投资界24小时- 快手 正面挑衅字节跳动；瑞幸的欺诈行为比揭露的22亿更严重；光大控股新基金启动，初始规模100亿
06-18
“其实市场上的诱惑还蛮多的。
” “是的，诱惑真的很大。
很多原来投资绿色环保的基金后来都改变了投资方式，不再投资了。
” 与和林霆先生聊天近2个小时后，我们这样感叹。
青域基金管理合伙人林霆，自2001年以来一直专注于生态环境领域的投资。
青域基金是从老牌美元基金中分拆出来的人民币基金管理团队，一直在进行今年以来，在环境治理、能效管理、清洁能源三大领域集中、不懈的投资布局。
迄今为止，青域已募集并管理了三支风险投资基金，总规模约15亿元人民币。
每支基金投资了约10个中早期项目。
目前正在筹集的第四只风险投资基金将于 7 月结束。
此外，青域还受托管理一支规模10亿元的PE节能环保基金。
目前，青域一期基金已大部分撤出，返还给LP的现金回报超过2倍。
完全提现后，整个资金的回报可达3倍以上；二期基金也有近50%的现金回报，整个基金的账面回报约为6倍；成立不到两年的第三期基金也被撤了…… （图为青域基金管理合伙人林霆） 既见树木又见森林 青域基金的募资速度和超高的基金回报让很多基金非常羡慕，甚至想要模仿。
事实上，生态环境并不是一个容易赚钱的领域——近十年来，出现了光伏、风能、LED、电动汽车、电池等投资热潮，但最终很多VC/匆忙进入的PE后果很惨重。
赶紧退出。
这并不意味着行业不够好，或者投资节点还没有到来。
相反，基于青域基金多年的研究和实践，林霆认为环保投资永远是朝阳产业。
随着人口的增加，资源和能源的消耗也越来越大。
这些消耗必须通过环境战略来对冲。
从长远来看，环境关系到人类和社会的生存，因此对整个社会产生负面影响。
有益的事情必须是可持续的。
只要大方向没有问题，关键是正确的投资策略和方法。
基于此，青域基金制定了以研究为导向的核心战略。
青域的研究有三个方面。
一是政策研究。
环保产业的发展与政策密切相关，政策研究是必不可少的一部分。
二是环境产业循环研究。
环境是一个大产业，包含许多子产业。
每个细分行业的周期特征不同。
一些细分行业的周期变化频率会非常快，甚至每两三年一次。
因此，如果不对周期进行深入研究，往往会做出错误的投资时机。
林霆认为，一些投资机构投资节能环保出现亏损，很大程度上是因为时机不对。
第三，产业格局的研究，包括整个产业的生态系统是什么样的，政策制定者、前沿技术、研究机构、龙头企业、中小企业之间的产业逻辑关系是什么等等，它们各自的发展历史、现状和动态又是怎样的？ 林霆认为，任何行业如果深入研究这三个部分，就可以避免“只见树木，不见森林”的错误。
以已经实现产业圈布局的新能源汽车为例，青域基金创始人合伙人徐正军从2008年开始关注新能源汽车，当时正是新能源汽车的第一波浪潮。
中国新能源汽车创业投资热潮。
青域团队也对这个行业进行了深入研究。
他们走访了大量企业，梳理了从上游材料、电池到下游整车的整个产业链，包括整车核心零部件、电机电控等。
“基本上我们看了十几家当时国内在磷酸铁锂动力电池方面做得很好的公司以及其他一些电池技术公司我们也拜访了所有生产电动公交车的公司。
” 研究后的结论是，行业时机尚未到来。
无论是政策环境、行业周期、商业模式还是核心技术配件的成熟度，都还远远没有达到能够让行业腾飞的阶段。
所以，青域当时比较谨慎，没有投资。
“现在回想起来，不投资是一个非常正确的决定。
当时，磷酸铁锂电池、超级电容器、电池正负极和膜材料的VC/PE布局经历了长期的阵痛。
这个行业直到2018年才出现好转。
”林霆对投资界表示。
行业时机已经到来 经过近7年的研究，青域基金将第一笔资金投入到新能源汽车领域。
2019年9月13日，财政部等四部门联合下发《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》，规定继续对消费者购买新能源汽车实行逐年补贴。
在此前后，多次出台鼓励新能源汽车产业链发展的政策。
青域基金相信该行业即将真正腾飞。
因此，今年青域基金以保荐股东的身份投资了时空电力。
时空电动有什么特别之处？ “以前电动汽车产业发展不起来。
核心原因是成本、驾驶体验、续航、充电便利性等，（市场上）对电动汽车没有需求。
正因为市场需求不能上升，行业就不能腾飞。
因此，我们投资的第一个新能源汽车项目一定是最贴近市场的。
时空电动打造的电动汽车运营商业模式，正好解决了这个行业的“市场需求”。
痛点。
后来这种模式被很多企业模仿复制，但此时时空已经整合了电池系统、充换电等核心技术，构建了行业壁垒。
”林霆对投资界回答道。
投资时空电动后，新能源汽车出现了一波同质化发展。
经过深入研究，青域基金会认为，电动汽车产业要想获得真正的发展，必须对燃油汽车有颠覆性的技术突破。
“终于找到了（杭州）Bertan。
”林霆说道。
目前电动汽车基本都是在燃油车的基础上，去掉了发动机和变速箱，换成了电池电机。
只是改变了驱动方式，并没有体现出电动汽车的电气特性。
杭州贝尔坦致力于下一代电动汽车先进核心技术的研发和生产。
所谓下一代电动汽车的核心技术，即从整车设计、底盘设计、信息系统，到电动汽车的生产方法、后续维护方法等，都是基于结合汽车的电气特性，基于互联网思维改造电动汽车全产业链和生态系统。
林霆判断，未来电动汽车一定是非常个性化、定制化的，不会像今天这样大规模生产，所以必须有灵活的生产方式。
“Bertan提出的电动汽车模块化设计非常先进，未来定制电动汽车只需确定外形设计即可，底盘、电机、电池、电控都可以像这样搭建起来。
”搭积木，然后找工厂生产，都是通过互联网运维来完成的。
“ ”我们投资的公司一般都不是那些”。
我们2008年创办的这家公司（杭州博探）现在已经申请了近10项专利，其中大部分是发明专利，已经有70多项专利被申请了。
得到正式认可的。
”林霆兴奋地简单说道。
青域基金入驻后，时空电气包括其业务线“蓝道”累计融资近15亿（其中蓝道已融资6亿元），而其目前估值已近百亿元，2018年投资的新能源汽车动力电池厂商德朗能已部分退出，未来青域基金将继续在领域布局。
比如自动驾驶、车联网、车联网等 资本生态 除了打造产业生态之外，青域基金还试图打造资本生态 什么是资本生态？ “很多能源或者环保公司都是重资产、资金密集型的，拿了我们的钱打好基础之后，后续的扩张需要大量的资金，单纯依靠股权融资是不现实的。
这笔钱。
主要依靠债务融资、产业基金、PPP基金等“大钱”。
为了给他们提供这些后续的资金资源，我们现在通过锁定一些产业资本、PPP资本、绿色金融产品等。
合资或合作提供。
投资公司将提供后续资金支持。
”林霆回答道。
比如2018年G20峰会上，青域基金联手中国节能协会节能服务产业委员会（EMCA），联合在节能领域比较擅长的银行、金融租赁公司绿色金融领域，包括北京银行、兴业银行、浦发银行等。
企业等成立G20绿色金融创新联盟。
股权、债券、银行等可以在这个平台上紧密合作，通过定期论坛分享项目、支持行业发展。
此外，青域还将与其他机构合作，帮助被投企业设立由被投企业牵头的专项产业基金，支持企业后续发展。
少即是多，慢即是快 当前，中国的风险投资乃至PE投资都面临着机会多、资金多、诱惑多、同质化严重的焦虑。
前段时间，有一篇文章《致焦虑的风险投资人》在微信朋友圈疯传。
林霆在微信朋友圈写道：“只有有价值观、有愿景、有核心战略的VC，才没有时间操心。
只有投机取巧、追逐风头、言出必行的机构才会患得患失。
你着急吗？” 林霆表示，青域基金会始终坚持以“生态环保的私募股权投资，为LP实现可持续的财务回报”作为体现自身价值的核心价值，并以此作为自己的核心价值观。
愿景坚持以研究驱动“核心投资策略”，打造真正的精品基金管理机构。
经过数十年的工作和投资生涯，青域核心管理团队形成了对精品基金的哲学思考，即少即是多，慢即是快。
“过去我们有很多机会建立30亿、50亿规模的基金，但我们都拒绝了。
回报和规模是不可能同时实现的。
50亿的基金很难有3倍以上的回报。
50 1亿的基金，赚1倍就赚50亿； 5亿的基金需要赚10倍才能赚到50亿。
GP从附带权益中收到的钱的绝对价值可能是一样的，但从难度上来说，肯定会赚10倍。
赚取 1 倍要困难得多。
我们享受每一只基金都获得高回报倍数的成就感。
”林霆感慨地说。
对于青域来说，不存在因基金规模庞大而带来的大量项目投资压力和投后管理压力。
他能够进行深入的行业研究，详细地进行项目尽职调查，投后管理非常实用，真正以工匠精神进行投资，而不是流程化、生产化。
青域从来不会为了完成投资任务而投资，而只会在真正发现有价值的机会时才进行投资。
他一直以冷静的态度进行投资。
他曾经长达16个月没有投资。
一年中有10个月没有一笔钱投入到单个项目上。
林霆说：“现在回想起来，那些投资高估值项目、Pre-IPO项目的机构现在都惨了。
当时我们看似放缓了脚步，但在投资放缓期间，我们的工作和努力并没有停止。
我们仍然看了很多项目并做了很多研究。
随着时间的推移，你所做的基础研究工作肯定会得到改善。
产生质变，一定会给您带来估值合理的优质项目。
” “我认为青域的风格和理念可能与（我们）的生活经历和年龄有关。
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