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06-17
“在最困难的时候，我们坚持下来，才有了今天的机会。
这不简单。
当大家都不看好你的时候，你怎么还能坚持下来，也是一种神秘的自信。
”一向严肃的米磊罕见地开了一个玩笑。
刚刚过去的十月，他执导的中科创星，获得硬科技IPO——中科微智成功登陆科创板；还有天使轮参与的项目齐芯光电，其估值已上涨一倍多。
中国的硬科技投资，以及多年坐冷板凳的硬科技投资人正在迎来收获季节，这样的场景是刚进入VC圈的米磊在2006年无法想象的。
在中国科学院西安光机所工作期间，他与合伙人等人共同发起成立了中科创兴，这是国内首个专注于硬科技风险投资和孵化的平台。
当时国内硬科技投资很少有人关注，主流投资机构更倾向于模式创新的项目，依托互联网创造了无数回报神话。
多年来，米磊和中科创兴亲身经历了中国硬科技赛道从冷清到热门的过程。
同时，他们还形成了一套完整的硬科技创业孵化体系和严密投资方法论。
到目前为止，他们已经投资了100多家硬科技公司。
估计价值过亿；它包括多个知名科学家团队，创造了一个秘密且巨大的硬科技领地。
硬核VC之旅：8年投资多个硬科技项目。
米磊从来没有想到硬技术可以像现在这样流行。
早在2009年，在中国科学院西安光机所的支持下，中国科技之星在千年古都西安成立。
当时，中科创星成立的初衷是打造集“研究机构+天使投资+创业平台+孵化服务”为一体的科技创业生态网络体系，为硬科技提供专业、深度、全面的创业孵化。
企业家和融资解决方案。
回忆起中科创兴初期的艰难处境，米磊还是很感慨：“因为硬科技的投资周期比较长，人们对硬科技的认可度没有现在那么高，所以当时还是挺艰难的。
” ”最后，在西安光机所等机构的支持下，中科创兴成功推出了国内首支硬科技天使基金。
相比筹集资金，还有什么困难。
就是所投项目的后续融资，一般来说，硬科技公司前期投入大、周期长、见效慢，这让大多数投资机构望而却步。
互联网，热衷于模式创新项目，即便是有实力的基金也不敢轻易尝试回报周期长的硬科技，当时中科创兴持有不少成长性强的优质硬科技项目，其中就包括热门的齐鑫光电。
光电芯片公司。
该公司成立于2007年，是业内为数不多的具备材料、芯片设计、芯片制备、芯片封装测试、光模块等全方位研发能力的公司之一。
早在齐芯光电成立之初，中科创兴就参与了天使轮投资，并一路陪伴。
2016年，公司受中兴事件影响，出现了一些现金流问题。
部分投资人获悉这一情况后欲撤资，商定的新一轮融资无法正常进行。
就在齐鑫光电陷入最困难的时候，中科创兴又提供了1万元支持，解决了公司资金链短缺的问题。
如今，渡过难关的齐鑫光电已成为创投圈炙手可热的明星项目。
据悉，在新一轮融资中，多家投资机构均未能抢到齐鑫光电的份额。
宇视科技也被排除在外。
事实上，米磊在正式投资驭势科技之前，就已经专注于自动驾驶领域很长时间了。
“因为我的研究方向是光学领域，而激光雷达是自动驾驶中非常重要的一部分，所以我开始关注这个领域的动向。
”后来，当他听说吴甘沙要离开英特尔开始创业时第一次见面时，米磊就了解到吴甘沙的团队在自动驾驶方面已经有了一定的技术积累，而且他们的技术进展远远超出了预期。
米磊毫不犹豫地决定投票，最终连续投了3轮。
早期投资的本质是投资人。
在米磊看来，驭势科技创始人吴甘沙是一个典型的“长跑运动员”。
值得信赖；而且，他选择的道路也是中科创兴可以接受的：先做实际场景，然后一步步迭代，时间证明了米磊当时的判断。
在经历了自动驾驶行业的至暗时刻后，驭势科技开始进入收获季节——2009年，公司开始走向规模商用，业绩同比增长1%。
与此同时，驭势科技融资风生水起：仅2019年，公司就完成了四轮融资，吸引了国家开发银行制造业转型升级基金、国家开发银行金融等国家投资者，以及多个行业的投资。
为科源产业基金。
投资者。
截至今年10月，中科创兴已投资孵化超过100家硬件科技公司，包括宇视科技、九天微星、飞芯电子、中科微光、中科微精、坤友光电、卓莱激光、齐鑫等多家硬科技公司光电、博东医疗、无双医疗、申鑫生物、诚科微电子成长迅速。
中科创兴用实际行动诠释了价值投资的内涵：真正的价值往往能够长期体现。
回顾过去的八年，米磊感叹道：“十年前，整个投资圈对硬技术的关注度可以说是冰点。
如今，硬技术的投资正在蓬勃发展。
这是一个从极端到极端的转变过程。
”好在，我们在最困难的时候坚持了下来，才有了今天这个机会。
”迄今为止，中科创兴已管理多只基金，总规模超过53亿元。
LP阵容日趋多元化，其中券商、民企占比不断提升。
此外，中科创兴也开始进入收获季节。
所投企业中科微将于今年10月在科创板挂牌，未来2-3年内还将有十余家企业准备申请上市。
经过多年的坚持，中国的硬科技投入终于爆发了。
硬技术棋手相信价值投资背后的方法论。
放眼望去，各大VC/PE都聚集在硬科技这片热土上：有的极具爆发力，在赛道上飞扬跋扈；有的极具爆发力，在赛道上飞扬跋扈；有的极具爆发力，在赛道上飞扬。
其他人就像猎鹰。
冷眼旁观，等待合适的时机突然出手。
而中国科创之星则像棋手一样，在混乱中看到了机遇，敢于远离热门赛道，深入偏远地区探索水下项目。
“红海的蛋糕这么大，这么多人抢，你肯定抢不到大块。
蓝海的蛋糕看似很小，但没人想从你手里抢。
只要当你慢慢做，做好了，那么这个蛋糕就是你的了，一旦你成为了绝对的第一，就慢慢把蛋糕做大吧。
”米磊解释说。
从人工智能、智能制造、商业航天、新能源到生物技术、信息技术、新材料、光电芯片，中国科创之星徜徉在硬科技的浩瀚海洋中，不懈地寻找着下一个蓝色。
海洋。
用米磊的话说，下一代技术。
他举了中科创兴的例子，该公司在商业航天领域投资了20多家公司，是投资数量最多的VC之一。
“如今，商业航天已经得到了主流VC的认可，也是我们引领的又一个赛道。
”如今，当投资圈同行齐聚GPU、AI芯片等领域时，中国科创之星却转身冲了进来。
光电芯片、量子芯片。
米磊分享了团队的预测：“人类的信息和通信正处于从电到光的转变过程中。
人工智能时代必将带来集成光电路和光芯片的革命，光电子芯片将是未来投资的热点领域。
“2009年以来，中国科创之星在光通信、光学传感、光学显示、光子制造、生物光子等领域投资了多个项目，在不同领域的前瞻性布局只是表象。
中国科技之星的核心价值在于能够在科研中发现具有商业价值的硬技术，然后进行投资并互相帮助实现商业价值和产业价值。
也就是说，任何技术在达到之前都至少要经历两个过程。
公众的眼光：一是该技术能否创造价值，比如提高效率、降低成本、解决产业问题等；二是该技术能否以较低的成本实现大规模实施。
在数百个项目的风风雨雨中，米磊总结出一条规则：如果一项技术不能做到以上两点，那么它只能是空中楼阁。
当投资者真正走到投资第一线时，就会清楚：长期主义不是一句空洞的口号，而是一种需要学习的能力。
硬技术投资管理者不仅要了解技术原理，还要提前预判技术实施过程中会出现的各种问题，比如如何解决工程和工艺问题，如何将技术产业化和实施。
米磊坦言：“我们需要既有科研经验，又有产业工作经验的投资者。
只有这样，他们才能更好地了解双方的需求。
过去，硬科技投资者很少具备这样的素质，招不到。
，其他投资机构很少有这样的人才，我们基本上都是自己培养的。
”据了解，中科创兴的投资经理大部分具有理工科背景，同时还需要在行业工作5到10年。
只有拥有10年以上经验的人才可以投资项目。
为了让投资者更快成长，中科创兴要求投资者做好调研，同时主动推动投资者拜访客户，请他们去行业采访。
米磊的经验是，投资者只有经常与业内人士交流，才能获得更多的第一手信息，行业知识体系才会更加完整。
如今，在很多硬科技创业团队的实验室里总能看到中国科创之星投资团队的身影，而米磊也随时与产业资本、科研机构保持着沟通。
“只有了解更多前沿技术，我们才能洞悉趋势，才能可持续发展。
“提供资金、设备、服务，让科学家安心创业。
当大多数VC意识到需要和科学家交朋友时，中国科技之星已经成为了大众最熟悉的投资人团队。
”下面是一组数据：中科创兴迄今为止投资了一家硬科技公司，其中包括一批知名科学家团队，在接触过一批批科学家团队后，最真实的感受。
而科技明星团队的一个问题是，真正敢于创业的科学家还是少数，因为科学家成功转型为企业家，会遇到很多挑战，很多科学家都有技术情结，希望真正做出一个产品来服务大众。
这也是科学家创业的通病：他们往往技术很强，但在营销、管理、运营等方面却很薄弱。
“中国科创之星一直坚持科技成果产业化，在这方面积累了丰富的经验。
我们会知道科学家从实验室创业会经历哪些陷阱，以及如何克服这些陷阱。
尤其是当市场无法提供解决方案时，我们必须打造自己的解决方案——在投资的同时提供设备和技术支持，并为他们提供最好的服务。
”米磊补充道。
这并不夸张。
中科之星是国内少数敢于收购半导体生产线的投资机构之一。
此前，中科创星在孵化芯片企业时，发现初创企业对半导体设备的需求较高，但没有太多资金购买设备。
由此，中国科技星联合陕西省科技厅和各级政府部门，成立了陕西省光电领先技术研究院，并采购了芯片企业所需的各种设备。
据了解，该研究院总建筑面积4.7万平方米（平方米洁净厂房、百级、千级、万级等……），有10多套的仪器和设备。
种一棵梧桐树来吸引凤凰。
中科创兴为芯片企业解决生产问题后，吸引了一批初创企业来到西安，其中包括半导体材料公司Savlus。
2016年，Savlus计划在美国建设一条中等批量的生产线，但成本太高。
这时，中科创兴的投资经理找到Safulus联合创始人兼CEO陈晨，告诉他中科创兴有现成的生产线，可以直接使用。
陈晨的第一反应是：“这个投资人要么有感情，要么在骗我。
”一台MOCVD设备就要几千万，这19台设备价值上亿。
投资者用超过10亿购买设备资产。
这是难以想象的。
”直到后来，陈晨亲自去了西安，看到这些设备，感到很惊讶。
他最终决定让中科创兴成为Safulus的A轮投资者，并将公司落户西安。
事后，陈晨晨曾感叹：“我们行业很多投资人很少有中科创兴的战略眼光和战略耐心。
半导体或硬技术投资确实需要时间和资源来建立障碍才能进行。
“除了硬件设备，中科创兴在软件服务上也下了功夫。
在米磊看来，科学家和企业家最大的区别在于思维方式——科学家的思维对事物和人都不妥协，他们努力追求最高的科学目标，最重要的是在单点上做到极致；企业家需要有对事妥协的工程师心态和对人妥协的企业家心态，从而实现价值的全面领先；因此，中科创星今年以来已举办了7场硬科技冠军企业创业营，旨在培养科学家创始人的商业思维和产业思维。
完善投后团队，形成培训团队、产业与政策咨询、宣传团队、融资团队四大投后赋能板块。
其中，培训团队主要针对硬科技企业CEO，为其提供相应的培训服务；而工业服务业则专注于工业。
对接领先客户资源，帮助企业获取订单；品牌推广板块积累了适合科技企业的品牌建设方法论和宣传资源；融资团队贯穿天使+、VC、PE、Pre-IPO等公司的整个成长过程。
硬科技创业想要变得更容易，投资者必须将各种创新元素聚集在一个平台上，为他们提供一个像热带雨林一样的生态系统。
“如果把金钱比作雨水，那么就是中国。
科创兴的投后服务是阳光，龙头平台是土壤，产业链上下游企业是生态中的其他物种，共同支撑创业者自由成长。
“外面的世界越热闹，我们越需要冷静。
”硬技术需要真正的长期主义。
历经8年，中科创兴经历了中国硬科技赛道从冷门到大众化的全过程。
目前，硬科技已经成为投资界最流行的趋势。
基于政策支持和国际环境变化，技术创新已成为社会共识。
更重要的是，硬科技投资者的退出渠道日益清晰。
科创板推出了VC/PE新的退出通道，推动资本涌入硬科技领域，促进科创企业与资本市场的良性循环。
北交所的出现，为硬科技投资打开了一扇大门。
“很多硬科技细分领域的市场容量并没有那么大，公司规模不一定能在科创板上市。
现在北交所给‘专精特新’公司一个新的定位。
” “出路，让更多的硬科技企业加速进入资本市场，这样硬科技投资的退出渠道将彻底畅通。
”米磊热情地说。
在此历史背景下，VC/PE积极涉足硬科技领域。
但问题又出现了。
随着人气的上升，硬科技初创项目的估值再次暴涨。
米磊把这一幕看在眼里，他常常告诫自己的内部团队：外部环境越是热闹，自己就越要冷静。
还是需要保持冷静的心态，先做好自己的事情，不要让短期的市场波动打乱了自己的节奏。
“我们应该过我们该有的生活，只是现在天气热了一点，我们还是要脚踏实地，找好项目，不能因为天气就吃饱喝足。
”不管项目估值有多高，我们都会努力投资，现在就开始做好冬天即将到来的准备，一定会避免一些估值过高、不合理的项目。
”米磊用了一个比喻。
他也坦白了自己的担忧，“初创公司估值极高不一定是好事。
”因为大多数人往往会高估技术的短期技术能力，而低估未来十年的发展空间。
如果投资者在三四年内没有看到任何结果，他们可能会退出。
最终，他们不知道哪些初创公司能够生存下来。
尽管一批科技公司如雨后春笋般涌现，但科技本身并不会立即“爆炸”。
一般来说，硬科技公司的发展曲线是，在发展的前5-10年，投入与回报成反比，甚至可能出现亏损。
在技??术的研发和成长期阶段，硬技术公司的回报低于线性增长，可以说是“一分耕耘一分收获”。
一旦过了转折点，再多的痛苦也不会得到回报。
这也是硬科技的本质，是真正的长期主义和价值投资。
长期主义并不是要持有一家公司足够长的时间并赚取大量利润。
就是要把国家和社会的长远福祉、经济的可持续发展作为投资的最终目标，并为实现上层制度而努力。
价值最大化。
这就是米磊心目中的长远主义：硬技术投资的真正价值不仅是创造知识价值，更是创造经济价值和社会价值，实现经济进步、社会健康发展、人类生活水平的提高。
用米磊的话来说，作为投资者，尤其是硬技术的投资者，必须有一定的使命感和责任感。
“事实上，我们投资者是社会资源的配置者，为社会进步发挥着推动作用。
如果资源配置错误，不仅个体会被时代和社会淘汰，还可能造成社会资源的浪费，延缓社会进步。
“这也是中科创兴的使命和追求——在中国转型的关键时期，总有人愿意成为硬科技创新的支持者和守护者。
而有科研出身的米磊深知，硬技术是一条需要长期坚持的东西，这是一条漫长而孤独的路。
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