中饮巴比登陆A股市场，一年卖出价值10亿的两块钱馒头
06-17
转眼一年就只剩下两个月了。
白松近日在江西出差——他就职于国内一家投资智能制造的人民币基金。
今年到目前为止，他还没有实际投资过任何项目。
要么是公司估值超出预期，要么是基本面经不起推敲。
尽管该组织的老大了解当前的市场形势，并没有真正责怪它，但“说不急是假的”。
白松的处境或许是今年大多数投资者的真实写照。
对于VC/PE来说，新的一年可以说是百感交集。
“其实今年我一直没有停止看项目，出差、尽职调查也没有懈怠。
但最终，那些项目都没有机会去投委会，看来原来我这一年的忙碌都白费了。
”一位在上海圈子里做投资人的朋友无奈地说。
”，“或许库里真的没剩下多少钱了。
干脆不投资似乎已经成为从业者们默契的冬季姿势。
11月的第一天，距离告别只有60天。
活跃在长三角的投资人常宇安排了一次密集的出差。
“接下来我们会梳理今年筛选的项目，加快投资进程，如果今年一无所获，怎么向LP交代？”显然是留给大家的。
留给赶表演的时间不多了。
年底，“KPI 为零”。
我珍惜还能采取行动的日子。
年底即将来临。
当我向身边的VC朋友询问今年KPI的完成情况时，他们大多一脸尴尬，“这题问得跟吊车一样好”。
他们表示，去年不少投资机构仍然能够成功筹集资金并进行投资，IPO退出渠道也相对顺畅。
许多如今看来冷清的赛道也相继宣布官方融资。
但今年情况发生了巨大变化，整个一级市场充满了变化。
面对美联储加息、俄乌冲突等重大宏观经济和地缘政治事件，以及疫情反复，国内VC/PE面临近年来最严峻的时刻——融资和退出形势资金紧张，使得机构的投资接盘率大幅下降。
回顾今年以来的10个月，在疫情反复、资本市场环境变化等因素持续影响下，VC/PE募资市场活跃度呈现下滑趋势，退出案例总数同比也下降了50%。
寒意进一步蔓延至投资端。
清科研究中心数据显示，上半年投资案例数多，同比下降31.9%；披露的投资金额为2900万元，同比下降54.9%，可以说是腰斩。
目前的情况显然颠覆了很多人对VC/PE行业的既定看法。
许多以往活跃的投资机构都陷入了沉寂，取而代之的是不断的裁员、降薪和转型。
这是每个人都感受到的真正的震撼。
我们从投资圈朋友那里整理了几个典型案例——一家参与了元气森林等多个知名项目的头部PE公司被传“强行离职、变相裁员”；地方某机构今年“猛”不再出风头，提前开始人员优化；某知名美元基金直接砍掉TMT集团，转而募集人民币，但也很坎坷；本土某一线创投机构老大放下架势，内部宣布“瘦”……一幕又一幕。
“这两年，一级投资市场变化太快，都说VC是乐观者的行业，但现实就在眼前。
”白松感叹道。
现在市场上的每一笔投资都极其珍贵，因为今年还有一些同行连一个项目都做不成。
原因并不难理解——一方面，市场上估值合理的好项目肉眼可见，再加上募资不理想等因素，导致投委会决策变得谨慎。
“大家弹药都用完了，审美也增加了”。
另一方面，疫情的反复出现，不仅影响了企业的营收，也在一定程度上推迟了投资者的尽职调查。
“都快结束了，我的KPI完成率还是0%。
”年初刚加入一家中小型机构担任投资经理的霍谦，今年老板给他布置的KPI是一个项目，“现在我有一个水下不错的项目，有已经获得批准并取得进展，但还比较早，可能不会成功。
“也有人别无选择，只能冒着生命危险。
据霍谦介绍，为了能够投资该项目，他的同事甚至借了超过五点的利息来跟随投资。
“如果他们不能投资项目，就无法完成KPI，他们就等不及了。
”他只是不想投资。
今年VC们在做什么？尽管圈内不少投资机构没有设定硬性KPI，也不以KPI评英雄，但VC/PE融资不顺利、投资放缓已是不争的事实。
大多数投资机构对此表示担忧。
保持沉默——收紧你的钱包并保持静止。
不止一位投资者透露，今年融资难，大家都抱现金过冬。
他们的老板也在内部直接或间接地传达了调整投资节奏的意愿，“这两年最好的投资可能不是……投资”。
老调侃又被摆到了桌面上。
一切都是有迹可循的。
上海某双币基金投资者透露，已连续两个多月没有召开公司周例会。
这并不罕见。
过去，每周五下午，机构老大都会把大家聚集在一起，包括财务、法律等人员，请投资者谈谈最近看的项目，或者分享热门行业的投资逻辑，由合伙人带领大家提问、讨论。
“这几年，即使行业不好，我们也从未停下来。
因为行业不好，我们才要更加努力地学习。
但现在，连这个最基本的公司活动都没有了。
”上述投资者吸了口气，“二级市场几乎所有行业都在下跌，一级市场的上市量减少了一半，过去的估值逻辑正在调整，看了一下，几乎没有什么可以投资的了。
”不采取行动可能是最好的策略。
”一位美元基金的朋友甚至开玩笑说，“今年我们都假装去上班——假装看BP，假装做行业研究，假装着急。
“老大这个机构正忙着出去全球筹集资金，他已经离开三个多月了，没有太多精力专注国内办公，当暂停投资成为当前渡过阵痛期的策略时，我们看到了行业寒冬中正在发生的荒唐景象，一位FA朋友曾抱怨道：“今年VC圈里有很多氛围团体。
他们看起来很勤奋地看BP、尽职调查，但一到SPA就说没钱。
有的组织甚至太过离谱，宁愿赔偿。
想撕掉SPA。
“也有投资人开始和他抢饭碗，明里暗里帮助被投企业筹集下一轮融资，并在低谷期赚取一些回扣。
副业也逐渐增多。
今年，不少投资人公众号纷纷转变立场，开始在圈内掀起热议热潮；还有在抖音、小红书、知乎等社交平台上崭露头角的人，粉丝基数同样高。
就像投资圈里的KOL一样，一个非常知名的消费投资人，靠卖课程一年就能赚到上千万，这让一群靠底薪生活的投资经理都羡慕不已，有些VC机构甚至有明确的KPI。
常宇表示，他的机构的合作伙伴每个季度都要准备一些干货，送到机构的官方公众号，如果达不到要求，就会被罚款，而他自己也会准备一份。
每周短视频推至。
、小红书等渠道，“也算是和老板的一次合作，主要是为了和创业者多交朋友。
”毕竟，你的朋友越多，你拥有的项目就越多。
“在投资稀少的年代，投资机构把更多的精力和时间放在投后上。
可以说，中国创投机构从来没有像今天这样重视‘投后服务’。
此前，某知名创投机构内部启动了一项“改善计划”——VP（投资副总裁）以下的所有同事将各自选择一家被投资公司学习，期间工资照常发放。
“有些投资人等了一段时间就不愿意回来了，干脆留在被投资的公司里。
”王源提到了今年行业的普遍现象。
她自己也是如此，她曾在一个中期主导消费投资。
过去三年，她带领了很多知名消费品牌进入长三角后期基金，但随着大消费市场的持续降温，她也开始要求自己“走出去”。
想象中走向现实”——认清现实，加入了一家平时沟通较多的被投资创业公司。
最后两个月：冲刺。
越来越多的VC/PE基金管理公司成为“僵尸机构”，直至逐渐消失在大家的视线中。
虽然早在2019年就已经提到了VC/PE洗牌，但现在已经到了严重的时刻，圈内“优胜劣汰”的感觉愈加强烈。
今年以来，我们也不断听到“部分机构可能面临解散”的传言。
“风险投资行业还远没有到达黎明前的黑暗，而是刚刚进入黑夜。
”今年三季度，深创投副总裁蒋育才说了这番话。
他指出，未来几年，大量资金管理规模较小的基金管理人将面临生存困境。
也就是说，不专业的基金管理人将被淘汰，这将是中国股权投资行业健康发展的必然过程。
说到这里，我不禁想起经纬创始管理合伙人张颖前几天所说的话——过去资本泛滥的时代，往往是劣币驱逐良币，而且很多时候一些不应该筹集资金的公司得到了筹集。
巨额资金打乱了行业发展的正常节奏，让各个行业真正优质的企业都非常苦恼，被迫花钱低效跟进。
在目前的市场形势下，其实每个行业都回归到了良币驱逐劣币的市场规律、发展速度和资金使用效率。
对于任何领域的优质企业来说，现在其实都是以更好、更高效的方式反超、拉开与竞争对手距离的好时机。
创始人需要在夜深人静时问自己的唯一问题是：你是好货币还是坏货币？这个核心问题，想清楚并得到正确答案其实并不容易，而且很有挑战性。
这对于VC/PE来说同样合理。
作为GP，你是好币还是坏币？洗牌周期是多长？没有人能够给出肯定的答案。
但不止一位投资者表达了谨慎乐观的态度：做好最坏的打算，一切看起来不会那么糟糕；尽全力坚持，直到云开月明。
“对于投资机构的每个人来说，我们最简单的任务无非是认真做好手头的每一件事。
正如一位杭州的VC朋友信誓旦旦的那样：“这两个月要努力。
Sprint 全年 KPI。
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