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06-21
又见大辰。
据投资界6月2日消息，大陈财智今日公布最新一期综合基金创城基金首通——总规模80亿元，首通金额突破50亿，历史投资者再投资率超过60%。
迄今为止，这家在深圳兴起的本土创投公司管理资金已过亿元。
明天，大陈将迎来23岁生日。
这位本土创投先锋一直以其内部铁三角——刘舟、肖兵、邵红霞而闻名于业界。
一路走来，大辰在智能制造、医疗健康、新一代信息技术、军工等领域布局了多家企业，至今已成功IPO。
三年来，大辰已上市公司48家，向LP返还现金超过100亿元。
“时代的钟摆已经来到了早已扎根本土市场的人民币基金身上。
”大辰财智创始合伙人、董事长刘洲感叹道。
此时此刻，中华创投站在了历史的十字路口，大辰团队悄然打造了人民币基金崛起的样本。
令人震惊的本土创投融资“与其说融资难，不如说融资更复杂。
”邵红霞坦言，随着资金来源的变化，整个创投市场正在发生深刻的变化，单纯追求财务回报的资金越来越少。
每次筹集资金，大辰都把它当作一次内部体检。
邵红霞回忆，大辰最新一只基金是在年中启动的。
IR团队首先从各个维度梳理了达辰的数据，同时与各行业线负责的合作伙伴深入沟通，细化差异。
随后了解了LP的要求、资金情况、投资方向等基本信息，并整理出最终报告。
完整的LP地图。
此次，市场主流人民币LP群体全部出现在大陈身后。
首先，大辰团队及其控股股东湖南广电集团有限公司、电广传媒继续高比例投资新基金；其次，国有LP占比进一步提升，龙头金融机构加大投资力度，市场化母基金持续加码，上市公司和产业资本持续投下信任票。
此外，大辰连续三年以高分被评为中国保险资产管理业协会保险VC/PE白名单A级机构（），多家知名保险机构已加入创城基金LP 矩阵。
过去几个月，邵红霞目睹了募资市场的许多令人印象深刻的变化。
“最明显的变化是，国资成为资本市场的绝对主力，超高净值LP群体信心受挫，出手谨慎。
”在邵红霞的接触中，个人LP群体的信心还没有完全恢复，所以客观上来说，大辰新基金减少了这一资金来源。
回顾2019年，大辰首次与招商银行合作，通过私人银行渠道融资10亿元。
当时，份额秒“空”。
但这一次双方的合作规模有所下降，周期也变得更长。
至于第三方财富管理机构的渠道，整个私募股权投资市场似乎已经跌至冰点。
与此同时，国有LP数量明显增加。
纵观大辰的历史，前两只基金中国有LP的比例一直保持在30%左右。
此次国有LP占比进一步提升，无疑是国内人民币募资市场的反映。
具体来说，新基金背后有多地国资，包括江西、浙江、福建、湖南、云南等地的省级金融投资平台。
与国有LP打交道，往往需要自下而上和自上而下的双向提升，所以刘洲董事长今年出差的次数也多了，有时甚至一天就跑一个城市。
与以往不同的是，投资线团队也更加深入地参与到募资工作中。
负责投资业务的肖兵对此深有感触——随着LP的制度化，LP对投资专业性的要求更加严格。
“我们不能笼统地介绍战略，而必须谈谈特殊细分领域的技术方向。
，行业观察”。
当然，直接面对LP也能让你感??受到作为GP的压力，精打细算地花每一分钱。
为LP赚钱，是以政府引导基金为代表的国有LP无法回避的回归投资的首要话题。
就像现在，回流投资、招商是摆在所有VC/PE面前的。
对此，邵红霞用三个字来概括自己的感受：理解、尊重、落实。
大多数国有LP肩负着培育本土产业的重任。
如果您有意寻求合作，一定要了解对方的诉求，尊重对方的具体情况。
当然，最重要的是切实完成投资回报和实施目标。
今年年初，大辰内部成立了一个新部门，名为“生态产业赋能办公室”。
这是一个5人的团队。
目前值班人员4人，由熟悉市场和行业的合伙人、副总裁傅忠红带队。
该部门的职责非常明确：协助被投企业推动生态合作和产业落地，帮助政府LP吸引投资并完成资金回笼投资和产业落地要求。
此时，大辰投资的众多项目就成为了重要的资源。
团队根据项目所在的子行业梳理了行业地图，通过行业找到突破口，大大减轻了回笼投资的压力。
不久前，大辰组织一批医疗投资企业与北京大兴区进行沟通，最终两家企业达成合作意向。
“我们拥有庞大的投资企业资源，但这个宝藏还没有被发现。
如果我们安排专业人士跟进，完成招商对各方来说都是双赢、自然的事情，并没有那么困难。
”全心全意去做。
”刘舟说。
然而，一个新的问题又出现了：如何平衡财务回报与产业实施的矛盾？如何保护其他市场化LP的利益？这也是所有投资机构都面临的问题。
“大辰内部有一个底线：给LP赚钱永远是第一位的。
”邵红霞分享了她在实际接触中的经历。
事实上，无论是国有LP还是市场化LP，资产增值才是核心诉求。
即使是国有LP，也需要在资产增值的基础上实现其他行业的诉求，所以大家的目标本质上是一致的。
“大陈心里从来没有想过，让行业龙头稀释这些钱。
”刘舟一直在思考。
被投企业也有很多产业落地需求，比如智能制造，这是大辰多年来投资的优势赛道。
链条上的企业往往有建设生产基地的实际需求，寻求厂址、电力、税收、劳动力、原材料等的最优组合。
作为双方理解和信任的专业投资机构，大辰如果能够如果企业的需求与地方政府的资金需求相匹配，回流投资和招商引资可以带来双赢的效果。
对此，大辰团队正在积极探索和实践。
与回报投资相比，DPI可能带来更大的压力。
近期，有投资者反映，迫于DPI的压力，他们不得不向Pre-IPO轮配置更多资金。
肖兵坦言，此次大辰新基金将边募资边投资，还将分配一半资金用于后续轮次。
预计今年将有10家左右企业申请IPO，力争四年内实现DPI。
“面对当前的客观环境，投资者需要做出更多适应性调整。
”人民币基金的做法已经改变。
“这几年，我有一种特别强烈的感觉，个人的命运，投资机构的命运，或者创投行业的命运，前所未有地与国家的命运紧密相连。
”肖兵的这句话是大辰投资策略的缩影，在他看来，自主可控、进口替代等大安防领域的产业将成为未来很长一段时间一二级市场的主旋律，因此，大辰已经定下了基调。
对内投资，将安全领域放在重点位置，形成“科技+安全”的投资布局，随之而来的是投资部门的“加减法”。
一方面，能源、军工、新创进一步细分，加大人力配置；另一方面，消费团队战略性收缩，技术赛道日益细分，投资门槛越来越高。
过去一年，从互联网、消费等领域转型的投资者不少。
然而，他们都面临着一个共同的问题，无法理解。
因此，大辰在团队上很努力。
肖兵提到一点：在招聘投资人员时，拥有某一特定领域的专业已被列为必选项。
“专业的人看专业的项目，我们不赌外行能否投资好项目，而是追求系统性的成功。
”为此，大辰与重点行业合作，优先寻找相应企业。
最强的学校专业和来自行业的人士。
在大辰的投资策略中，“产业线引领投资，区域线覆盖项目”一直被人们津津乐道。
23年来，大辰推出了“生态朋友圈”。
团队将多家被投企业划分为不同的赛道，沿着这些企业探索项目。
这就是大辰的“准实业投资”模式。
东莞力扬芯片就是一个典型的例子。
大约在同一时间，大辰两次投资利扬芯片。
由于公司主营业务为集成电路及成品芯片的测试，跟随力扬芯片的客户线索，大辰再次在几家测试成绩优异的客户中找到了投资标的：晶存科技、中微半导体（80）和百维存储（25）。
区域方面，针对硬科技项目分散的特点，大辰在全国21个城市设立了分支机构，建立了覆盖全国的投资网络。
团队在当地工作了很长时间，才能够挖掘出真正的水下项目。
这也是仍以一线城市和航班机型为主的投资机构比较缺乏的一个方面。
对于估值，肖兵和他的团队形成了一套独特的判断逻辑，那就是从“企业成长+二级市场”赚钱。
2018年，大辰领投中望软件1万元，成为这家领先的CAD/CAM软件公司首轮融资的领投方。
2009年，大辰对中望软件进行了追加投资。
就在没有人关心忠旺、投资者无法理解的时候，大辰给忠旺首轮融资估值10亿。
从当时公司的营收规模来看，是非常高的。
估值水平。
不过，大辰团队坚信，工业软件在中国市场是稀缺的。
一直认为忠旺是一家市值百亿的公司。
相信会在二级市场带来良好的溢价表现，因此拿下全部股份。
今年3月，中望软件在上海证券交易所科创板挂牌上市。
以当日收盘价计算，其市值突破1亿元，大辰账面收益率超过20倍。
此类案例并不少见。
谈到退出路径，肖兵直言，目前只考虑通过A股IPO退出。
过去一年，港股流动性摆在眼前，美国IPO也保持安静。
随着注册制的实施，A股IPO成为最合适的退出选择。
为此，大辰资产管理部将不定期分享改为定期分享，为一级市场投资团队分析二级市场发展情况和行业洞察。
通过二级市场的角度观察一级市场，或许是未来VC/PE的必修课。
优胜劣汰 转眼间，刘舟、肖兵、邵红霞三人已经一起工作了20多年，经历了中国本土创投的风风雨雨。
“谨防团队失误”是大辰核心高管心中始终存在的紧张情绪。
纵观同一批成长起来的创投机构，他们都不同程度地面临着团队年龄差距、投资团队年龄偏大等尴尬问题。
创业不易，守业更难。
新生代成员能否牢牢握住接力棒，是投资机构保持活力的关键。
为此，大辰要求每位创始一代合伙人选拔一名接班人进行培养，以持续培育内部核心力量。
大辰今年继续提拔中层干部和业务骨干。
其中，晋升中层干部6人以上，晋升业务骨干15人以上，保持了核心团队年龄层的丰富性。
同时，今年春季招聘，大辰筛选了多份简历，最终聘用了28名新员工，为团队带来了新鲜血液；另一方面，不断进行内部优化，也实行“优胜劣汰”。
最终目标是培养一支极具战斗力的队伍。
目睹了这几年的变化，刘洲总结道，中国创投行业真正进入了“募资-投资-上市”的内循环时代，人民币基金已成为主流。
过去，美元基金是中国创投舞台上最耀眼的群体，凭借“募投双方”创造了许多经典的互联网回报案例。
如今，纯美元基金几乎没落，本土化成为唯一的选择。
如何调整自己的姿态，是每个参与其中的投资者的疑问。
近期，一级市场的刹车动作令人印象深刻。
今年一季度已经过去，整体投资额依然减半。
大辰在投资方面并没有刻意放缓，依然活跃。
邵红霞表示，VC是一个长周期的行业。
专业投资者有时就像农民。
有好年景，也有坏年景。
天气好的时候他们要种水稻，但风雨无阻的时候他们也要播种。
只有这样，他们才能逆周期投资，顺周期收获。
。
风险投资行业有一个永恒的原则：优胜劣汰。
当大环境发生变化时，优胜劣汰的重要性就更加凸显。
作为投资机构，我们只能积极适应变化，不能让过去的成绩成为变革的包袱。
如今，“出清”正在席卷创投圈。
中国基金管理业协会数据显示，今年一季度，股权投资基金管理人注销数量创历史新高，达到当期新增注册数量的9.6倍，接近全年注销数量。
全年取消的机构数量。
用肖兵的话说，“行业正在回归相对平静的状态。
”他引用了一首诗，大意是当你安静的时候，美丽的事物就会出现。
投资也是如此。
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