谁将成为北交所首个股票孵化器？
06-18
在这几年的新消费故事中，现制茶饮料是行业机会的赛道之一。
目前茶叶市场规模逐年复合增长率达到47%。
但过去几年，现做茶饮料*的受益者不是品牌，而是供应商。
当喜茶、普金苦苦挣扎的时候，供应商却赚得盆满钵满，有的企业净利润率甚至超过10%。
多家奶茶供应商企业也纷纷进入资本市场，有的企业市值甚至超百亿。
但如今，这家奶茶供应商已经告别了往日的美好时光。
三元生物、嘉禾食品等公司股价已较高位腰斩。
股价之所以暴跌，是因为当前茶饮料正在产业链上进行大规模的利润转移。
上半年，奈雪实现了上市以来首次调整后盈利。
然而，奶茶供应商的利润却在下降。
前三季度，三元生物、天业股份净利润同比下降72.4%、44.5%。
那么，现泡茶饮料的利润转移是如何发生的呢？ 本文持有以下观点： 1、奶茶供应商告别红利期。
行业初期，新型茶饮料产业链碎片化、混乱。
为了快速抢占市场，茶饮料品牌首先需要规范产业链，从而支持和受益于领先的供应商。
但现在茶饮料的快速发展已经停止。
加之产业链的成熟，产业链的利润开始向溢价能力更强的品牌转移。
2、奶茶供应商被品牌砍伐。
茶叶品牌经历快速发展后，开始打造自己的供应链，加大原材料自主采购和生产的比例。
一些品牌甚至开始建设自己的农产品基地。
领先的供应商依赖于绑定大客户。
大客户断绝后，供应商将受到很大影响。
3、奶茶供应商不是好生意。
奶茶供应商在渠道、成本、产品上都没有护城河，甚至其产品也开始被品牌商逆向定制。
这也意味着供应商的命脉掌握在下游品牌客户手中。
它们并不是非常不可替代，很容易被客户抛弃。
/ 01 / 奶茶供应商告别红利期。
曾几何时，当前的茶饮料行业存在一个奇怪的现象：奈雪茶、喜茶等新茶饮料企业都在亏损，但供应链上的大量企业却在赚取巨额利润。
碗满了。
以2019年为例，奈雪全年调整后净亏损达到4.61亿。
不过，销售新茶饮料原果汁的天业股份、销售赤藓糖醇的三元生物、销售植脂末的嘉禾食品等多家供应商均实现了稳定盈利。
其中，三元生物和天业股份的净利润率甚至可以达到10%以上。
品牌赔钱，供应商赚钱，因为供应商抓住了一波扩张红利。
目前茶叶市场规模逐年复合增长率达到47%。
市场发展初期，新型茶饮料产业链碎片化、混乱。
产业链包括茶叶、水果、乳制品、配料等农副产品，以及设备供应、包装等工业产品。
一个新的茶饮料品牌，其供应商往往有几十家甚至上百家。
此时，茶饮料品牌要想参与竞争、抢占市场，首先需要规范产业链。
品牌会选择甚至支持各个细分领域的大型企业。
茶饮料供应链也将享受红利，部分供应商产能利用率超过%。
但现在，茶饮料已经告别了高速发展时期。
据艾媒咨询预测，全年茶饮料市场规模同比增长6.4%。
加上产业链的成熟，奶茶供应商将为品牌优化供给，提高标准化流程的作用。
规模越来越小，产业链的利润开始向溢价能力更强的品牌转移。
上半年，奈雪调整后净利润1万元，实现上市以来首次盈利。
然而，供应商的收入和利润普遍下降。
前三季度，三元生物和天业股份营收同比下降37.7%和8.9%。
与收入相比，利润下降幅度更大。
前三季度，三元生物、天业股份净利润同比下降72.4%、44.5%。
品牌和供应商遭遇利润拐点的直接原因是品牌商开始割裂界限。
/ 02 / 遭遇品牌降价。
近三年来，茶饮料供应商的产品售价持续下降。
逐年下降，德信食品饮料糖浆每1KG平均售价从13.78元下降至11.66元。
同期，鲜饮料颗粒产品每1KG平均售价从13.30元下降至7.55元，产品售价腰斩。
茶饮料供应商对其产品售价较低的解释是，市场竞争激烈。
竞争之所以变得激烈，正是因为供应商的切断。
茶饮料品牌正在减少对供应商的采购。
例如，2016年，奈雪净增门店数量，但同期奈雪购买天业股份的数量却有所下降。
早在2018年，瑞幸咖啡、星巴克也减少了对德馨食品的采购。
该茶饮料品牌减少对领先供应商的采购很大程度上与其自建供应链有关。
例如，古明就在云南西双版纳建设了自己的柠檬生产基地。
据浙江诸暨媒体报道，年谷明已投资10亿元在诸暨建立原料生产基地。
项目建成后，将为古茗茶提供茶叶、水果等轻饮料原料。
蜜雪冰城已容纳了咖啡、果酱、糖浆、牛奶、包装等数十条生产线的全自动化生产，蜜雪冰城还实现了60%以上的自有原料。
品牌商自建供应链与新茶饮料的商业模式相关。
为了降低成本、更快扩张，所有现成茶品牌都走上了特许经营模式，除奈雪和喜茶外，其他品牌均以特许经营为主。
在现泡茶饮料的特许经营模式中，品牌商并不靠加盟费和销售分成赚钱，而是以加盟商作为终端销售渠道，公司通过向加盟商出售“食材”来赚钱。
此时，大多数现成茶品牌本质上已经成为供应商。
对于供应商来说，利润最大化的途径是通过自建供应链连接原产地和加盟商，赚取更多的产业链利润。
从数据来看，目前供应链企业的利润在8%-20%左右。
一旦品牌商建立了自己的工厂，这部分利润自然会留给品牌商。
从这个角度来看，当前茶叶品牌的出路在于自建工厂，种植当地原料。
在行业初期，品牌商仍需要上游供应商连接上游产业链，形成标准化和规模化。
现在这个行业已经成熟，是时候让品牌所有者把事情掌握在自己手中了。
手握数亿下游消费者，茶品牌一旦有能力打造自己的供应链，更换现有供应商将轻而易举。
/ 03 / 奶茶供应商生意不好。
奶茶供应商之所以能被品牌取代，很大程度上是因为奶茶供应商的生意做得不好。
奶茶供应商的业务存在很大短板。
营收高度依赖少数大客户，很难用自有产品形成护城河。
由于现泡茶饮料的连锁率在50%左右，奶茶供应商无一例外地存在着对大客户的依赖。
椰叶有限公司前五名客户占收入的70%以上，德馨食品前五名客户也占收入的70%以上。
百分之四。
收入过度依赖大客户意味着收入波动较大，盈利能力更容易受到产业链各环节的影响。
例如，供应商很难将成本压力转嫁给下游。
2017年食品饮料行业原材料价格普遍上涨，但供应商不但没有为品牌提价，反而在品牌间价格战的压力下降低了产品售价。
最终，供应链利润受到上下游双方挤压，供应链毛利率下降。
大部分都出现了下滑，特别是三元生物全年毛利率下降了25个百分点。
茶饮料供应商两面受苦。
核心是奶茶供应商没有护城河。
消费品行业的护城河主要是产品、价格、渠道。
奶茶供应商从事TOB业务，客户比较集中，对渠道要求不高。
成本优势是相对于同行而言的。
在与品牌的博弈中，从长远来看，品牌自建产业链的成本要低于外包的成本。
因此，理论上来说，只有产品才能形成奶茶供应商的护城河。
但遗憾的是，供应链并没有在产品上形成护城河。
在成品茶饮料发展初期，新茶饮料的研发能力并不强。
在许多情况下，会使用供应商推荐的内容。
但后来市场竞争迫使茶卷成品的生产。
各品牌几乎每周都会推出新品，品牌研发能力普遍增强。
最终甚至形成了反向定制。
例如，喜茶首先从生产源头采购芋头酱原料，然后根据产品标准制定加工芋头酱原料的配方，最后找到芋头加工公司按照配方反向定制。
换句话说，奶茶供应商的产品开发很大程度上是由品牌商主导和推动的。
这也意味着供应商的命脉掌握在下游品牌客户手中。
它们并不是非常不可替代，很容易被客户抛弃。
奶茶供应商的故事也再次证明，很多企业在乘着时代红利的时候都会昙花一现，但当红利褪去时，只有自身形成壁垒的企业才能在周期中生存下来。
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