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06-17
老虎也顶不住了。
据PitchBook报道，Tiger Global新基金已完成首轮融资，规模近27亿美元。
不过，这只新基金的目标规模是60亿美元。
令人惊讶的是，经过半年多的努力，老虎只筹集到了不到一半。
这不禁让人想起这样一个事实：去年，老虎环球资本将旗下所有风险投资基金对非上市公司的投资价值减少了约33%，导致其初创公司投资组合的价值减少了约33%。
1亿美元（约1亿多人民币）。
。
与此同时，截至去年底，老虎旗下规模达1亿美元的风险投资基金录得20%亏损，不得不向LP道歉。
Preqin的数据显示，去年全球风险投资总额为1亿美元，较上年下降37%。
这一幕足以给所有同事敲响警钟。
罕见的一幕：老虎也筹不到钱。
这次轮到老虎了。
让我们从最新筹集的资金开始。
去年10月，老虎环球基金宣布将募集一只新基金（Tiger Global Private Investment Partners XVI，PIP 16），预计规模为60亿美元。
它希望对其认为被低估的公司进行新的投资。
第一支基金预计将于今年一月完成。
。
与此同时，老虎环球选择主动降低要求。
不仅强调管理费，首轮投资者还可获得1.75%的管理费折扣。
此外，老虎环球基金将保持一贯风格——员工投资比例较大，创始人Chase Coleman和合伙人Scott Shleifer，加上团队预计投资总额达5亿美元，成为最大单一投资者。
但显然，这些条件还不足以打动LP。
根据老虎环球基金向监管机构提交的文件，到今年1月份所谓的首次募资结束时，基金通常募集到的目标金额的一半以上，但此时老虎环球基金的募集金额仍远低于目标金额。
600亿美元的目标。
形势严峻，一向雷厉风行的老虎环球不得不再次妥协。
今年2月，老虎环球再次下调了新基金的募资目标，从去年秋天开始募资时设定的60亿美元下调至50亿美元。
更令人担忧的是，甚至一些最初表示有兴趣的LP也选择了搁置投资计划。
最新一幕是，根据SEC更新的两份备案文件，老虎环球管理新基金PIP 16已完成首轮通过，共向LP募资近27亿美元，平均每个LP投资约1万美元。
，这比60多亿美元的目标还差了55%。
尽管规模一再缩小，但8个月过去了，筹措金额连计划金额的一半都没有，令人失望。
Tiger Global 总部位于纽约，由 Chase Coleman 创立。
老虎环球基金以速度着称，往往出价高、尽职调查简单、条件少、没有决策权、不注重投后服务，以最快的速度投入资金。
有传言称Tiger Global为了缩短决策周期而将大量尽职调查外包。
投资经理只看报表，甚至没有联系创始团队，24小时内就做出了决定，第二天又看了其他公司。
项目。
在TMT盛行的黄金时代，老虎环球基金不计成本，采取激进策略，押注了阿里巴巴、京东、字节跳动、滴滴等中国科技公司在内地的豪华阵容，成为最负盛名的风险投资公司。
资本投资。
公司之一。
因此，老虎环球基金近几年的募资表现十分出色。
2016年，老虎环球基金为其第13支全球基金筹集了66.5亿美元，一个月后又开始筹集1亿美元的成长股票基金。
2016年，老虎环球基金又筹集了1亿美元，轰动一时。
但今年，新基金的募资目标不到之前基金的一半，但仍然举步维艰。
更糟糕的是，据此前外媒报道，员工对新基金的缴款也可能面临缩水。
Tiger 在 2018 年的筹款成功不太可能重演。
被投公司估值下跌1亿。
从激进的超募到陷入漩涡，老虎环球经历了什么？根据 PitchBook 数据，Tiger Global 在这一年进行的风险投资和私募股权投资比前八年的总和还多。
然而，随着全球市场估值暴跌和经济逆风，老虎环球基金也进入了“至暗”时期。
据《华尔街日报》报道，老虎环球基金今年将旗下所有风险投资基金对非上市公司的投资价值减少了约33%，其中包括TikTok母公司字节跳动、支付巨头Stripe和生鲜电商公司Instacart。
初创公司投资组合价值减少1亿美元（约合人民币1亿多元）。
约90亿美元的减值发生在去年下半年。
这极大地影响了老虎环球基金的业绩。
还记得去年秋天，当该公司为 PIP 15 筹集 50 亿美元资金时，该公司报告称，截至 6 月 30 日，其在 2018 年筹集的 50 亿美元基金（PIP 12）为投资者带来了 22% 的内部收益——远高于平均水平。
但时过境迁，知情人士此前表示，这一比例现在已降至9%。
同样，同期 PIP 11 的内部收益率从 23% 下降至 13%。
PIP 10 从 39% 下降至 35%。
同样在本次LP推介会上，Tiger Global向投资者透露，截至今年6月，其持有的Stripe股份价值16亿美元。
今年 3 月，Stripe 表示，该公司在一次交易中筹集了 65 亿美元，估值达到 1 亿美元，几乎是两年前上一轮融资的一半。
这里不得不提的是令人瞩目的百亿资金。
正如老虎一贯所做的那样，这只百亿基金迅速投资了1亿元人民币，其中四分之一投资于企业软件、金融科技和加密货币领域。
过去一年，随着利率上升和投资者逃离风险投资，创业市场从热转冷。
私募交易中的科技公司股价大幅下跌，估值跌幅高达80%。
老虎也深陷其中。
数据显示，老虎环球基金所投企业近70%都经历了估值下滑，比如对加密货币交易所FTX的1万美元投资，以及OpeaSea、Bored Ape Yacht Club等一系列加密和Web3公司（无聊的猿）。
此外，由于TikTok母公司字节跳动、支付巨头Stripe、生鲜电商Instacart等新经济公司估值大幅减值，最初大举押注的虎扑也加剧了亏损。
据 The Information 看到的文件显示，到年底，这只 1 亿美元的基金已经损失了 20%。
对此，老虎罕见向LP表达了歉意：“我们基金2019年的表现非常令人失望，鉴于宏观经济形势，市场表现不佳，但我们不相信借口，所以我们不会找任何借口。
”于是，在这波令人痛心的亏损中，老虎环球和LP之间的信任体系出现了裂痕，LP消失了。
今年，LP们捂紧了钱包，筹集不到足够的弹药，这已经成为全球一级市场融资的现状。
Buyouts数据显示，目前私募机构募集资金的平均时间已延长至13.4个月，创下金融危机以来最长的记录。
因此，近年来募集资金并关闭账户的私募基金数量急剧下降。
以北美市场为例，2017年共有10只基金募集并关闭，同比下降28%。
今年一季度，仅有3只基金募资并结账。
结账同比下降49%。
其背后的原因并不难理解。
在移动互联网红利消退、美联储持续加息的宏观背景下，无法获得新融资的中小初创企业暴露出弱点，其中不乏被众多人押注的明星独角兽。
知名机构。
就在今年3月，来自美国的自动驾驶卡车独角兽Embark宣布倒闭。
鼎盛时期，Embark拥有豪华阵营，包括Y Combinator、红杉美国、Tiger Global Management、Maven Ventures、SV Angel、AME Cloud等知名机构。
但成立六年后，Embark只交付了一辆无人卡车，给VC/PE公司造成了不少损失。
当损失摆在桌面上时，受伤的有限合伙人会变得更加谨慎。
正如新加坡 Insignia Ventures Partners 首席执行官兼创始管理合伙人陈英兰 (Yinglan Tan) 所说：“轻松赚钱的时代已经成为过去。
“其实不只是Tiger，我们看到投资过Netflix、Airbnb、字节跳动等知名投资案例的TCV，旗下第12期私募基金仅募资14亿美元，即55亿美元较原定目标下降约75%，PE巨头Insight Partners在最新致投资者的信中表示，由于上市公司市值大幅下跌，影响了其投资的初创公司的估值。
因此，未来计划放缓投资频率，新基金募集目标规模已从1亿美元下调至1亿美元。
据悉，Insight Partners新基金已于去年6月开始募资。
今年，迄今为止仅筹集了约20亿美元，当一级市场寒冬席卷全球时，无数公司都遇到了融资困难，距离凯雷集团计划新筹集20亿美元已经过去了两年。
，现在这个目标再次推迟到今年8月；还有黑石集团、阿波罗全球管理公司等知名机构也面临着同样的问题，但这也让那些信奉激进主义的机构开始改变做法，无论是外部环境充满不确定性或者是投资热潮之后行业的降温。
投资机构则表现出“保守”的投资态度。
然而，另一方面，当巨头开始反思并告别粗糙时代时，市场正在以一种极端的方式回归正常水平，这也引起了每一位VC/PE的共鸣。
警告：投资不是估值游戏。
只有帮助LP花好每一笔钱，才能获得LP持续的信任。
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