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06-17
“小电驴”正在成为资本市场的“创造财富的代号”。
今天，绿源集团控股在香港联交所挂牌上市。
发行价为每股7.37港元，开盘小幅下跌至每股7.34港元；截至发稿，每股上涨2.71%至7.57港元，总市值32.3亿。
来源：雪球网截图 绿源电动汽车IPO的背后，是一对宁波大学教师夫妇携手创业的故事。
20世纪90年代，倪捷和胡继红毕业后都放弃了令人羡慕的大学教师职业，投身电动汽车领域创业。
经过20多年的发展，绿源终于打开了资本市场的大门。
目前，越来越多的电动两轮车“驶向”资本市场。
雅迪、新日、艾玛等相继上市……“后来者”绿源集团能否搅动电动两轮车生产？行业风云变幻，引发业内诸多猜测。
1、夫妻团队联手打造电动汽车独角兽。
这一切都始于一对大学教师夫妇。
2006年，倪捷·研究生毕业后顺利进入宁波大学，成为宁大创办学校后的第一批老师家族成员。
两年后，胡继红和研究生毕业，也被分配到宁波大学担任数学老师职务。
当时，正值中国海外创业兴起。
倪捷和胡继红都离开了宁波大学。
他们决定放弃“铁饭碗”，投身这个行业。
最初，夫妻俩走进倪捷叔叔的工厂，体验了制造的魅力。
直到2000年，夫妻俩才开始计划自己创业。
胡继红曾说过，他在大学接受的科学教育中，工程师的理想就是将电与机械结合起来。
电动汽车可以将电能转化为动能，非常符合这一理想。
倪捷当时看到了国家对于使用新能源的号召，而电动汽车无疑是一个合适的载体。
于是夫妻俩一拍即合，投资了电动汽车创业领域。
2006年，绿媛的第一辆电动车是胡继红亲自研制开发的，也是她第一次尝试乘坐。
2006年，金华绿源电动汽车有限公司正式成立。
倪捷担任公司董事长兼总经理，胡继红担任总工程师。
当时，绿源向国家商标局申请注册了“绿源”商标，意为“绿色能源”、“绿色债券”。
同年，绿源第一代电动汽车成功上市。
如今，时隔25年，两位资深核心人物终于将绿源推向了港交所的大门。
在绿源上市前的股东结构中，倪捷和胡继红分别通过Drago Investments和Apex Marine分别持有41%和41%的股份。
此外，他们还通过Best Expand间接持有4.77%的股份，Best Expand各持股50%。
合计持有上市平台86.77%的股份，为控股股东。
资料来源：招股书 2、年销量1万台，年营收47亿。
目前，绿源的收入主要来自于电动两轮车的销售。
电动两轮车大致分为电动摩托车、电动轻型摩托车和电动自行车。
。
其次，该公司还通过销售其他特种功能车辆、电池和其他车辆零部件以及向经销商提供各种服务来获得收入。
2017年，绿源三年总销量分别为2000辆、8000辆、4000辆，年复合增长率达28.4%。
销量的增加直接带动了公司营收的增加。
招股书显示，绿源电动汽车全年、全年营收分别为23.78亿元、34.18亿元、47.83亿元；毛利润分别为2.86亿元、3.87亿元、5.61亿元；期内利润分别为10000元。
、1万元、1.18亿元。
截至2019年4月30日止四个月，绿源电动汽车营收从人民币11.62亿元增长42.1%至去年同期的人民币16.51亿元。
期内利润由截至2018年4月30日止四个月的人民币10,000元增加0.6%至去年同期的人民币10,000元。
具体来看，2018年，绿源集团电动自行车业务营收最高，占比46.7%；电池业务和电动摩托车业务紧随其后，占比分别为22.0%和19.9%。
截至2019年4月30日，绿源电动汽车在中国大陆拥有经销商，覆盖省级行政区30个城市。
于往绩记录期间，截至2020年12月31日及2020年4月30日，公司分销网络中零售店数量超过0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0, 0 、 0、 0 和 0 分别。
此外，通过与海外经销商合作，绿源将公司产品销往泰国、印度尼西亚、菲律宾等37个国家和地区。
然而，绿源来自海外经销商的收入仅占其总收入的很小一部分。
2017年、2020年及截至2020年4月30日止四个月，海外经销商产生的收入分别占公司各期间产品销售收入的1.7%、1.9%、2.4%、4.0%和0.5%。
。
3、两轮电动车之战仍在继续。
对于绿源来说，上市是新挑战的开始。
虽然号称“引领”行业关键技术发展，但绿源电动汽车的市场占有率并不高。
按年总收入计算，绿源是中国大陆第五大电动两轮车制造商，市场份额为4.2%。
第一梯队包括雅迪、艾玛、A公司，他们在国内电动汽车市场的市场份额超过55%，而绿源的市场份额与他们有明显差距。
第二梯队包括绿源、小牛等厂商。
市场份额差距并不大，在2.7%到4.2%之间。
绿源也未能与同级别竞争对手拉开明显差距。
从毛利率来看，绿源的毛利率为11.7%。
上市公司中，雅迪控股平均毛利率为18.08%，艾玛科技为16.36%，新日股份为13.04%。
从净利率来看，绿源的净利率分别为1.69%、1.73%、2.47%；同期，雅迪净利率分别为4.95%、5.08%、6.96%；小牛队的净利率分别为6.9%、6.1%、0.3%。
绿源还在招股书中提到，根据弗若斯特沙利文数据，2019年至2020年，中国大陆电动两轮车市场规模以总销量计将以4.6%的复合年增长率增长，即较2017年至2020年相对下降17.1%。
鉴于电动两轮车行业竞争日益激烈且增长放缓，该公司可能无法成功维持过去的业务高速增长。
两轮电动车企业要想实现持续增长，探索新产品、新技术、新市场、新发展模式至关重要。
两轮电动车品牌也开始寻找突破途径，智能化成为新思路。
绿源在招股书中提到，公司高度重视产品升级和相关技术的开发。
核心技术涵盖电动两轮车关键零部件。
技术的发展进步极大地提高了电动两轮车产品的使用寿命和安全性能。
在技??术研发方面，绿源重点关注离子电池安全、智能电动两轮车等潜力较大的领域。
两轮电动车的“智能化”发展趋势日益明朗，其高端化、智能化的竞争尚未结束。
【本文经投资伙伴Direct IPO授权发布。
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