湖南湘投何正春：物流行业潜力巨大，并购退出渠道好
06-17
“筹集资金肯定是困难的。
这是这个行业中最困难的部分。
我们的项目质量如此之高，以至于我们失去了所有的精力。
我认为这是中小型机构共同面临的瓶颈。
不然我们都叫LP‘爸爸’？”饭桌上，一杯酒下肚后，S君从牙缝里挤出两个字：“心累”！ 我感觉很累，但我不得不做起来，一定要全力以赴去募集资金。
S君之前已经成功募集过几支基金，在行业内也比较有经验。
最初是去找上市公司的老板。
当他看到有LP风格的人时，他想冲过去聊聊，“就像找老婆一样。
当你一无所有的时候，你只能努力工作。
后来，这些老板赚钱越来越难受了，他们真的爱上了彼此。
” 在房地产和二级市场发家致富的个人投资者也是S君的目标。
不过，一些个人LP们太急功近利，他们要求每个月按时提交各种表格、投后服务需要观察员席位、参加投资委员会等等，这让S君相当无奈。
不放权，不专业，沟通非常困难。
”。
” 现在，S君的投资人大多是各类市场化基金中的基金、政府引导基金、大型国企等。
”和周旋这些人在一起，就要有套路。
”喝了三巡，S君彻底放飞自我了…… “我现在很难过。
在LP付款前的最后一刻，他们会扔给你一张清单，并要求你准备一份资料包，就像结婚前询问一样。
你身上有痣吗？所以你永远不知道什么时候会是最后一刻！”这里的K先生接手了。
他是北京一家新成立基金的VP，同时也是IR。
“他们都是大师画饼的时候感觉好像要吃，其实肉还没切呢！”一位在场的知名VC投资人感叹：“在VC这个行业，没人能筹集到资金，太不容易了！”关于融资，只能说是一杯咖啡就能搞定的神话，其实这样的神话很少 晚宴上发生的一幕只是当前股权投资的一个缩影。
如今，融资难已经成为笼罩在众多中小基金身上的挥之不去的阴霾 ，无论是成立近20年的老牌PE，还是近三年成立的VC。
五年来，都在做同样的事情：从被修改PPT上千次的“折磨”，到每天飞往一个城市进行路演，很多IR（投资者关系）人都苦不堪言。
“我们的筹款部门现在最忙，每天都看到他们办公室的灯亮到很晚。
”忙碌的背后，是“融资难”现象的全面爆发。
今年融资有多难？业内流传着一个真实的故事：一家成立近五年的VC机构。
春节回来，除了前台，大家都带着筹款的KPI考核。
可以说，所有的员工都筹集了资金。
“鱼龙混杂，有的LP真怕被骗！” 对于创业者来说，能否筹集到下一轮资金决定生死；而对于VC/PE来说，能否筹集到新资金也决定了生死。
但现在，事情似乎变得更糟了。
“市场变得越来越拥挤。
我以前认为二级市场需要考虑基本面和市场波动，而一级市场只需要考虑基本面。
但实际上，一级市场也有人在做决策、做公关。
炒作热点，但一级没有K线。
”北京某VC机构合伙人J军表示，目前不仅融资难，而且还充满乱象。
比如紧急情况就医。
“你能想象吗？一些中小基金甚至与老婆团、拆迁户、煤老板一起去路演，以求找钱。
几杯酒是必须的，但是钱筹到了吗？不是。
” 很多VC也曾经遭遇过LP的“流氓尽职调查”。
“有LP想要渗透我们，提出直接投资某个项目。
这些LP不仅是个人投资者，也是机构投资者。
”J君告诉记者，对于机构来说，LP投资单个项目，后期管理是可以接受的，但会很麻烦，而且很难匹配。
“如果你为某个项目筹集资金，筹集到资金后项目就没有了。
” 而且一些LP也遇到了很多困难。
“很多时候我们选择基金，就像是在夜总会昏暗迷幻的灯光下，在一群浓妆艳抹的女孩中选择一个美女。
每支基金向投资者提供的营销材料和推介故事都经过反复提炼和排练，与投资者会面的场景往往呈现出最有说服力的人物和最具感染力的案例。
”北京一位基金经理对投资界表示，“鱼龙混杂，有些LP真怕被骗！” 筹集资金不仅困难，而且成本很高，特别是对于资金规模较小的投资公司来说管理资产超过 2.5 亿美元 根据花旗集团最近的一项研究，小公司平均将其资产的 2% 用于各种运营费用，其中包括营销费用和投资者关系费用，但不包括工资和投资费用。
团队费用为2%，相当于甚至超过基金公司向客户收取的管理费。
“美联储基金快没钱了” 两年前，市场还在喊“不缺钱”。
为何突然出现VC/PE“融资难”的现象？ 深圳某知名财富机构负责人透露真相——政府引导基金非常充裕，但限制较多，因此GP更倾向于寻找市场化的基金中的基金，但投资机构越来越难追随这些基金中的基金手里有钱了，因为“基金中的基金快没钱了”。
这一切都始于今年的新规则。
去年11月17日，中国银行、全国人大、国务院、国家外汇管理局联合发布《资管新规》。
2019年3月28日，中央全面深化改革委员会第一次会议第《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》通过，这意味着这项重大监管改革即将落地。
史上最严资管新规即将到来，对VC/PE机构募资的影响不容小觑。
这次新规的总体监管逻辑是打破刚性兑付、降杠杆、降低风险、降低成本。
其中，打破刚性兑付对银行资管领域影响最大。
新规定将使银行难以自行筹集资金并引发创新。
投资行业的连锁反应。
“银行自己融资很难，向银行融资无疑会更加紧张。
” 3月份在深圳举行的一次座谈会上，广东省一家母基金投资管理公司董事长如此表示。
作为基金类基金的资金来源之一，银行融资困难无疑会影响基金类基金的募集。
更可怕的是，银行募资和外包业务的收紧也会传导至券商等其他资产管理机构，最终将严重影响VC/PE募资。
“百分之八十到九十的基金会过得很艰难” 资管新规只是导火索。
“融资难”背后的现实是，VC/PE行业正在经历一场无声的革命。
生死淘汰赛。
“你听说过红杉和IDG融资难吗？如今，融资难主要集中在一批中小基金身上。
当然，也有一些‘知名’的VC，公关做得很好，但对于优质的投资机构来说，LP是带着钱来找他们的。
”一位不愿透露姓名的募资合伙人坦言，这几年新基金涌现太多，现在募集资金本质上已经很难了。
市场正在淘汰不专业、实力弱的“玩家”。
对于一些新基金合伙人来说，募资是每天的头等大事。
“大众创业、万众创新最火的时候，最幸福的人不是创业者，而是早期投资人。
“前脚投资完了，后脚就会有人接手。
”现在接盘者上当受骗的手段越来越老练，早期的大佬们只能靠筹集资金来接手自己的生意。
问题是，这些“大佬”拿什么来说服LP？ 目睹了近年来行业的乱局，大辰创投董事长刘洲曾直言，创投行业的洗牌将会越来越严重，行业里肯定会出现“19%的现象”。
从另一个角度来说，也可以理解为10%的人赚了90%的钱。
市场上有限合伙人的资金。
他提醒，洗牌的过程也是行业资源集中的过程。
越来越多的资源向优质机构集中，包括LP资源。
“百分之八十到九十的基金在集中过程中都会遇到困难，特别是动辄上亿的中小基金和新成立的基金，生存将很难。
”而扼杀中小基金的“罪魁祸首”之一，就是悬在我们面前的募资问题。
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