reed Elseviri 手中收购了 Harcourt。
许多教育、科技、律师、法律等领域的专业出版公司都改变了出版模式。
他不仅卖书，还卖服务。
作为一名律师，他每年在书籍上花费美元。
现在他花美元购买法律数据库。
如果他服务的客户想在罗马尼亚建一家袜子工厂，他将负责人力资源政策和法律问题。
要知道，里德认为，当他向培生集团出售教育时，他想发展专业的出版业务。
当培生出售其电视业务时，它需要专注于教育。
这是并购的核心战略考虑。
人们为什么要卖和买？因为他们各自的策略不同。
第三部分我就不说了，因为还有一个专门针对互联网的。
我就快速说几张图吧，百度、腾讯、阿里巴巴。
红色图片是腾讯，黄色是阿里巴巴，紫色是百度。
从这一点来看，百度在并购方面一直比较羞涩，在收购91之前，并没有做大。
腾讯和阿里巴巴在这些方面表现得更加积极，所以百度受到了压制。
这次干了一件大事。
这张图可以清晰地看到，在中国的互联网生态系统中，从搜索、安全、支付、视频、音乐、导航、通讯、游戏、社交媒体等方面的安排我们可以非常清楚地看到，中国的互联网已经变成了寡头垄断。
这一阶段，微信5.0的发布就看到了这一趋势。
2000年之前，腾讯在并购上相对保守，2010年在周鸿祎的刺激下，发起了3Q大战。
2017年投资已回归各业务线。
一方面，腾讯的短板主要在商店运营上，在内容方面也有布局。
2015年腾讯收购就是这样。
阿里巴巴今年参与了对新浪微博和高德的收购。
我们认为，与三座大山相比，阿里巴巴有更好的布局。
它专注于商店。
基本上，它很少投资早期项目。
它只投资成熟阶段。
基本上成为互联网上市值最大的公司是一个战略考虑。
阿里巴巴的一些并购包括高德、新浪微博、陌陌等，稍后阿里巴巴掌门人张总会在下一个论坛给大家分享他的一些收购。
经验。
百度在投资上一直比较谨慎。
在投资91之前，它的图表只有一页。
投资了PPS、点心、卓大师，也做了一些引流并购。
因此，除了今年之外，其投资额一直都在1亿美元以下，所以百度这两年尤其是近一年的股价表现并不是很好。
收购91后，市场普遍认可其可以收复在移动互联网入口处输给腾讯的东西。
阿里巴巴可以通过新浪微博等，腾讯无疑使用微信，百度前狼后虎，面临的挑战也比较严峻。
这种行为是一种收复失地的行为。
不知道这个投资贵不贵。
他想做什么？我们不知道卖家的计划是什么，但市场仍然同意。
分享了A股文化板块和A股公司的并购，也分享了今天的主要嘉宾，广告行业和互联网行业，把乐视作为互联网商业业态。
这两个重点行业分享了一些信息以及今天的主要问题，我大概会从三个方面跟大家进行交流。
第一，并购的战略考虑，如何考虑战略是横向还是纵向，并购是否是唯一的增长路径，蓝标如何考虑自己的并购策略，而乐视网作为中国市值第二大的创业板公司，您如何看待您的并购对于乐视网的发展将起到怎样的作用？这是一种并购策略。
战术方面，制定策略后，如何确定交易的估值？进行并购时会考虑哪些因素？主要考虑因素是什么？主要风险是什么？并购目前市值高、市盈率高。
对于公司来说，不成文的规定是市盈率在15倍左右。
那么这种低估值高估值收购的局面会持续下去，还是只是昙花一现，只是IPO受阻？这种情况能持续下去吗？ 最后我们来谈谈集成。
并购之后，蓝色光标已经收购了十几家公司。
您想如何整合它们？文化不同，基因不同，性格也不同。
如何让他们成为一家人？所以今天是一个比较丰富、精彩的论坛。
我们必须共享这三个核心问题，战略问题、战术问题、整合问题。
让我从头开始吧。
中国文化产业投资基金总规模1亿。
我们也是中国最大的专注于文化产业的投资基金。
该基金主要投资传统文化、新媒体及文化衍生品。
自近期成立以来，还向12家公司投资了12亿，其中包括中国最大的戏剧公司、网站公司、出版公司等，并投资了文化产业的龙头公司。
中国文化产业投资基金将在中国文化产业大发展的背景下进一步发挥作用，投资更多优秀企业。
同时，我们也会完成我们的历史使命，做一些产业整合、一些产业并购，让中国在未来5-10年涌现出更多的文化产业骨干企业。
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