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06-17
2019年8月12日，美菱电器（深圳21日）发布公告称，将参与合肥兴泰控股集团有限公司（简称合肥兴泰控股集团有限公司）的公告。
兴泰控股）作为受让方。
转让美菱集团10%国有产权的交易。
对于自2001年起就拥有美菱电器的四川长虹（39，SH）来说，美菱电器此举无疑是其收购美菱整体计划的一部分。
长虹收购美菱的过程，正是其产业扩张和并购三部曲。
第一部分：下决心、持之以恒地行动 几年前，美菱集团还是美菱电器的控股股东。
作为发起人，美菱集团持有美菱电器股份有限公司29.83%的股份。
由于经营业绩不理想，为深化国企改革，2018年5月29日，美菱集团与格林柯尔签署股权转让协议，顾雏军控制的美菱电器拟转让美菱电器20.03%股权，转让价格约为2.07亿元。
随后，美菱电器控股股东变更为广东格林柯尔企业发展有限公司，美菱集团持股9.80%成为第二大股东。
然而，随着格林柯尔的突然下台，美菱电器的归属问题成为了市场的热门话题。
当时，由于美国APEX公司的巨额债务拖欠问题，四川长虹急需寻找新的发展方向。
长虹空调的热销为长虹在白色家电领域的拓展奠定了基础。
空调与冰箱处于同一产业链，在原材料采购、产品销售等方面具有一定的共享空间。
美菱冰箱的行业领先地位可以让长虹在短时间内实现白色家电领域的重大跨越。
同时，由于美菱电器股权急需转让，其估值并不高。
2019年11月6日，四川长虹与格林柯尔签署协议，以最高不超过1.45亿元人民币的价格转让格林柯尔持有的美菱电器20.03%股权。
由于格林柯尔事件的升级，四川长虹收购美菱电器的过程变得曲折而漫长。
2019年3月28日，国资委要求美菱集团依法收回已转让给格林柯尔的美菱电器20.03%股权，并退还转让价款。
5月18日，美菱集团与长虹集团、四川长虹签署《美菱电器股份转让协议书》协议，承诺将追回的美菱电器股份转让给长虹集团、四川长虹。
经过漫长的过程，12月29日，美菱集团收回了美菱电器20.03%的股份。
2016年8月15日，长虹集团与四川长虹完成股份过户手续。
长虹集团及四川长虹最终以每股2.10元的价格收购美菱电器20.03%的股份，合计约1.74亿元。
作为传统黑色家电领域的龙头企业，四川长虹面对市场变化及时调整发展方向，通过收购美菱电器快速进军白色家电领域，成功实现战略转型。
尽管收购过程艰难，但长虹的坚持最终使长虹成功收购了美菱电器。
第二部分：坐观 虽然收购时间较长，但长虹在今年2月进入美菱电器董事会，开始内部整合。
长虹通过代表美菱电器销售美菱产品，并与美菱电器合资组建制冷公司，充分整合双方渠道资源和技术资源，极大改善了美菱电器的经营状况。
2018年，美菱电器实现营业收入43.36亿元，同比增长7%；利润总额达到2.99亿元，同比增长28.15%；基本每股收益为0.元，同比增长42.29%。
在美菱电器逐步健康运营的同时，美菱集团本身也在发生变化。
2018年8月，合肥当地政府将美菱集团持有的部分美菱电器股份无偿划转给兴泰控股。
兴泰控股持有美菱电器6.38%的股份，而美菱集团仅持有美菱电器1.53%的股份。
随着地方国企改革的深入，当地政府希望出售整个美菱集团，实现国有资产退出。
截至年末，美菱集团经审计总资产6.94亿元，负债总额6500万元，净资产6.29亿元。
并且由于历史原因，“美菱”商标下共注册了22类商品。
美菱集团拥有除第11类（冰箱、冰柜）以外的所有注册美菱商标的专有权。
美菱电器只拥有11类（冰箱、冰柜）。
冷冻柜）商标专用权。
今年5月，兴泰控股发布了转让美菱集团产权的投资公告。
2019年7月，合肥产权交易中心宣布公开转让美菱集团10%国有股权。
美菱集团出售的消息传出后，市场预测四川长虹将进行收购。
然而，美菱集团3.58亿元的转让价格却让长虹望而却步。
美菱集团的这些资产虽然与美菱电器有一定的相关性，但相关性已不再像美菱集团控股美菱电器时那么强。
四川长虹并不急于收购。
出于当地经济发展的考虑，当地政府不希望受让方将美菱集团的资产转移到其他地方。
因此，转让合同对美菱集团的经营范围和“美菱”品牌保护提出了明确要求。
在没有合适受让方的情况下，转让方多次宣布推迟美菱集团国有股权上市期限。
尽管市场曾传出美国私人投资公司CNAGHOLDINGS将收购美菱集团，但经过多次谈判却无果而终。
获得美菱电器控股权后，长虹将进一步寻求与冰箱业务相关的资产。
这不仅有利于业务整合，也保护了“美菱”品牌。
但面对更高的价格，收购美菱集团具有比较优势的长虹采取了欲擒故纵的策略，为自己赢得了更强的主动权。
三部曲：以子求父，果断出手 2016年美菱集团产权处置流产后，当地政府进一步剥离美菱集团资产负债。
同时，由于金融危机的影响，转让价格也大幅下调。
2019年7月31日发布的《关于合肥美菱集团控股有限公司%国有产权转让公告》中，转让底价从3.58亿元降至1.11亿元。
转让公告进一步明确了转让资产标的范围，主要包括长期投资和无形资产。
其中，长期投资是指合肥美菱家电工贸有限公司、美菱英卡特家电（合肥）有限公司、合肥英卡特电器有限公司、合肥美菱有色金属制品有限公司有限公司、合肥美菱精密管业有限公司、合肥美菱环保包装材料有限公司、合肥美斯顿家电有限公司等7家企业拥有%国有股权，合肥美菱包装制品有限公司国有股权51.74%。
无形资产是指注册商标“美菱”及“美菱”字号的专有权，即美菱集团拥有注册“美菱”商标除第11类以外的全部专有权，同时还拥有“美菱”商标专用权。
第11类除冰箱、冰柜、空调外的注册商标“美菱”。
享有“美菱”商标24年免费使用权。
与此同时，清算后的美菱集团财务状况更是令人振奋：资产总额10.63万元，负债总额0元，所有者权益10.63万元。
在如此优越的并购条件下，四川长虹果断出手，控股公司美菱电器宣布参与竞购美菱集团。
此时，美菱电器似乎已经准备好了收购资金，通过大规模出售科大讯飞、中国太保等存量金融资产筹集了大量收购资金。
从四川长虹与当地政府的合作关系以及美菱电器重组以来所取得的成果来看，四川长虹完成本次收购交易的把握颇大。
纵观长虹收购美菱三部曲：从低价收购美菱电器，到坐视美菱集团出售，再到现在以30%的折扣竞购美菱集团，四川长虹展现了熟练的资本运作手段和强大的内部整合能力。
或许，美菱电器和美菱集团这对父子企业能够在分离六年后重聚，长虹的白色家电之路将变得更加坚实和稳定。
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