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06-17
马云和蔡崇信也加入了抄底中国资产的大军。
《纽约时报》昨天报道称，去年第四季度，马云购买了价值1万美元的阿里巴巴股票。
此外，美国证监会网站同时披露的公告还显示，去年第四季度，阿里巴巴另一位灵魂人物蔡崇信通过旗下蓝池管理公司（Blue Pool Management）以价值约1.51亿美元收购了阿里巴巴。
资金池）。
个股方面，这是蔡崇信自2008年以来首次进行此类操作。
增持虽然近期并未发生，但昨天才通过信函披露，而1.5亿美元的增持金额更具象征意义。
比阿里巴巴市值还多1亿美元。
不过，这仍然略微提振了市场情绪。
各大媒体纷纷传出“马云、蔡崇信抄底阿里巴巴”的消息，阿里巴巴美股股价立即上涨7.85%。
当然，智微编辑部还是要强调的是，更影响公司股价的因素是公司的经营质量以及未来能为股东提供多少现金流。
事实上，如果用“增持”关键词搜索，就能看到不少公司大股东增持后股价持续下跌的消息。
那么，阿里巴巴的经营状况是好是坏？ 总体形势是好的，但有的生意好，有的生意不好。
今年第三季度，阿里巴巴营收1亿元，整体增长9%；成本费用方面，营业成本增长约6%，产品开发费用、管理费用、无形资产摊销下降，销售费用增长14%；由于有效的成本控制，阿里巴巴本季度营业利润为1亿元，同比增长34%。
具体来看，收入增长主要得益于国际电商增长53%（其中国际零售业务收入爆发73%，国际批发收入增长9%），带动海外配套快递业务（菜鸟）收入也增长了25%%。
其余业务的收入增长率在4%至16%之间。
尽管环境不好，仍然保持增长，这还算不错，但如果与后来出来的拼多多相比，就稍显逊色了。
从利润来看，国际电商收入大幅增长的同时，亏损也减少了一半。
调整后的EBITA仅亏损3.84亿，亏损率为1.6%。
与之匹配的菜鸟调整后EBITA也从1.2亿增至9亿。
其他业务的亏损也大幅减少。
我们一起来看看前三季度的数据。
2019年第一季度，阿里巴巴各项业务中，仅中国商业和云业务调整后EBITA为正，总计1亿元。
其余国际业务、本地生活、菜鸟、数字娱乐、创新等业务均出现亏损，调整后EBITA合计亏损97亿元。
今年二、三季度，经营状况好转的桃田集团、云计算、菜鸟合计调整后EBITA利润1亿元，其余业务合计亏损87亿元。
阿里巴巴盈利业务与亏损业务的总比例从一季度的近4:1迅速上升至11:1。
亏损业务大幅减少亏损。
这是来自第二、三季度调整后EBITA总额较一季度亏损87亿元。
可见，97亿元的总损失还是很小的。
注：由于阿里巴巴架构频繁调整，财务报告统计口径也发生相应变化。
例如，一季度，中国商业板块更名为桃田集团；高鑫零售、盒马鲜生、银泰百货被划分为其他业务；钉钉也退出了云计算板块，并划分到了其他业务。
此外，当调整后的EBITA加回股权补偿费用、商誉减值和无形资产摊销时，实际经营亏损将会更大/营业利润将会更少。
海外业务增长，国内电商企稳，亏损业务亏损减少。
说阿里巴巴的运营正在改善并不是谎言。
而且，在上次电话会议中，阿里巴巴管理层强调将把投资回报率提高到两位数。
具体来说，阿里巴巴将着眼于长期发展，继续在淘天集团、国际电商、云计算等核心业务上投入资源。
管理层希望尽快扭亏为盈，而不是核心业务。
如果无法实现盈利，就会考虑变现措施（言下之意就是出售）。
阿里巴巴持有460亿美元的股权投资，其中很多是可以变现的证券投资。
管理层已确定退出投资的公司名单，现金将分配给核心业务或股东。
当然，这1亿美元中有一部分是非卖品，其中很大一部分是阿里巴巴持有的蚂蚁金服33%的股份。
根据阿里巴巴财年年报，蚂蚁集团本财年为阿里巴巴贡献的投资收益为1亿元人民币。
2018年7月8日，阿里巴巴在香港联交所宣布，蚂蚁集团将召开股东大会，批准蚂蚁集团向全体股东回购不超过7.6%股份的议案。
建议回购价格与蚂蚁集团的整体估值相对应。
约1亿元人民币。
以此推算，阿里持有的33%蚂蚁股份对应估值约为1亿元。
这部分是中国的优质资产。
综合来看，从估值角度来看，阿里巴巴确实便宜——阿里巴巴目前的市值为1亿美元，扣除1亿美元净现金后为1亿美元，而且阿里巴巴在过去12个月内产生了1亿美元的自由现金流量，EV/FCF小于5倍。
股东回报方面，阿里巴巴斥资约95亿美元回购公司股票，并派发现金股息25亿美元；截至年底，阿里巴巴尚有约10亿美元的回购额度，有效期至今年3月。
我们相信，随着时间的推移，资本市场会发现阿里巴巴的价值。
然而，这需要多长时间，还有一个很大的问号。
而你等待的时间就是你付出的另一种金钱。
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