优信宣布获得3.15亿美元融资，愉悦资本、蔚来资本纷纷行动
06-17
摘自澎湃新闻。
在中国半导体设备行业，有两家上市公司因主营业务重叠而长期投资。
作者“玉良情结”的比较探讨。
一家力争成为中国AMAT的企业——北方华创（SZ:71），一家掌握5nm刻蚀技术的本土企业——中国微电子（SH:12）。
尽管两者在蚀刻机尺寸之外存在显着差异，但投资者总是尝试在特定背景下对两者进行比较。
对此，我们今天找到了一个相对合理的维度：基于专利强度的技术创新能力。
我们结合数据来一探究竟。
01.专利基础众所周知，半导体是一个强调终极分工的行业。
如果算上整条芯片生产线，涉及50多个细分行业和工艺，可见该行业技术密度之高。
通过智产宝对两家公司的技术竞争领域和专利技术领域的统计，如下图所示，可以明显看出两家公司均处于半导体芯片行业最重要的环节——中游晶圆制造和加工。
它得到密集的专利技术的支持。
02谁的技术更“有价值”？专利价值的模糊性主要源于专利属性和价值来源。
专利权是一种专有权，是其固有属性，通过权利的潜在运作产生资产属性。
不同的申请方式给专利带来不同的价值。
即使是同一个专利，基于不同场景的不同应用方式，其价值也会有很大差异。
然而，专利的财产属性仍然通过常见的应用场景来标记，包括：销售、实施和竞争。
从这样的多元评价角度来衡量技术的价值时，可以通过一些维度来比较哪家公司的技术更有价值。
从专利实现价值来看：中微的等离子刻蚀设备已被国际一线客户从65纳米到14纳米、7纳米、5纳米等先进集成电路加工制造生产线和先进封装生产线所采用。
其MOCVD设备已在行业领先客户的生产线上投入大规模量产。
”且前者凭借技术突破获得了国内外一线客户的稳定重复订单；后者则获得了国内外一线客户的稳定重复订单；基于蓝光LED设备竞争优势进一步研发一款可用于Mini LED生产的新型MOCVD设备在不久前（2020年6月）正式发布，中微今年一季报中确认了营收增速。
刻蚀设备和MOCVD设备技术价值同比分别增长63.75%和76.85%，合计占总收入的46.24%。
丰富且具有竞争力的产品体系：除刻蚀机械外，还包括薄膜沉积、清洗设备等系列产品。
北方华创一季报中还可以看到，由于产品订单和生产规模较上期增加，营业收入较去年同期增长51.76%。
同时值得注意的是，一季报中还有信息显示，研发费用同比增长60.39%，可见技术研发力度明显加大。
如果我们还是关注技术实现的价值，需要关注的是，从净利润率来看，中微的年净利润率为22%，而北方华创仅为9%。
从这个角度评价，中微科技在效率提升能力上优于北方华创，盈利效率也优于北方华创。
除了市场盈利能力之外，一项技术的价值还取决于其估值——这反映了投资者对其技术前景的预期。
对比两家上市公司的市盈率数据——中微的动态PE为倍，而北方华创的动态PE为倍，看来投资者对北方华创的未来预期更为乐观。
当然，必须指出的是，微华科创板上市的科创板流动性明显低于北方华创所在的创业板。
估值差异很大程度上是由于流动性溢价因素造成的。
从专利攻防价值来看：双方的领先技术也都集中在晶圆生产技术，尤其是刻蚀方法和技术上。
通过智产宝进行的专利攻防分析，共统计出中微电子原创技术92项。
碎片化，北方华创原创技术达到碎片化。
显然，从数量上看，北方华创拥有更多原创、首次技术。
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