深圳：2023年集成电路产业收入预计突破2000亿元
06-06
北京时间2月23日美国股市收盘后，美国版“支付宝”Block（SQ.US）公布了第四季度财报。
以下是核心点： 1、Square 板块增长不理想：公司基石板块——Square 板块总营收 18.1 亿美元，同比仅增长 3%，大幅低于市场预期的19.4亿美元。
然而，这主要是由于 Afterpay 的收入在 Square 和 Cash App 细分市场之间平分，而百分比变化记录在 Cash App 细分市场中。
口径变化的影响并不像看起来那么糟糕。
不过，另一项关键运营指标——通过Square生态实现的支付金额（GPV）为1亿美元，同比增长10%，增速放缓2pct。
通过Cash App完成C2B支付额40亿美元，同比下降9%。
两者合计比市场低2%，表现也不佳。
2、现金应用稳步增长：剔除比特币业务后，现金应用板块实现收入13.9亿美元，高于预期的12.6亿美元。
预期差异主要是由于上述口径变化造成的。
主要运营指标方面，本季度Cash App生态流入额为1亿美元，同比增长18%。
虽然同比仍有两位数增长，但实际上已连续四个季度保持在1亿美元水平。
如果未来没有明显改善，基期过后，明年同比增速将明显放缓。
3、整体表现还不错：剔除Square和Cash App因口径变化可以相互对冲的预期差异，Block本季度整体营收为57.7亿美元，同比增长15% ，与市场预期基本一致。
剔除BitBit业务，核心营收32.5亿，同比增长15%，基本符合预期。
公司最关注的指标——本季度毛利润20.3亿美元，同比增长22%，环比增长1pc，略高于市场预期的19.7亿美元3%，这并不令人意外。
4、剔除一次性变动，成本控制持续：费用层面，总收入（不含BTC）同比增长15%，总毛利同比增长22%，公司本季度总运营支出接近21.6亿美元。
，同比增长20%。
成本增长与毛利润基本匹配但略低，对利润的贡献似乎较为有限。
但事实上，研发和营销费用同比增速持续放缓，营销费用甚至出现负增长。
主要是由于本季度在管理费用中确认了约2.5亿美元的重组费用和商誉减值。
最后，按照GAAP标准，布洛克本季度的运营亏损为1.3亿美元，与去年同期相比仅收窄了5000万，并没有太大改善。
不过，剔除约3.3%的股权激励费用以及之前提到的重组和减值后，调整后的营业利润达到4.6亿，环比增长近36%，仍然是一个不错的进步。
同时，该公司对下季度调整后EB ITDA的指引为5.8亿美元，也比预期的5.1亿美元高出约13%。
利润改善趋势保持不变。
Dolphin Investment Research的观点：单看公司本季度业绩，无论是营收和毛利润两项关键财务指标，还是支付量（GPV）和Cash App流入（inflow）等关键运营指标，Block的本季度业绩符合预期，但实际表现并不明显突出。
尤其从目前放缓的趋势来看，后续收入增长似乎面临着不小的压力。
但通过持续有效的成本控制措施，公司调整后的利润指标仍大幅超出预期。
而且由于该公司仍处于收支平衡的边缘，其盈利前景尚不明朗。
因此，近期利润的一些边际变化可能会对市场判断公司长期盈利前景的灵活性产生不小的影响。
目前美国股市的市场环境比较兴奋，因此随着公司短期盈利的变化，股价可能会出现较大波动。
详细内容如下。
1.您如何解读布洛克的财务报告？ 虽然Block从规模上算不上巨头，但其业务结构却相当复杂。
读者可以通过下表简要了解公司的业务结构，以更好地理解布洛克的财务报告和我们下面的分析。
简而言之，公司的核心业务由两大板块组成：面向商户的Square生态系统和面向个人的Cash App电子钱包生态系统。
2、支付量增长放缓，Square板块增长不理想。
该公司的基石板块——商户Square板块本季度实现总营收18.1亿美元，同比仅增长3%，大幅低于市场预期的19.4亿美元。
收入，按收入类型细分： 1）本季度交易手续费收入约为14.9亿美元，同比增长10%，与上季度持平。
可见，核心支付收入的增长并未出现明显恶化。
该行业的糟糕表现来自于其他业务。
拖; 2）订阅服务收入，包括向商户提供ERP/CRM服务和资金贷款，本季度为2.9亿美元，同比下降20%。
这应该主要是由于 Afterpay 的收入口径发生变化——由 Square 细分市场份额为 50%，而 % 的变化全部计入 Cash App 细分市场 3）反映新商户数量的支付硬件销售收入为10,000美元，同比持续下降9%，连续五个季度零/负增长，这可能意味着该公司近年来经历了零/负增长。
上季度新增商户数量并不多。
另一个关键指标——商户通过公司（含Cash App渠道）完成的支付金额为1亿美元，同比增长10%。
增速略有下滑，略低于市场预期的1亿美元。
其中，通过Cash App渠道完成的C2B支付额约为40亿美元，较去年同期的约45笔下降9%。
Cash App作为支付工具的推广进展似乎并不顺利。
总而言之，支付量的增长并不理想。
目前广场板块的战略方向之一——发展中型及以上商户。
本季度年支付额超过50万美元的商户比例为39.9%，同比增长1.2pct，正在稳步进步。
至于另一大战略方向——海外业务拓展的进展，本季度Square板块下，海外公司贡献的毛利润达到1.06亿，占Square整体毛利润的13%，较去年同期增长1pct。
去年同期。
虽然没有明显的增幅，但仍在稳步推进。
3、现金App稳步增长。
本季度剔除比特币业务后，现金应用板块实现收入13.9亿美元，高于预期的12.6亿美元。
这主要是由于上述分类为Cash App的Afterpay %口径发生变化。
1）基于现金App的C2B支付手续费收入为1.09亿元，同比下降约10%，主要是由于现金App实现的GPV也同比下降约9%。
2）本季度银行卡联名业务、即时提现业务、Afterpay业务订阅服务收入12.8亿元，同比增长42%，主要受Afterpay影响。
关键运营数据方面，截至本季度末，Cash App月活跃交易量为1万次，同比增长9%，较上季度的11%略有放缓。
变现率为1.48%，同比提升约9个基点，变现率提升幅度小幅提升。
总体来看，本季度Cash App生态流入金额为1亿美元，同比增长18%。
但今年以来连续四个季度环比增长十分有限。
4、剔除口径变化影响，整体表现基本符合预期。
将所有业务加起来，Block本季度总营收为57.7亿美元，同比增长15%，与市场预期基本一致。
剔除BitBit业务，核心营收32.5亿，同比增长15%，基本符合预期。
从公司最关心的指标毛利润来看，本季度整体毛利润为20.3亿美元，同比增长22%，环比增长1pc，略高于上季度。
市场预期19.7亿增长3%。
具体分板块来看： 1、广场板块实现毛利润8.3亿元，较市场预期低7%。
除了口径变化的影响外，支付量增速低于预期也可能产生影响； 2、剔除比特币业务后，现金应用板块实现毛利润11.2亿美元，增长23%，比上季度慢4%，比市场预期高11%，但这主要是由于Afterpay的口径； 3、比特币本季度也实现了6600万的毛利润。
同比出现明显增长，应该是近期加密货币价格和交易热情大幅回升所致；整体来看，剔除Afterpay口径变化导致Square和Cash App板块毛利波动，公司整体毛利略好于预期，毛利率为28.8%，也较去年同期的28.6略有改善。
去年期间。
5、减少开支，缩小损失。
由于公司总收入受比特币业务影响波动较大，费用占收入比例参考意义不大。
我们主要观察费用同比增长情况。
总体来看，在总收入（不含BTC）同比增长15%、总毛利润同比增长22%的情况下，公司本季度总运营支出近21.6亿美元，同比年增长20%。
费用增长与毛利润基本匹配但略有下降，利润略有改善。
细分来看，研发和营销费用同比增速持续放缓，营销费用甚至出现负增长。
体现了公司在控制成本方面的努力。
管理费用大幅增加主要是由于公司本季度确认了约2.5亿美元的重组费用和商誉减值。
最后，按照GAAP标准，布洛克本季度的运营亏损为1.3亿美元，与去年同期相比仅收窄了5000万，并没有太大改善。
但剔除约3.3%的股权激励费用以及之前提到的重组和减值后，调整后的营业利润达到4.6亿，环比增长近36%。
因此，公司实际利润大幅提升。
【本文由投资界合伙人长桥海豚投研授权发表。
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