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06-18
老虎走了，享年90岁。
本周，老虎基金创始人朱利安·罗伯逊（朱利安·罗伯逊）最近因心脏病并发症去世，享年90岁。
这是一个意外的离开——罗伯逊本来要去10月《老虎基金朱利安·罗伯逊》在中国出版他唯一的传记。
出生于2007年的罗伯逊是美国对冲基金业的教父。
他与索罗斯和斯坦哈特并称为对冲基金三巨头。
20世纪90年代，罗伯逊在华尔街与巴菲特齐名。
2000年，他一手创立老虎管理公司，将对冲基金带入主流。
巅峰时期，他管理的资产超过1亿美元。
然而，在上世纪末的互联网浪潮中，老虎基金节节败退，直至2006年宣布解散。
“他曾创造18年惊人回报，却因在科技股期间不肯让步而被抛弃”然而，随后发生的崩盘恰恰证明了他是对的。
”一位国内私募基金老总评价道。
下台后，罗伯逊的影响力依然存在：近期对冲基金的起源可以追溯到老虎基金，其中很多基金都曾是创始人工作过的。
可以说，罗伯逊一手缔造了对冲基金行业的王朝。
《老虎》前传：小镇青年，北上华尔街 1978年，罗伯逊出生在美国南部小镇索尔兹伯里。
罗伯逊从小就过着富裕的生活。
他的母亲是一位善良的母亲，经常到当地社区做志愿者。
他的父亲老罗伯逊在商业上相当成功。
他曾担任一家国家银行和一家纺织公司的财务总监。
受父亲影响，罗伯逊从小就对股票表现出浓厚的兴趣。
他经常坐在客厅的地板上和妹妹讨论上市公司的财务报告，研究投资哪家每股收益更高的公司。
上学后，罗伯逊在数学方面表现出了极高的天赋。
尽管他不喜欢上课和考试，但他在经济学课程上总是遥遥领先。
2016年，23岁的罗伯逊报名参军，成为一名海军上尉。
在海军服役第一次让他有了“真正的个人责任感”。
多年后，罗伯逊回忆道，正是这段经历教会了他在金融生涯中如何成为一名领导者，以及如何对投资者负责。
两年后从军队退役后，罗伯逊带着父亲的一些资金来到纽约，开始在华尔街的 Kidd, Beebody and Company 担任销售学徒，成为一名交易经纪人。
他在那里工作了 22 年，轮换担任不同的销售职位，最后成为该公司资金管理部门韦伯斯特管理公司的经理。
由于他的直率，他在公司里有很好的声誉。
客户和同事喜欢让他帮助管理他们的闲置资金或奖金。
在此期间，罗伯逊的经济才华逐渐显现。
不管市场表现如何，他都能帮助大家赚钱。
2000年春天，罗伯逊有机会结识了一位日后对他产生深远影响的人——最早提出对冲基金概念的阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯。
在随后的接触中，罗伯逊深受琼斯对股市诸多观点的影响，第一次了解到“卖空”。
当时，做空的概念在华尔街还是个新鲜事物，但2006年的股灾让罗伯逊意识到做空操作也是有价值的，可以获取更多的利益。
什么是卖空？简单地说，如果通过广泛的分析可以确定某种证券的价格过高，那么它迟早会下跌。
然后，你可以找到一个证券持有人，借用这个人的证券在市场上出售，向他支付一定的费用，然后在证券价格下跌时买回，返还给原来的持有人。
依靠证券下跌造成的卖出价和买入价的差价，扣除交易费用，就可以赚取巨额利润。
目睹琼斯的成功后，罗伯逊开始把目光投向对冲基金。
他意识到自己想要创业并建立一支无人能比的基金。
当年5月，罗伯逊与当时的合伙人索普·麦肯锡成立了一家对冲基金，初始资本为1万美元。
一开始，两人对于公司的名字想了很久。
一次偶然的机会，罗伯逊7岁的儿子建议将其命名为“老虎”，因为每当罗伯逊叫不出某人的名字时，他就会称他们为“老虎”。
在随后的投资中，罗伯逊将老虎的竞争本性发挥了出来。
他一直告诫团队要“坚定信念，只买最好的股票，做空最差的股票”。
老虎管理在成立当年也实现了54.9%的费后回报率。
随后六年的平均回报率高达32.7%，一次次打破记录，成为对冲基金史上最大的巨头。
谁也没想到，在接下来的20年里，老虎基金会会像老虎一样所向披靡，深深铭刻在每一个华尔街人的脑海中。
曾经掌管过亿美元的罗伯逊和老虎基金在互联网泡沫破灭之前的投资生涯中曾有过多次精彩的战斗。
当年开春前夕，商品铜市场出现较大波动。
已经小幅下跌的铜价似乎正在上涨。
这正是罗伯逊和老虎管理分析师绞尽脑汁寻找的做空项目，但当时显得有些悲观。
原来，早在2016年，罗伯逊及其团队就发现铜价在上涨，但需求却没有变化，甚至还有减少的迹象。
在与分析师和业内人士讨论后，他得出的结论是，商品铜的需求确实在下降，短期内不会出现需求上升的迹象。
因此，他们决定做空商品铜。
事实上，老虎基金并不是唯一发现这一现象并当时做空商品铜的机构。
然而，到了明年春天，商业铜价突然开始飙升，之前做空的投资者已经坚持不住了。
大家都相信商品铜的价格会越来越高。
曾经与老虎基金持有同样观点的投资者也只能及时止损。
经过近一年的反复，很多基金都失败了。
只有老虎基金按兵不动，甚至缓慢增持商品铜空头头寸。
直到转折点终于出现。
年初，全球最大的商品铜贸易公司之一的住友商事公司宣布，一名交易员在商品铜交易中手脚不洁，上调铜价。
东庄事件后，当年5月铜价下跌超过30%，9月铜期货价格跌至87.8美分/磅。
就在一年前，价格还在每磅1.25美元以上飙升。
此事件发生后，大量投资者损失惨重，只有罗伯逊和老虎管理公司发了财。
随后，罗伯逊得出结论，事实上，他的团队无法预测商品铜市场会发生什么。
他们是通过一系列的事实和数据分析才得出这个结论的。
带着这样的信念，老虎管理坚持到了最后，罗伯逊也因此在华尔街名声大噪。
商品铜只是一个开始。
此后，罗伯逊通过大量信息的支撑，做空了日股、泰铢等一系列项目。
随后的结果令人惊叹，他被称为“对冲基金教父”。
此外，他还有一个绰号——华尔街奇才。
这是他多次对经济现象的预言成真后，媒体给予他的称号。
2006年，老虎基金资产达到10亿美元，此后持续快速增长。
每年增至70亿美元。
在退出之前，老虎基金管理的资产已从1万美元增长到1亿美元以上，成为对冲基金行业无可争议的领导者。
那是罗伯逊的辉煌岁月——无论市场表现如何，老虎似乎大部分时间都在获胜。
当年最高峰时，老虎基金业绩涨幅超过70%，而标普指数和MSCI指数仅分别上涨33.4%和15.8%。
运营期间，给投资者带来的复合收益率（扣除费用后）达到31.7%。
盛衰的简单道理，终于在老虎基金身上应验了。
多年后，随着互联网浪潮的袭来，老虎基金开始节节败退。
罗伯逊曾承认无论如何他都无法理解。
互联网公司没有资产、没有客户、收入也很少，但它们的IPO却非常成功。
很快，老虎管理就面临了成立以来最黑暗的时刻。
投资者拼命撤资，老虎基金资产从峰值的1亿多美元跌至65亿美元。
罗伯逊及其团队在上一段时期努力寻求收购，但最终由于收购方未能就投资者保护问题达成一致，罗伯逊选择在2016年3月解散该基金，并将所有剩余资产返还给投资者。
。
罗伯逊在关闭该基金前致投资者的一封信中写道：当前投资者、基金经理甚至金融买家的业绩要求正在推动科技、互联网和电信的繁荣，这在不知不觉中创造了一个注定崩溃的世界。
庞氏金字塔。
然而，在当前环境下，产生短期业绩的唯一策略是购买这些股票。
这种策略使投资过程能够自我延续，直到金字塔最终因过度膨胀而崩溃。
戏剧性的转折是，就在罗伯逊决定关闭老虎管理公司几周后，科技股暴跌。
不到三年纳斯达克市值缩水近80%，互联网泡沫破灭。
罗伯逊的一位老朋友曾说过，“他拥有丛林中最好的动物本能”。
但无数惊叹他神预言的人可能很难想象，在日复一日的煎熬下，看着蓬勃发展的网络股市，顶着投资者不断撤资的压力，他们还能顽固地坚持自己之前的判断。
，这比选择要好得多。
投资股票要困难得多。
《Tiger》成为了他的最后一首歌。
他留下了这些想法和启示。
虽然所有人都去世了，但没有人能够抹去罗伯逊对整个华尔街的影响力。
时至今日，罗伯逊和老虎管理公司的成功经验和教训仍然被反复分析和研究。
从行业角度来看，老虎管理对数据和信息的研究一度是无与伦比的。
老虎基金刚成立时，没有互联网，团队的分析师必须长途跋涉，对每个项目进行详细研究，以获得第一手数据。
罗伯逊本人对信息的要求极其苛刻。
此前，一位分析师提议做空一家韩国汽车公司的股票。
他做了一系列研究，发现该公司的一辆汽车存在发动机问题。
分析人士认为，问题一旦暴露，足以让公司陷入困境。
罗伯逊认为该分析师收到了二手信息。
为了验证该信息，他们从该公司购买了两辆汽车并独立测试了发动机，然后决定做空股票。
数据和信息都是罗伯逊做出并坚持自己判断的依据。
有详细数据作为参考，罗伯逊也非常重视新创意的加持。
他经常训练员工通过头脑风暴来获得想法。
周五的午餐会是老虎基金的灵感源泉。
这时，一群分析师会围坐在桌子旁，轮流阐述自己的投资想法。
罗伯逊喜欢简洁有力的叙述，“要么开门见山，要么干脆不说。
”一位员工曾表示，每个发言人只有5分钟左右的时间发表声明，每个想法都会被大家分解后才最终确定。
是否值得包含在投资组合中。
分析师需要用4句话来概括自己的投资想法，而这4句话可能是他们6个月的准备。
罗伯逊也非常善于利用资源。
在华尔街担任推销员期间，罗伯逊培养了与人打交道的能力。
他有一本很长的通讯录，可以抓住所有他能结交的朋友。
一位目睹罗伯逊打电话的记者开玩笑说，“电话的快速拨号功能就是为他发明的”。
当老虎管理需要新想法时，他经常借用投资者的想法和资源。
罗伯逊退休后并没有离开金融圈。
在他原来的办公室里，Tiger Shark Management、Tiger Asia、Tiger Technology、Tiger Consumer Partners、Emerging Sovereign Group等15只基金仍在运营。
从老虎基金辞职创业的近40位基金经理也取得了出色的业绩，其中包括Maverick基金的Lee Ensley、蓝山资本的John Griffin、维京资本的Andreas Ha等。
沃尔夫森等人从此成为对冲基金行业的后起之秀。
其中，国内比较知名的是老虎环球基金，其中创始人和蔡斯科尔曼都是Facebook和阿里巴巴的早期投资者。
老虎环球基金突破了老虎基金传统的投资模式，投资不再保守。
不仅将触角伸向亚洲一级市场，还积极拥抱互联网科技公司，投资了京东、美团、字节跳动、滴滴、快手等知名企业。
时至今日，老虎环球基金依然活跃在中国一级市场。
老虎基金的解散并不意味着罗伯逊真正的终结。
纽约公园大道47号大楼依然灯火通明，迎接着前来的人们。
老虎基金解散后，属于丛林之王的接班人纷纷涌现，大家统称他们为“小虎队”。
当然，罗伯逊也有很多争议的事情。
基于对自己的研究和数据的信心，罗伯逊讨厌“分析市场”这个词。
“市场是某些公司股票的集合。
那些人说市场告诉他们这个，告诉他们那个。
市场从来不告诉我任何事情。
”简而言之，他采取的方法就是他一直以来所熟知的方法：做多好股票，做空坏股票，然后结合使用大宗商品和股票对冲。
罗伯逊一直相信他是对的，无论他是对的。
做空商品铜或最终预测互联网泡沫，这种坚持也是老虎基金长期以来发展壮大的关键因素，但正是他近乎偏执的坚持，才导致了这位丛林之王的失败。
如今，这位传奇人物先行离场，唯有曾经被视为经典的罗伯逊投资理念，而那群打着“老虎”烙印的小虎队将留在世间。
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