看新视野NO.06｜金沙江周奇：科技投资者要坚持长期潜伏，善于把握技术成熟度
06-18
“史上最好的一年”在这个寒冷的冬天，魏臻毫不掩饰自己对华平在中国取得的成就的认可，甚至有些令人兴奋。
2020年1月底，耀明投资在中国举办首届全球合伙人大会，庆祝在华成立25周年。
作为华平在中国的联合总裁，魏臻与另一位联合总裁程章伦在上海办公室迎来了华平的70多名合伙人，场面盛况空前。
五个月后，华平投资完成45亿美元融资的消息引起业界关注。
这支“中国二号基金”与华平环球基金按5:5的比例合计投资90亿美元，成为全球最大的专注于中国的私募股权投资资金池之一。
与此同时，港交所频传利好消息。
作为华平中国一号基金单笔最大投资，锦欣生殖于2016年6月首次公开发行，创造了香港最大的医疗服务IPO。
作为中美领先的辅助生殖服务机构之一，锦欣生殖被纳入恒生综合大中型股指数和港股通。
作为锦欣生育公司最大的机构投资者，华平帮助锦欣生育公司完成了对美国业界领袖HRC的收购，并从发展战略、资本运作、人才引进、品牌建设等方面帮助其全面提升综合实力。
……，加快了锦欣生育的步伐。
为发展步伐、深化全球战略布局和成功上市提供了有力支撑。
四个月后，ESR（亿商红木）首次公开发行创造了香港年度第三大IPO，为股东创造了高额回报。
作为ESR的联合创始人和第一大股东，华平和公司领导层经过八年的不断努力，成功将ESR发展成为亚太地区最大的物流地产平台。
对于中国的华平来说，这一年意义重大。
魏臻和程章伦这两位配合默契但风格截然不同的“老搭档”，用了近四年的时间验证外资PE成功“本土化”的可能性，并在这家美国老牌PE机构入驻25周年之际走进中国纪念时刻，交出了一份精美的成绩单。
华平、总裁·魏臻在华25年业绩曝光：筹集资金三年翻倍，退出市场不缺资金超过20亿美元。
缺少的是真正有实力的专业GP。
走过了54个年头的华平投资，如今已进入进入中国市场的第26个年头。
这一时期，中国本土PE从无到有、从寂寥到大众、从全民PE到洗牌。
华平第一个项目超过1万美元的投资额已经发展到每年平均投资20亿美元，他的投资团队也从最初的3、4人扩大到50多人。
如今，华平中国已向多家企业投资超亿美元，退出总额近亿美元，并帮助27家企业成功IPO。
与此同时，华平押注中国市场的资金池不断扩大。
2019年6月，华平中国基金二号募资完成。
从启动到结案仅用了5个月的时间，堪称“PE史上最快的募资事件”。
基金规模比华平的中国第一基金翻了一倍，总额达45亿美元。
“首先，回报一定要好，如果钱真的回到了LP手中，后续的投资对LP来说会更有吸引力、更有说服力；其次，我们一定要勤奋，看到更多的LP。
”魏臻在接受采访时回忆，去年筹集资金时，他在六天内飞往9个国家，并在飞机上睡了整整两天。
华平见证并参与了中国新经济崛起的高潮。
华平的中国第一基金三年内抓获了蚂蚁金服、锦欣助孕、猿辅导、大搜车、领袖一对一等众多明星项目。
值得一提的是，2009年是华平在中国创下出境金额纪录的一年。
“华平明年向投资者返还超过20亿美元。
过去五年，我们平均每年退出约15亿美元，2017年的退出表现是历史最好的。
”魏臻表示，优异的回报让LP更加坚定了投资的决心，将钱投到了华平中国基金2号。
近年来，在华平全球累计资产配置中，中国的市场份额从早年的25%上升至 40%。
两只中国基金的成功募集，体现了华平对中国市场的决心不断增强，未来将加速对中国市场的整体投资。
下一波投资机会在哪里？除了在融资和退出方面都取得了出色的成绩外，华平的投资步伐在今年流动性紧张的环境下并没有放缓，反而变得更加大手笔。
2017年，华平在华投资、签约新项目总额超过11亿美元。
新项目包括中国快速产业互联网平台一就批、K12教育平台爱学教育集团（原高思教育）、中原消费金融等，并对Geek+、新康中、盖亚工厂等多家被投资企业进行了追加投资。
PDG 数据中心和哈德森东辉。
可见，华平在中国的投资主题并没有改变。
仍聚焦消费、TMT、医疗、房地产和金融服务5大领域，根据市场变化和长期趋势，持续捕捉新机遇。
在魏臻看来，消费升级和下沉市场仍然是重点投资主题。
对于华平投资来说，不难看出这些大趋势。
重要的是找到隐藏的“手”。
华平投资一直是零售项目的强力捕手。
其此前投资的国美、银泰百货、孩子王等企业，曾捕捉到中国零售业迭代的红利。
母婴行业的快速发展，让耀明投资看到了巨大的潜力。
近年来，加快在妇产科、医疗、儿童教育等领域的布局，聚焦婴童领域的消费需求。
先后投资了美中益和、锦欣生殖、掌门一对一、猿辅导等公司，并投资了婴幼儿专业。
消费领域总投资超过11亿美元。
医疗服务领域的消费升级也是华平长期以来关注的万亿级主题。
耀明投资尤其看好在高需求垂直细分领域提供优质服务的民营医疗机构。
深耕中国医疗投资16年，耀明投资已成为中国医疗健康行业规模最大、最活跃的机构投资者之一。
今年以来，华平在中国投资了14家医疗企业，投资金额超过10亿美元。
这些被投企业总市值超过1亿元，总营收超过1亿元，利润总额超过60亿元。
目前，耀明投资已在国内布局5家医院集团，涵盖辅助生殖、妇产科、医美、肿瘤四大领域，在10个省份运营30余家医院。
在魏臻看来，未来从ToC到ToB的行业变革将主要体现在产业链上，其中蕴藏着巨大的投资机会。
例如，成立于2001年的一酒批，在不到五年的时间里，从最初的B2B酒类业务发展成为涵盖多个品类、涉及产业链上下游的快速产业互联网平台。
2017年，华平联手阿里巴巴投资的汽车后市场供应链服务商新康众，改变行业格局，打造后市场新零售平台，为消费者和千万汽车维修提供优质服务。
商店。
此外，从监管角度来看，金融业的开放也是一大利好。
“我们一直非常看好中国的消费金融行业。
去年我们投资了蚂蚁金服，今年又投资了中原消费金融，它是国内为数不多的持牌消费金融公司之一。
”魏臻说道。
PE投资从贝塔转向阿尔法。
耀明投资见证并参与了中国新经济快速增长、城镇化升级、科技催生新业态等一系列划时代进程。
同时，也实现了自身团队的迭代提升。
近两年来，华平在中国的投资模式更加成熟和多元化。
除了典型的成长型投资机会外，他还考虑持有投资。
年底，耀明投资完成母婴全渠道零售商乐友母婴（乐友）控股权收购。
当时，乐友在全国多个城市拥有10余家门店，注册会员超过1000万，按销售额计算是中国第二大婴童零售连锁企业。
华平此前对孩子王的投资堪称中国零售业的典范，这让魏臻看到了复制这一成功的可能性。
“从最初投资时的6家门店，到覆盖全国16个省、3个直辖市，并在共计10个城市开设多家全数字化门店，孩子王已成为‘线上+线下’的综合性门店” “商品+服务+社交”的渠道服务平台，这在中国零售业是独一无二的。
”魏臻表示，乐友是华平在母婴领域进行控股投资的第一步。
此次收购也是华平介入中国医药健康分销行业的重要尝试，华团大昌HTDK是一家拥有百年声誉的创新医疗整体解决方案提供商。
为医疗器械、OTC、保健消费品和药品领域的客户提供完整的供应链、分销和业务解决方案，帮助中国的制造商/客户。
业务增长和市场持续发展。
在魏臻看来，华平在中国市场的并购交易更像是“成长型控股收购”，风格相对温和——保留原有高管团队，避免大幅裁员和资产出售。
在获得投资收益的最终渠道中，也延续了成长型投资基因，通过资源和资本为企业赋能，推动业绩增长。
事实上，无论是成长型还是控股型收购，核心都是深入行业，回归商业本质。
在魏臻看来，没有固定的投资模式，而是跟随市场、与时俱进。
“行业格局正在发生变化，PE投资正在从贝塔走向阿尔法。
中国经济这20年高速增长，只要能投资具有贝塔增长的龙头企业，机构获得20%-30%的年化回报并不困难。
随着经济增速放缓、行业整合不断加剧，投资机构未来必须有良好的投资回报。
洞察内功，修炼内功，专注深耕行业，真正为企业提供附加值，这是一种阿尔法能力，也是创造增长和回报所必需的能力。
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