星微科技完成近亿元A轮融资，由耀图资本领投，
06-18
口述：林家昌 对于港股和美股，想要上市的公司一定要做详细的比较，因为选择去哪里进行 IPO 会对您的公司产生负面影响。
显着影响。
比如你的公司有VIE结构，现在去美国、香港是没有问题的，但是VIE必须去外部IPO。
此外，公司的运营和财务状况也有影响。
如果去香港IPO，盈利要求比较高。
不像美国，只要你在报告里说得很清楚，让投资者知道，就可以IPO。
但如果香港达不到要求，就不能进行IPO。
很多想要上市的公司并没有意识到，港股上市和美股上市是完全不同的概念。
他们认为，去美国还是去香港，投资者可以说了算，因为香港IPO和美国IPO都有路演。
位置几乎是一样的。
然而，有一个很大的区别。
两地的散户比例不同。
香港必须有一部分是为香港的散户投资者提供保障的。
美国的情况并非如此。
还有分析师的问题。
大多数中国分析师都在香港和中国大陆，但在某些行业，他们的分析师在美国。
这可能与你选择的地点有关。
美国分析师也可以分析港股，但沟通稍微麻烦一点，可能会在奇怪的时间和美国的分析师取得联系。
利润要求的差异 中国企业海外上市主要有两个地点，一是香港，二是美国。
美国基本上有两个不同的地方。
可以在纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克上市。
美国两家交易所的要求类似。
香港股市与美国市场最大的区别在于盈利要求不同。
美国的要求相对较低，但香港的要求较高。
但总体来说，我建议IPO融资规模不要太小，至少60到7000万美元。
因为如果你在首次公开募股期间筹集的资金太少，那么未来的流动性就会减少。
对于另一家规模较大的基金来说，他们可能会在IPO中投入至少1000万美元左右。
对于他们来说，未来的风险非常高。
的。
因此，我们的建议是IPO融资规模最低在1000万美元左右。
招股说明书的差异 美国IPO招股说明书的流程与香港不同。
例如，美国的IPO流程招股说明书更像是一篇大学论文，更加开放式，而香港的招股说明书就像一篇高中或初中论文。
我认为美国的招股说明书更加开放。
他们主要关注的是你们公司的披露是否正确？不要对投资者撒谎。
他们读完招股书后能了解你的公司吗？购买股票后，他们确信自己了解这一点。
一切。
因此，这件事很大程度上是由公司决定的。
美国SEC会帮你查，但最终解决问题的是公司。
但在香港，过程有所不同。
这里面有很多规则。
公司不能选择合作或不合作。
如果不符合要求，就不能进行 IPO。
一切都必须声明。
他们可能会说不，我不同意你的观点，所以你不能进行首次公开??募股。
因此，在准备招股书的过程中，美国相对开放，而香港则有很多工作要做。
相对而言，IPO后，美国企业的风险相对较高。
如果投资者买股票亏了钱，可以一起起诉公司，说招股书不明确。
我认为你对我撒了谎。
我要起诉你，你要赔偿。
这种事情在香港很少发生，因为他们的招股书基本上是港交所跟你一起写的。
港股没有保证公司决策权的AB股制度 还有一点根本不同。
现在你看到很多中国公司在美国IPO之后仍然持有AB股。
创始人和这些股东，他们的投票权远高于其他购买股票的投资者，可能是10到20倍。
AB 股票仅在美国上市。
如果去香港，基本没有AB股。
一些比较知名的公司正在与港交所进行谈判。
我真的很想去香港。
可以给我AB股吗？基本上答案是一样的，那就是我们不能打破这个规则。
如果你来香港，我不能给你AB股。
在美国，你可以看到很多大公司都有AB股，不管是Google还是Facebook，他们都有AB股。
这些东西在美国都是相对可以接受的。
如果您有兴趣，我建议您阅读谷歌的 IPO 招股说明书，其中包含一封致其两位最大投资者的信。
他可以很好地告诉你为什么你应该支持AB股。
如果您相信我们公司，我们就有这个能力。
如果你相信我，请给我投票权。
只有拥有绝对的投票权，才能带出公司的最大利益。
这封信在谷歌的计划中写得很好。
这就是为什么你们这些小股东应该支持我并给我们你们的投票权。
港股最低融资要求为25%。
在美国这并不重要。
香港的最低融资比例是25%。
美国没有这样的规定。
基本上一家公司只能筹集10%或15%。
没有最低要求。
想要25%。
这是美股和港股很不一样的一点，因为你说IPO，股东基本上都说我很少去IPO，但是现在市场给不了我一个好的IPO，我就大胆试试吧。
还是不想卖太多股票。
这件事在美国比较容易处理。
卖小一点就可以了，但是在香港没办法。
基本上，他们必须卖掉25%。
有些公司可以延长期限，但也必须在IPO一年后出售25%的股份。
股票。
当你经营不太好的时候，很多股东不太愿意卖25%，所以美国和香港在这方面有根本的区别。
哪一方给出的估值更高？！ 这是今天的一大焦点。
我这几年一直在跟准备IPO的公司聊过，基本上跟所有的公司都聊过之后，最后肯定会出现这个问题。
，当他们选择美国和香港地点时，他们不想让你告诉他们香港好、美国好。
他们最关心的是——哪里可以给我的公司更高的估值？ 估值比较必须针对同一类型的公司。
公司做的事情不同，所以比较是没有用的。
但我也认为这件事是艺术，而不是科学。
我分析的结果很有趣。
从估值角度来看，我认为不同类型的公司在两个市场会有不同的估值。
例如，奇虎、百度等平台公司在美国的估值较高。
这些公司在美国的市值增长也各有不同。
由于奇虎在美股上市，其增长可能会比腾讯越来越大。
高的。
经过数据对比，网络游戏公司在香港的估值较高，而酒店公司在港股和美股的估值基本持平。
两个市场的流动性如何？ IPO流动性也很重要。
每天市场上流通的股票只有一两只。
卖股票很难。
哪个市场可以给我更大的流动性？ ?我过去听过很多不同的案例。
很多时候都说美国更好。
这几年，我听说香港好多了。
但没有人真正愿意尝试比较。
我尝试通过数据做一个比较，发现流通量和估值是一样的，都是按行业来看的。
例如，奇虎和百度这两家科技平台公司在美国的流动性比腾讯在香港的流动性要好得多。
因此，这类企业去美国上市是一个不错的选择，因为如果流动性高的话，美国也会是他们未来融资的一个不错的选择。
嗯，卖股票就方便多了。
但对于网络游戏公司来说，香港拥有更好的流动性。
对于酒店企业来说，美国股票的流动性远高于港股。
因此，不同类型的公司在不同市场的流动性有很大差异。
总结： 你去香港的IPO地点和美国的IPO地点是一样的，所以你遇到的是同样的人。
理论上来说，无论他们给你PE还是流动性，基本上都是差不多的。
在不同的时间点进行相同的分析会产生完全不同的结果。
我这么说吧，对于一个企业来说，我五年前做分析的时候可能比较明显美国比较好，但是现在美国可能有几个大问题。
许多公司已在美国退市。
对于同一点，目前还没有一个好的结论。
我们不能说美国比香港好，也不能说香港比美国好。
这取决于您公司的业绩以及市场对您公司类型的反应。
IPO后的季度数据不错。
每个季度购买你公司股票的人都会很高兴。
看到你公司的财务报表超出他们的预期，他们的信心就会非常高，你的股票也会更好。
它必须上涨。
但同样的，无论你在美国还是在香港，如果IPO后，数据不能满足他们的要求，每个季度都低于他们的预期，即使你有很多PE，股价也会下跌。
这是相对较低的。
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