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06-17
早早投资的小GP还是太少了。
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会上，银杏谷资本创始人兼总裁陈向明发表了主题演讲：早期投资和小额投资的技术实践。
以下为演讲实录，投资界（ID：pedaily）编辑： 很高兴有机会投资当今非常火爆的科技和行业。
在南山区，我们来说说早投资和小投资技术。
技术早投入和小投入的话题已经被人们津津乐道了很多年。
我记得十多年前就说过了，但是一直在做持续探索的团队并不多。
十多年前，银杏谷资本就将早期投资和小额技术投资作为公司的首要战略。
今天我就结合实际情况谈谈我们的思考和实践。
银杏谷资本最初是由士兰微集团、华立集团等五家国内领先制造企业共同发起设立的投资平台。
其初衷是投资前沿技术，不仅服务于自身产业转型升级，也服务于中国制造业的转型。
升级探索。
从这个角度来看，银杏谷资本是国内最早从产业角度实践早期投资和小额投资技术的平台。
我们的投资团队最初来自士兰微的投资部门，具有深厚的半导体基因。
前期我们围绕半导体、芯片、人工智能做了早期投资探索。
过去六七年，我们聚焦科学家和研究机构，聚焦科技成果转化的探索。
以院士为核心，建立科学家、工程师、企业家生态圈，初步形成“一投资人、一所所、一名院士、一支基金、一产业”五方面科技成果产业化模式孵化”。
从这个角度来看，银杏谷是一家站在产业和技术前沿的投资公司。
迄今为止，已投资多家早期科技公司，其中上市公司20余家，近三年科创板上市公司7家。
接下来我结合银杏谷的投资实践谈谈我对早期投资和小额投资技术的思考。
我的第一个观点是：国内早期投资已经过了个人天使阶段，进入了制度化和阵地战阶段。
早期，基于个人IP形象的早期投资是在C端互联网时代实现的。
然而，面对当今的TOB和科技领域，这种投资方式面临着巨大的挑战。
因为硬技术和TOB的复杂性已经超出了个人认知能力，早期投资是对投后赋能能力的极大考验。
你不能只是投资然后不管它。
这个时候就必须有生态系统的支持。
比如，我们投后管理的一个重要任务就是帮助早期科技公司与行业龙头企业对接，让上市公司的问题和需求转化为科技公司的订单。
我的第二点：早期技术投资最大的风险不是投资错了东西，而是错过了一些东西。
我们经常在媒体采访投资者时看到这样的观点：“我投资了十个项目，上市了八九个，成功的概率非常高”。
我觉得这个逻辑在早期投资中不一定成立。
在我看来，如果你的投资成功概率高的话，只有一种可能，就是你不在早期前沿地区工作，而是在后方工作，谁打赢了仗，谁就是你给钱的人。
到。
“枪林弹雨”的早期投资前沿，必然会有损耗率。
从这个角度来看，银杏谷资本的商业模式可以容纳50%的流失率。
一定的流失率可以让投资经理站在技术和行业的最前沿，触及项目的技术天花板。
如果一味规避风险，一定会错过一些东西。
清科早间报告提到，今年和去年成功上市的PE投资公司平均回报率为4-5倍。
如果一家早期投资成功的上市公司只赚到4-5倍的收益，那么这个机构肯定会倒闭。
因为早期投资的损失率非常高，4-5倍的回报率并不能抵消损失率。
银杏谷的目标是追求项目成功的alpha。
只要公司上市，回报率就会超过10-20倍。
九年前，我们投资了FPGA公司安陆科技，并长期坚持下去。
最终我们的浮盈达到了20亿元，回报翻了一倍。
因此，早期投资是为了鼓励投资经理去“争取”像安陆科技这样的项目，让投资经理通过高流失率的考验，接触到更大的机会和行业内高赔率的项目。
PE投资的首要原则是规避风险。
它更像是一面后视镜，查看过去、历史和财务报表。
早期投资就像望远镜，看未来、看趋势、看产品、看技术、看团队是否具有时代精神。
有时候你可能看不清楚什么，这取决于你对技术的信念。
第三点，早期投资面临哪些挑战？早期投资需要有组织科学、工程和工业人才的能力。
以科技成果转化为例，我们要在三个方面都取得胜利。
首先是科学技术发现。
种子一定要好，有科学判断的能力。
如何将科学种子转化为产品，需要工程能力。
产品可以成为商品和产业。
从1到10，这需要勤奋。
能力。
这三种能力往往在不同的人身上表现出来，而且这些人可能是相互排斥的。
如何将三类人的基因编辑在一起，组织科学、工程、工业人才，并在商业公司结构中表达出来，是一个很大的挑战。
第四个观点：在拥抱风险和高流失率的实践中，培养投资平台和投资经理的能力达到行业天花板。
优秀的早期投资机构不会回避风险。
他们的能力就是拥抱优秀的种子，同时拥抱投资风险，利用阳光、空气、水让种子成长为参天大树。
因此，早期投资机构的投资属性与成熟投资机构完全不同。
在银杏谷，我们的投资经理基本没有法律、金融背景。
他们几乎都是一线工程人员，具有工程逻辑能力和与工程师沟通的能力。
第五个观点是，生态建设的前期投入非常重要。
今天早上一位投资者说得很好。
投资公司要建立持续、可复制的利润，本质是建立良好的平台生态系统。
银杏谷十几年来，有意识、系统地围绕企业家生态、科学家生态、工程师生态、特色小镇生态、科技青年生态五个领域构建生态。
我们是由五个产业集团发起设立的投资平台，投资了近20家上市公司。
创业生态是我们的出发点。
从创业生态出发，如何触动科学家生态？在人工智能、大数据、生命科学等领域，我们与一些大型院所、顶尖院士合作。
我们有一个模式：为院士配备“助手”，让具有投资属性的工程投资经理跟随科学家，围绕科学家的科技制高点进行系统投资。
我们建立的第三个生态系统是工程师生态系统。
工程能力是当今许多初创公司的瓶颈。
比如目前国内所有的平台和创业者都在关注GPT。
纵观目前国内GPT领域的竞争，我认为工程能力是一个瓶颈。
同时，高质量数据的获取能力也是瓶颈。
银杏谷与国内顶尖工程师的生态联动是我们投资生态建设的目标。
这五种生态中最独特的是特色小镇生态。
浙江大力打造特色小镇，本质上是产业园区组织形态的升级，以适应经济转型和未来产业对接。
特色小镇生态是未来经济孵化、连接、匹配新物种的物理空间。
银杏谷有幸参与杭州云栖小镇的运营。
这里聚集了大量的云计算和大数据工程师。
我们聚焦云栖小镇生态，为国家、政府、社会、制造企业赋能优秀工程师的数据能力、云能力、AI能力。
同时，我们孵化和投资了大量科技项目。
由于云栖小镇初见成效，我们受江苏省政府邀请，在无锡复制雪浪小镇。
下一步我们将在上海建设海纳小镇。
围绕特色小镇生态，我们的本质是构建一个科学家、企业家、工程师、年轻人聚集的物理空间，承载与未来产业的连接。
这也是银杏谷得天独厚的生态起点。
第五个生态是生态。
主要发起人是阿里云创始人王健院士，旨在通过科技将全球年轻人聚集在一起。
这些年轻人把科技变成了产业的种子，我们在这方面做了很多孵化投资。
因此，早期科技投资企业想要胜出，在寒冬中迎来生机勃勃的春天，生态建设无疑非常重要。
我们明确重点投资八类人才。
其中，三类人才处于科技前沿，四类人才处于行业前沿，一类是年轻人。
近十年来，银杏谷两三百家企业的早期投资，都集中在这八类人才上。
围绕这八类人才的投资并不复杂。
每个投资经理的任务就是围绕一位科学家为这个领域的年轻人寻找创业种子。
聚焦一个科学领域，寻找相匹配的工业领域。
当我们找到合适的人时，我们就会对他进行投资。
投资之后，我们把银杏谷的产业生态跟他连接起来。
银杏谷有很多优秀的创业公司，他们的第一笔订单往往来自我们的介绍；同时，我们向创业者开放很多行业的前沿场景，让行业、制造业遇到的问题转化为创新的解决方案。
这种创新的源头是以年轻人为载体实现的，投资经理顺便进行投资。
总之，投资经理的工作轨迹因此变得非常简单，就像工程师搬运工一样，源源不断地向工业工厂输送工程师。
我们已经做了很多这个模型。
比如我们投资了华王系统科技，一个扼流圈领域的MBSE研究团队。
当时，投资经理在浙江大学网站上看到了MBSE论文，通过论文找到了教授，并与他讨论了行业机会。
银杏谷作为首轮投资孵化器，为他们提供了资金支持，并持续加码。
现在华网系统科技是国内MBSE领域的一线企业，估值达数亿。
我们孵化并投资了无锡数字化制造平台公司雪浪数字系统。
首先，我们投资经理带领阿里云工业大脑负责人走访了无锡至少50家制造企业。
初衷是让阿里云工业大脑工程师赋能无锡制造业，解决无锡制造业转型升级问题。
经过三个月的考察，工业大脑负责人辞职，开始自己创业。
那段时间，他与??制造业第一线的交流，启发了他产生了创建新的制造数字化平台的想法，并最终提出了雪浪数字化系统。
早期投资的本质是连接科学家、工程师和产业。
只要连接好，生态做好，投资没那么复杂。
前段时间我们总结出一个内部基金15年1亿赚了20亿以上，都是用的这个模式。
如今，越来越多的人支持我们，很多有产业情怀的LP找到我们并与我们合作。
我一直呼吁尽早投资小型技术投资。
对我来说，投资早期投资、小额投资的技术领域，一点风险都没有。
还是很孤独，因为周期太长，难度太高。
如果你今天的投资七八年后解决，你就不会在意今天是冬天还是春天。
从另一个角度来看，今天是寒冬，是一个更好的投资机会。
估值更低，你看到的噪音更少，你更清楚地看到事物的本质，你可以更从容地建设投资项目。
小投资、早投资技术，对国家、对行业、对投资公司本身都具有重要意义。
首先，对于国家来说，科技小额投资、早期投资是支撑国家科技成果转化的投资范式。
只有科技成果成功转化，才能实现高质量发展。
其次，早期投资小额技术可以改变投资行业内卷化的氛围。
因为它已经为B轮、C轮的投资创造了科技资产和优质资产，只有引导更多的优质资产进入这个行业，才能避免被卷入这个行业。
第三，早期投资小额技术也是投资企业顺应时代发展趋势、建立长期可持续核心竞争力的必然选择。
来到深圳南山，感觉南山区的工业氛围非常好，而且还有一个国家实验室——鹏程实验室。
未来，我们要在南山和鹏程实验室的生态系统中复制原有的“一投资人、一所、一名院士、一支基金、一产业孵化”的投资模式，以科技成果转化为主题进行投资。
希望银杏谷资本能在南山区播下种子，结出硕果。
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