上海百亿S基金正式来了
06-18
前三季度文化企业并购频繁，尤其是上市文化企业的投资并购。
这对整个文化产业的发展有何影响？怎么比较呢？看待这种并购行为是否合理？对此，博大创投董事总经理曹海涛表达了自己的看法。
关于并购问题，曹海涛首先担心的是，随着并购趋势越来越猛，实体老板会越来越少。
如今，能够安身立命、经商的人越来越短缺。
这不简单。
几家优秀的行业企业刚刚兴起，他们在深耕行业之前，急于向其他领域扩张以“盈利”。
这是最大的禁忌。
文化产业本身需要更多的创造力和艺术功力，资本的浮躁只会越来越偏离文化的初衷。
事实上，企业家从实业到整合、战略的转变是一个过程。
这个过程也是企业家不断成长、成熟、变强、变大的过程。
但如果这个过程过于催化加速，就会导致公司自身优势的丧失。
曹海涛表示，他最近遇到的文化科技公司规模一般，但老板大多急于筹集资金收购其他公司。
“妄想”之后，整个公司都被收购了，但问题是这样的链条是一条接着一条。
最终的结果就是公司从上到下都在玩资本。
到最后，做生意的人都不复存在了。
“空心化”的企业是可怕的。
曹海涛认为，企业进行跨行业并购的最佳时机是战略发展确实需要、并且已经引领了原有产业发展的时候。
对于并购溢价高的问题，曹海涛认为，目前溢价十几倍甚至几十倍，大多是因为“标的资产估值比账面有更大升值”净资产，近年来的业务发展有“快速增长，营业收入和利润规模快速提升，市场发展前景广阔”等。
但事实上，大文化产业的快速增长是建立在各种因素多，文化企业持续爆发式增长是不现实的。
优秀的网络游戏依然是出版作品、影视作品。
它们具有爆发力，但快速增长并不能长久持续。
游戏产业是近期文化企业投资并购的热点领域。
抛开新产品开发失败的风险，游戏产品的生命周期一般在三到五年左右。
现有游戏产品在未来几年达到生命周期后，产生的经济效益将呈现下降趋势。
游戏之所以受到众多文化上市公司的热捧，是因为其产业链的关联性和独特的盈利想象力。
然而，今年游戏公司的并购，尤其是移动游戏领域的并购，显然引起了概念炒作。
手游行业有一个30-9定律，即开发的游戏有30%不会上线，上线的游戏90%会失败。
如果没有很多手游公司收购一款优秀的产品作为利润支撑，这样的合并和赌博有什么区别。
动漫产业的整合也在今年初具规模，但动漫产业本身就是一个慢工出细活的领域。
即使是通过大规模并购的方式收购，也主要依靠其原有的影响力和内容来扩大其衍生产品的传播和传播。
销售方面，这几年，不少风险投资人纷纷涌入动画领域，但真正能制作出来的却寥寥无几。
中国数字动漫的很多顶尖产品也正处于透支期。
然而，动画产业的关键问题是原创性。
实力不强，在原创和播出上花费了不少钱。
因此，动漫产业迫切需要与播出频道或其他相关产业链企业进行整合，以摆脱单打独斗的困境。
电影作品存在热点变化的问题。
今年流行的是《新西游记》，去年是《泰囧》，前年是《失恋三十三天》，前年是《让子弹飞》。
制作团队和演员完全不同。
每当本土电影票房破纪录，当中国电影年票房即将破亿时，当我们看到万达收购美国AMC影院，以及中国文化产业投资基金和好莱坞梦工厂联手打造东方梦上海工厂，小马奔腾收购美国顶级特效公司数字王国。
我们是否认为中国电影已经迎来了并购时代？事实上，仔细分析发现，电影内容领域目前仍处于合作状态，并购多集中在产业链的布局上。
电影产业链的布局和并购，正是更安全地享受电影并购的突破口。
另外，由于业务模式的限制，加上今年公司成本上升、应收账款逐步增加等问题的出现，如何更加评估公司的利润和资产合理吗？利润虚高、现金流低的公司如何评价？如果说今年是文化并购热潮，那么未来三年将是并购问题的爆发期。
中国的文化产业必须经过这样的尝试，才能更加清晰地找到一条更适合的发展道路，但这个成长过程也将伴随着阵痛。
曹海涛表示，民营文化企业并购最大的风险是收购方和被收购方老板的相处问题。
我们不怕相处不好，就怕相处不好。
我国文化企业是民间资本进入较晚的行业。
文化老板对待资本的态度和他的态度需要一个很好的融合过程。
我们看到，在近期的影视公司并购中，被投资公司的核心竞争力往往只有一名导演或制片人。
无论这位核心人的能力如何，娱乐圈中的“恩恩怨怨”都是有目共睹的。
今天我们比恋人更亲近，明天我们可能比敌人更恨。
无论是葛优退出华谊兄弟，还是冯小刚的微博发泄导致华谊兄弟股价暴跌，显然，未来某个人的大规模并购需要无限的努力。
“关怀”，否则只会带来空壳投资，而这种关怀的效果取决于投资方老板的沟通能力和制度设计，以及被投资方核心人物的性格和资本意识。
冯小刚的新书《不省心》实际上凸显了商人与文化人之间的冲突。
如今，中国第一波民营文化上市公司的老板大多在50岁左右。
虽然现在寻找接班人还为时过早，但老板们的势头已经逐渐消退。
年轻高管的继任和更替将对此前的并购产生影响。
企业领导者的沟通与合作是有影响的，而且这种影响是不确定的。
由于IPO停滞，越来越多的准IPO企业迫于股东压力或现金流压力等因素，积极寻找自己的买家。
但被收购方应该结婚吗？谁更适合结婚？曹海涛表示，近期不少上市公司开始寻找重组并购标的。
上市制造企业转型新材料、出版企业转型教育、水泥企业转型影视等等，同时，大部分积极寻找买家的准IPO企业也在押注IPO近期不开，赌上市公司股票大涨，赌嫁入“婆家”后互利共荣。
当出售被收购的公司时，你不应该只看嫁妆或溢价。
主要关心的是双方的战略契合度和默契配合程度，尤其是当两方“生活”在一起时，能否继续让各自的价值观继续通过资本传递。
市场反映的就是上市公司股票继续“牛逼”。
文化产业大规模并购是趋势。
与西方国家的发展类似，综合性文化娱乐集团将越来越多，文化产业的横向和纵向一体化将日益多元化。
影视和手机游戏是前三季度文化产业并购最频繁的两个行业。
未来，出版、广告传媒、互联网、设计等领域的融合将更加明显。
这种多元化布局往往是文化企业做大做强的有效途径。
“预测未来的最好方法就是创造未来。
”虽然文化企业的并购浪潮已经开始，但他们不应该被这种趋势冲昏了头脑。
并购有风险，也有机遇。
未来，他们必须经历坎坷，吸取教训，经历痛苦，才能找到一条适合自己的光明之路。
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