启明创投投资的中国细胞成功登陆科创板
06-17
这是国众资本今年打的漂亮仗。
今日（7月29日），国内EDA龙头企业华大九天正式登陆深交所创业板。
发行价为32.69元/股。
开盘仅15分钟，股价就上涨至75.5元/股，涨幅超过%，市值突破1亿。
至此，国众资本再获半导体IPO。
见证华大九天的成长历程，国众资本CEO合伙人、董事长施安平感慨万千：“其实当时投资界很多同仁都接触过华大九天，但由于种种原因没有投资华大九天，我们是顶着很大的压力才投资这个项目的。
“今天的结果证明了我们团队最初的判断。
”早在2008年，中众资本团队就在海外巨头垄断中发现了当时还很小的华大九天，并第一次见到了施安平。
华大九日董事长刘伟平的真诚和严谨让我感动。
2018年，中环资本战略领投华大九天，随后又追加两轮投资。
IPO后，国众资本持股5.15%，对应市值超20亿元。
敢于大胆押注的国众资本是一支一贯低调的国家级创投团队。
此前，国众资本在2016年中标国家中小企业发展基金首支管理规模60亿元的实体基金，随后再次获得国家中小企业发展基金新子基金遴选总体第一名。
国家中小企业发展基金。
迄今为止，管理资金规模达1亿元。
连续3轮投资，打造过亿市值硬核IPO。
国众资本与华大九天的合作始于6年前。
2009年前后，创投圈的投资趋势仍然集中在移动互联网领域，重点关注模式创新项目。
即使是关注半导体行业的投资者，也大多会选择投资芯片设计项目。
但国中资本深挖半导体产业链，梳理半导体材料、设备、工业软件、芯片设计等关键节点，从而发现了国内领先的EDA公司华大九天。
EDA是集成电路设计自动化软件，相当于芯片设计师的画笔，其战略地位不亚于光刻机。
华大九天成立于2008年，可以说是国内最大的EDA公司，产品齐全，综合技术实力雄厚。
但当时，国际三大EDA公司新思科技、凯尔顿电子和西门子垄断了全球90%以上的市场。
华大九天当时规模还很小，处境非常困难。
“客户认可度不高，资金紧张，融资受阻。
那段时间，华大基因与多家投资机构会面了9天，但未能筹集到资金。
”施安平回忆道。
更戏剧性的是，当一些业内同行听说中金要投资华大九天时，纷纷上来劝说施安平：“海外的大佬都占领了市场，你怎么办？”投资华大九天就相当于投资中国版Windows操作系统。
价值不大。
”但在施安平看来，华大九天是一块尚待打磨的璞玉。
当施安平团队第一次来到华大九天时，就深刻认识到这是一支理论扎实、实践经验丰富的团队。
刘伟平董事长毕业于复旦大学微电子专业。
曾参与多项国家级科研项目。
他既有深厚的理论技术，又有一线的产业开发经验，这是非常难得的。
“卫平将军的真诚和严谨更让我们感动。
”说起这段往事，施安平至今印象深刻。
第一次会面时，刘伟平就向中金团队坦言，目前愿意尝试公司产品的客户并不多。
“他并不想像一些企业家那样，把自己的成就放大几倍，这真的很难得。
”施安平记忆犹新。
事实上，国众资本团队在调查过程中清楚地意识到这一点：EDA软件作为半导体产业的基础，需要独立。
“中国人手里没有自己的EDA是不可想象的。
一旦别人不卖给你一把‘画笔’，你的想法再丰富多彩，也很难在纸上表达出来。
” 2019年12月，国众资本获得华大九天数千万元战略投资。
完成投资后，国众资本对华大九天遇到的问题一一进行梳理，并一一提供解决方案。
“当我们投资华大九天的时候，我们就准备和公司团队一起创业。
”当时，中金团队联系了多家半导体领域的被投企业，要求他们试用华大九天的软件。
这是一个重要的突破。
“多家芯片设计公司在使用华大九天的产品后，纷纷建立了合作。
”此外，国众资本还提供人力资源培训、股权结构设计、企业未来战略规划等服务。
帮助，甚至利用自己的政府资源呼吁国家支持民族工业软件企业。
随后几年，随着中兴、华为事件的爆发，半导体行业的自主可控变得至关重要，这也为华大九天带来了转机。
招股书显示，逐年来看，华大九天营收分别为1.51亿元、2.57亿元、4.15亿元，同比增速分别为70.59%、61.26%，业绩快速增长；更重要的是，今年1-9月，公司净利润5200元，比去年同期增加0100元，实现了扭亏为盈。
在此期间，华大九天开始吸引更多投资者的关注。
元和普华、建元基金、中电金投等投资机构相继入股。
国众资本持续加大投资，连续三轮投资。
招股书显示，上市后，国众资本合计持有华大九天股份约5.15%。
按今日市值计算，国众资本持股价值超20亿元。
但最让施安平感到欣慰的是，在国产工业软件领域，我们培育了属于中国人的希望种子。
全产业链布局，造就了巨大的半导体版图。
通过华大九天，华夏资本的半导体投资图景正在徐徐展开。
从上游的半导体材料、EDA软件，到半导体制造工艺的关键技术和装备，再到下游的芯片设计公司，国中资本找到了产业链上的关键技术节点，进行系统化布局。
在国众资本看来，新技术，尤其是那些需要进口替代的技术，全产业链协同起来比一家公司单打独斗能够更快落地，投资也是如此。
在投资东微半导体的过程中，国众资本全产业链布局的优势得到体现。
国众资本团队在研究功率半导体产业链关键技术节点时，意识到超结MOSFET具有巨大的市场前景。
因此，早在东微半导体的超级结Mosfet研发成功后，国众资本团队就开始关注这家公司。
“创始人王鹏飞和龚毅既有欧美国际芯片巨头的工作经历，也有大学科研经历，拥有出色的产品研发能力。
” 2017年，中环资本正式投资东微半导体，也帮助连接产业、手机等，瞄准下游客户，稳步扩大市场规模。
今年2月，东微半导体顶着“充电桩芯片第一股”的光环正式登陆上交所科创板。
开盘前5分钟涨幅超13%，市值突破100亿元。
在芯片股不断下跌的同时，东微半导体的股价却逆势上涨，目前市值已过亿。
全产业链布局的另一个优势是足够早。
在整个半导体国产替代浪潮中，以光刻机为代表的半导体设备领域一直是中国半导体行业的一个挥之不去的痛，也是大多数投资者难以轻易触及的领域。
不少投资者反映，半导体设备项目拿下困难，一些掌握核心技术的企业甚至要对投资机构进行反向尽职调查。
“当我们开始投资半导体设备时，投资界的同行认为这个行业非常不确定，”施安平说。
不过，国众资本在2018年投资了华卓精科，这是一家制造半导体超精密测控设备零部件及整机的公司。
这是一家由清华大学教授朱宇创办的半导体设备公司。
其产品主要为半导体核心制造设备。
所需的关键部件，如超精密运动平台、激光退火设备、晶圆键合设备等成套设备。
“当然，半导体设备投资的压力确实不小。
”施安平直言。
在投资国内高端半导体设备供应商元镭纳米的过程中，国众资本内部出现了重大分歧。
元镭纳米主要产品为研发及量产ALD设备。
“这类设备也一直被海外龙头垄断，且工艺极其复杂，资金投入较大，一旦开发验证失败，无论是投资人还是创业者需要承担的风险都非常高。
”不过，国众资本团队顶住压力，依然支持。
天眼查显示，今年3月，国众资本投资元镭纳米，持股比例为4.45%。
据了解，元镭纳米自主研发的第一台工业级ALD设备成功引入客户并顺利通过验证。
多台样机也已进入生产线进行试生产。
此外，国众资本在DPU、高性能功率器件、高端模拟芯片、高性能光模组、OLED材料及设备等细分领域也有超前布局，先后投资了莱特光电、Capade Quartz、Tormicro、和和声。
半导体、广能半导体、华银芯等公司。
对于半导体行业的投资，施安平的经验是：“如果你有勇气找到正确的方向、正确的团队，并勇于投入一定的精力，就一定能够找到最合适的标的。
”让投资成为行业中的“年轻”初中资本是一所拥有“老将新故事”的传奇机构。
2019年9月1日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定设立国家中小企业发展基金。
经过完全市场化的公开竞争，同年12月，国众创投（国众资本前身）中标，开始管理国家中小企业发展基金首支实体基金价值6亿元。
国众资本成立初期，以深圳创投骨干为核心组建了核心团队。
作为国众资本的掌舵人，施安平是一位身经百战的风险投资老手。
西安交通大学产业经济学博士，复旦大学管理学博士后，曾任大学教师。
2006年，施安平加入深圳创投，正式进入风险投资行业。
他几乎见证了中国风险投资从野蛮时期到逐渐成熟的历史变迁。
在成立国众资本之前，他曾担任深圳创业投资集团副总裁。
根据集团领导班子分工，负责投资决策和基金建设，投资了一系列明星案例。
国众资本虽然由一批实力雄厚的创投资深人士组成，但在虎狼包围的创投界就像一张白纸。
“我们没有品牌，没有项目案例，如果我们想得到企业家、投资界甚至资本市场的认可，就必须有自己的特色。
”结合多年的行业积累，国众资本团队提出了“研究为先、投研结合、产业链布局的投资策略”。
遵循这一策略，国众资本涉足新能源汽车及智能驾驶、新材料、新能源、生态环保与智能装备、半导体、电子信息技术与人工智能、大数据、云计算、网络安全与企业服务、新消费与互联网应用、生物医药、大健康等六大领域形成了较为完整的产业链布局。
坦白讲，上述任何一个行业都是由各种错综复杂的细分赛道组成，投资者了解整个产业链并不容易。
除了定期撰写研究报告外，国众资本团队内部强调。
全员学习，深入行业研究。
目前，深圳总部已设立博士后工作站。
已有四批博士后进站。
每年有5、6名博士后进站开展研究工作，按照6个行业开展研究。
此外，国众资本还将旗下投资成员推向一线，与被投企业频繁保持互动，加深产业研究的深度。
“跟踪被投资公司供应链和客户的变化可以更深入地了解技术变化或行业趋势等关键信息。
”施安平表示，国众资本在新能源赛道的战略布局也是受到被投企业的启发。
“事实上，新能源汽车早在今年就已经开始流行。
当时市场泡沫非常严重。
拖拉机、农用车装上电池，在操场上跑几圈就被称为新能源汽车。
他们没有任何核心技术，很多都是被国家补贴欺骗的。
施安平回忆道，中众资本团队见证了那些疯狂的岁月。
当时，中众资本团队在与被投企业的互动中得出结论，新能源电池上下游正在发生巨大变化，更加坚定了布局这场博弈的决心。
涛。
从正极材料、负极材料、隔膜材料到电控、电机、自动驾驶决策系统，国众资本已投资了30多家公司。
“当别人纷纷涌向这个赛道时，我们已经到了关键节点，做了布局，招揽了一批龙头企业。
”施安平的说法并不夸张。
比如锂电池铜箔企业佳源科技，成为首批25家科创板上市企业之一，目前市值已过亿；国宏氢能全资子公司宏力氢电装备数量和燃料电池装机量均居行业第一；中际自动化，锂电池领域的自动化设备供应商，已拿下宁德时代、LG化学、比亚迪等国内外知名电池厂商……国中资本投资的新能源企业都在快速发展中不胜枚举。
如今，国众资本已走过六年，管理着两支总规模达100亿元的国家中小企业发展基金实体基金——首支总规模达6亿元的国家中小企业发展基金十亿。
清科研究中心数据显示，目前，中金首支实体基金已完成全部投资任务，并逐步进入收获期。
国中资本凭借亚宏药业、东微半导体、凯德石英、莱特光电等四家新上市公司，跻身中国VC/PE机构IPO榜单前三名。
此外，国众资本在中国VC/PE机构IPO榜单中位列前三。
中金参投的荣昌生物科技也于一季度成功登陆科创板。
“我们可能不是行业内最大的风险投资机构，但我们一定是最有特色、最有远见的机构之一。
“施安平经常向他的团队内部强调，今年VC/PE还会投资什么？半导体并购浪潮即将来临。
年过半，创投圈的活跃度逐渐回暖，各行业投融资状况发生变化——Metaverse、Web3：政策和资本红利明显的碳中和行业蓬勃发展，但去年热门的半导体投资领域已开始回暖；慢慢降温，有投资者甚至坦言：“今年将暂停半导体领域的投资行动。
”从融资数据来看，半导体行业正在经历一场大洗牌。
清科研究报告显示，一季度，半导体及电子设备行业融资笔数同比增长11.8%，金额同比下降19%。
投资放缓的背后是全球半导体市场供需的变化。
上半年，电脑、平板、手机等需求逐渐下降。
数据显示，今年第一季度全球智能手机出货量为3亿部，同比下降11%。
Gartner 预计，到今年年底，全球 PC 出货量将下降 9.5%。
这导致半导体领域产能过剩，出现“订单削减浪潮”。
随后，模拟芯片、面板驱动IC、MCU、GPU、DRAM、NAND Flash、NOR Flash等芯片价格持续下跌。
在施安平看来，半导体价格上涨是不正常的，价格下跌才是常态。
长远来看，某些品类的短期价格上涨不会影响半导体行业过去和未来的快速增长。
当大家担心半导体投资的冬天即将来临时，施安平却显得很平静：“很多人为了赶潮流，盲目进入创业，创造新概念，投资人的钱催生了很多泡沫。
”他坦言，有些公司明明处于A轮状态，但已经达到了C轮估值。
现在B轮融资也受阻。
创业者一定要对自己的发展状况有清醒的认识，不要认为估值越高越好。
任何时候，我们都要记住，只有生存才能发展，而不能鼓励增长。
此时此刻，半导体行业正好可以平息虚火，趁机理性分析赛道。
施安平进一步补充道，以EDA软件为例，近年来EDA创业者如雨后春笋般涌现，大家都在议论纷纷。
但EDA绝不是所有人创业的方向。
这个行业注定是赢者通吃，只有少数企业有希望冲击国际市场。
同时，施安平也提醒，从资本运作的角度来看，未来的机会应该来自于并购重组，而不是扶持一批独立IPO苗子。
业内常流传一句话：“没有并购，就没有巨头”。
纵观半导体行业的发展史，就是一部“大鱼吃小鱼”的并购史——英特尔、英伟达、高通、联发科等巨头公司都是通过不断的收购而成长起来的，同样也会对于国内半导体行业来说也是如此。
不过，中国要想迎来真正的并购浪潮，还必须考虑到企业家的意愿。
“中国很多企业家创业时抱着公司上市就能一夜暴富的心态，不愿意接受并购。
”施安平一针见血。
因此，投资人需要多与创业者沟通，创造更多成功案例。
目前，国众资本已开始在并购市场做出相应布局。
毫无疑问，这将是一段新的征程。
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