腾讯投资航空科技公司飞翔互联
06-17
2019年5月的一天，碧桂园创投经理合伙人牛若磊带着团队走出蓝箭航天的办公室。
他们刚刚参观了这家中大型运载火箭制造商。
当时，商业航天对于大多数风险投资家来说还很陌生。
上半年，牛若磊团队研究得出的结论是：此时的中国商业航天业可能正是美国十年前的情况，当时SpaceX还没有发射第一枚火箭。
“我们坚信，美国市场在中国也存在。
”随着对行业的深入考察，蓝箭航天进入了团队的视线，并得知该公司正在融资。
牛若磊很快就带着团队来到北京，会见了创始人和蓝箭航天CEO张昌武。
蓝箭航天是中国最早进入商业航天领域的企业之一，也是国内第一家与SpaceX竞争的中大型液体火箭制造商。
从今年开始，张昌武放弃了研发难度较小、投资较少的固体火箭，转而采用做中大型液体火箭。
两年后，基础设施建设已初步完成，公司急需大笔资金推进研发。
与小型火箭相比，蓝箭航天模型需要更多的资金投入，难度也更大。
此前，多家投资机构经联系后却步，公司面临融资困难的局面。
牛若磊记得，在与张昌武初次交流后，团队对这个项目充满了疑问。
“市场在哪里？能赚钱吗？做起来有多难？蓝箭团队能做到吗？需要什么条件才能实现？政策支持吗？”这些问题先过了一会儿，没有找到答案。
当时碧桂园创投成立还不到半年，还没有投资任何硬科技项目。
为此，牛若磊一行拜访了监管部门、上下游产业、卫星潜在客户、行业专家、公司管理团队、技术团队等数十人，并与张昌武本人进行了五次面对面的深度对话。
“我们花了近半年的时间采访了整个行业的公司，觉得最终能成功的还是要走SpaceX的模式，就是做自主研发，聚焦资产。
”按照这个标准，蓝箭航天无疑是当时最有价值的。
投资目标。
但该项目需要大量资金，不能仓促启动。
牛若磊经过研究计算，大约需要5亿元人民币，可以让蓝箭航天建造一枚火箭，同时再准备两枚火箭。
2019年12月，碧桂园创投果断独家投资蓝箭航天5亿元C轮融资，成为迄今为止商业航天领域最大单笔投资。
此次融资在当时引起了整个行业的轰动，也为蓝箭航天后续的研究和持续融资打开了大门。
随后，红杉中国、经纬中国、基石资本等知名机构相继入市，蓝箭航天次年完成12亿元人民币融资。
公开资料显示，截至年底，蓝箭航天估值突破80亿元，成为名副其实的独角兽，而碧桂园创投仍是其背后最大机构股东。
两年后，张昌武回首往事，感慨万千，“我们一直相信碧桂园创投极大地改变了甚至决定了中国商业航天的发展方向和节奏。
2016年，碧桂园创投出现，给了我们相当大的支持，验证了有一件事：在中国商业航天发展的过程中，有愿意支持理想的人。
”当然，蓝箭航天对于碧桂园创投来说也有着特殊的意义——它是团队推出的第一个硬科技项目，也是团队第一个先于大多数行业在关键项目节点精准上线的明星项目。
自此，这家拥有地产品牌的CVC机构异军突起，开始一次次打破外界的刻板印象，迎来碧桂园创投三周年，南方新军的崛起。
回顾碧桂园创投的故事，最早始于2000年。
那一年，如今已是碧桂园创投创始人的周鸿儒开始带领团队在集团内部进行投资。
探索集团资本创新，协助集团进行相关资本运作 碧桂园创投经理戴永波记得，原来的团队只有三四个人，他们打造了包括股权投资在内的三个业务板块。
这就是碧桂园创投的最初雏形。
有趣的是，早期的业务部门与黑石的业务结构非常相似。
在集团的资金支持下，这个小团队先是与LP试水，然后在三年内资助了几位领先的GP，帮助集团梳理了房地产主业之外的副业，并担任集团内部财务顾问。
2020年1月，初创团队迎来重要里程碑——碧桂园创投作为集团直属股权投资部门，通过内部公告正式宣布成立。
最大的变化体现在，如果说在正式成立之前，赢得集团的信任是阶段性的成果，那么从今年开始，碧桂园创投将面临更大的问题——如何赢得市场的信任。
我应该如何投资房地产 CVC？戴永波坦言，当时市场上的顶级投资机构红杉、高瓴、腾讯投资等都是碧桂园创投深入观察的对象。
“当时我们的策略比较简单，我们首先研究领先机构的投资组合，根据他们的计划，我们使用足够的资源和努力，在足够早的时间介入。
”集团背景让碧桂园创投得以进入市场。
但进入一个新行业的初期并不总是一帆风顺。
戴永波印象深刻。
当团队刚开始在市场上寻找项目时，FA机构向他们推荐的项目大多是领先机构的剩余项目。
“别人认为你‘只有钱，不专业’。
”在一些热门项目中，团队曾多次因为新手标签而被拒之门外。
这让戴永波深思：如果只是照搬别人的策略，你永远会成为跟随者，只能“捡错”。
变革从团队内部开始。
年底，碧桂园创投明确部门划分，每位MD担任部门CEO，从运营角度对部门绩效负责。
也就是说，每个部门都被视为一个小GP，MD需要将部门投资的所有项目作为一个整体的投资组合进行管理。
为此，碧桂园创投自主研发了数字化管理平台“风翎”，将研究、投资决策、投后管理等所有决策流程标准化、线上化……成为走在行业前沿的机构之一。
投资行业数字化。
。
2017年，碧桂园创投开始引入良性内部竞争，授权各部门在覆盖一条赛道的同时，向其他赛道拓展，形成团队之间的竞速效应。
效果开始逐渐显现。
碧桂园创投效率显着提升，年投资金额年增长率达%，年投资金额年增长率达%。
迄今为止，团队已投资超过90家公司，已IPO公司10家，攻克独角兽（估值10家，估值超过1亿美元的公司26家）、超级独角兽8家（估值超过1亿美元） 1 亿美元）。
他们已成为集团业务利润的重要贡献者。
此时，碧桂园创投的野心开始显现：成为与集团在房地产行业地位相匹配的产业资本，成为细分赛道最主流的投资机构。
“就像杰克·韦尔奇对GE业务的要求一样，如果你做不到前三名，那就别做。
”戴永波直言。
正如美元世界存在黑石这样庞大的资产管理机构，人民币资产圈也会出现这样的机构吗？如今三年过去了，戴永波在提到碧桂园创投的初衷时非常自信，“我相信一定会发生，只是谁来做的问题。
而我们一群人，有这个”有想法和愿景，并愿意朝这个方向走。
”去努力工作吧。
”硬科技战场上的年轻面孔“哪里弱就投资哪里” 2018年，国内创投圈风起云涌，最令人难忘的一幕就是VC圈里似乎没人投资硬科技。
在这个世界上，碧桂园创投团队早已深度介入。
目前，超过52%的资金投向了半导体、新能源、光伏、先进制造等硬科技领域，其次是医疗健康，最后是新消费。
与大多数投资硬技术的新兴机构不同，碧桂园创投只投资市场稀缺的原创创新技术和领先项目。
“投资红色投资专长线投资”：此类项目历来竞争激烈，且拥有大量领先机构。
然而，近三年来，无论是半导体龙头紫光展锐、盛和经纬、比亚迪半导体，还是热门独角兽必人科技、蜂巢能源，背后都有碧桂园创投出现，甚至往往是融资阵营中唯一的民营企业。
。
机制。
同事们开始好奇，成立仅三年的碧桂园创投如何能够赢得如此激烈的竞争项目。
牛若磊透露了他们的重要策略——扎实研究，运用产业思维，找到产业中最薄弱的环节和核心企业，“薄弱环节投资”。
一旦取得第一个突破，就可以在产业链上挖掘更多的机会，获得更高的投资率。
这一策略在盛和经纬（原中芯国际）的投资过程中得到了淋漓尽致的体现。
盛和经纬是中国大陆第一家致力于12英寸中段凸点和硅片级先进封装的公司。
目前国内高端封装测试较为匮乏，但盛和经纬已形成量产，市场认可度较高，项目也极受欢迎。
，领导机构和“国家队”都虎视眈眈。
碧桂园创投自然不想错过。
接触之初，牛若磊团队多次发出邀请，但从未见过核心负责人。
眼看就要错失良机，队员们想到了老队友紫光展锐。
碧桂园创投今年投资了紫光展锐，这是该团队首次涉足半导体行业。
盛和经纬是紫光展锐的封装测试工厂之一。
通过紫光展锐的帮助，牛若磊团队终于见到了盛和经纬的实际控制人。
在本次会议中，碧桂园创投充分展示了其在产业赋能方面的优势以及在资源获取和整合方面的实力，推动了两家公司更深层次的合作。
同时，也凭借对半导体行业前沿的洞察，赢得了团队的信任。
最终，碧桂园创投获得盛和经纬的投资券，参与后者3亿美元的C轮融资。
梳理完毕，不难概括碧桂园创投的策略：找到最薄弱的环节，投资核心公司，然后覆盖整个产业链。
该团队首先投资了领先的半导体公司紫光展锐。
顺应产业链脉络，碧桂园创投投资了盛和经纬、长鑫存储、必仁科技等赛道核心企业，相互赋能，最终形成闭环。
“第一步进入是非常困难的。
但一旦进入核心企业，并具有一定的行业影响力，你就会在投资方面有发言权。
”如今，这一策略也被团队广泛应用于碳中和等其他领域。
硬科技领域。
按照碧桂园创投的一贯做法，他们至少会花两个月的时间对行业进行“全覆盖”扫描调查。
他们以3-4人的项目团队，“从赛道的骨干触及行业的毛细血管”，甄别行业领军者。
走访各个机构和企业，看够了，然后寻找合适的目标。
蜂巢能源是团队经过三个月的研究，进入动力电池领域时确定的重点目标。
2019年7月30日，蜂巢能源完成百亿B轮融资。
其股东阵容豪华，碧桂园创投就是其中投资金额较高的股东之一。
蜂巢能源从长城汽车分拆出来，成立于2007年，目前已完成三轮融资总计近亿元，无论融资速度还是金额，表现都十分突出。
“动力电池是一个万亿级的赛道，赛道足够大，可以容纳足够多的玩家。
未来，我们将继续沿着产业链上下游布局。
”戴永波说。
三年来，碧桂园创投深度实施“哑铃布局”：覆盖B轮之前的成熟企业和创新项目。
2017年，团队成熟并站稳脚跟后，投资开始向目标靠拢。
早期。
如今，早期（B轮之前）项目的比例已达到30%。
戴永波表示，“未来这个比例会越来越高。
”但挑战也随之而来：早期技术项目尚未形成，专业门槛极高。
针对新形势，团队多次提高人才标准。
戴永波透露，目前机构正在全球范围内招聘PHD，“通过固定薪酬和市场化的机构输送机制吸引人才，约占市场的75%”。
这种做法对于碧桂园创投业务的提振作用极其明显。
在碧桂园创投的另一强项大健康领域，目前整个团队近90%的投资人拥有牛津大学医学博士等顶尖医学院的学术背景。
“这三年来，健康线的投资从基因芯片到IVD体外诊断，再到早期医疗设备和国产高端高值耗材，我们已经越来越走向前列。
”戴永波介绍。
2019年8月，碧桂园创投领投蓝晶微生物B2轮融资，首次进军合成生物学。
该项目从接触到启动，历时半年多时间。
戴永波表示，材料科学创新是世界性难题，进展非常缓慢。
传统石油化工原料的污染和碳排放问题多年来一直没有得到解决。
合成生物学打开了材料创造和绿色生产的大门，与碳中和的全球目标紧密结合。
当时市场尚未对这一赛道形成统一认识。
碧桂园创投团队拥有合成生物学背景的投资人，一定程度上抓住了投资这一赛道的机会。
“因此，我们在这条赛道上处于领先地位。
戴永波表示，未来几年，碧桂园创投将从全球顶尖大学招聘20名理工、医学博士。
一方面，他们会学以致用，为他们提供技术创新建议，挖掘项目资源。
另一方面，也在播撒创业的种子。
“如果这群稀缺人才想要创业，我们愿意提供资金，从天使轮开始。
”这在国内风险投资机构中是罕见的场景。
前三年过得很快，我们能够思考下一步并开始筹款计划。
回望过去，碧桂园创投似乎是CVC圈子里独一无二的存在。
一般来说，CVC机构投资的项目大多延伸了母公司的生态链，为公司的主营业务做出了贡献。
但碧桂园创投并不局限于母公司的主营业务，并成功兼顾了市场化投资。
2017年加快投资步伐后，碧桂园创投在硬科技、医疗健康、新消费等领域的累计项目已远远超出产业链布局。
但如何说服一群集团高管投资于相关性不高的领域呢？戴永波表示，事实上，碧桂园创投一直延续着集团对于商业本质的理解。
一个新兴产业无论多么复杂，只有破茧才能看出其本质价值。
“我们要做的是以简单易懂的方式传达专业问题，并在业务本质上与群体产生共鸣。
”事实上，碧桂园创投也深受集团影响，并将其经营策略和管理方法延伸至投资领域。
在实现赛道领先企业全覆盖、深度研究的同时，数据中心掌控核心、风控决策，在具体业务上充分赋能团队，让团队在不同赛道上快速突破。
CVC给外界的印象之一就是决策过程冗长。
对此，碧桂园创投形成了高效的决策机制。
除了常见的“项目立项-初审-尽职调查-投票”流程外，团队内部也会有针对性的划分：PE项目决策将经过团体层面的投票。
VC、天使项目中，估值10亿元及单个投资3000万元以下的项目由团队内部直接决定。
分层决策显着提高流程效率。
来自一个稳健发展近30年的产业集团，碧桂园创投对于风险控制有着自己的理解。
“VC圈里流行的那种见了十分钟就做出决定的传奇故事，在这里是不允许的。
“出现。
”戴永波强调，虽然这种严格的流程可能看起来并不性感，但它可以帮助团队避免冲动决策的风险。
同时，很多时候，市场化的VC/PE机构达不到碧桂园创投的规模，自然也很难为被投企业赋能。
投后赋能是碧桂园创投天生具备的。
优势。
“背靠国内最大的社区之一，我们可以撬动广泛的产业资源，拥有极其丰富的赋能场景。
在过去的三年里，我们为很多被投企业链接了高附加值的资源。
同时“那时候，我们的投资组合也形成了一个富矿般的朋友圈。
”戴永波说，如今，碧桂园创投已经成为创投圈中一支不可小觑的力量。
仍然存在经常存在的三个担忧，一是投资项目和团队还没有经历足够的时间考验。
后续机构将进入战略和模式转型升级的改革深水区。
第二，如何将组织业务的快速发展与组织建设相匹配。
如今，碧桂园创投走出了一条完全独特的道路，并有没有可以直接学习和对标的同行。
“组织架构的不断迭代现在就是摸着石头过河。
”最后，现在的VC/PE对人才有渴求。
行业内，各机构都在争人。
戴永波仍然表示，从世界顶尖大学招收博士的目标不会降低，牛若磊也经常告诫团队，“前三年，发展集团给了我们很大的帮助。
”起点很高，但展望未来，我们还是要回归市场正常的增长曲线，红杉和高瓴经历了很长一段时间的沉淀才能实现自己的目标。
以今天的规模，前三年我们跑得很快，未来需要走得更稳。
“今天，站在三周年之际，这个团队已经开始了下一段征程。
正如牛若磊所说，自我生成是任何常青机构都需要具备的能力，而第一步就是筹集资金。
”我们要走下去两条腿，所以我们也在计划我们的第一次外部筹款。
除了集团的支持外，我们希望通过外部募资进一步丰富我们的资金来源，回归市场化道路。
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