谷歌放弃试用6年的超级宽带计划：谷歌光纤面临出售
06-17
东方投资总监创始人王幸清。
毕业于东南大学、北京大学，拥有8年先进制造及自动化行业技术工作经验。
专注于先进制造和半导体行业投资，曾参与晶讯软件、芯能半导体、安培龙、博维逻辑等投资项目。
我们坚持审慎的原则来判断和筛选创业项目，面对行业和投资的未来，短期内由于疫情和贸易争端的影响，我们更加看重成长的价值。
从长期投资角度来看，“2019年春节前夕，新型冠状病毒首先在中国武汉爆发。
当中国得到有效控制时，疫情在全球迅速蔓延。
虽然一季度市场环境的惨淡也在大家的预料之内。
受全球疫情影响，消费需求受到抑制，全球物流受阻。
然而，第二、第三季度更令人担忧，甚至全年也未必会出现报复性的情况。
客户需求。
但面对短期宏观经济波动，我们还是比较乐观，因为我们一直坚持价值投资和科技创新投资，能够以更长远的眼光和心态应对短期风险。
在不确定的市场中，长期趋势不会改变，比如物联网、智能化的趋势。
近两年，半导体项目一直是资本市场的热门话题。
创东方投资并非只是随波逐流。
我们从去年开始就一直在探索半导体项目领域。
春节过后，创东方继续加大科技创新股权投资力度，其中包括两个半导体芯片项目。
趁着热点和疫情，我也想谈谈创东方投资团队对半导体行业投资的一些观察和思考。
通过回答一些指导性问题，我可以快速缩小在大方向上寻找优秀目标的范围。
1. 半导体产业的驱动力是什么？半导体和集成电路是现代工业最重要的基础器件，其快速的技术迭代支撑着现代工业各种新应用的出现。
过去几十年来，计算机和信息技术的应用与半导体产业的发展紧密相连。
一方面，市场和应用的增长带动了半导体集成电路需求的增长。
另一方面，摩尔定律推动了集成电路技术的迭代。
进而推动信息技术的发展。
概括起来，行业的驱动力主要有两个，下游市场应用需求和自身技术创新。
2、国产替代的逻辑是什么？首先，国产替代一定不能是红海市场的低端替代。
低端产业转移不适合初创企业，属于大规模制造业范畴。
国产替代的主要逻辑是降低成本、提高国产化效率。
提高效率比降低成本更重要。
其次，降低成本并不意味着中国大陆企业拥有制造成本优势。
太多本土芯片公司采用无晶圆厂代工模式，在与国际全球化同类产品竞争时不具备成本优势。
然而，中国企业能够承受比国际同行更低的毛利率，同时拥有研发成本优势。
更重要的是，贴近当地市场和下游客户，能够快速响应服务。
集成电路领域国产替代成功案例的代表有汇顶科技、兆易创新、卓胜微等。
回顾他们的发展历史，最重要的是他们抓住下游终端客户新的应用需求，充分发挥发挥本地服务优势，进而降低客户成本。
最后，由于中美贸易摩擦的爆发，中美之间的芯片自由贸易形成了缺口，影响了产业链的安全。
产业链安全成为国产替代的加速因素。
华为、中兴、OPPO、小米、海康威视、大华为等下游终端为国产芯片初创公司打开了市场大门。
3.摩尔定律还是超级摩尔定律？摩尔定律意味着，当价格不变时，集成电路上可容纳的元件数量大约每18-24个月就会增加一倍，性能也会增加一倍。
但近年来，随着芯片晶体管变得越来越小，摩尔定律被认为正在逼近物理极限。
超越摩尔定律的时代已经到来，不再是把更多的电路挤到一块芯片上，而是把更多的功能挤到一块芯片上。
目前业界公认的路径有两条：一是继续按照摩尔定律发展。
走这条路的产品包括CPU、内存、逻辑器件等，这些产品占据了整个市场的50%。
另一条是超越摩尔定律的More Than Moore路线。
芯片研发已从一味追求功耗降低、性能提升转向更加务实满足市场需求。
该领域的产品包括模拟/射频器件、无源器件、电源管理器件等，约占剩余50%的市场份额。
追求超高制程技术的SOC（片上系统）绝对不是初创公司的方向。
千万甚至上亿元的流片成本，需要海量的终端支持。
初创公司构建SOC时，必须在相对细分的应用市场中选择成熟且高性价比的SOC解决方案。
另一个方向是SIP系统级封装，其优点是开发周期短、功能更多、功耗更低、性能更好、成本和价格更低、体积更小、重量更轻。
4、芯片业务的性质是什么？半导体芯片是to B的业务，核心一定是产品化。
首先，产品性能必须良好且独特；同时，质量必须非常有保证，具有品牌效应；此外，成本必须具有竞争力，供应链必须稳定可靠。
。
一家芯片初创公司想要进入大品牌的供应链是非常困难的。
以上几点必须做到位。
要让客户有信心，还必须能够与客户充分沟通，获得足够的信任。
同时，我们要能够抓住关键时间点，因为更换供应商可能会带来不确定性和风险。
在不缺货的情况下，客户很难更换芯片供应商。
但如果竞争对手出现问题或者存在供应缺口，那么就有机会切入。
产品质量必须过硬，抓住关键时间点，与大客户建立良好的信任合作关系，才能真正建立您的品牌和地位。
基于上述宏观逻辑，我们在投资选择上重点关注“差异化”、“核心技术门槛”、“团队规模小”和“市场把握能力”。
首先是“差异化”。
大市场往往是研发投入高、客户门槛高的市场。
但初创公司能力和禀赋有限，在市场选择上要避开大公司的轨道；差异化自己的技术路线，技术非常成熟且没有差异化的赛道并不适合初创公司。
简单的复制策略很容易陷入低端陷阱。
二是“核心技术门槛”。
半导体芯片创业必须有很高的技术门槛。
这样一来，首先可以获得较高的毛利率，避免一进入市场就面临红海。
其次，可以建立强有力的专利保护。
，芯片企业之间的竞争往往是全球性的竞争，而专利保护是下游大客户高度重视的一道门槛。
这个核心技术门槛不仅仅指技术本身，还包括对工艺平台的理解能力，比如电源管理的高压工艺、CIS芯片的COMS工艺，以及对下游应用场景的理解能力，比如低功耗设计。
再说一遍，这是一个“小规模团队”。
如果一个芯片项目需要大规模的团队来完成，那绝对不是创业公司的最佳切入点。
芯片创业其实有两类公司。
一种是比较大的SOC比如应用处理器，比如AI。
这种研发投入是非常高的。
14nm和10nm创业团队需要筹集数亿才能做到这一点。
是的，资金门槛越来越高。
另一个方向就是所谓的超越摩尔，芯片应用场景广泛。
芯片产品的范围也很广，有很多模拟方向、MCU、或者射频方向的芯片。
后者创业公司不需要那么多人，但人才素质很高。
十几二十人的团队可以生产出非常有竞争力的产品。
最后，还有“把握市场的能力”。
开办半导体芯片业务基本上有技术优势。
项目成功的关键是把握市场的能力。
纯粹基于技术研究的产品可能并不是市场所需要的。
好的技术必须脚踏实地，捕捉客户的真实需求。
国内芯片生产擅长的企业对市场有很好的洞察力，所以我们非常注重团队的市场把握能力，对产品的功能和性能做出选择和判断。
创东方投资在半导体领域的项目布局包括易兆微、金芯微、博微逻辑、芯能半导体、某COMS图像处理器项目等。
易兆微和金芯微投资于2015年，当时蓝牙芯片和无线充电尚未普及，市场应用尚未完全爆发。
该技术还不成熟，对新进入者相对友好。
所以，今天，他们正在详细发展。
在各个领域都取得了领先地位。
博维逻辑是典型大方向的差异化市场，具有很强的核心技术壁垒。
博微逻辑基于全新存储架构生产非易失性静态存储和集成存储与计算的先进存储芯片。
是差异化市场的国产替代品。
在技??术架构上有核心门槛和专利保护。
西能半导体生产IGBT芯片和模块，具有良好的市场应用前景。
变频化、电磁化是家电、工业控制的方向。
然而，其所处的行业是一个全球竞争的市场，需要一个发展的过程。
目前，半导体领域的投资已经面临策略和玩法的变化。
国内市场与国际市场的竞争、初创公司与行业巨头的竞争，时刻督促着创东方的投资者寻找更稳定、更可靠的筛选路径。
从过往成功案例中推导出来的具体经验未必能长期适用，但及时调整思路的习惯和把握大趋势的能力才是创东方积累的永恒财富。
我把这段投资经历分享给大家。
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