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拼多多市值超越阿里巴巴，这是特斯拉再次超越丰田吗？

发布于：2024-06-18 编辑：匿名来源：网络

还在讨论明年百事可乐总市值是否会超越可口可乐的华尔街分析师很难想象，有一天，他们的注意力会被两家中国电商吸引。

11月29日晚间，由于Q3业绩超预期，拼多多市值一度超越阿里巴巴，成为美股市值最高的中概股。

截至12月8日，拼多多市值为8700万美元，阿里巴巴美股市值为0900万美元。

拼多多连续多日稳坐榜首。

刚刚过去的第三季度，拼多多的营收和净利润仅为阿里巴巴的三分之一左右。

全年来看，拼多多的GMV还不到阿里巴巴的一半（根据多家券商测算，阿里巴巴全年GMV约为8万亿元，而拼多多约为3万亿元）。

这让人们对这个市值的超越更加惊讶甚至惊叹。

2017年，亚马逊市值超越沃尔玛，开启电商新时代。

2016年，特斯拉市值超越丰田，将汽车汽油与电力之争推向新阶段。

这两种超越也造就了两位世界级的首富：贝佐斯和马斯克。

但同时，在资本市场上，也有英特尔与AMD长达数年的市值争夺战、百事可乐对可口可乐长达17年的市值追逐、微博市值超越的昙花一现。

推特。

超越市值或许并不是一场战斗胜负的定论，但这无疑意味着更激烈的竞争即将到来。

01 拼多多为何超越阿里巴巴？拼多多市值超越阿里巴巴是一个潮起潮落的过程。

过去的一年是阿里巴巴组织变革的动荡期，集团分拆、CEO更替、业务调整，加上Q3财报宣布阿里云停止分拆、盒马推迟上市、马云家族信托计划减持阿里巴巴股份。

之后，阿里巴巴股价短期大幅下跌。

与此同时，拼多多Q3财报却是另一番景象：期内收入同比增长近一倍，电商交易服务收入同比增长1%；受海外业务TEMU大规模投资影响，毛利率同比下降11%。

个百分点，但仍超过 60%。

一系列财务业绩远超市场预期。

财报发布后，拼多多美国股价开盘前涨幅超过18%。

次日交易日，拼多多盘中涨幅超过4%，首次超越阿里巴巴，市值突破1亿美元。

尽管拼多多在财报中并未过多披露TEMU的进展情况，但围绕这项业务的估值“狂欢”却出现在多家券商研报中。

交银国际在研究报告中表示，考虑到TEMU已在成熟领域形成规模*优势，其估值将纳入拼多多整体估值。

这也是推动拼多多市值大幅上涨的主要原因之一。

关于如何对TEMU进行估值，根据多家券商的意见，目前市场普遍采用股价对GMV（P/GMV）的估值方法，因为大多数跨境电商公司的盈利能力并不明确。

以海通证券的估值为例。

券商认为TEMU正处于快速增长阶段，其增速与跨境电商SHEIN相当。

作为参考，SHEIN的年GMV增长率为50%，年投后估值接近1亿美元，P/GMV为3.2倍。

预计2018年TEMU的GMV将达到1亿美元，对应股价为32美元，约占拼多多整体股价的20%。

此外，其国内电商业务仍保持较快增长速度，外界将海外业务纳入其估值，提高了资本市场对拼多多市值的预期。

与拼多多相比，券商更关注阿里巴巴的国内业务。

Q3财报中，阿里巴巴营收同比增长9%至9000万元，非GAAP净利润同比增长19%至8800万元。

作为阿里巴巴的基础业务，桃田集团实现营收5400万元，同比增长4%。

庞大的阿里巴巴成长速度不会像年轻的拼多多那么快，市场也担心阿里巴巴“价格力”策略短期内带来的负面影响。

在回归淘宝、为中小商户提供更多资源的举措下，高盛在研究报告中表示，由于中小商户佣金率较低等原因，淘宝和天猫的短期收入下降将会减少。

交银国际认为，考虑到阿里巴巴的价格力和产品力策略，平均订单价格可能会下降，GMV增速预计将低于订单量增速。

海外业务方面，阿里巴巴国际数字业务集团Q3营收同比增长53%，调整后EBITA亏损从去年同期的7.48亿元收窄至3.84亿元。

蒋凡接手国际数字事业群后，开始关注跨境零售平台速卖通。

继去年TEMU上线并率先推出全托管模式后，速卖通也推出了类似模式的渠道，名为Choice。

两者都主打低价，但不同的是速卖通与商家协商产品价格，而TEMU则由拼多多控制产品定价。

多家券商对阿里巴巴国际数字业务集团的估值约为1亿美元，低于TEMU的1亿美元。

不过，不少券商认为，速卖通依托菜鸟，在跨境物流方面具有一定优势。

随着Choice频道的推出，未来也将拥有更高估值的空间。

这意味着拼多多市值的部分重担落到了蒋凡身上。

阿里巴巴市值被拼多多超越几天后，段永平在社交平台上晒出了一张交易图。

正是他计划于12月4日出售阿里巴巴的“看跌期权”，表达了他对阿里巴巴股价的看好。

在追捧拼多多估值的同时，不少券商也发文称阿里巴巴股价只是短期波动。

这种超车更多是受到市场情绪的推动。

拼多多与阿里巴巴的市值对抗短期内不会发生。

决定胜者。

02 市值大战，巨头的博弈巨头之间的市值竞争有时会给行业带来颠覆性的变化，有时只是昙花一现，更多的时候是一场胶着、持久战。

2020年7月，亚马逊发布了第二季度财报。

期内利润大幅增长，连续两个季度实现盈利，AWS（亚马逊网络服务、亚马逊云服务）业务表现良好。

财报发布后，亚马逊市值一夜飙升18%，首次超越沃尔玛，成为全球市值最高的零售商。

当时，亚马逊的营收仅为零售巨头沃尔玛的五分之一，但前者只有23万名员工，而后者则有1万名员工，相差近10倍。

亚马逊的人力效率更高。

史上最快年销售额突破1000亿美元的零售公司、Prime电商会员体系的打造、云服务年销售额突破100亿美元……这一系列标签让资本市场刮目相看当时对待亚马逊很受追捧。

为了应对亚马逊的冲击，沃尔玛开始大力发展网络零售，并推出了自己的会员体系，与亚马逊Prime竞争。

时至今日，两者销售额仍相差无几，但亚马逊市值已达1.5万亿美元，而沃尔玛市值仅为1亿美元（截至12月12日收盘数据）。

2018年的市值超越，为亚马逊创始人贝佐斯未来成为全球首富奠定了坚实的基础。

五年后，又有一位市值超越了他，创造了下一个首富。

2019年6月，特斯拉市值首次超越传统汽车巨头丰田，成为全球市值最高的汽车公司。

当时其销量仅为丰田的二十分之一。

今年Q3，丰田单季度新车销量突破1万辆，约为特斯拉的6倍，但其市值仅为特斯拉的三分之一。

就像亚马逊通过将零售从线下转移到线上获得了估值溢价一样，特斯拉因其定位为汽车硬件+软件相结合的科技公司而获得了远远超过丰田的估值溢价。

其股价的上涨并不完全取决于业绩，更多的是取决于其创新能力以及外界对这种创新能力的乐观预期。

摩根士丹利研究报告显示，在特斯拉的估值模型中，汽车销量仅占47%，互联网业务、自动驾驶、能源等板块占公司整体估值的一半以上。

今年9月，特斯拉创始人马斯克以1亿美元身家超越贝佐斯，首次被评为世界首富。

弘扬商业文明、颠覆行业、碾压同行、创造首富……但并不是每一次市值超越都能成为一段佳话。

2019年10月的一个交易日，微博股价盘中上涨至53.12美元，市值达1亿美元，超越Twitter成为全球最有价值的社交媒体平台。

经过一段时间的互有胜负，Twitter终于重新夺回了第一的位置，将微博远远抛在了后面。

截至今年12月8日，微博总市值为22.61亿美元，Twitter被马斯克以1亿美元收购，与其市值接近。

事实上，同一行业的两家龙头企业之间的市场价值争夺战往往会持续数年，直到出现创新举措或颠覆行业的重大事件时，才很难分出胜负。

比如，芯片厂商AMD和Intel之间的“红蓝大战”已经持续多年（编者注：AMD被称为红厂，Intel被称为蓝厂）。

自今年2月中旬AMD市值首次超越英特尔以来，两者的市值长期处于对立状态，时至今日差距也没有明显拉大。

经过多年的追赶，2020年百事可乐市值能否超越可口可乐也是资本市场的热门话题。

知名投行Jefferies的分析师近日预测，2020年百事可乐股价将上涨20%以上，市值将达到约1亿美元，超过可口可乐约1亿美元的市值。

美元。

包括高盛在内的多家券商都认同这一观点。

超越市值并不意味着短期内行业格局被颠覆，但确实意味着竞争变得更加激烈。

就像AMD和百事可乐一样，尽管拼多多在营收规模和公司规模上仍落后于竞争对手，但其增长速度足以吸引阿里巴巴的关注。

在市值被拼多多超越后，马云在阿里巴巴内网表示：“请大家多提供一些建设性的意见和建议，特别是创新的想法。

我相信今天阿里巴巴的每个人都在看、在听。

我更加坚信阿里巴巴如果它变了，阿里巴巴也会变。

”对于那些“不会改变、也不会改变”的公司，查理芒格在生前最后一次参加《每日期刊》（每日邮报）年度股东大会时也敲响了警钟。