LP说要签名打赌，我一晚上都睡不着
06-18
7月18日，由中关村天使投资联盟、中国青少年天使协会主办、创投服务平台“起风了”承办的“中国创业投资夏季峰会暨首届创业融资交流展”在北京国际会议中心举办。
近千家国内知名投资机构和数千名创业者参会。
会上，中金启元副董事长、中金嘉诚董事长、陈十游分别发表了主题为《新兴产业创投基金发展趋势》的主题演讲。
以下为演讲实录，经投资界编辑（有删减）： 谢谢大家。
从母基金的角度看创新创业，首先我们来说说金融对创新的支持。
首先，研发投入虽然比以前好很多，但仍然严重不足。
其次，我国创新力远弱于美国、日本等发达国家。
创新是中国的唯一出路，依靠简单大规模的复制和制造已经行不通了。
创业文化、敬业的人才、资本市场都需要完善和完善 据统计，现在创新经济占中国GDP的20%左右，但对GDP的拉动作用还很遥远。
高于20%。
那么为什么中国没有很多创新呢？总结硅谷的创新之路，硅谷之所以能够成功、能够创新，就在于它拥有良好的创新文化。
包括以色列。
以前去以色列的时候，以色列人说，大学生毕业后去大公司或者金融机构工作是一种耻辱。
基本上大家都看不起。
如果你愿意创业，大家都认为这是一条正确的路。
这个人是值得尊敬和敬佩的。
近年来，随着大众创业、万众创新的推进，我国的创业文化应运而生。
尤其是对失败的宽容和对叛逆精神的宽容也开始显现。
众所周知，初创企业的成功率很低。
超过90%的初创企业在五年后就消亡了；甚至70%被天使和风投选中的公司都失败了。
但现在中国从投资者到普通民众对创业失败的容忍度非常高，这对创业来说是大有裨益的。
从人才角度来说，硅谷有斯坦福大学，可以提供很多好的技术、教授和学生。
我们国家对基础研究重视不够，缺乏愿意潜心研究的人，但中国也在进步。
从资本角度来说，我们缺少最重要的资本市场。
美国资本市场可以允许亏损企业上市，但中国不行。
中国投资者急功近利 金融在创新产业中的作用其实还远远不够。
可以看到，全国银行贷款每年超过1万亿元，其中只有20万多亿元投资于中小企业，占比很低。
即使天使、VC每年对中小企业的投资也不过1亿；因此，在中小企业和初创企业的发展中，金融支持还远远不够。
从VC和天使融资可以看到，一年筹集了数千亿，投资了3000亿。
对比天使投资和VC投资，一是资金有限，二是中国投资者急功近利，希望早日获得回报，所以把钱投到了热点。
近年来，大部分投资于互联网。
从投资者数量来看，个人是最大的一部分，但这部分占比很小，只有1%。
从投资规模来看，上市公司占比最大，占比24%。
另外，我们还可以看到，政府的引导基金和母基金这几年发展特别快，占比越来越大，拨付的金额也越来越多，总计达到数万亿。
从国际回报来看，基金的基金回报率仍然较低。
其他基金、VC、PE，包括并购基金，过去10年通常的回报率可能在15倍左右，而基金的基金回报率在11、12倍左右，比较差，但比较平稳。
当其他基金收益较低时，它能保持较高的收益，因此FOF更适合大型金融机构配置。
这也是众多国有资本、政府资本、金融机构纷纷进入FOF行业的原因。
，这是一个值得欢迎的发展。
创投行业的8大变化 天使和VC行业出现了一些新的变化。
第一，更加专业。
过去，很多人投资了很多行业。
现在我们看到很多天使、VC、PE更加注重专业化、行业分析以及对产业上下游的深入探索。
其次，因为LP越来越多，机构投资越来越多，很多管理人只关注一只基金，让它规模更大、更专注、更好。
三是更加制度化。
像徐小平这样妥协成功的个人天使投资人，现在正在做非常制度化的事情，这是一个可喜的变化。
第四，很多创业者，包括BAT、华为等，开始成为天使、VC、设立自己的基金。
这将带动更多有实践经验的人进入这个行业。
第五，我们可以看到更多的成长型项目，比如阿里巴巴系、百度系、腾讯系，还有清华、北大、复旦等院校系的创业项目；此外，还有孵化器寻找项目、千人计划等，这些都形成了投资的生态系统。
这是一个非常好的现象，大家都知道基础知识。
第六，投资尖端技术。
不仅投资中国的项目，还到世界各地寻找好的技术并将其带到中国。
这是一个很好的改变。
七是从进口替代到自主创新。
过去中国的自主创新还不够，更多的是抄袭为主。
现在这种情况正在发生越来越大的变化。
医药领域从创新药物的出现到医疗器械的出现，我们愿意看到这一点，也愿意支持资金去做这样的事情。
最后，退出方式的改变。
现在很多基金采取长、中、短期相结合的策略，既满足了投资者对现金流回报的要求，也满足了将更多的资金投入到可以实现长期收益的领域的要求。
真正带入中国核心领域。
这也是一个非常新的变化。
投资时最重要的是做出良好的判断。
出风口自然存在 我们来说说出风口的问题。
投资分为几个阶段。
从技术的萌芽阶段到向上攀登，期望会变得更高。
大家都觉得这个技术会很好，然后就开始拼命投资，拼命烧钱，估值自然就高了。
变得非常高。
然后我们进入了一个幻灭期。
这项技术没有得到很好的应用，实验也失败了。
投资者开始放弃公司，拒绝投资，进入低谷。
然后慢慢进入技术的恢复期，最后达到成熟，进入技术同样的发展轨道。
这对我们投资者意味着什么？首先你要确定哪个技术处于哪个点，这个技术是处于萌芽阶段、期待阶段、幻灭阶段等，你要选择估值低的区域来投资，而且一定要投资赚钱领域低。
另外，你还要判断技术需要多少年才能成熟，因为每个基金都有投资期限要求，你能持有这个公司多久。
我们还必须判断我们应该在哪一点上取得进展。
这也是我们投资者需要关注的问题。
因此，趋势自然存在，投资也无法逃脱这个循环。
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