2024年医药行业将走向何方？
06-18
回顾过去五年，影响创投圈的标志性事件：投资机构融资难2019年资管新规出台后的基金；中美贸易摩擦； 2019年新冠疫情爆发；年中概念股的“危机”； 2018年全球宏观经济变化，加上近年来国家产业政策的调整。
创业者在埋头生意的同时，也不得不面对外部环境的影响。
最直观的感受就是融资似乎越来越难了。
在阿里云创新中心发起的星云项目公开课资金管理第一讲中，凡卓资本董事总经理带领创业者从历年的融资数据中直观地感受到当前融资环境的变化，并了解其中的变化风险投资的投资情绪、偏好和主题。
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重点回答以下问题：面对当前形势，创业者该如何调整融资节奏和预期？如何应对未来投资者结构、估值体系、退出方式的变化？考虑到科技领域的特点，创业者如何向投资者更清晰地解释自己的技术和产品优势？凡卓资本是小凡桌旗下专业投融资咨询品牌，专注于服务新经济成长期和成熟阶段的企业。
凡卓资本成功帮助一家初创公司获得过亿元融资。
精彩的景色与您分享。
01 资本市场解读：机构避险情绪明显增强。
资本市场经历了不同规模的周期。
2000年前后，正是资本市场热情高涨的时期，许多O2O创业项目如火如荼地展开。
随后几年资本市场出现小幅下滑。
但很快大家发现企业服务、SaaS、前沿技术成为第二条增长曲线，并走出了低迷。
如今，随着疫情和国际政治局势的变化，资本市场低迷，生态面临重塑，全球格局陷入滞胀。
无论投资金额和投资数量。
总体来看，中国股权投资市场投资案例数量和金额同比分别下降27.5%和47.1%。
外币资本投资萎缩尤为明显，投资金额同比下降70%以上。
当前的市场环境是诸多利空因素叠加的，甚至可能处于最坏的情况。
整个市场估值发生了大规模的调整。
头部机构虽然去年完成了大量融资，但弹药相对充足。
但今年上半年，我们仍然保持相对谨慎的观望态度。
投资者将更倾向于稳定的资产，关注公司的盈利能力和现金流的健康状况。
企业需要长期资金来实现长期规划，而长期资金也需要稳定的投资回报。
因此，它是现在更为合理的投资方式，能够在不同的宏观经济周期和景气周期中取得更稳定的投资业绩，从而实现资产增值。
长期来看，中国制造业依然最具竞争力，一季度出口数据强劲。
同时，国家对科技创新的支持政策依然重视，对中国的国运依然看好。
中国将迎来科技产业爆发，这将极大拉动中国经济增长。
科技的爆发也将为世界经济带来巨大动力，推动中国经济进入新的上升周期。
从基本面看，中国经济仍然具备保持中高速增长的动力和潜力。
02 融资准备：调整估值预期，活在当下 1、心理准备：融资是一个寻找知心朋友的过程。
作为企业创始人，首先要问自己，是否有必要筹集资金？目前发展资金是否存在明显缺口？如果存在资金缺口，融资是最好的解决方案，还是可以考虑债务等其他方法来解决现金流缺口。
如果一定要筹集资金，首先要做好充分的心理准备，肯定会比以前花费更多的时间和精力。
整个融资过程也是创始人重新认识自己商业策略的过程。
即使面对诸多否定和负面意见，创始人也必须保持坚定的心。
融资是一个寻找知心朋友的过程，而有才华的投资者往往很少。
因此，在找到真正合适的投资者之前，你可能要经历一个屡战屡败的过程，一定要做好心理准备。
2、融资时机：疫情反复，进展暂时缓慢。
融资时机选择：上海、北京疫情仍在反复，很容易因疫情而耽误推进步伐。
今年公司保持健康的现金流尤为重要。
因此，今年的融资应该建立在相对谨慎、审慎的判断之上。
3、适当降低估值预期，将估值放在第一位，以换取时间。
目前市场投资走势较为平淡。
投资者在选择项目时将更加谨慎，更加关注项目的质量、营收和盈利能力。
因此，创始人可以适当降低估值预期，以估值换取时间，争取快速融资或减少融资金额以减少稀释，先拿到钱储备弹药，快速发展业务，优先完成事情。
的。
在资本市场上，稳定盈利才是唯一正确的增长方向，即使亏损也是战略选择。
其次，关于估值，创业者与投资者之间的价值观往往难以调和。
因为创始人觉得自己技术好，团队强，前景好。
但有时投资者对技术了解不够透彻，难以评估技术风险。
因此，在长期回报不确定的情况下，他们的估值会被“打折”，以确保自身安全。
建议公司根据公司的发展阶段以及同类公司经营指标的比较，在一级市场和二级市场确定合理的估值区间。
03 融资：把握节奏，事前承担风险 1、准确找到合适的投资者。
每个投资机构都有不同的风格。
你必须先了解风格，然后再进行一些个性化的沟通。
其次，关注核心团队能否互补、价值观一致、合作关系良好。
在产业方向上，创始人应根据企业发展的产业重点，选择合适的投资机构。
以技术赛道为例。
现阶段科技赛道还是比较热门，但人民币基金和美元基金存在一些审美差异。
从人民币基金的角度来看，首先要解决发展问题。
新能源、半导体等与国家主要战略方向高度契合的赛道是人民币基金更看重的。
对于美元基金来说，它更多地追求技术在相关行业和领域的应用，比如无人技术、人工替代等，都是美元比较关注的视角。
在投资风格上，每个投资者都有自己的偏好。
除了资金之外，初创企业还需要行业的支持。
如果投资人本身具有一定的行业背景，或者处于产业链上下游，能够与创业者实现高度的产业协同，这样的投资人与创业者的匹配会更加精准。
创业者需要积累经验。
即使逻辑很清晰，但在最初的几次路演中，有些表现并不是那么完美。
比如，资金管理和运作细节把握不好，现场反应差，没有抓住重点等。
等待。
因此，最初建议不要与最有可能的投资者会面。
2、实现高效话语体系转型，提升融资效率。
融资是一项体力要求很高的工作。
创业者经常在自己的领域探索，和自己的员工、合作伙伴打交道，所以他们更多地站在行业的立场而不是站在资本的立场，所以他们不得不转换话语体系。
3、业务登场：增长是重中之重。
创始人首先回答投资者的问题是公司的核心价值观、产品的真正卖点以及用户/客户的反馈。
第二，增长是第一要务。
投资者投资于增长，希望获得未来和回报。
但也要看看增长的成本和驱动因素是什么。
第三，有些创始人对金融不太敏感。
财务数据方面，包括现金流、毛利、付款周期等。
今年，你需要特别关注你公司的财务报表，因为可能存在创始人本人没有注意到的隐藏问题。
4. 获得TS后您应该做什么？很多创始人认为，拿到TS（Term Sheet of Equity Investment，即投资条款清单）就意味着融资快成功了。
但这种情况并非如此。
从TS到最终支付的转化率远低于大家想象。
投资者将因各种原因无法完成本次投资的交割。
在目前的市场环境下，其实存在着放弃TS的可能。
也许内部沟通之后，组织内部会出现一些阻力。
但即使得到了TS，创始人也不能掉以轻心。
在整个融资过程中，要不断挖掘可能影响融资成功的潜在风险点，思考如何合理消除潜在风险。
首先，DD（尽职调查）过程中可能出现的情况，包括财务、法律和业务。
甚至可能存在一些理解上的错误。
毕竟DD的审计师和律师都是第三方，对公司的情况并不熟悉。
这段时间我们需要和他们沟通，以确保我们的一致性。
其次，在与投资者谈判时，很多人的观点不一致。
建议找专业律师帮助分析条款中可能存在的风险。
第三，交付周期变长。
尤其是在当前的环境下，整个交付周期将会变得更长。
这时候最好采用过桥贷款的方式。
不管你多么安全，花哨的提醒和拿不到钱都是有风险的。
只要存在不确定性，就不必过早担心。
第四，交易的结构设计。
在构建整个交易架构时，必须对哪些投资机构主导投资、哪些投资机构跟投进行合理的协调和安排。
此外，请注意 TS 中还有排他性条款。
首先，排他性条款具有法律效力，因此在此期间，分子协议无法与其他机构签署具有同等效力的文件。
五是把握融资节奏。
整个融资必须一气呵成，把握节奏，打造最佳综合解决方案。
估值水平应该是综合规划，而不是单纯追求“高”估值。
高估值可能会阻止拥有实际资源的投资者进行投资，反而会导致资源相对较少的股东进行投资。
第六，战略投资者与财务投资者的管理和投资视角不同。
财务投资者首先追求的是回报，而战略投资者除了利润回报之外可能还追求战略协同。
战略方自身业务发展与公司业务之间可能存在潜在的冲突和矛盾。
我们需要思考如何合理地避免它们。
第七，关于公关，很多公司前期对品牌宣传重视不够，导致一些非常优质的公司投资者闻所未闻。
因此，当一家公司到达B轮阶段时，在考虑其经营策略时，还应该考虑自身在资本市场上的形象。
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