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06-06
作者|苑桢上市计划搁浅三个月后，网易云音乐再次启动IPO，将于12月2日在港交所上市。
根据最新招股书，网易云音乐计划在全球公开发行10,000股普通股。
发行价区间定为每股港元，计划募集资金3.04-35.2亿港元（约合24.9亿-28.9亿元人民币）。
如果按照发行区间计算，其上市后估值将在7000万港元至1亿港元（约合人民币1亿元-1亿元）之间。
从招股书来看，网易云音乐引入了网易、索尼音乐娱乐、奥比斯投资管理有限公司作为基石投资者，认购总额为3.5亿美元。
三大机构认购的股份合计占已发行股份总数的83??.15%。
基石投资者认购比例超过80%，可以看作是对网易云音乐基本面和发展前景的肯定。
从招股书中披露的财务数据来看，最新的营收成绩单似乎也给市场带来了信心。
前三季度，网易云音乐总收入51亿元，同比增长52%；毛利率大幅提升，转正至0.4%；月活跃用户达1.84亿，同比增长2.6%；在线音乐付费用户数万，同比增速超过93%；在线音乐付费率达到14.9%。
然而，网易云音乐目前处于亏损状态却是无法回避的现实。
前三季度，其经营亏损11亿元。
此前三年，累计亏损近70亿元，营收却不断翻倍。
营收和净利润冰火两重天，亏损重重寻求上市。
无论是急于“自救”还是急于发展，想要打动资本，就必须有一个好故事。
招股书中，“云存”和“版权”被频繁提及。
但这能否让进取的网易云音乐向资本市场讲好故事呢？围绕“云村”编织的社区版图 前段时间，网易云音乐因云村村民证的发放掀起了一阵热潮。
用户在App中搜索“村民证”，选择个人头像。
平台会根据听歌习惯、风格、喜欢的歌手等生成个性化的村民证书。
这张卡仿照身份证，根据用户的听歌年限生成普通卡、黑金卡，甚至实体卡。
音乐，吸引用户刷屏，让人感叹“真会玩”。
事实上，网易云音乐是音乐社区内容生态建设的老手。
早在“云村”上线之前，它就已经从单纯的音乐播放平台升级为音乐内容社区，提供版权音乐、原创音乐内容、用户UGC内容。
谈论最多的可能是它的音乐评论。
网友称赞其“十年文案，不如网易云音乐评论”。
借助杭州地铁专列、郑州大雨后的七夕等事件营销，其乐评深受歌迷喜爱。
从App功能来看，网易云音乐社区生态逐步完善。
用户不仅可以创建播放列表并发布到自己的音乐朋友圈，还可以根据多个主题、话题、兴趣和需求创建“云圈子”。
“云村社区”页面呈方形，以瀑布流的形式呈现内容，同时也有歌唱室、热门云村、情感故事、二次元、音乐场景等UGC内容。
为了拓展源于音乐的社交体验，网易云音乐还开发了播客、卡拉OK、直播、M log（音乐日志）、LOOK直播等多种新业态。
数据体现，目前网易云音乐上有28亿个用户生成内容播放列表，27%的月活跃用户主动生产UGC内容，用户日均收听时长为76.9分钟。
收入方面，前三季度，网易云音乐社交娱乐服务及其他收入从去年同期的15.2亿元增长至26.7亿元，占总收入的52.3%，超过了在线音乐板块。
占比47.7% 营收24.4亿元。
招股书还显示，由于业务经营规模扩大以及直播等在线娱乐业务初见成效，网易云音乐亏损正在收窄，毛亏损率也从年内的45.6%收窄至2019年的12.2%。
今年上半年进一步转正至0.4%。
从以上数据来看，内容社区似乎给网易云音乐带来了强大的内生动力和发展潜力。
事实上，近两年，内容社区越来越受到资本的青睐。
快手、哔哩哔哩、知乎等相继上市，而快手上市时市值已达万亿美元，哔哩哔哩也曾一度市值过亿美元。
近日有消息称，小红书完成新一轮融资，投后估值达1亿美元。
资本对内容社区赛道的看好，也让网易云音乐借“东风”，驶入上市快车道。
未来，网易云音乐也将更加注重音乐社区的打造。
在募集资金的使用方面，其中40%将用于继续优化音乐社区。
另外40%的募集资金将用于加强技术能力、优化个性化内容推荐、探索更多商业模式实现收入多元化等。
但从另一个侧面来看，网易云音乐社区的故事已经持续了很多年。
多年来，仍面临增收不增利的“尴尬”局面。
预计上市后仍将亏损。
前三季度，网易云音乐营收51亿元，同比增长52%。
但同期经营亏损达11亿元。
拉长时间线，逐年来看，网易云音乐的营收分别为11.48亿元、23.18亿元、48.95亿元。
同期对应的净亏损分别为20.06亿元、20.16亿元和29.51亿元。
尽管营收连续两年翻倍，但三年累计亏损已达70亿元。
网易云音乐业绩增长势头良好，但何时实现盈利仍不明朗。
看看隔壁的腾讯音乐。
如今，在国内网络音乐市场上，只有腾讯音乐和网易云音乐争霸。
但目前来看，两人的实力差距巨大。
从年营收来看，两者的市场份额分别为72.8%和20.5%。
12月，腾讯音乐在美国股市上市。
最新财报显示，今年第三季度实现营收78.1亿元，归属于公司股东净利润7.4亿元，实现了持续盈利。
网易云音乐表示，“预计亏损将持续到今年”。
从核心数据来看，截至2019年6月30日，网易云音乐月活跃用户达1.84亿；在线音乐付费用户数万；在线音乐付费率为15%。
今年第三季度，腾讯音乐月活跃用户达到6.44亿；网络音乐付费用户达到1万户，网络音乐付费率为11.2%。
相比之下，网易云音乐目前在线音乐付费率仅超过腾讯音乐。
从估值角度来看，截至美东时间11月29日收盘，腾讯音乐市值为8900万美元（约合人民币1亿元）。
网易云音乐上市后发行市值达到1亿元左右，约为腾讯音乐的一半。
就目前而言，网易云音乐虽然拥有内容社区搭建的护城河，但距离与腾讯看齐还有很长的路要走。
“版权令”加持是利还是弊？版权是网络音乐平台的命脉。
曾几何时，在线音乐世界饱受版权之战的摧残。
通过“买买买”，腾讯奠定了腾讯音乐在全球的“老大哥”地位。
酷我音乐、酷狗音乐因版权不足被腾讯音乐收购，虾米音乐则受版权限制加入阿里。
最终，起步高却失败，被淘汰。
网易云音乐避免“严谨”，另辟蹊径，走小众路线，聚集了一批独立音乐人，一定程度上弥补了版权音乐不足的劣势。
数据显示，截至今年6月，网易云音乐拥有超过30万名注册独立音乐人，相关作品超过1万首，占网易云音乐流媒体播放量的47%。
如今，在国家版权局的介入下，版权费过高的现象得到扭转。
今年7月，腾讯及其关联公司被责令终止独占音乐版权等不利于市场公平竞争的行为。
8月底，腾讯表示“已尽力寻求尽快终止与相关上游版权方的独家协议”。
这是网易云音乐的一大利好。
版权开放后，其内容的成本将大大降低。
为了缩短与腾讯音乐的版权差距，加快挽回因版权不足而流失的用户，网易云音乐疯狂购买版权。
不仅成功与世界三大唱片公司达成合作，近期还与摩登天空、英皇娱乐、中国唱片集团等达成音乐版权合作。
不过独家版权的发布也为提供了机会。
进军音乐市场。
字节跳动、快手等平台也在音乐领域早有动作。
今年上半年，字节跳动成立了音乐事业部。
后来又推出了在线音乐播放器，增加了听完整歌曲的功能，还投资了无玩音乐、乐华音乐等。
而快手早在2016年就成立了独立音乐部门，推出了音乐人计划。
今年还推出了音乐应用小森Sing，并推出了双击音乐计划。
事实上，很多网红歌曲都是通过短视频平台走红的。
也有专业平台对用户发现新歌的渠道进行研究。
通过短视频平台发现新歌曲的用户数量已达到16%。
当用户可以直接从短视频跳转到该网站收听完整歌曲时，将会减少音乐平台之前从短视频获得的流量。
这也是对在线音乐平台的潜在威胁。
尤其是目前还没有盈利的网易云音乐。
即使进入资本市场，仍然需要想办法不断巩固护城河。
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