天风天瑞两只基金已完成募资设立，总规模达2.5亿元，
06-18
今日发生重大并购事件。
新的住宅服务商“贝壳”收购了一家装修公司，总成本不超过15.5亿元。
10月10日，北科宣布收购“爱空间”98.%股权。
公告称，Ai Space（太空智能）成立于2006年，是互联网经济时代的产物。
是一家曾经专注于“互联网家装”，曾有口号：“元/平方米，20天完工”的一站式家装服务公司，业务覆盖14个城市。
在房地产市场萎缩的今天，“爱情空间”能拥有这样一个家，对各方来说都未尝不是一件坏事。
虽然该公司的出售价格并不高：不超过15.5亿。
从营收来看，2016年，爱空间营收分别为13.76亿和13.85亿，PS值（收购价/年营收）仅为1.1，处于较低水平。
大约两年前，北科还收购了一家装饰公司盛都家装：以不超过80亿元的价格，收购了后者%的股份，PS值为2.4，是后者的两倍多。
《爱情空间获取》。
损耗是影响采购价格的关键因素之一。
2016年，爱空间并未实现盈利，全年分别亏损1万元、1万元。
当然，还有其他影响收购价格的因素，例如现金流和负债，但公告并未披露这些细节。
对于iSpace投资者来说，这次合并创造了一定的好处。
以A轮投资者为例。
2017年，风险投资家陈晓红投资了iSpace，总金额为1万美元。
总售价为10,000美元。
7年总回报率约为%，年平均回报率约为16%。
根据Pencil Road的研究并考虑到行业现状，“16%”属于中上值。
工商信息显示，陈晓红同轮投资方包括顺为资本、前沿基金、共享投资、晶林投资等。
据铅笔路DATA数据显示，iSpace本轮融资总额约1.35亿元。
如果按照%回报标准计算，A轮投资者可以获得约2.84亿元的回报。
对于A轮投资者来说确实如此，但早期投资者将获得更高的回报。
在A轮之前，iSpace还有另一轮重要融资：2016年，顺为资本投资1万元。
可见，顺为是本次合并的主要受益者。
A轮之后，艾空间已完成三轮融资。
今年6月，iSpace获得国美资本投资，金额约2.16亿元。
2019年5月，iSpace获得天地一号投资，投资金额未公开。
值得注意的是，在收购iSpace之前，北科也是其战略投资者。
收购公告显示，北科此前曾投资iSpace并持有后者约1.1%的股份。
为什么昔日的战略投资者如今变成了收购方？贝克的阴谋是什么？ 这里有一个宏大的战略前提。
年底，北科发布“一体两翼”战略，并一直实施至今。
“一身”是指现有住房+新房交易，“两翼”是指家庭装修和租赁住房。
近两年，北科不断收购家装公司。
从并购案例可以看出，北科希望在更短的时间内覆盖全国。
2018年，北科收购“盛都家居”。
公司成立于2007年，总部位于杭州。
其业务覆盖全国多个一二线城市，但主要集中在江、浙、皖、沪等“三省一市”。
此次收购的iSpace业务虽然覆盖14个城市，但其代表区域是北京。
公告称，iSpace是以北京为代表的全国最受认可的家居装饰公司之一。
此前，北科还拥有自己的家装公司“安静”，同样主攻北京市场。
从营收来看，与艾空间并没有太大区别。
因此，iSpace的加入，给贝壳北京家装多了一份双层保险。
根据公告摘要，北科对此次并购的价值评估为：1、拓宽家装品牌和产品矩阵，拓宽用户群体； 2.增强供应链和交付能力。
按照其“加速全国布局”的思路，可以预见的是，北科将继续寻找空白领域的企业寻求投资和并购。
对于iSpace本身来说，此次出售也是一个增长机会。
如今，随着房地产市场日渐下滑，加之业务业绩持续亏损，艾空间后续融资的可能性较低。
二级市场表现低迷，导致上市可能性较低。
考虑到以上因素，合并到shell系统中是一个不错的策略。
参考2年前收购的“圣城”，进入壳牌体系后，随着流量的引入，其营收规模从2018年的33亿元增长至2018年的60亿元，复合增长率约为三年内增长22%。
对比艾空间目前的经营状况：2018年，公司全年营收13.85亿元，同比仅增长1万元，增速约为0.65%。
现在是家居装修的转折点。
据智研咨询数据显示，2018年国内家装市场规模持续扩大，但受房地产市场拖累，2017年出现下滑：总规模约2.1万亿，同比下降6.25%。
可见，今天两者的合并或许是一个对冲颓势的机会。
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