年薪200万，美元VC挖走了我的员工
06-18
小米上市，收获百倍回报的晨兴资本成为传奇。
回顾晨兴资本的历史，原来是香港恒隆集团创始人陈曾熙的后裔陈启宗、陈乐宗在美国创立的晨兴家族基金。
大约在这个时候，晨兴资本通过外部募资逐渐成为开放式基金。
晨兴收购小米是全球家族基金获得超高回报的典型例子。
家族基金保证了欧美许多富裕家族的100年延续，比如著名的摩根办公室。
在中国，越来越多的富人通过设立家庭基金来传承财富。
除晨兴资本外，还有马云、蔡崇信等共同设立的家族财富基金蓝池资本；王健林创立的，由第二代PE基金、陈天桥旗下的盛大资本管理……对于VC/PE来说，家族财富是一群隐秘而慷慨的资助者。
“在一些规模较大的家族基金配置中，私募股权最多占比超过50%，市场平均占比在20%左右。
”来自北京一家资产配置机构的负责人向投资界透露。
中国家族基金现状：掌管万亿资产，内地出现第二代。
“家族基金的核心是保全客户的资产，避免因家族内部分裂而导致资产价值分化。
总体来说，国内家族基金还处于起步阶段，业务很差成熟后，他们还是更注重金融产品。
”北京某知名金融服务集团的经理告诉投资界，他的团队为很多富裕家庭设计过方案。
全球最知名的家族基金之一是美国摩根家族，成立于2001年。
摩根办公室也是第一家严格意义上只服务于一个家族的单一家族办公室；次年，石油大亨约翰·D·洛克菲勒成立了洛克菲勒办公室，这是一个无与伦比的家族基金会。
相比之下，国内家族财富管理的进展显然十分缓慢。
步长资产管理中心总裁司廷友曾在清科创业投资界联合主办的第十二届中国基金合伙人峰会上介绍，目前内地的家族基金基本都是第一代，有的已经进入第二代；例如在国际上，香奈儿家族已经传承到第六代了。
香港的家庭大多是第二代、第三代、第四代，所以香港相对成熟。
家族企业第一代富豪大多处于财富积累阶段，资产仍在增长甚至出现不稳定波动。
随着财富的积累，一些比较成功的大企业资产所有者有避免资产损失的需要，自然会尝试资产投资多元化。
近年来，不少企业家迅速积累财富，致富起来。
招商银行与贝恩公司联合发布的《中国私人财富报告》指出，2016年我国个人可投资资产在万元以上的高净值人士数量达到1万人，持有可投资资产的总体规模全国个人规模达到万亿元。
中国私人财富市场增速较前几年有所放缓，但仍具有增长潜力，预计年底将突破万亿大关。
当然，并不是所有富裕家庭都建立了家族基金。
一般来说，如果家族企业处于创业阶段，流动性非常弱，那么设立家族基金的情况很少见。
经过市场波动和投资风险的洗礼，富裕家庭的资产拥有者对财富的积累和传承有了新的认识。
最大的区别是：第一，更多的家庭在观念上接受基金管理和运作；二是认识到发挥基金管理的优势，三是逐步采用专业投资机构的运作模式。
恒天财富一位专注海外基金和架构的分析师告诉投资界，家族基金本身并不一定一定是GP/LP模式。
单一家族基金也可以组建基金，由基金董事负责管理。
他们还可以从家庭成员或外部来源获得资金。
职业经理人选派投资经理、行政经理等负责基金运营，家族成员可以按其满意比例担任基金股东。
运作上主要有几个方向：1、家族基金成立初期不仅包括可投资的现金，还包括通过实物投资方式参与基金管理的资产； 2、基金资产和投资方向不完全盲目选择高收益。
相反，他们在自己熟悉的行业方向上进行风险配置投资，投资选择大多来自封闭市场，而不是公众容易获得的开放市场逻辑； 3、通过配置关键人物UL等方式，降低风险，稳步扩增资产。
总量增加了绝对回报。
此外，目前国内家族基金有一个共同的模式：多个家族基金联合起来，形成复杂的合作经营形式。
这是因为市场不成熟，所以通过相互合作来规避风险，减少投资损失。
这是一群私募股权配置占比高达50%的隐秘LP。
上个月，服装品牌Jorya的母公司新禾股份提交了A股IPO招股书。
其第二大股东是LVMH旗下私募股权基金L Capital Asia。
鲜为人知的是，经营LV的伯纳德·阿尔诺家族在中国投资了至少8家公司，涵盖珠宝、服装、美妆护肤等多种消费品类。
海外家族基金投资中国并不罕见。
除了直接投资企业外，他们还成为国内多家VC/PE机构的LP。
比如专注于跨境投资的凯辉基金，就有很多欧洲富裕家族基金作为其LP。
如开云集团、法雷奥家族等。
国内家族基金虽然起步较晚，但已逐渐成为VC/PE圈子中不可或缺的力量。
比如马云、蔡崇信等共同设立的家族财富基金蓝池资本；吴亚军设立的家族基金双虎资本；王健林创立、二代管理的PE基金、陈天桥的盛大资本等……“我目前知道，私募在比较大的家族基金配置中的比例最多是50%，而市场平均比例约为20%。
”资产配置机构负责人向投资界透露。
家庭基金不属于个人投资，不接受高风险投资，因此多以多元化投资为主，也就是常说的“不把鸡蛋放在一个篮子里”。
除了配置私募股权投资外，家族基金还配置海外股权资产保险、对冲基金、房地产等资产类别。
木盟集团董事长吴家福向投资界表示，目前国内合格的家族基金基本都以信托作为主要的资产配置方式，而信托配置的资产自然以股权和房地产投资为主，这些都是稳健的投资。
比如李嘉诚、潘石屹、吴亚军、张寅等超级富豪，就已经通过家族信托管理家族财富。
“国内家庭目前主要采用直接投资和间接投资相结合的方式。
直接投资包括股票交易、股权投资以及其他实业投资。
目前大部分是房地产、能源领域的投资。
间接投资模式包括参与保险业务，进行其他国家的货币配置等”吴家富介绍。
拥有恒隆地产的陈氏家族从一开始就管理独立家族基金，并投资私募股权基金、对冲基金等另类资产。
陈氏家族基金两年前开始聘请专业投资者进行管理。
蓝池资本是马云、蔡崇信等人共同设立的家族财富基金，成立于2001年，主要管理阿里巴巴IPO带来的数十亿美元财富。
据财富管理机构海投环球介绍，蓝池资本的投资方式参考了美国耶鲁大学基金的运作。
主要致力于长期投资。
主要投资方向为对冲基金、医疗健康、人工智能、大数据云计算等领域。
。
”蓝池资本截至今年共披露了10笔投资交易，投资了多个对冲基金和8个项目，包括华领、腾盛博药、FogPharma、Rent The Runway等项目。
其中，华领通过IPO退出，Lytro被谷歌收购并退出。
“当然，对于家族基金来说，并不意味着更多的私募股权配置会带来更好的回报。
“家族基金的核心是投资的稳定性。
从业务角度来看，家族基金首先维持原有家族企业的运营，始终强调最小的风险和稳定的投资回报。
”吴家福强调。
家庭基金的困境：直接投资还是把钱交给别人投资？原始财富积累起来后，家族企业开始投资，但在商场上果断的企业家往往还是喜欢自己做决定。
“他们认为自己必须投资自己的钱，喜欢做决定，但如果他们在自己不了解的领域做决定，他们遇到麻烦的可能性就很大。
”司廷友认为，这种思维往往导致家族企业对外投资的失败。
。
在国际上，家族基金与家族企业管理的不同之处在于，家族基金由职业经理人运作和管理。
他们更加注重资产升级、资产增值、避免损失。
在中国，虽然长期以来一直以家族自我管理为主，但拥有大资产或资产的公司往往由第三方职业经理人管理。
目前，75%以上的市场交给了职业经理人。
由第三方基金管理。
据吴家福介绍。
上述金融服务集团负责人向投资界介绍，从管理角度看，目前国内的家族基金有以下特点：1、不成熟，没有严格的资产配置标准和投资管理培训，无论是从风险回报还是投资管理上基金管理业绩与欧美家庭基金有较大差距； 2、尚处于探索阶段。
国内很多家族基金管理基本上都是半委托管理模式。
管理者职业化程度不高，家族化管理深度介入，职业经理人非常多。
3、人才紧缺。
家族基金的整体设计、运营管理、产品设计、服务模式、战略规划、产业投资、技术分析、风险对冲、政策协调、合理避税等方面都存在系统性的专业人才缺乏。
从长远来看，这可能会导致家族资金难以充分发展。
“让专业的人做专业的事”是永恒的真理。
专业化运作更能保证家庭财产的稳定和收入的均衡。
除了境内机构外，一些家族基金也会选择境外机构帮助管理资产。
经常有人问：“家庭财富的资产配置比例是多少最合适？”事实上，这是一个无法回答的命题。
毕竟每只基金的风险属性都不同。
一个不争的事实是，家族基金正在逐渐进入更加主流的视野，发挥着越来越重要的作用。
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