北京博瑞耀明创业投资有限公司上官鸿：文化创意产业并购机会很多
06-17
8月5日凌晨消息，土豆网IPO（首次公开募股）时隔9个月终于迎来曙光。
如果不出意外，土豆将于8月17日在纳斯达克上市，成为中国视频网站第三家上市公司。
选择这个的理由并不是最好的，甚至可以说不是逆势上市的好时机。
包括首席执行官王微在内的管理层可能别无选择。
为什么市值只有优酷的四分之一？ 土豆网提交的修改后的F-1A招股说明书显示，本次IPO的发行价格区间为28-30美元。
IPO后的总股本为10,000股ADS。
按照29美元的发行价计算，目前的市值仅为8.2亿美元，优酷目前的市值为37.85亿美元，还不到后者的四分之一。
数据显示，今年5月，土豆网独立用户访问量约2亿。
相比之下，今年3月，优酷的独立用户访问量为2.31亿。
两家实力相当的公司为何拥有如此巨大的市值？有什么不同？ 两家公司的市场地位可能是最重要的原因。
土豆网目前的情况与一年前的优酷类似：尚未盈利，依靠风险投资维持运营。
不同的是，土豆网比优酷更早提交IPO申请，但由于未能抓住时机，许多潜在投资者逐渐对土豆网失去了信心和耐心。
反观优酷，通过IPO、承销商超额配售、二次发行等方式，累计募集资金超过6亿美元，备足了过冬粮食，并开始谋划下一步发展凭借其先发优势。
当前中国网络视频市场高度饱和，市场竞争异常激烈。
虽然土豆网是市场份额仅次于优酷的第二大视频网站，但仍然面临着门户视频频道、PPTV、PPS、百度奇艺等众多竞争对手的强劲挑战，而且这些竞争对手发展迅速。
与这些“背大树乘凉”的竞争对手相比，土豆网并没有太大优势。
因此，尽管目前排名第二，但恶劣的生存环境拉低了土豆网的估值。
为何选择逆势IPO？ 对于中国企业来说，目前美国股市的市场环境极为不利。
受多起造假事件影响，几乎每一家海外上市的中国企业都受到怀疑。
此前盛大文学、迅雷等公司都曾一度暂停IPO进程，人们不禁要问土豆网为何在目前的情况下会选择这样做。
非常有利的时机逆势IPO？ 受土豆网创始人兼CEO王微与前妻杨蕾诉讼影响，土豆网上市日期一再推迟。
杨蕾要求分割婚姻存续期间夫妻共同财产，其中包括王微持有的土豆股份。
虽然双方现已达成和解协议，让王微控制一家名为“Quantudou”的公司实体（该实体几乎占土豆网的全部收入），但目前尚不清楚将支付什么作为交换。
，王微到底放弃了什么（曾有媒体报道称是1万美元现金补偿，但杨雷否认）。
土豆可能是最不安全的VIE（利益实体变更）结构。
尽管王微与前妻之间的诉讼已经解决，但和解条款的细节尚未公布。
招股说明书显示，王微将向前妻支付一笔赔偿金，并在上市后支付第二笔赔偿金，但两项赔偿金额均未知。
第一次补偿的支付截止日期是明年6月，第二次补偿将在土豆网IPO后两年内支付。
如果王微不履行和解协议的条款，法院可能会要求他将其在全拓的部分或全部股份转让给前妻。
所以，土豆网逆势冲击IPO的最大可能性就是王微别无选择。
他个人需要钱给前妻支付现金，土豆网需要钱购买昂贵的版权并与竞争对手PK。
在这种情况下，他们只能继续前进。
不过，投资者是否会为此买单还有待观察。
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