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06-06
以前，“钻石恒久远，钻石恒久远”的口号深入人心。
求婚求婚买钻戒，似乎成了每对新人夫妇的标配。
购买黄金首饰看起来很过时。
，不够时尚。
多年后，随着金价下跌，买黄金的阿姨们也陷入了困境。
随后几年，黄金价格从1元/克以上跌至1元/克以下。
不过，随着近年来金价不断上涨，目前已经突破1元/克，买金热的热潮再次卷土重来。
另一方面，钻石的价格却无法支撑。
过去一年，黄金价格上涨了约40%，而钻石价格则下跌了40%。
经典的广告口号对年轻人来说不再适用。
现在年轻人的血统已经觉醒，他更喜欢黄金。
数据显示，今年上半年，我国黄金消费同比增长16.37%；去年，钻石市场规模同比下降18%，今年钻石销量继续下滑。
市场的冰与火已经传导到了每一个具体的商家身上。
钻石行业的商家受到了很大的影响。
黄金行业的商人并不都是能吃大肉的，有的只能喝一些汤。
在难以抗拒的环境下，周大福、老凤祥、迪亚有限公司、丽申通灵等黄金珠宝企业表现如何？运作效率如何？他们谁的赚钱能力更强？本文将回答以上三个问题。
01、60%的毛利率并不能避免钻石商的损失。
迪亚股份，一个以“一生只赠一个人”彰显爱情珍贵的钻戒品牌，来神通灵，一个讲述贵族故事的高端珠宝品牌，也让所有投资过热门的人都爱上了它。
电视剧《克拉恋人》正在经历一个寒冷的冬天。
迪亚股份和莱神通前三季度营收分别为17.4亿元和5.7亿元，同比下降42.75%和26.9%。
他们的收入从去年开始就开始下滑，分别下降了20.36%和31%。
收入下降的一个重要原因是人造钻石正在取代天然钻石的需求。
天然钻石之所以能维持高价，是因为稀??缺、产量稀少、故事稀少。
如今，人造钻石可以模拟天然钻石的生成过程。
从化学、光学和物理性质的维度来看，通过石墨生成的钻石都是“真正的钻石”。
从价格上来说，人造钻石更有优势。
人造钻石的批发价仅为1克拉左右，而天然钻石的售价约为9万元。
天然钻石的市场规模正在快速增长。
2017年，人造钻石销量同比增长38%。
市场规模已接近美元。
7年间市场规模增长10倍以上。
以前买钻石的人，现在想套现的时候，却发现钻石根本卖不了这个价钱。
不少用户在社交平台上表示，1元购买的钻戒回收价格才1元，价值3万元的钻戒五年后也只值1元。
如今的年轻人对“爱情故事”越来越不感兴趣。
因此，钻石商家心情冷淡。
即使毛利率很高，他们也赚不了多少钱。
莱神窜已经遭受了损失。
前三季度，迪亚股份和莱神通灵的毛利率分别为69%和56.6%，净利润率分别为4.3%和-3.4%。
同期净利润分别为3000元和-5000元，同比分别下降90.4%和0.6%。
迪亚股份还有小幅盈利，靠的是非经常性损益。
其中重要的一项就是购买理财。
扣除非经常性损益，亏损7000元。
损失其实是努力的结果。
当产品销售不景气时，企业往往依靠更多的营销活动和广告来挽救销量。
事实上，这已经成为亏损的原因之一。
例如，2018年，尽管营收下降，迪亚股份的销售费用却同比增长16.8%。
直到今年第三季度，迪亚股份的销售费用才开始减少。
赚不到钱，钻石商只能被动萎缩。
2018年，迪亚有限公司单店收入仍可达到8000元，但到了2018年，迪亚有限公司单店收入下滑46.6%至1000元；来神通灵的单店营收一直很低，最高单店营收不到1万元，到今年三季度末，已经跌至3000元。
今年，迪亚有限公司门店数量向佳佳减少了94家，莱神通灵门店向佳佳减少了44家。
门店的萎缩和亏损也会带来一些损失，比如租金、装修费用等。
今年前三季度，迪亚资产减值损失达1万元，主要是门店亏损。
2016年和2018年，这个数据分别是3万元和1万元。
钻石是珠宝中利润率最高的品类。
在各种因素叠加下，整个钻石价值链、产业链和商业逻辑都将面临重塑。
方向是价值的回归，这个过程的冷淡是不去承载一切。
刚过完冬天。
02、黄金销售火爆，争夺下沉市场和年轻人。
今年黄金市场表??现良好。
从已披露的财务数据来看，周大福(.4.1-9.30)营业收入同比增长6.43%，老凤祥同比增长15.9%，中国黄金同比增长15.76%周大生同比增长39.81%。
净利润方面，周大福(.4.1-9.30)、老凤祥、中国黄金、周大生分别增长36.44%、44.29%、20.83%、17.73%。
无论是营收还是净利润方面，黄金珠宝行业都取得了良好的增长，行业也出现了一些趋势。
一方面，通过开设加盟店，迅速扩大规模；另一方面，关注年轻人，在设计上投入心思，比如推出古金。
*、通过开辟加盟店来快速抢占下沉市场是行业趋势。
2016年，周大福表示将在三至五年内扩大在三四线及以下城市的扩张。
此后三年，周大福门店数量增加了一倍以上，大部分开在三四线城市。
四线及以下城市。
2018年，周大生全年净新增门店、老凤祥全年净新增门店、中国黄金全年净新增门店。
大多通过特许经营的方式在三四线及以下城市开设门店。
周大福此前的营收之所以能够持续扩大，是因为其持续推进下线城市加盟商扩张策略，持续扩大营收规模。
截至9月30日，周大福门店（自营店和加盟店）数量已增长至20%。
近年来，由于门店快速扩张，周大福的经营效率跟不上，单店收入大幅下降。
到本财年，周大福的单店收入已降至4000元，降幅达38.4%，与老凤祥的单店收入持平。
今年3月31日至9月30日，周大福净新增门店较去年同期净新增门店增长39%。
今年周大福提出了提升运营效率的目标，门店扩张速度明显放缓。
其次，黄金首饰的设计呈现出客群年轻化、设计时尚化的特点。
各大平台数据显示，年轻消费群体对黄金首饰的接受度越来越高，甚至出现了年轻人跑入市场“抢夺”黄金的现象。
唯品会数据显示，超过51%的黄金消费由90后消费者贡献，其中1995年以后出生的消费者数量同比增长近30%。
在2018年年报中，老凤祥首次提出“关注年轻人”。
在随后的年报中，他提及的次数越来越多，并推出了一系列针对年轻人的“锋尚”产品，也越来越重视小红书等平台的推广。
为了响应年轻人的号召，包括周大福、老凤祥、周生生等都推出了古金产品。
虽然都卖黄金，但周大福的定位更高，单品价格也更高。
而且，周大福在营销上更加注重年轻消费群体，珠宝设计也更加新颖。
因此，周大福的单店收入一直高于老凤祥。
以本财年为例，周大福的单店收入高达5000元，而老凤祥只有5000元。
03、黄金品牌利润差异化的关键因素有哪些？黄金流通品牌在“量”方面如此下功夫，是有原因的。
黄金是硬通货，受国际金价引导，开采和加工价格相对透明。
可以说，下游黄金流通品牌是价格的被动接受者。
品牌溢价不明显，整体毛利率较低。
。
价格越透明，毛利率越低。
例如，主要销售金条的中国黄金，毛利率一直单一，近年来不足5%。
对于加工黄金首饰的企业来说，毛利率会更高。
有研究报告称，整体利润率可以在10%到20%之间。
例如，老凤祥金饰的毛利率常年维持在10%左右，而周大福、周大生则能维持在20%左右。
这10个百分点的毛利率差距还必须排除商业模式的影响。
此前有研究报告指出，金品牌商的加盟店数量与其毛利率背道而驰。
通过加盟模式扩张的老凤祥毛利率更低，这也是一个印证。
因此，可以说，在提供同类产品的基础上，金牌品牌的溢价很小。
从整体毛利率来看，黄金赚钱的难易程度远不如之前的钻石。
而且，金价上涨并不一定会带来品牌商毛利率的提升。
例如，在特许经营模式下，品牌商按重量收取品牌使用费，金价波动对品牌没有直接影响。
直营模式下，在金价上涨初期，如果低价库存较多，毛利率可以明显更高。
改进基本上会跟随市场。
正如我们前面提到的，许多黄金流通品牌已经开始销售古金。
除了消费者审美之外，他们还希望通过提供差异化??的金饰品来提高毛利率。
与普通黄金相比，古金雕刻工艺更加复杂，做工更加细致，颜色饱和度较低，使其更加低调奢华。
一份研究报告指出，单块古代黄金平均比普通黄金重50%至50%，而且人工成本也更贵。
因此，经过计算，单块古金的单价比普通黄金要贵60%以上。
不同的运营模式也会影响费用率。
例如，直营店比例越高，销售费用率就越高。
专营店模式下，品牌的主要客户是总经销商和经销商。
与Direct to C相比，这种模式不需要在营销上投入更多，也不需要总部管理。
今年前三季度，周生生、周大福、老凤祥的销售费用率（销售费用/营业收入）分别为16.7%、8.9%（半年报）、1.2%。
经营所有直营店的周生生的销售费用率最高，其次是周大福，占直营店的24%，老凤祥*仅占直营店的3.2%。
在多重因素影响下，黄金流通品牌也呈现出不同的盈利能力。
前三季度，周大福（.4.1-9.30）、老凤祥、中国黄金、周大生的净利润率分别为9.3%、4.2%、1.8。
%, 8.7%。
参考文献[1]《中国珠宝上市公司研究报告》中国资产评估协会[2]《黄金珠宝中报总结：黄金品类高增，婚庆&金价带动后市消费》财通证券[3]《特许加盟经营模式的发展和突破》华中科技大学梅涵[4]《年黄金珠宝行业分析》东吴证券【本文由投资界合伙人赞助微信公众号：市值榜单已授权发布。
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