燕麦饮料如何改变地球这家公司要重新定义“牛奶”
06-21
作者|沈周编辑|在人生的第六年，34岁的包凡离开了亚信科技。
他在建国门外大街21号国际俱乐部酒店租了一个房间，成立了华兴资本。
FA霸主之路现在开始。
那时，整个互联网行业正在蓬勃发展。
包凡显然觉得，要推动这个行业的发展，资本的力量尤为重要。
中国最早一批互联网企业创造了一个又一个成长神话。
由此，依靠信息匹配的FA行业涌现出一批头部企业。
然而，这个标榜“精英式、专业化”的行业并没有持续多久。
由于没有执照和资质的限制，从业者的门槛越来越低，人人都可以成为FA。
他们见证了太多一夜暴富，对利润的追求导致上将行业“失序”。
现在市场越来越难了。
为了防止新的入侵者瓜分市场，一些组织甚至想出了一种有害的策略——花自己的钱发表唱衰自己行业的文章。
逐渐与大单失去联系 2008年，投资社区生活两年的投资经理从某资本公司出走。
几乎零投入的他开始了自己的FA创业生涯。
这位年轻的创始人勤奋、聪明、乐于助人。
很快，他就拿到了融资信息匹配单。
下了几笔订单后，他开始构建自己的金融投资模型和一套可以依赖金融产品的投资逻辑，试图减少婚介服务对人的依赖。
这家FA公司坚持长远主义，努力打造品牌。
尽管他行事低调，精心布局，但他仍然感到无力。
近日，他告诉创头条（ID：ctoutiao）：“从去年开始，很多大交易都逐渐不考虑FA了。
”比如紫光展锐Pre-IPO、元气森林超百亿元融资案例中，均不包括FA。
参与。
20年来，FA经历了两个阶段：赚“信息差”、快进快出的1.0时代，和“全、深、重”增量服务的2.0品质时代。
“归根结底，在资本分散、混乱的情况下，FA更有必要存在。
现在一级市场投资机构越来越突出，FA的机会越来越少。
”业内人士告诉创头条（ID：ctoutiao）。
“如果能连上GP，我们肯定不会再把BP发给FA了。
”一位企业家告诉创头条。
生态变得“恶劣”，FA行业本身也经历了洗牌。
可以看到的是，易凯资本成立于2016年，汉能投资成立于2008年，华兴成立于2008年，瀚立资本成立于2008年。
这是早期FA行业大致的四足结构。
他们的业务大多是高度专业化的上市和并购。
这些精品投资机构虽然早期也开展了一些FA业务，但尚未形成完整的FA理念。
直到移动互联网浪潮带来大量创业机会，中国涌现出大批企业家，希望借助风险投资创造商业奇迹。
这为提供匹配服务的FA带来了巨大的市场空间。
易开资本创始人王然回忆，2000年后，他发现市场上出现了一批不知名的基金。
“这有点夸张。
这基本上是每个人的FA。
”一位早期投资基金的董事曾向友聚财经透露。
他的微信通讯录里有近一半的人是财务顾问，甚至还有一些媒体记者正在为投资者和企业家牵线搭桥。
“国内的创业环境确实就是这样。
这里挤满了人，充满了机会主义。
”一位FA企业家曾告诉创头条（ID：ctoutiao）。
当门槛变低时，“全民FA”直接让整个行业走下坡路。
以O2O为代表的“互联网+”已经成为泡沫的代名词，2018年市场进入投资冷静期。
这场资本寒冬也直接加速了FA行业的洗牌。
此外，2018年强势金融监管风暴来临，加之国家金融“去杠杆”、资管新规等因素，引发市场融资寒冬。
机构准备金不足，投融资再度遇冷。
依托投融资环境的FA逐渐看到行业由热转冷，行业佣金比例也在下降。
据悉，以前FA服务前期和中期的佣金率为4%-5%，但现在到处都是50%的折扣，有些项目甚至是免费的。
据36氪了解，去年底，多家头部FA年均佣金率从4%以上下降至3%以下。
一家新三板服务机构的创始人说，他经营FA一年了，一年的收入不到100万，因为佣金太低。
目前，这位创业者已经不再考虑做FA业务，回到了自己新三板的战场。
“互联网思维”不是万能药 2007年，时任华兴资本副总裁的周子敬和李跃双双离开华兴资本，成立以太资本。
早在2018年，周子敬就告诉创头条（ID：ctoutiao），“以太坊并没有试图成为一家FA公司，我们从成立第一天起就将自己定位为一家互联网公司。
” 2018年，琳琳（化名）从以太资本离职，在呼家楼成立了自己的投融资咨询公司。
当时，琳琳曾表示，移动互联网正在催生大量创新创业项目，“离开以太坊的琳琳，她的创业项目也带有浓厚的以太坊基因，她选择用互联网思维打造产品，先搭建一个投融资平台。
互联网思维可以用起来解决FA行业的传统问题——如何在最短的时间内实现极快的项目匹配？“我们觉得或许可以通过一些互联网的方式来提高效率。
”以太坊在短时间内聚集了一批投资者，构建了投融资交易服务平台数据库。
这个名为“以太优化”的平台构建了“类京东模式”的分销渠道，并制定了一套量化“标准”供投资者投融资参考。
凭借以太优化，以太在短时间内聚集了大量第一手投融资信息，并获得了今日头条、蘑菇街、映客、知乎等明星公司早期融资的FA业务。
一时间，以太名声大噪。
其他机构也跃跃欲试。
华兴阿尔法、小饭赚、房客App、青通资本、无界投财等相继出现，目标就是锁定早期FA服务的互联网化。
然而“用互联网思维做FA”很快就遇到了问题。
周子敬说：“仅仅做一个互联网软件，虽然听起来更简单、更快，但实际上是没有价值的。
如果没有我们的顾问团队，只有产品，那么这个产品就无法持续。
”随着项目逐渐壮大，他们需要的是更深入的服务。
互联网软件只能暂时解决信息录入问题，而无法实现深度交易。
由于以太坊早期没有建立完整的顾问团队，以太坊最终未能抓住今日头条或蘑菇街等公司的任何后期融资机会。
随后，周子敬将以太坊资本升级为“以太坊创世服务”，希望用全方位的方式将以太坊带入新阶段。
这里升级的重点是建立中后期FA团队，注重深度投后服务能力。
创头条（ID：ctoutiao）了解到，今年以来，互联网FA公司逐渐脱离原有逻辑，回归投行原有业务。
夹缝中求生存 包凡曾对阿尔法的周翔说，“如果投资行业有一天被互联网颠覆，我不想成为被别人颠覆的人。
如果颠覆是一种命运，我宁愿颠覆自己。
”为了寻找最直接的资本驱动能力，华兴很早就开始了转型：覆盖金融全产业链。
2017年，华兴先后获得香港、美国、中国大陆二级市场全牌照。
去年以来，其资产管理业务收入占比也超过50%。
但现实表明，转型为全栈投行对于FA来说是非常困难的。
一方面，很多FA机构无法获得二级市场牌照；另一方面，FA的财务咨询服务现在正逐渐被持牌经纪商蚕食。
持牌券商开始将业务延伸至FA。
如今不少独角兽理财顾问，除了老牌FA之外，还有中金公司等元老级人物。
业内人士也表示，由于券商和投行可以把希望寄托在后期的IPO业务上，因此他们可以接受非常低的费用甚至免费的早期财务咨询和融资服务。
“现在市场越来越难操作了，最近有机构甚至想出了一个招数——自掏腰包发表文章唱衰FA行业，目的正是为了防止新的入侵者瓜分”市场。
”一位FA机构内部人士告诉创头条（ID：ctoutiao）。
如何继续生存？对于FA来说，提升资产管理能力、寻找最直接的资本驱动能力成为其持续增长的支点。
创头条（ID：ctoutiao）观察到，近年来有资金池的FA纷纷转型为LP，开展直投业务。
此外，随着硬科技投资趋势的升温，FA今年开启了早期融资的窗口。
这对于目前的FA机构来说是一个很好的机会。
但未来私募股权监管政策仍不明朗，行业发展存在不确定性。
那么，如何在不失去信息差异红利的情况下，构建长尾、稳定的生态链呢？这对所有足协来说都是一件紧迫而困难的事情。
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