绱佳获近千万元天使轮融资
06-17
阿里巴巴、京东争夺上市窗口：传闻刘强东赴香港会见资金尽管内部讲话强调要“休养生息”，但京东CEO刘强东并没有闲着：据投资人士透露，刘强东近期在香港低调会见基金，希望了解资本市场的情况对京东IPO的态度。
此前有消息称，阿里巴巴集团可能于今年第四季度IPO。
刘强东的“试探”也被视为与阿里巴巴争夺上市机会。
与去年5月京东派遣管理团队赴香港召开推荐会不同，据透露，此次香港之行仅包括刘强东的少数高管。
与上次会见各大投行时的情况也不同，此次香港之行，刘强东主要与一些基金进行沟通。
目的是了解目前资本市场对于IPO的态度，特别是京东此时IPO的态度。
如果这些资金可以接受的话。
分析 人士认为，刘强东任命该基金有两个背景。
一是竞争对手阿里巴巴IPO消息，二是近期资本市场中概股表现回暖。
事实上，从去年初开始就有投行传出消息称，京东和阿里巴巴在资本市场明争暗斗，都希望获得市场先机。
但去年的资本环境并不好，尤其是去年3月唯品会上市，前期股价暴跌。
随后5月，京东在香港低调召开分析师会议，披露京东各项业务数据，希望推动IPO进度。
然而，它最终在11月份获得了4亿美元的投资。
今年1月，阿里巴巴将旗下7家子公司调整为25个事业部，马云宣布卸任CEO后，很快就有消息传出阿里巴巴集团计划在今年第四季度IPO。
消息还称，阿里巴巴集团的IPO地点很可能是香港，计划融资至多40亿美元，但阿里巴巴随后予以否认，称“其尚未聘请任何投行处理任何IPO事宜”。
据新浪科技报道，上述传闻源于阿里在刘强东之前在香港与资金会面，了解资本的态度。
过程中，多家基金建议阿里赴港上市，但阿里并未对这一建议明确表态。
消息称，人士透露，刘强东任命该基金的目的之一就是咨询是否与阿里巴巴争夺上市窗口，或者是否避开阿里巴巴的上市节点。
这件事的重要性，从优酷和土豆对于上市机会的争夺和结果就可以看出。
虽然在阿里巴巴和京东之前，当当网、唯品会和麦考林就已经登陆美国资本市场，但毕竟与京东和阿里巴巴，不在一个规模上。
“基金配置投资时，往往只选择一家公司，除非两家公司都特别好。
”香港投行人士表示。
从需求角度来看，京东似乎比阿里巴巴需要更多的资金。
用京东老对手当当网CEO李国庆的话说，“京东最新一轮融资4亿美元只够维持到今年6月”。
上述投行人士银行指出，如果抛开资金需求因素，它会排在阿里巴巴之前上市。
这不一定是有益的。
原因是“有风险”，坚持走在阿里前面，意味着京东IPO的准备时间会有些仓促。
另一方面，如果阿里巴巴先上市后股价涨得太高，很多资金就会转身选择京东。
阿里巴巴和京东此时与资金见面的一个重要原因是资本市场的复苏和IPO窗口的打开。
释放上述信号的是中概股股价的回升。
去年8月以来，中概股股价开始复苏，进入缓慢但稳定的上升通道。
目前大部分股票涨幅都在25%以上，一度不乐观的唯品会股价从最低点已经上涨了近%。
被SEC调查的新东方股价回到大跌前水平，被多家机构做空的奇虎股价再创新高，中概股整体成交量显示呈上升趋势。
同时，YY去年底赴美成功上市也被视为“破冰”信号，也让阿里巴巴和京东开始暗中行动。
据新浪科技了解，在资本和投行看来，近期的IPO窗口期还算不错。
如果任何公司想要IPO，应该能够顺利进行，不会像之前的寒冬时期那样被推迟或取消。
但没有人敢说，这扇微微打开的窗户是否会永远打开。
“目前已经有几家企业前来咨询，但还没有听说有什么实质性动作。
”投资银行人士说。
去年5月京东在香港的推介会上，披露了核心数据：年收入1亿元（流水包括来自平台的1亿元），毛利率5.5%。
在不久前的京东内部年会上，刘强东披露了2020年的最新数据：平台交易额突破1亿元。
据人士介绍，刘强东在香港会见该基金时，也介绍了上述数据，并向投资者披露了毛利率数据。
有投资者表示，京东下半年毛利率大幅提升，着实让他们感到意外。
但一些投资者也表达了担忧——他们想知道京东是否为了好看的书而牺牲了长期利益。
如此好看的书能否足以支撑京东短期内顺利IPO？ 至少目前，京东IPO还没有确切的消息。
根据刘强东年初的内部讲话，京东将在今年第四季度“实现真正盈利”，但公司不会在年前上市。
京东商城官方尚未对上述消息做出回应。
“巨婴”京东：经营数据不理想，IPO前景不明 “上市”多年的京东终于正式开始推进IPO了。
5月29日下午，京东在香港与投行召开分析师会议。
相关投行人士认为，如果一切顺利，京东可能会在6月向SEC提交申请，IPO预计最早在9月进行。
京东商城内的人士也向《环球企业家》记者证实了这一消息。
一年前曾多次强调不会上市的京东创始人刘强东，这次没有反驳。
不过，与其他中国互联网概念股上市前的巨大成功相比，京东的IPO才刚刚开始，却遭到了资本市场的鄙视。
接近京东的人士透露，今年年初，京东内部已定下下一步融资步骤：私募估值80亿美元，IPO估值95亿美元。
然而，在这次与香港投行的沟通会上，投行只给京东60亿美元的估值。
原因是京东的经营数据不尽如人意：亿元销售额与京东官方公布的亿元相差甚远，毛利率5.5%，配送费占比6.6%，广告账户净利润率为2.3%（去年京东商城广告费用为4.9亿），技术及管理费用率约为1.5%，净亏损约为5%，应付账款期限为38天，库存周转时间为35天。
从京东此次披露的数据来看，这家公司就像一个电商巨头，但它的身体还只是一个婴儿。
京东模式饱受诟病的问题之一是毛利率过低。
公开数据显示，亚马逊在美国的年毛利率分别为22.57%、22.35%、22.44%，当当网为22.48%、22.17%、13.83%，远高于京东的5.5%。
京东1亿元的销售额相当于苏宁2亿元的年销售额。
不过，数据显示，苏宁今年主营业务变成2亿元，毛利率为10.4%，远高于京东商城。
有趣的是，在京东的成本结构中，物流费用仅占6.6%，而同期亚马逊约为9.52%，当当网为13.11%。
不过，这并不是京东自建物流带来的成本降低。
相反，这是京东物流建设缓慢的表现。
资料显示，京东亦庄总部规划用地直到今年1月10日才以2.95亿元出让，而位于上海嘉定的“亚洲第一”上海物流中心规划总投资3亿元，今年4月11日才发售。
奠基石已经奠基。
然而，今年3月，刘强东公开透露，京东整体物流投资将达到36亿，包括购买土地、房产和各种设备。
相信京东的物流成本也将随着投资的加速而扩大。
受此影响，京东对现金的需求日益旺盛。
这或许也是京东今年急于上市的原因。
毛利率只是表面问题，更深层次的问题是：开工率。
该指标直接关系到京东的运营效率。
数据显示，京东商城的成本率为10.4%，而苏宁的年开工率约为10.8%，其年开工率约为10.5%。
由此看来，京东自营电商虽然采取低成本策略（吸引买家），但运营效率并不高。
如果我们仔细计算的话，我们会发现京东商城的这些运营数据并不包含人员薪资成本。
2017年，京东商城员工人数超过1万人。
如果按照每年5万元计算，京东需要5亿多元的人员薪资成本，占比近2.5%。
2019年，京东员工预计将突破2.5万人，这也意味着人员薪资成本将进一步增加。
根据京东给投行的财务简报：预计2018年京东销售额在1亿到1亿元左右，2018年将突破1亿元。
这就是京东为什么加大人员扩充力度。
但随着销售规模的扩大，京东所谓的“战略亏损”将不断扩大。
京东财报中预计，京东全年亏损将扩大至18亿元左右——而这一亏损数额是假设京东能够将毛利率从5.5%提高到9.2%。
这种“战略损失”的逻辑是通过低价吸引用户，最终实现“规模经济”。
但与门户等传统互联网企业的成本结构不同，自营电商的扩张必然伴随着人员和硬件成本（包括物流、配送、仓储）的增加。
这种增长必然有其限度。
地点。
这就是所谓的“规模不经济”。
不幸的是，业务运营无法通过简单的计算来预测。
京东目前的架构和运营管理能力能够支撑多大的交易规模仍是未知数。
从京东的物流建设节奏和“战略亏损”来看，京东商城上市一年之内，其运营成本和亏损将会上升，财报也不会太漂亮。
这也势必会影响到其他晚于京东的电商网站的IPO进程。
当然，阿里巴巴集团可能不包括在这个名单中，因为商业模式有很大不同。
京东现在迫切需要做的，要么是提高运营效率，要么是实现从低成本战略到差异化战略的转变。
然而，在资本大量介入的中国电商领域，价格战才刚刚开始。
京东如何保守自己？但如果不这样做，又能给资本市场什么解释呢？中概股的下跌已经起到了警示作用。
京东会跌得更惨吗？在这个转型时期，恰逢资本市场寒冬，只能说京东IPO选错了时机。
福布斯中文：阿里巴巴为何要尽快上市 上周，科技专栏作家Kara Swisher报道《据知情人士》透露，阿里巴巴集团可能不会进行首次公开??募股据一家中国网站周三晚间根据阿里巴巴内部文件报道，推迟到 2020 年，但将推迟到年底。
卡拉表示，向她提供信息的人“指出，由于最近大股东雅虎在股票回购交易上采取了严厉措施，阿里巴巴可能要到年底才会进行IPO。
当然，这个时间还不是Deadline，但如果届时IPO完成，阿里巴巴将获得更多收益。
” Kara 和向她提供信息的人是对的，这不是最后期限，但除非阿里巴巴会。
上市时间推迟至年底，否则将无法从雅虎回购第二批10%股份。
随后，她在那篇报道中表示：“虽然很明显阿里巴巴集团最终将IPO，但据知情人士透露，该公司管理层目前并不急于上市，尤其是风险投资公司银湖资本（银湖、俄罗斯投资基金DST Global、淡马锡、云峰基金等投资者最近都向其注资。
） 今天和Kara沟通，她说她没有说阿里巴巴，什么时候上市？我只是说，现在是阿里巴巴上市最有利的时候，没有人拿枪指着阿里巴巴创始人马云的头，威胁要上市，我们谁也不应该接受。
来自一家没有可靠记录的中国科技博客的报道太严肃了 也就是说，虽然我不知道这个最新的中国谣言是否属实（来自中国的爆料一直不可靠），但似乎很清楚。
我认为阿里巴巴有很多理由提前上市，而几乎没有理由是推迟到明年。
理由如下： · 正如卡拉在文章中所说，回购协议明确规定：“根据与雅虎的股票回购协议，当阿里巴巴集团未来进行符合一定规定的IPO时， “所以现在的问题是，当雅虎估值达到 1 亿美元还是 1 亿美元（我们就这么称呼吧）时，阿里巴巴是否愿意回购雅虎剩余的一半股份。
阿里巴巴10%的股份）？虽然阿里巴巴的估值未来很可能会更高，但我认为，假设其估值在未来几年继续快速攀升，就像近年来那样，他们应该更愿意以较低的估值进行交易。
回购雅虎持有的10%股权。
· 为了终止未来的知识产权使用费收入（协议中现有的技术和知识产权许可协议条款）。
今年5月签署的股票回购协议规定：“阿里巴巴集团将向雅虎预付未来共计5.5亿美元的知识产权使用费，并将持续支付知识产权使用费最多四年。
”关键词是：“最”。
阿里巴巴越早回购雅虎的全部股份，他们就能越早停止向雅虎支付知识产权使用费（或至少减少）。
· 还清他们回购第一批持有的雅虎股票时所承担的债务。
·虽然雅虎可以永远持有最后剩下的10%股份，但阿里巴巴越早上市，就越早拥有更多的财力，因此可以通过大宗交易回购雅虎股份。
最终一批10%的股份将最大限度地实现阿里巴巴管理层和员工对股票快速升值的期望。
· 阿里巴巴最后一轮的投资者可能希望利用 IPO 的套现机会，就像 Facebook 投资者所做的那样。
· 阿里巴巴向中国以外扩张的雄心。
他们对美国电子商务公司 Auctiva 和 Vendio 的收购被视为不成功，尽管这两家公司都拥有庞大的安装用户群。
阿里巴巴有资源推出一个以美国为中心的平台，该平台应该会产生良好的结果，并能够在自己的后院与电子商务竞争。
· 留住人才。
·中国的一切成本都在上涨——工资、税收、设备等等，在中国一二线城市的运营成本已经不再便宜。
· 本土竞争日趋激烈，尤其是来自腾讯、京东、苏宁的竞争。
· 持续的战略投资/收购。
比如，上个月就断断续续有传言称阿里巴巴有意对新浪进行战略投资，甚至收购新浪。
如果我是马云，我宁愿在上市后进行这样的投资，也不愿在上市前给予新浪管理层大量股份，然后看着他们在阿里巴巴上市后像中彩票一样发财。
· 最后，正如卡拉在文章中提到的，提前上市将有助于确保阿里巴巴不会遭受过高的市场预期的不利影响。
这里你可以以Google和Facebook的列表作为比较的例子。
最近我还听到一个有趣的想法，阿里巴巴宁愿在2019年或2020年上市，也不愿在2020年上市，因为数字4在汉语中听起来像“死”字。
当然，你不能全盘接受，但中国人确实相信数字和好运之间存在联系。
我并不是说阿里巴巴明年就会上市。
我对此一无所知。
不过，我不同意关于阿里巴巴推迟IPO更有利的说法，如果人士是这么想的话。
最终，何时上市仍取决于阿里巴巴CEO马云和首席财务官蔡崇信的决定。
我不知道谁向卡拉提供了这些信息，但确实只有马云和蔡崇信的意见才是最关键的。
蒂姆·莫尔斯（Tim Morse）和迈克·卡拉汉（Mike Callahan）过去与马云和蔡崇信接触最多（莫尔斯与他们接触最多，因为他是阿里巴巴集团董事会成员，在蔡崇信时期接触最密切）协议的谈判过程），但他们都离开了。
我怀疑，就连雅虎首席执行官玛丽莎·梅耶尔（Marissa Mayer）或最近被雅虎任命为阿里巴巴董事会成员、在雅虎职位较低的杰基·雷塞斯（Jackie Reses）也都知道阿里巴巴上市的计划。
他们中的任何一个人都知道得更少。
阿里巴巴上市后估值是多少？ 好吧，有些人可能会指责我作为雅虎投资者“实际上高估了阿里巴巴的 IPO 估值，尽管该公司正在考虑是否将其 IPO 估值保持在较低水平以避免重蹈 Facebook 的覆辙。
”但在此之前，让我说我已经多年来一直非常看好雅虎对阿里巴巴的投资。
我说过，到2020年，阿里巴巴集团的估值将达到1亿美元。
我也说过，如果阿里巴巴今天上市，它的市值将是1亿美元，如果年底上市，它上市后的市值将达到1亿美元。
卡罗尔·巴茨担任首席执行官时我购买了雅虎股票。
收购决定不是基于其核心业务的价值，而是基于其持股。
这部分是阿里巴巴集团股票的价值（并未完全反映在雅虎的股价中）。
而且，我在这里指出，从那时起，高度看好阿里巴巴是绝对正确的，而对阿里巴巴的价值过于保守（这就是出售雅虎股票的人的做法）是完全错误的。
，阿里巴巴集团的息税前利润很可能超过亚马逊。
分析师预测，到2020年，其营收将超过亚马逊。
早在丹·勒布成为雅虎大股东之前我就一直在谈论阿里巴巴的价值。
这是我在2018年8月发表的一篇文章，当时雅虎股票正处于最低点（巧合的是，此时勒布介入并购买了雅虎股票和期权，明智地大量购买了雅虎股票）： 上周，当雅虎、软银和阿里巴巴集团就支付宝资产价值达成协议时，摩根大通雅虎分析师Doug Anmuth声称，雅虎所持阿里巴巴集团40%的股份目前价值达到47.6亿美元（每股3.63美元） 。
不过，根据我的估计，这些股票目前的价值应该在1亿美元左右（如果按照1亿美元的中值计算的话，每股价值13.74美元）。
这些股份的税前价值为1亿美元，这意味着阿里巴巴的估值约为1亿美元。
阿里巴巴在今年夏天最新一??轮融资中回购雅虎首批股份时正是采用了这一估值标准（融资后估值实际上达到了1亿美元）。
我在8月份发表的这篇文章中写道： 同样，根据我的估算，仅淘宝2019年的收入就可能达到29.2亿美元，利润空间可观。
达到了23%。
他们今年的收入可能会达到 16.8 亿美元（这也是我的估计）。
借用美国电视名人华纳·沃尔夫的一句话：“让我们回放磁带。
” 根据雅虎提交的文件，阿里巴巴集团整体（包括淘宝、天宝等）（猫、阿里巴巴和支付宝）实现年收入28亿美元。
截至目前，阿里巴巴集团上半年营收为19亿美元，当然其营收增长还在加速。
我自己的预测模型显示，阿里巴巴今年全年收入将达到 47 亿美元。
所以，更有可能的是，我对阿里巴巴的增长预期一直偏保守，而且我的预期远远超出了华尔街或其他人的预期。
如果有人想称我的预测为“炒作”，那好吧，没问题。
在预测阿里巴巴乃至雅虎股票的潜在价值时，我宁愿保持正确的立场。
据我本周采访的两名前阿里巴巴集团员工透露，目前在非上市平台上交易的阿里巴巴股票市值为 10 亿美元。
当前员工想要兑现所持股份时，公司本身似乎是股票的主要买家，尽管我无法证实这一点。
据我采访过的一位阿里巴巴前员工透露，他认识的人目前没有人有兴趣出售阿里巴巴股票，因为“他们认为阿里巴巴很快就会上市”。
他们不是马云，也不是蔡崇信。
我也不知道。
所以谁知道呢？ 如果我是对的，相信阿里巴巴集团上市后的市值将达到1亿美元，因为他们今年的收入将达到47亿美元，毛利润将达到32亿美元，那就意味着剩余的股份雅虎持有的股份将被除去税费后，其价值约为86亿美元，即每股7.85美元。
如果阿里巴巴要到明年年底才上市，其估值将达到1亿美元，而雅虎持有的剩余股份将价值1亿美元，即每股10.21美元（不过，很可能更高，因为雅虎通过出售第一批阿里巴巴股票获得了大量现金，目前正在利用这笔资金进行大规模股票回购）。
正如 Fram 品牌燃油滤清器的旧营销口号所说：“您可以现在向我付款，也可以稍后向我付款。
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