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06-06
3月底，初春的米兰天气依然有些寒冷。
走在伦巴第街道上的赵江华，收起外套，抬头看了看浩瀚的蓝天，然后迈着轻快的步伐。
这是宜村资本董事、总经理赵江华及其团队第六次来意大利收购新兴肿瘤研发机构Nerviano Medical Sciences Group S.r.l（以下简称NMS）。
经过半年多的谈判，正式签约交付终于落下帷幕。
意大利媒体将这一颇具影响力的跨国并购称为“上海拯救NMS”。
花了8个月时间、3亿欧元收购NMS NMS并不是一家年轻的公司，已经有很多年的历史了。
此前，意大利米兰伦巴第大区政府生物医学研究区域基金会（FRRB）持有其%股份。
“NMS是全球顶尖的肿瘤医学研发机构。
尤其是在基于激酶的新型肿瘤药物研发领域，这是我们和美国人聘请专家在项目尽职调查后的一致看法。
”谈起NMS集团，赵江华兴奋之情溢于言表。
2019年6月，FRRB基金会向全球发出转让NMS控股权的邀请。
赵江华和他的团队是在8月23日招标截止日期前几天才接触到该项目的。
经过初步尽职调查，我们决定参与本次招标。
欧美多家实力投资机构也参与竞标。
赵江华回忆说，欧美投资机构大多想拆分NMS，但中国对NMS的整体研发能力感兴趣。
此外，参与并购的中方团队均具有医学专业背景，整个谈判过程中表现出的专业精神给FRRB基金会和伦巴第大区留下了深刻的印象。
一村还承诺保留管理层和关键团队，以进一步完善 NMS 现有的研发架构，包括利用中国市场增强 NMS 的业务和未来新药投资的能力。
经过深入的尽职调查、商务谈判、与实力强劲的竞争对手竞标，以及与FRRB基金会和债务银行的充分沟通，最终于12月22日签署了股权收购协议。
充满曲折。
从最早接触到最终协议签署，历时8/9个月。
”右图是一村资本董事、总经理赵江华，左图是NMS集团旗下药品生产外包CDMO公司负责人Colombo Angelo 这次收购是基于一村资本，西华股份全资子公司、太阳公司一村股权、海辰药业及其控股股东曹玉平、东城投资、高焱创投、桉树资本共同组成中方收购方，收购西华股份90%股权交易总价值（包括注资和债务重组）约为 3. 1 亿欧元，NMS 集团剩余 10% 仍由原股东 FRRB 基金会持有。
拥有药物研发、临床前试验、临床试验和药物定制研发及生产服务四大业务板块，在研究和服务领域具有强大的核心竞争力：拥有全面、完善的服务平台，覆盖整个领域。
从早期药物发现到药品注册的完整产业链；拥有行业领先的小分子药物研发能力；旗下四家业务公司与大型跨国制药公司齐河生物科技公司建立了长期稳定的合作；拥有国际顶尖的研发团队和经验丰富的管理 可以说，这次合并将改变目前跨国药企在中国设立单一研发中心的模式，让中国真正获得世界原始创新资源抗肿瘤药物研发和制药基地 更让赵江华及其团队高兴的是，下午，全球最大的瑞士制药公司罗氏正式宣布将以17亿美元收购美国制药公司Ignyta现金。
公司专注于罕见肿瘤精准治疗药物的研发。
其核心资产是entrectinib，一种口服生物可利用的泛TrkA/B/C、ROS1和ALK抑制剂，具有中枢神经系统活性。
根据许可协议，NMS集团将获得NMS授权给Ignyta的新药研发品种最高12%的特许权使用费。
其实，NMS对于赵江华来说并不陌生。
他的母校是中国制药。
多年来，科大部分教授和访问学者曾到NMS研究所进修深造。
拥有庞大的原研新药创新资源库，新药研发成功率远高于国际同类研究所和大型药企研发机构。
情况也是如此。
一村资本认可NMS的核心原因。
从实业到投资 2016年证监会正式宣布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》； 10月底，创业板正式启动。
年初，它已管理了3家医药公司的上市。
该公司赵江华发现，在传统产业层面，无论从人才还是机制上都很难取得突破，但生物、医疗服务、装备领域和新资本市场带来的创新机会却是前所未有的。
赵江华没有犹豫。
该行业转变为投资行业。
赵江华最初决定投资医疗领域，是因为他的一名家庭成员在他上中学时因癌症去世。
年轻时，他的理想很“天真”，他相信自己能够找到治疗癌症的方法或新药。
考入中国药科大学后，赵江华清楚地认识到新药研发是一项系统工程，因此他一直把新药研发作为自己职业生涯最重要的发展方向。
最初，赵江华在三九药业工作。
在经历了三九的快速成长后，他深深感受到，在企业的整体发展过程中，投资并购将是企业快速成长的强大引擎之一。
例如，知名的三九感冒药利用收购的处方，通过自有品牌和渠道能力，取得了中国OTC感冒药领域的领先地位。
“其实，我并没有攻读研究领域的学位，而是通过在药企和投资平台担任管理职位，在学习期间实现了自己的理想。
所以当我遇到像NMS这样的项目时，我是在内在动机的驱使下，在收购过程中遇到了很多细节上的困难，但我投入了极大的热情去一一解决。
”赵江华感慨道，“现在收购完成了，对未来有了更大的期待。
与中国相关产业企业合作，整体提升中国新药研发能力，为全球癌症患者贡献更多更好像恩曲替尼这样的产品。
” 赵江华深耕医疗行业和投资20多年，对医疗项目非常投入。
判决有独到的见解。
“在行业的发展趋势中，你所投资的产品或公司是否处于下降趋势，未来是否会被淘汰，需要专业的判断。
而不是只考虑当前的现金流和PE估值即使便宜，但未来发展不起来，虽然大健康是一个新兴行业，但随着政策调整和技术发展，一些企业或产品会被淘汰，所以我们需要保持警惕。
” 他一针见血地指出：“对于上市公司来说，无论是投资还是并购，找到的项目都需要与公司的基因、资源等相匹配，否则可能会成为负担。
如何控制风险，把握项目方案设计和运作水平，都是非常专业的事情。
。
所以我们要从各个角度考虑问题，尤其是行业本身。
” 医药投资策略：赋能投资+节点投资 目前一村资本的医疗投资主要是通过产融结合，特别是并购。
主要大致可以分为两个方面：一是围绕上市公司进行产业并购，比如协助通化金马收购龙煤集团旗下的四家三级医院等医疗财团；二是围绕上市公司进行产业并购。
二是与上市公司共同设立产业基金。
例如，海辰药业设立2亿元紫苏股权投资基金，投资收购上市公司上下游产业链。
三是设立专项并购基金。
例如，共同设立的生物医药产业基金“合肥高研欧金生物医药产业基金”，总规模达6亿元，参与收购NMS。
赵江华介绍：“一村的主要投资策略是围绕上市公司进行产业整合和升级。
这主要基于两个原因。
一是当前市场阶段，健康医药板块是投资热点领域，不少上市公司存在转型需求；第二，通过与产业公司的合作，我们整个项目可以从早期的培育、孵化，到未来的整合会有支撑，资本会有一个畅通的退出通道。
” 在实际投资操作中，我们主要把握两点：一是赋能投资。
一村资本的医疗团队大多拥有丰富的行业背景，赵江华拥有20年的医药行业经验。
在筛选、整合和未来发展战略上，第二是节点投资。
所谓节点投资，是指当前在整体政策环境、市场环境、新技术推动下的爆发式增长和高天花板。
在大健康领域，我们积极布局并带动上下游产业投资形成协同发展 无论是从新药研发到医疗器械升级、精准医疗等投资，一村资本都有一一打开渠道。
同时，我们也会深入到其他相关领域，寻找新的可以与产业上市公司结合的投资领域：“这些就是我们说的节点投资，就是把握一个行业或者市场的发展。
趋势，在某些节??点进行适当的投资，从而撬动更大的投资机会，使其实现价值增长。
此外，还要考虑项目的成长性和安全性。
” 在并购中，收购方看重什么。
最重要的是品牌、渠道和影响力。
并购初期的核心是发现价值，但投后管理更关键。
以收购NMS为例，赵江华表示，中国投资进来后，未来会有更多机会。
NMS将增资，未来还将有整合和上市计划。
通过资本对接，将获得充足的研发资金，改变原来“卖青苗”的新药开发模式，提高我国新药的价值。
新药研发投入增长很快。
十年前，大多数新药研发都是由欧美药厂或研究机构完成。
但2018年以来，从十大新药研发领域研究项目数排名来看，中国已成为前十名的企业。
占6-7人。
除了研发之外，NMS还可以与中国相关产业公司在CRO和CDMO业务上进行合作。
未来，NMS的性能和竞争实力将得到更充分的提升和发挥。
没有创新药市场。
天花板，医药行业迎来爆发期 十多年前，国内创新药开发商寥寥无几。
从“缺医少药”到仿制药黄金发展十年，如今异军突起的创新药研发在中国正经历着前所未有的礼遇—— CFDA深化改革；信达生物、恒瑞医药、歌礼药业等行业获得数亿美元融资；去年，华润制药、步长制药、一鸣制药成功IPO，被评为“规模最大、成本最高、速度最快”；今年，药明康德A股上市在即……海外精英回归、风投大量追捧、新药研发技术日趋完善等，都预示着新药研发和投资即将到来。
迎来井喷式发展。
数据显示，2019年全球销售额前十名的药物均为创新药，排名第一的阿达木单抗年销售额可达7800万美元； 2019年，国内1.1类化学药临床审批数量从45个大幅上升至98个，数量翻倍。
不少投资者向投资界表示，能够满足重要需求、解决关键问题的原研药大品种，未来将存在巨大的投资机会，比如肿瘤、自身免疫性疾病、抗病毒药物、代谢疾病、心脑血管疾病、等等 “创新药市场有多大？我认为没有上限。
”赵江华分析道，“从整个创新药市场规模来看，中国是全球第二大医药消费市场，但创新药市场在全球仅占6%，如此低的份额也意味着空间非常大，随着国家发改委、药监局等鼓励创新药的政策出台，地方政府对创新药的投资也给予了大力支持，企业也有了更多的机会。
” 赵江华指出，国际国内市场非常看好创新药物领域，香港也为生物医药研发企业上市提供产业政策支持，是投资的主流。
未来很长一段时间，创新药在整个老龄化市场背景下的刚性需求将会有很大的发展。
现阶段，我国仍有部分上市公司有能力收购拥有先进技术和产品的海外企业，无论市值还是资本运作经验。
有许多投资机会值得探索。
在收购意大利NMS期间，赵江华团队与欧洲一些投资银行和项目公司进行了沟通，发现他们清楚地看到了中国医疗健康市场增长的巨大机遇，并对进入中国市场表现出了极大的兴趣。
赵江华表示：“再加上我国市场的逐步开放，我认为中国药企出海时，无论是并购还是投资，有能力的上市公司都应该充分把握。
”抗癌药、具有抗癌作用的生物碱类药物以及实际进口的中成药等所有常见药品进口关税均降至零。
这一政策将极大促进国际肿瘤制药公司或产品进入中国市场，让国内患者以更低的成本享受到更好的药品服务和医疗服务。
对于行业来说，一方面会淘汰没有技术含量、没有实际成果的肿瘤药企业；另一方面，将刺激已经在肿瘤药物布局或有意进入的药企加大对海外企业的投资和收购。
“门槛已经取消，世界肿瘤药公司一定会加大投入，加大与NMS这样的新药研究机构的合作，毫无疑问，这对NMS来说绝对是利好。
”采访结束时，赵江华微笑着表示，“包括药物研发、医疗器械和生物技术在内的新技术无疑将迎来前所未有的增长时期。
” 而拥有丰富产业底蕴的一村健康投资并购团队，凭借赋能、节点化的投资策略，将成为推动医疗健康产业发展的重要力量之一。
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