炒黄金给年轻人上了一课
06-18
进入新的一年，中国新能源汽车产业依然如火如荼的发展，但先行者特斯拉却面临着时局。
近日，摩根士丹利对特斯拉的机构投资者进行了非正式调查，发现不少人看空特斯拉。
几乎所有人都认为特斯拉的股价在未来6个月内不会表现出色，也有人认为特斯拉的股价在未来12个月内不会表现出色。
表现不佳。
事实上，结合今年以来的股价数据，投资者确实有足够的理由看空特斯拉。
特斯拉目前股价仅约1美元/股，较年底约1美元/股的阶段高位下跌近25%。
▲图表：特斯拉近六个月股价走势图。
过去六个月特斯拉股价之所以大幅下跌，当然是因为其年度利润下降和毛利率下降。
但需要注意的是，投资者不仅关注公司的短期业绩，更关注公司的长期想象力。
随着新能源市场竞争加剧，特斯拉的汽车产品销量增速下滑，这或许是投资者对特斯拉冷眼的主要原因。
。
01 中国销量破纪录，但增长落后于市场。
曾几何时，特斯拉还是中国市场新能源汽车的代表企业。
随着上海超级工厂的建成投产，特斯拉汽车在中国的销量也节节攀升。
不过，近两年来，特斯拉汽车在中国的销量增速却没有前几年那么快。
官方数据显示，同比来看，特斯拉在中国市场的销量分别为32.07万辆、43.98万辆和60.37万辆，同比分别增长37.1%、37.3%和37.3%。
2020年1月，特斯拉在华销量仅为7.14万辆，同比增速进一步降至8%。
▲图片来源中国汽车工业协会 值得注意的是，中国整体新能源汽车销量增速依然十分可观。
2019年中国新能源汽车销量5000辆，同比增长37.9%； 2019年1月，中国新能源汽车销量62.9万辆，同比增长93.3%。
从横向比较不难发现，特斯拉在中国市场的销量增长明显落后于大盘。
在中国新能源汽车市场快速发展的背景下，特斯拉在中国市场的销量增速之所以放缓，主要是因为中国本土新能源汽车企业增长凶猛，极大地转移了特斯拉的市场影响力。
▲图片来源理想汽车销量图表 官方数据显示，2019年，比亚迪、理想汽车、极氪汽车分别销售4400辆、37.6万辆、11.87万辆，同比分别增长62.3%、2%、65% 。
增长率高于市场。
新能源汽车产品销量不断上升，自然会带动这些企业的业绩上升。
以比亚迪为例，业绩预告显示，2019年归属于母公司净利润100-1亿元，同比增长74.46%至86.49%。
相比之下，特斯拉为了提高产品竞争力，频频在中国市场挑起价格战。
这虽然在一定程度上稳定了销量，但却大大压缩了特斯拉的利润空间。
财报显示，2019年特斯拉毛利率为18.2%，同比下降7.35个百分点；非美国通用会计准则下，特斯拉归属于普通股股东的净利润为8200万美元，同比下降23%。
或许是出于信心不足，特斯拉并没有按照惯例在2019年第四季度财报中披露2019年的交付目标，他只是向外界表示“公司将重点发展下一代汽车，所以2020年的汽车增速将是显而易见的。
”比去年低。
”特斯拉对于自家产品后续销售的谨慎态度，从产能规划就能看出。
今年年初，彭博社援引知情人士的话报道称，特斯拉推迟了上海超级工厂的扩建计划。
据悉，特斯拉的第三期扩建计划原定于今年年中启动。
扩建完成后，产能将再次翻番，达到每年约1万辆。
目前，特斯拉上海工厂的年产能仍约为75万辆。
02 特斯拉如何应对日益激烈的行业竞争？在中国新能源汽车产业持续释放红利的背景下，特斯拉汽车销量增速之所以低于大盘，很大程度上是因为随着中国本土新能源汽车企业逐渐发力，特斯拉的比较优势已经不复存在。
更明显。
作为新能源汽车行业的先行者，特斯拉此前在电动、智能驾驶三个方面积累了一定的技术壁垒，其推出的新能源汽车产品能够为消费者带来差异化的体验。
例如，特斯拉的Model 3的主逆变器采用了SiC功率器件，可以显着提高电力转换效率，使续航里程增加5%至10%。
不过值得注意的是，由于新能源汽车属于新兴产业，特斯拉的技术壁垒并不是很深。
随着中国本土车企逐渐发力，特斯拉在很多方面已经被超越。
例如特斯拉2016年推出的第三代超级充电桩，充电功率为KW。
在最高功率下，Model 3长续航版可在5分钟内增加约一公里的续航里程。
特斯拉第三代超级充电桩诞生之初，确实是无与伦比的。
不过，近年来，随着技术逐渐成熟，中国本土车企已经开始量产支持V高压平台的新能源汽车。
例如，小鹏G9支持全球V高压SiC平台。
结合小鹏自主研发量产的kW级增压桩，充电5分钟，续航提升可达+km。
与特斯拉的第三代增压桩相比，优势明显。
事实上，在中国市场，不仅三电的技术优势不再明显，特斯拉所关注的智能驾驶“故事”也不再性感。
近两年，随着消费者对新能源汽车智能驾驶能力的接受程度逐渐提高，不少车企加大了对相关技术的投入。
例如，小鹏XNGP辅助驾驶已开通6个城市，理想全场景智能驾驶也支持3个城市。
更重要的是，今年春节前，华为向所有订阅ADS2.0高端功能包的文杰M5/M7智能驾驶版车主推出了全国城市智能驾驶导航NCA。
▲图源余承东朋友圈 春节期间，华为董事总经理、终端BG CEO、智能汽车解决方案BU CEO余承东在社交媒体发文称，他从安徽老家开着文杰M9，激活了华为最新无镜像版本NCA，来到深圳，“全程智能驾驶，路口不接管、不犯错”。
反观特斯拉，虽然早在2016年就推出了全自动驾驶FSD，但由于种种原因，直到今天，这项技术仍然很难在中国市场落地。
这不仅会让很多订阅FSD的老车主感到沮丧，也会在一定程度上“劝退”观望的潜在观众。
总体而言，2018年特斯拉中国产品销量增速落后于中国新能源汽车市场整体增速并非偶然，这主要是因为特斯拉产品竞争力持续下降，不少消费者纷纷购买当地汽车公司的产品。
03 华为、小米来了。
特斯拉能否有效反击？事实上，中国市场的销售增速落后于大盘的情况可能只是一个开始。
随着中国新能源汽车渗透率逐步提升、市场红利收窄，不少本土车企掀起内卷竞争浪潮，缺乏对策的特斯拉或将面临更加严峻的挑战。
看到这几年中国新能源汽车的快速发展，不少中国科技公司纷纷进入该行业。
比如通过文杰走红的华为，已经与奇瑞、北汽、江淮等车企达成合作，接下来将推出文杰M8、智杰S9等车型。
无独有偶，早在2019年就开始造车的小米也将在2019年推出小米汽车SU7。
据点车地APP显示，小米SU7在今年春节活动期间收到了81.16万条祝福，成为活动中最受欢迎的车型。
这些跨界车企的产品不仅受到高度关注，其中不少也是特斯拉主打产品Model 3、Model Y的竞争对手。
以智捷S9为例。
有媒体爆料，其外观与Model Y类似，基于Mars架构打造的E0X电动平台打造，支持新一代DriveONE V SiC高压黄金电力平台。
可能会搭载ADS 3.0系统，无论是充电性能还是智能驾驶能力都超越Model Y。
与众多车企产品??的快速发展形成鲜明对比的是，特斯拉的Model 3和Model Y在智能驾驶方面进展缓慢。
过去几年。
以 Model 3 为例。
它于2018年11月上市，直到2018年才得到第一次升级，仅外观和电池容量略有调整，但起售价增加了28000元。
由于竞争力减弱，Model 3销量数据开始下滑。
乘联会数据显示，2020年12月，Model 3销量为0辆，同比下降21.43%，市场份额同比下降2.81个百分点。
诚然，面对激烈的市场竞争，特斯拉并没有无动于衷，还在积极开发Cyber??truck以及一款低价产品。
但目前来看，这些产品或许还无法成为特斯拉中国的强大商业支点。
早在今年，特斯拉就正式公布了Cyber??truck，但由于生产难度大，该产品直到年底才在北美交付。
据了解，美国德克萨斯州超级工厂的Cyber??truck年产能不足12.5万辆，而特斯拉目前的订单量已超过100万辆。
即使不考虑上路的法律问题，基于现有订单和产能，Cyber??truck进入中国仍需要一段时间。
现阶段，特斯拉的王牌可能是低价产品。
据了解，早在今年，马斯克就宣布特斯拉将推出入门级车型。
据报道，特斯拉的入门级车型可能被命名为Model 2或Model Q，预计售价为2.5万欧元（约合人民币20万元）。
它可能会在今年上半年全球首发，并于年前上市。
不过，值得注意的是，中国新能源汽车市场已经告别低价行驶时代。
例如，主打最低价格的五菱宏光MINIEV月销量持续下滑。
另一方面，丽丽L7、文杰新M7等豪华车销量不断攀升。
这表明中国消费者对新能源汽车产品的体验有了更高的追求。
主打最低价格的Model 2可能很难俘获中国消费者的心。
由于现有和规划的产品不具备想象力，特斯拉汽车的销量增速可能会进一步下滑。
摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯披露研究报告称，特斯拉2020年的交付增长率预计将降至15%，不到38%年增长率的一半。
总而言之，虽然从颜值角度来看，特斯拉在中国市场的销量不错，但纵向比较过去几年的销量增速，特斯拉的颓势已经显露出来。
这主要是因为随着本土车企逐渐发力、原创产品停滞不前，特斯拉对消费者的吸引力逐渐下降。
在此背景下，如果不能及时生产出更强大的产品，特斯拉的股价自然会继续下跌。
特斯拉未来将如何应对？ 【本文由投资界合作伙伴微信公众号授权：零态LT。
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