正义医疗获数亿元B轮融资，启明创投、国投创投联合领投
06-17
2019年的中国互联网竞争，似乎回到了10年前的样子。
“烧钱抢市场”再次成为主旋律。
从阿里巴巴、京东、拼多多的“低价”三国杀，再到美团与抖音的本地生活大战，硝烟味无处不在。
然而，中国互联网要迎来黄金10年，重要前提是经济增长的支撑。
然而，这却成为当今商业竞争的最大变数——经济陷入低迷状态，人们变得对价格敏感。
随之而来的是消费意愿和预期的下降。
这对很多互联网公司未来的业务方向产生了深远的影响。
专注餐饮、娱乐、酒店等接触式消费的美团，在疫情后率先反弹。
然而，当消费平价开始从服装、美妆等非必需品类蔓延到餐饮、外卖等必需品类时，美团的颓势也开始显现。
美团股价今年迄今已下跌41%，在恒生主要科技权重股中仅次于京东和哔哩哔哩，表现明显逊于大市。
除了抖音带来的竞争之外，人们最大的担忧是经济低迷是否会影响美团的主营业务——外卖的增速。
三季报发布前夕，市场普遍预期美团Q3外卖订单增速将低于20%，但实际证明高于这个数字。
不过，由于仅给出了第四季度15%的指引，明显低于预期，美团股价昨日跌幅超过8%，创近一年来新低。
美团今年迄今股价走势 如果抛开情绪因素，Q3美团的业绩还是相当不错的——营收6000万元，同比增长22.1%；营业利润大幅增长33.58亿元，双双超出预期。
但核心本地业务利润增幅仅为8.3%。
但为什么美团股价还在下跌呢？一个很重要的原因可能是新业务想象空间薄弱。
有投资人士曾向36氪分析，目前影响美团估值的三个因素中，抖音的影响更多是短期的，中期是经济好转，长期是实体零售（主要是美国）。
群体优化）规模效应。
在外卖增速可预见下降的情况下，外界预计美团将在新业务上找到增长点。
然而，这也正是美团业绩不佳的地方——本季度新业务收入增长15.3%至1亿元，与预期的1亿元相比，虽然亏损率有所收窄，但仍亏损51亿元。
单季度。
许多投资者表示，新业务目前对美团整体估值产生负面影响。
对于这一情况，美团CEO王兴也在财报会上表示，“目前美团的股价仅反映了单一外卖业务的估值，与公司内在价值并不相符。
董事会正在考虑推动 10 亿的回购。
”采购计划”。
对于未来新业务的方向，管理层也表示将继续投资，甚至不排除寻求海外增长。
不过，其也透露，“如果新业务不能成为有价值的资产，将会及时调整策略”。
外卖顶住压力，提前完成年度订单目标。
外卖订单增速预期较低是近期美团股价走势低迷的主要原因，但三季度美团依然顶住了压力。
本季度，美团即时配送订单达61.79亿笔，即日均订单量1万单，其中包括餐饮外卖和闪购订单。
36氪获悉，本季度闪购日均订单量超万单，这意味着外卖Q3日均订单量突破万单，提前实现年度目标，订单增速也超出市场预期，达到21%，与收入增长几乎持平。
美团外卖各季度外卖日均订单量数据。
数据来源：财报、各大券商数据。
此前我们曾报道过，美团外卖的年度订单量目标是年底前达到日均订单量1万单。
现在这个目标已经提前四分之一实现了。
这其中的关键或许是餐食订单的激增。
疫情期间为解决履约问题而推出的外卖订餐业务，意外地迎合了当下人们追求低价的消费趋势。
据悉，第二季度其日订单量突破万单，第三季度更是逼近万单。
打开“拼好饭”页面，随处可见10元以下的外卖。
但拼好饭订单占比的提升，也部分稀释了美团外卖的客单价。
第三季度，这一数字从去年同期的50多元下降到48元。
再加上第三季度对骑手的补贴力度加大，本季度美团外卖集团的外卖收入增速持续低于订单量增速，这也使得外卖的利润率优化并不明显。
美团即时配送收入季度变化。
数据来源：财务报告。
在这里，我们重点关注闪购的增长。
从去年Q2开始，美团将闪购从新业务子品类中分离出来，并入核心本地业务模块。
其逻辑是，闪购和外卖都是即时配送，商业模式类似——都依赖广告费。
和佣金支持收入增长。
过去一年，闪购订单从去年Q3的万单猛增至今年同期的万单，同比增速近44%。
目前闪购日均订单量达到外卖的11.6%，但由于客单价较高，其GTV达到外卖的近20%，但仍处于微亏状态。
一位美团内部人士表示，内部员工非常看好闪购的盈利潜力。
虽然订单量不如外卖，但其广告变现率优于外卖（但整体变现率不如外卖）。
第三季度美团闪购年度活跃商家数同比增长30%。
专门从事闪购的“美团闪店”数量也已超过1万家。
越来越多的商家开始意识到实时零售需求的增长。
去年闪销GTV突破1亿，今年这个数字很可能突破1亿。
这是闪购负责人肖鲲在不久前的一次闪购大会上透露的一个数字。
但进入第四季度，日益不确定的经济形势和淡季效应迫使管理层给出了仅15%外卖订单的指引。
在展望Q4时，美团CFO陈少辉也表示，“外卖业务收入同比增速预计低于Q3，闪购业务同比增速”营收（与第三季度相比）会持平，但两项业务的单价都会下跌。
”与抖音的战争还远未结束。
影响美团股价短期波动的另一个核心因素价格明显是与抖音的竞争，这让投资者对美团利润恶化的担忧在本季度成为现实，财报显示，第三季度本土核心业务营业利润从上亿元下降。
去年同期营业利润率下降4.3%至17.5%，主要原因是低价补贴。
前者直接针对抖音低价团购套餐业务，“预算向抖音单城覆盖的Top 50品牌倾斜，目标是实现比抖音更低的价格”同一品牌。
”此前，有内部人士透露，这项补贴不会只持续1-2个月，而是会以ROI产出来衡量。
据悉，该业务日订单量已突破万单，超出内部预期，美团将持续投入。
美团直播自7月份推出一级入口以来，GMV大幅增长。
据知情人士透露，其GMV环比增长数倍，其直播形式也完全依赖官方直播间，目前已有近30万商户独立参与。
但由于前期没有坑费、佣金，美团直播的商业化程度几乎为零。
从今年开始，美团也开始提供0.5%至1%不等的佣金折扣，同时将更加动态地追踪美团上商家创建的GTV。
例如，当年采用年度框架格式，只要商户全年完成一定数量的GTV，但今年改为季度框架，即每季度根据佣金比例重新协商商户上一季度的完成情况，要求商户在两个月内完成。
平台上列出的团购券价格相同。
最新的变化是，美团将中小城市渠道拓展部门（以代理模式为主）拆分到到店事业群之下，原有渠道直接整合到餐厅等直客部门和综合服务。
目的是在低线城市做直销，以便更好地控制商家。
一位美团BD透露，目前内部要求是“一线销售能快速工作，有直播销售能力，能选店、选产品、选产品”。
具体对于商户来说，每月最后一天的分数决定店铺月度等级的偶然性将会降低，对应的权益等级每天都会更新，从而激发店铺的积极性。
据悉，各大品类的调整将于11月份陆续推出。
面对抖音的冲击，美团不再像去年那样“逆来顺受”。
而是毅然选择花钱补贴来维持市场份额。
第三季度，其销售和营销费用增长了56.4%。
，远远超过收入增长。
效果也是相当明显的。
此前，市场最大的担忧是与抖音的竞争会抢走商家在美团的广告预算。
这在过去几个季度已成为现实。
今年一季度，美团核心业务的佣金与广告收入出现剪刀差。
达到了22%，但到了本季度，这种增速差异几乎被抹去，恢复理智的商家开始重新回归美团。
美团核心本地业务佣金及广告收入增速变化数据来源：财报回顾过去三个季度，抖音本地生活与美团酒店、酒店、出行之间的GTV其实一直在萎缩。
虽然二季度环比增速略显低迷，但三季度抖音本地生活出现反弹。
36氪获得的多份研究纪要显示，其第三季度GTV已突破1亿，极有可能在第四季度完成1亿GTV目标，从而年内完成过亿GTV，达到美团去年的水平。
- 储存酒店和旅游（核销前）金额的40%。
美团酒店旅游和抖音本地生活每个季度的GTV变化 数据来源：财报、券商调查纪要 但现在判断这场战争何时结束还为时过早。
生活服务负责人将在抖音更换，成为商业化部门负责人朴艳子后，外界猜测抖音将在不久的将来发起新一轮的攻击。
这个猜测并非没有根据。
在字节跳动的组织体系中，商业化部门是三大核心部门之一，负责字节各业务的商业变现，类似于阿里巴巴集团的阿里妈妈，这意味着她可以充分调动所有商业流量资源，为当地提供支持。
生活。
在字节几乎砍掉游戏业务后，外界也认为这家营收刚刚超越腾讯的公司将把更多现金流注入电商、本地生活等核心业务，这将给字节跳动带来巨大的冲击。
对美团产生负面影响。
这将是一场艰苦的战斗。
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