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滑雪季节期间，骨科很忙，威高骨科、春立医疗、三友医疗哪一家更赚钱？

发布于：2024-06-18 编辑：匿名来源：网络

又到了滑雪季节，雪路的尽头是骨科？元旦假期，新疆某滑雪场一名女孩滑雪时摔倒，造成多处骨折。

在返回广州就医的航班上，她遇到了南方医院骨科医生并接受了紧急救治。

A股科创板，威高骨科（61.SH）、春力医疗（36.SH）、三友医疗（85.SH）3家骨科公司均公布了第三年季报，而且他们的表现也有些差异。

《不二研究》三季报显示，今年前三季度，威高骨科、春力医疗、三友医疗净利润增速分别同比下降74.82%、13.87%、46.81%。

-同比。

目前，威高骨科、春力医疗、三友医疗均面临净利润增速下滑的问题。

《不二研究》认为，这3家骨科企业净利润下降的主要原因是实行带量采购导致的产品出厂价格下降。

，导致产品毛利率下降；同时，集中采购实施后，给骨科龙头企业带来了更多的不确定性。

威高骨科是一家专注于骨科医疗器械研发、生产和销售的公司。

主要产品包括骨科植入医疗器械和骨科手术器械及工具；春力医疗是一家专注于骨科植入医疗器械的公司；三友医疗是一家专注于医用骨科植入耗材研发、生产和销售的医疗器械公司。

元旦假期后的第一个交易日，资本市场并没有“开门红”。

截至1月3日收盘，威高骨科收盘价为4.012元/股，对应市值为5亿元；春丽医疗收报24.40元/股，对应市值93.59亿元；三友医疗收盘报18.45元/股，对应市值93.59亿元。

市值45.84亿元。

《不二研究》发现，根据三大骨科器械公司三季报：今年前三季度，威高骨科、春力医疗、三友医疗营收分别为10.83亿元、7.92亿元、359分别为万元；营收增长率分别为-29.99%、4.24%、-25.46%。

同期，威高骨科、春力医疗、三友医疗净利润分别为1.22亿元、1.81亿元、8.5万元；净利润增长率分别为-74.82%、-13.87%和-46.81%。

从业绩增速来看，春立医疗营收和归属母公司净利润持续萎缩；相比之下，威高骨科和三友医疗则出现负增长。

从业务布局来看，威高骨科在骨科赛道全面布局；而春立医疗和三友医疗分别在关节和脊柱产品市场具有较高的专业性和竞争力。

在2月份的一篇旧文（）中，我们重点关注了威高骨科、春立医疗、三友医疗。

集中采购浪潮下，三大专业骨科公司之间的竞争日趋激烈，各有侧重布局。

如今，三大骨科及骨科器械企业不仅面临着业绩差异化等问题，还面临着集中采购、降价压缩传统产品利润的挑战。

面对大规模降价的冲击，骨科器械企业正在经历新一轮的洗牌。

威高骨科、春力医疗、三友医疗三大骨科企业中，谁是科创板“骨科新王”？于是，《不二研究》更新了2月份旧文中的一些数据和图表，如下：享受：冬奥会点燃了冰雪运动的普及，但作为一种极限运动，据说“3亿人去雪道，3000万人进入骨科。

” 有一些侧面证据：去年2月初，新疆一家医院的医生在微博发文：“当月骨科集中采购浪潮下，今天做了9例手术，其中7例是滑雪。

”叠加效应下，二级资本市场骨科板块迎来一波狂欢，《不二研究》发现，威高骨科业绩体量最大，其产品遍及骨科全线产品，同时获胜。

集中采购中标，还布局了PRP赛道业绩量第二，其产品以联合产品为主；三友医疗业绩规模最小，但却是疫情后增长最快的公司；其产品包括脊柱产品，除了集中采购盈利外，还积极布局超声手术刀。

业绩：压力下的增长VS明显的分化在骨科赛道上，威高骨科、春力医疗、三友医疗表现各异。

表演。

业绩量最大的威高骨科增长承压，营收增速大幅下滑。

财报显示，前三季度，威高骨科实现营收18.24亿元、21.53亿元、20.58亿元、10.83亿元，营收增速分别为15.87%、18.06%、20.58%——分别为29.99%。

。

前三季度收入增速较去年同期下降18.68个百分点。

业绩稍低的春丽医疗营收总体呈增长趋势，但年初以来有所下滑。

财报显示，前三季度，春立医疗实现营收9.38亿元、11.08亿元、12.02亿元、7.92亿元，同比分别增长9.63%、18.18%、8.43% 、和 4.24% 分别。

全年收入增速较上年提高8.55个百分点，全年收入增速较上年下降9.75个百分点。

业绩最小的三友医疗自年初以来大幅下滑，前三季度出现负增长。

前三季度，三友医疗实现营收3.9亿元、5.93亿元、6.49亿元、3.59亿元，营收增速分别为10.19%、51.97%、9.40%、-25.46%。

三友医疗全年营收增速同比下降42.57个百分点。

从归属于母公司净利润的角度可以更好地看出这一趋势。

据威高骨科财报显示，前三季度，实现净利润5.58亿元、6.9亿元、6.01亿元、1.22亿元，同比分别增长26.43%、23.62% 、-12.98%、-74.82%。

归属于母公司净利润增速正在悄然萎缩。

春立医疗归属于母公司的净利润也呈现萎缩趋势。

财报显示，春力医疗前三季度归属于母公司的净利润分别为2.83亿元、3.22亿元、3.08亿元、1.81亿元，同比分别增长。

19.69%、13.76%、-4.54%、-13.87%；春立医疗的萎缩趋势则更为明显。

三友医疗出现负增长。

财报显示，前三季度，三友医疗实现归属于母公司净利润1.19亿元、1.86亿元、1.91亿元、8500元，同比增长21.20%，分别为57.20%、2.39%。

，-46.81%。

《不二研究》发现，从业绩来看，春立医疗营收和归属母公司净利润持续萎缩；相比之下，威高骨科和三友医疗则在疫情后出现了负增长。

两人都是骨科领域的佼佼者，但表现却呈现出不同的趋势。

主要原因应该是业务布局的差异以及集中采购的影响。

业务：全线布局VS单一专业从业务布局来看，威高骨科、春力医疗、三友医疗的布局存在明显差异。

威高骨科在骨科赛道全面布局，产品涵盖脊柱、创伤、关节三大骨科业务。

脊柱、创伤、关节三大业务年营收分别为8.87亿元、4.17亿元、4.46亿元，分别占威高骨科营收的47.99%、22.56%、24.14%。

威高骨科产品采用多品牌运作，拥有“威高骨科”、“威高雅华”、“威高海星”、“健力邦德”四大品牌。

在脊柱、创伤及关节骨科医疗器械领域，我们形成了以中高端市场为主，同时覆盖经济市场的全面覆盖。

春立医疗主要经销关节产品。

财报显示，年春立医疗关节产品占营收95.54%，其中髋关节产品占65.24%，膝关节产品占10.83%，定制关节产品占6.60%，肩关节产品占的比率为3.30%。

此外，春立医疗还有少量脊柱产品，占其年营收的9.57%。

三友医疗专注于脊柱产品。

财报显示，三友医疗脊柱产品实现营收5.38亿元，占总营收的81.35%。

此外，三友医疗还布局少量创伤产品。

业务收入占总收入的3.70%。

“不二研究”认为，不同的业务布局和业绩规模直接影响各公司的盈利能力。

威高骨科、春力医疗、三友医疗的毛利率存在一定差距。

多份财报显示，威高骨科前三季度毛利率分别为82.36%、81.17%、76.58%、68.11%；同期，春立医疗的毛利率分别为72.60%、77.11%、76.03%、70.67%；三友医疗的毛利率分别为90.87%、90.50%、90.18%、80.06%。

《不二研究》认为，三大骨科企业中，威高骨科布局了全系列产品。

受骨科耗材出厂价下降影响，其毛利率有所下降；春立医疗布局联合产品，分销为主的销售模式导致毛利率较低。

低，但也在突破；三友医疗专注于脊柱产品。

虽然规模较小，但毛利率却是最高的。

在骨科关节、脊柱、创伤三大耗材市场，由于集中采购导致降幅超过80%，整体市场萎缩。

在大规模降价的影响下，骨科器械企业正在经历一段阵痛期。

集采浪潮下，三大企业能否生存？集中采购：借势加量 vs 外延扩张 9月14日，国家组织的高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购公告》，主要针对眼科人工晶状体和骨科运动医学耗材。

虽然集中采购主要是压低终端价格，压缩经销商利润，但也对骨科企业的出厂价产生不利影响。

短期来看，对于骨科龙头企业来说，部分利润空间可能会被压缩，但从长远来看，这将是有利的，有助于骨科企业抢占国外企业占领的市场。

今年2月，天津市药品采购中心发布《京津冀“3+N”联盟骨科创伤类医用耗材带量联动采购和使用工作方案》。

本次京津冀“3+N”联盟创伤带量采购中，全国大部分地区骨科创伤耗材平均下降83.48%。

在2018年国家组织的首次人工关节集中采购中，威高骨科两大品牌威高海星、威高雅华提交的四款产品成功中标。

其中威高海星4款产品均属于A组；威高雅华陶瓷聚乙烯髋关节、合金聚乙烯髋关节2款产品属于A组，陶瓷髋关节、膝关节2款产品属于A组，该产品属于B组。

有人高兴，有人担心。

也正是在这次集中采购中，春力医疗的膝关节假体产品因在拍卖中报出了最高价而落标并被淘汰。

髋关节假体产品三类均中标，共有采购意向。

数量为36,600台。

由于本次集中采购，其膝关节假肢产品在集中采购中标中落败，这意味着其近20%的收入大幅减少，可能没有利润。

业绩公布当天，威高骨科股价一度触及涨停，而春立医疗未来IPO募资额将直接减半。

显然，资本市场对于集中收购的企业是看好的。