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06-08
麦星投资解读： 麦，芃芃在野； 星星，在天空中闪耀。
没有锋芒、很少在公开场合露面的崔文立，就像他创办的麦星投资一样低调、内敛。
十几年来始终如一，几乎从未出过差错。
“只有心态平和，才能专注。
人生，坚持做好一件事就够了。
” 麦星的专注体现在他的投资领域，他只投资大消费。
围绕快速消费品服务、医疗（医疗服务、医疗器械）、科技（应用于大众消费和消费潜力的科技产品）三大领域，以to C项目为主。
用崔文立的话说，就是投资于与人均可支配收入增长相关的事情。
成长基金，赚“成长”钱 今年是麦星投资的第13年，迄今为止他总共投资了40个项目。
投资项目虽少，但回报率高。
根据麦星此前披露的数据，截至年底已有15个项目退出，基金获得的平均回报达到6.6倍，年化回报率为%。
当初的选择，注定以后会不一样。
它不是早期基金或典型的VC/PE。
麦星的定位是成长基金。
据了解，麦星的投资项目60%以上是具有成熟商业模式的成长期项目；不到20%投资于具有行业布局价值或高风险高回报预期的早期投资项目，10%-20%投资于预计5年内上市的3成熟期项目。
投资节奏主要取决于市场机会和团队规模。
性格稳重、有经济背景的崔文立更注重基本价值观。
崔文立一直采取“长远”观点。
“投资不是和市场竞争，而是和自己竞争，要不断优化自己的投资逻辑，积累经验，只有看得远、走稳，才能走得越来越远。
” 当问及2013年投资的40个项目时，答案是什么？还不算太少。
崔文立很平静：“团队的成长能力是基于规模的。
我们不希望它太快，这会影响回报。
麦星会花很长时间看项目，但他会投入更少但更好。
主要是在一条主线上。
投入越来越深，而且不断更新。
每年投资的数额都会多一点，这是一个循序渐进的过程。
” 麦星的投资逻辑有两个核心点：追求确定性、赚钱求成长。
具体来说： 1、投资成长期。
从阶段来看，成长期比较宽泛，企业规模大。
在成长阶段，更注重基本财务指标的增长。
“我们从增长中赚到的钱不是来自估值或资本市场的钱。
增长是指销售收入和利润的增长，代表着企业的竞争力和价值。
” 投资时不要忘记初心。
崔文立解释说：“所谓初心，其实就是体现的社会价值由被投资企业，以及它所体现的整个团队的梦想和激情组成。
这就是麦星所追求的，也是投资应该获得的回报。
” 2.追求确定性。
无需对赛道或赔率进行投注。
麦星对于每一个看中的项目都会投入足够的精力，将投资失败率降到最低。
很多机构的投资回报率大多取决于成功项目的多少次，而麦星也看有多少失败的项目拉低了回报率。
崔文立解释道：“风险投资和PE投资其实是一个高风险领域。
每个人都看到光明的一面，谁投资了哪些独角兽等案例。
但失败的概率也是硬币的另一面。
大家他们往往不太重视，只有控制风险，获得最高回报，才能实现可持续发展，而不仅仅是投资一两个在某个阶段快速增长的大项目。
超额收益，但一定要追求整个基金的超额收益” 3.对不同行业或同一行业不同发展阶段的企业进行深入研究。
公司的价值更多体现在形成持续竞争优势的关键能力。
投资是一个充分竞争的市场，你需要有更前瞻性的眼光，你的洞察力和视野必须超越市场。
如果你只是跟随，你最多只能获得平均回报。
投资的基础是对不同行业的商业本质和商业逻辑的深刻理解。
崔文立认为：“每个公司的策略都差不多，关键是用在什么场景。
要注重对行业和商业规律的理解，更多地从工商的角度看问题。
资本市场是短期，但商业规律是连续的，真正创造价值“ 消费升级：投资未来 ”不同行业周期不同，但消费和医疗是连续的，整个饼。
投资者必须选择一个足够长、能够持续数十年的赛道。
”崔文立从一开始就做出了选择，“这个赛道必须有利于投资者在行业中长期进行有价值的积累。
”积累的时间越长越好。
”能量的作用。
“ 持续的消费升级不是一个简单的投资主题。
麦星一直在寻找未来的东西，投资未来的趋势。
，崔文立结识了刘晓坤和他创立的母婴品牌爱禾。
他用“一见钟情”来冷静自己当时的投资决定，Aiha是崔文立投资的第一个早期项目，可以说是从消费升级的角度投资消费项目。
那时的中国已经过了单纯追求功能性、单纯的大型工业品牌的阶段，开始有了更高的需求，国产洗护用品很少，大多是中低端的跨国龙头品牌。
企业已经开始升级，但产品质量、内容和配方几乎没有变化 只有两件事让崔文立印象深刻：Aiha团队以比跨国品牌更高的价格生产有机高端婴儿护理产品。
当时，许多公司表示要生产比跨国公司更便宜的产品，但爱和决心生产质量更好的无添加剂产品。
这在一定程度上代表了未来消费的方向。
我的脑海中浮现出它的概念和我的想法。
激起火花。
“ 多年持续观察和研究对比国内外行业，对建立投资框架和逻辑非常有帮助。
我知道投资在哪里，心里有趋势感。
”您感兴趣的是哪家公司实际上是你心里有的东西。
一看就是一见钟情，这是最好的项目。
”随后，年爱禾被全资收购，早入的麦星获得了高额回报。
同样让麦星惊叹的是他在年中遇到的大疆无人机。
在不断的交流中，崔文立发现大疆不仅它有很酷的产品，但是团队很酷 两年后大疆开始融资的时候，只有麦星接受了大疆的估值，虽然和消费行业的布局有关。
大疆当时只在海外一些B2B市场和专业市场开展业务，已经在开发消费级产品了 “我认为这是未来科技消费的趋势，它的市场不能仅限于好莱坞使用的生产工具。
它应该成为一种可以被公众消费的产品。
”崔文立做出了准确的判断。
类似的投资案例还有很多，比如金风科技、远望谷、聚众传媒等，他们有一个共同的特点。
他们是在麦星投资2-3年后成立的。
成为资本追逐的所谓市场“热点”。
“我们不关注是否有市场共识，是否是热点，是否是大家眼中的所谓趋势。
只有始终坚持独立判断、独立思考，才能发现他们的核心价值??”和未来的空间。
” 关键是“人” “太容易犯错误了。
”投资是一条永无止境的通道。
需要足够的能力和经验来逐步提升自己。
崔文立感慨地说，任何时候都可能犯错误，犯错误很正常，所以我们必须对投资行业保持足够的谦虚。
投资是关于人和事的。
在提到少数失败的血泪时，崔文立得出的结论是，失败是各种各样的。
除了表面的行业竞争等，核心还是人。
这也是投资中最困难的部分。
在崔文立看来，成功的创始人和企业家必须具备以下品质： 1、专注和热情； 2、有道德意识和规则意识。
接受外部机构投资即成立公司。
长期的伙伴关系就像婚姻。
双方必须志同道合，信守承诺； 3、要有开放的心态和持续学习的能力。
事实上，创始人过去的积累和经验不足以打造一家优秀的公司；持续学习的心态。
创立之初，麦星就有十六字投资理念，“平和心态、专业积累、价值奉献、长远眼光”。
在崔文立看来，最重要的是保持平和的心态，才能理性分析。
和客观判断。
经过十几年的坚持，“和平”已经融入麦星团队的血液和骨髓。
好的投资者是反人类的。
情绪会带来偏见，偏见会导致有偏见、不全面、不客观、放大的投资。
我们必须尽可能地克服情绪的影响。
“恐惧和贪婪一直伴随着我们每个人，但不要将贪婪与追求等同起来。
”崔文立笑称，“想要赚不属于自己的钱、超出自己能力范围的钱，就是贪婪。
真正成功的投资者和企业家都有自己非常坚定的追求，带来的潜在能量和动力远远超出了金钱和财富。
”当然，最终获得最多财富的往往是他们。
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