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06-17
冬去春来，中国股权投资行业的新年盛事已经到来。
新的一年创投行业将面临哪些挑战？又将创造怎样的商业传奇？ 2019年2月24日至25日，清科创业投资界主办的投资界百人论坛在三亚举行。
投资界齐聚一堂，感受不同行业的脉搏，聆听浪潮新声音。
会上，基石资本董事长张维发表主旨演讲。
以下为演讲实录，由投资界（ID：pedaily）编辑： 女士们、先生们早上好，感谢主办方的邀请。
今天我主要谈谈我对中国经济的看法以及我未来长期的投资重点。
我昨天刚从香港回来。
我们知道香港有很多老钱。
可见如今新面孔很多，不同的人有不同的看法。
事实上，中国的未来不是由旧钱决定的，而是由新钱决定的。
中国的企业家非常勤奋。
去年我们投资了一家生产半导体和光伏设备的公司。
疫情封锁期间，创始人买了一辆房车，在里面住了几个月。
去年去南京，还参观了机场附近的铂尔曼酒店。
在酒店大堂住了两三晚。
这些都不会阻止大家出行。
去年有一个流行词叫“资产负债表衰退”，是经济学家和谷超明写的。
这意味着人们对经济没有信心，不敢承担债务。
但事实上，中国还没有达到资产负债表衰退的阶段。
与发达国家相比，我国城镇化率不足三分之二，还不够高；中国的人均GDP还有很大的发展空间，目前仅与美国持平。
年、日本年、韩国年，所以还没有到资产负债表衰退的地步。
我们的年龄结构是大家都担心的。
虽然现在人口增长率为负，但有些情况可能只是阶段性现象。
中国的年龄结构与美国相似，与日本的年龄结构相当。
日本是一个高度后工业社会，低欲，连恋爱都没有必要，而中国还远远没有到低欲时代。
20世纪60年代、1970年代美国蓬勃发展时，有句话叫“追赶隔壁邻居”：大家都在关注邻居买了什么新车、做了什么。
我们必须赶上邻居。
这种现象在中国普遍存在。
邻居买了新房子，邻居的孩子进入更好的学校。
这些比较开始在中国进行。
什么是最重要的？事实上，中国政府无论是对房地产还是对互联网行业都是务实的。
其政策是根据时代和情况而定的。
中国经济繁荣的基础是什么？真正的决定性因素是儒家文化与市场经济的核融合。
儒家文化的特点是聪明、勤奋、务实、唯物。
从本质上讲，我们的政府也是如此。
我们的政府也是聪明、勤勉、务实、唯物主义的。
核聚变一旦开始，就不会轻易冷却。
只要不存在战争等破坏性因素扰乱经济进程，只要中国继续坚定支持市场经济，中国经济前进的步伐就将坚定不移。
您如何看待中国？中国用了几十年的时间，走完了发达国家数百年的历程。
这注定让我们的上山之路更加艰难险峻。
同时，作为一个有着数千年历史的古国，中国的正常发展是“孔雀东南飞，徘徊五里外”。
没有必要纠缠这些政治问题，因为高层只有一个要求，老百姓也只有一个要求。
决定中国的力量不仅仅是政府释放改革红利。
私营部门和市场化之手也能以难以想象的方式改变中国。
这就是科斯的高明之处。
如今，老钱进入了低潮，但更多的新人却站了起来。
新经济和硬科技企业的创业者更加年轻化。
他们大多在美国获得博士学位或在美国大工厂工作过。
一般来说，他们不会比我的年龄高。
所以野火烧不灭，春风又吹。
为什么硬科技是长达十年的投资主题？正如我们所看到的，半导体行业有起有落。
前年供大于求，去年全球半导体出现过剩。
但总体来说，中国的半导体产业正在增长。
原因是半导体已经成为地缘政治的一部分，这是一个非常特殊的情况。
该行业从来都不是一个完全自由的市场。
面对现有的机遇和挑战，仅依靠市场力量是不可能取得成功的。
美国仅去年就陆续出台了新的出口管制法规。
正如英特尔CEO所说，“过去五十年，油田的位置决定了全球地缘政治。
未来五十年，地缘政治将由技术供应链、芯片生产地决定。
这就是它的重要性” ”。
你不需要担心半导体是否过剩，因为这不是问题的核心。
问题的核心在于，第四次工业革命离不开半导体技术——无论你是在人工智能、万物互联、基因编辑还是航空航天，它们都需要强大。
计算能力和外部环境将进一步迫使中国在各个科技领域寻求独立和控制，并进一步迫使中国用全国性的体系来解决创新问题。
同时，当一项投资符合技术进步趋势和政策引导的双重影响时，其估值也会偏离传统的金融模型。
即使像去年那样下跌，优秀的半导体公司的估值仍然相当高。
一些企业误以为今年会出现复苏。
英伟达今年以来涨幅超过60%。
因此，这些问题对于理解中国硬技术投资的底层逻辑具有重要意义。
投资半导体，要敢于逆周期。
美国通过市场化探索自由作战。
如果沿着模仿之路狂奔，一旦进入无人区，就会“拔剑四顾”。
在硬技术方面，我们必须承认，与美国相比还存在巨大的、系统性的、复杂性的差距。
因此，地方政府发展区域经济，首先要放弃幻想，谋划长远、制度布局、绘制蓝图到底；二要担当责任，汇聚资源，支持民营企业，发现企业家、保护企业家。
三是要坚持国家体制和市场化分散探索并重，大众创新更有活力。
不要担心前面的路没有朋友，我们做自己应该做的事。
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