炒黄金给年轻人上了一课
06-18
由于COVID-19疫情的影响，全球股市出现了较大波动。
很多人都极度焦虑：投资非标资产时，怕违约、被骗；投资股市时，他们害怕买山或买房子。
担心不容易摆脱。
此时，有没有什么交易策略迎来了历史性的投资机会呢？答案是：是的，S基金投资元年已经到来。
本文将从4个角度探讨S基金的历史性机遇从何而来。
【项目供应】精挑细选的时期已经到来。
S基金面临的第一个机会是大量资金急需退出的“刚需机会”，这将直接影响项目供给数量。
我们根据下图来详细梳理一下这个“严酷的机会”。
数据来源：广辰资本、诺亚研究 图中橙色部分为基金设立情况：2019年私募基金设立情况平稳。
这一年是一个转折点。
大量私募基金成立，资金开始流入一级市场。
年达到高潮。
今年以来，私募基金设立逐渐放缓，资金开始收紧。
在市场不断扩容的九年时间里，股票规模随着新增资金的增加不断扩大，整个一级市场已经非常庞大。
但私募基金有明确的基金期限。
大多数基金的寿命约为10年，其中投资期限约为4年。
那么，2019年开始暴涨的私募基金将在2020年集中退出。
图中蓝色部分清晰可见，年内将会出现基金退出的高潮。
正是因为宏观层面存在大量基金成熟的客观条件，一级市场的股票规模越来越大，成熟的基金也越来越多。
2018年设立的S基金将有更多的项目供给。
S Fund是交易策略基金，可以为PE/VC基金提供IPO、并购以外的退出方式。
因此，需要退出的PE/VC基金越多，S基金的项目供给就越丰富。
，评选范围也将扩大。
从基金的成熟度来看，投资S基金是有利的。
【交易难度】抄底违约的私募基金机构LP份额的LP中，国资、机构为主：以2019年为例，新募基金中，LP总认购规模国有资产背景占基金规模的70.4%。
因此，私募基金非常重视政府引导基金等国有背景的LP。
但清科数据显示，虽然政府引导基金这几年增长迅速，但每年收到的资金远低于目标值，实际到位资金仅占40%。
也就是说，2016年成立的PE/VC也将面临较大的资金压力，LP违约率可能会上升。
新设立政府引导基金资金到位情况数据来源：清科集团、诺亚研究 除政府引导基金外，银行、保险等金融机构的资金也存在违约风险。
资管新规出台后，渗透合格投资者、打击多层嵌套、严禁资金池等规定，导致常见的“银行理财+私募基金”、“保险资管+私募”市场上的“股权基金”和“非金融机构”。
“+私募基金”等模式将被取缔。
年初以来，PE/VC基金募集困难，机构LP违约率上升。
此时私募基金面临着困境：一方面他们有提前制定的投资策略和储备项目等待拨付，另一方面机构资金拿不到，最终的投资节奏很容易受到影响，因此GP希望有。
可以替代违约LP的基金，这样S基金就可以进行交易来接替该基金，在GP缺钱的情况下是最合适的接班人。
交易意愿增强，S基金更容易协商适当折扣并以较低价格入市。
【交易难度】疫情导致个别LP在非常特殊的年份出售资产。
疫情导致经济短期停摆。
中小企业和个体工商户的经营活动受到较大影响，这群人的投资意愿迅速下降。
。
固定资产投资同比增速可以证明，疫情发生后，民间固定资产投资同比大幅下降，甚至比全社会降幅还要大2个百分点。
固定资产投资同比增速 数据来源：wind、诺亚研究 民间资本投资意愿降低后，可能会出现两个变化：对锁定期较长的长期投资更加谨慎。
希望投入的资金能够快速回笼，持有现金为王。
作为锁定10年左右的长期投资，私募股权比其他流动性较好的产品更容易受到冲击。
因此，个别LP违约风险增加，PE/VC二手股也出现强势转让。
将要。
在COVID-19疫情影响下，流动性紧张的S基金和个人LP交易将获得更好的折扣，也将能够获得往年不愿出售的稀缺优质资产。
交易难度较往年有所降低。
【退出回报】机构分红助力一级市场优质资产加速退出。
尽管一级市场融资困难，但近两年不断推出便利投资退出的制度改革，如推出科创板、减持新规改革等。
科创板推出后，优质非上市企业可以更早上市。
2018年数据显示，获得PE/VC支持的中国企业上市融资金额达到近10年来最高水平，科创板贡献了21%的融资金额。
对于投资这些公司的基金来说，等待公司上市的时间缩短了，投资速度也变得更快。
S基金也能受益于底层项目的加速退出。
S基金购买有一定期限的资产包。
大部分资产本身正处于退出期。
机构分红推出后，此类资产的退出概率将增加，上市等待时间将缩短，S基金的DPI回报也将加快。
中国企业PE/VC支持的上市融资额数据来源（亿元）：清科、诺亚研究基于当前形势，宏观形势不确定性较大，但S基金的交易策略却迎来了四次机会。
谁能抓住历史机遇，成为未来S基金的领头羊，或许这些年就能揭晓。
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