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06-18
锋锐资本李丰：我对前沿科技投资的思考。
2019年7月12-13日，由广州市发展和改革委员会、广州市科学技术局、广州市财政局、广州市商务局、广州市人民政府主办。
“粤港澳大湾区（广州）创业投资峰会”由政府国资委、广州市地方金融监督管理局指导，广州金融控股集团有限公司主办.，由广州金控基金管理有限公司、清科创投主办。
在广州举行。
大会以“探寻WE来”为主题，邀请来自创投、创新、创客、高校的领军人物齐聚广州，借助创投的力量，解析广州机遇，助力产业发展，为创建广州贡献力量。
粤港澳大湾区。
建设国际金融中心、建设具有时代魅力和活力的国际大都市。
会上，峰瑞资本创始人合伙人李丰发表主题演讲《投资前沿科技的思考》以下为演讲实录，由投资界（ID：pedaily）编辑： 非常荣幸能够开启下午的活动。
今天下午有很多非常专业的同事，大家都聊了自己在技术投资方面的经验，或者是他们的方法，或者是他们的专业思考。
由于我今天这一段只是一个介绍，所以我们换一个稍微不同的角度来看看今天中国的这些科技公司，无论是二级市场还是一级市场，以及它们大概是如何成长起来的。
当然有一个很典型的方法，就是我们刚才讲的直线追求，就是要做CPU、做大模型、做芯片。
除了直线追寻的方式之外，或许还有一些增长模式和路径是今天中国科技投资可以借鉴的。
当然，今天宏观数据正好发布了6月份的外贸数据，大家似乎都觉得有挑战性。
不过，中国6月份的外贸数据有一个特殊的基数效应，因为去年6月份中国的外贸或者说出口同比增长了22%，所以我们说它是高基数。
今天我们就开始聊从“老三物”到“新三物”的转变，它们分别是锂电池、新能源汽车、太阳能电池。
对于今天的问题，我们以新能源为例。
这大概就是现在的新能源汽车到底是一级市场还是二级市场。
过去十年，这个产业链到底是如何形成的，为什么会出现这种情况？不仅仅是新能源汽车。
以新能源为例，今天所有的“三新”或者新兴的具有国际竞争力的产品，大概都可以用这个逻辑来审视。
这可能是正确的。
我们对技术的投入对大家科技创业会有一定的参考意义。
我们简单回顾一下中国的汽车市场是什么样的。
中国现已成为外国汽车最大出口国。
去年我们出口汽车超过1万辆，位居全球第二。
2008年，中国首次成为全球最大的汽车零部件生产国，当时生产的零部件主要是附加值相对中低的结构件。
从此，中国成为全球最大的汽车零部件生产国。
新车消费国。
我们今年的汽车保有量大约是3亿辆，可能会超过美国，成为保有量最大的国家。
这是一个角度。
从另一个角度来看，我们从2014年就开始有了新能源赛道。
再往前看，中国大概是在20世纪80年代初在北京创办了第一家中外合资汽车公司，那就是北汽与切诺基的合作。
。
30年后，中高端燃油发动机的燃油动力转换比仍难以达到44的水平。
中国新能源汽车的发展还有其他因素。
2008年，中国成为世界第一大石油进口国。
目前我们每年消耗石油约8亿吨，其中5亿多吨是进口的。
恰巧前两天我们深化改革，新闻里提到了油气问题。
从定义上来说，如果超过60%是进口的，就会出现所谓的不确定性或者不安全感，也就是所谓的外生依赖，我们大约有70%左右。
将一吨石油提炼成汽油大约需要四吨。
如果中国的汽车全部是汽油车，相当于我们每年进口或消耗约600-7亿汽油。
我国在2006年成为全球第一大汽车消费国后，汽车保有量已增至5.6亿辆，与日本每千人汽车保有量相差无几。
大约每千人拥有一辆汽车。
如果翻倍到这个水平，就意味着我们可能需要进口等量的石油来满足汽油的需求。
于是从2013年开始，中国转向了新能源赛道。
在过去的十年里，我们很快就忽视了这个结论。
大概从历史发展的角度，或者从中国产业链发展的角度，让我再回顾一下。
作为消费大国，2019年明显转向新能源赛道。
十年来的成绩，去年中国新能源汽车销量占全球新能源销量的61.2%。
这可能是这三件事共同作用的结果。
然后我们看到中国的产业链，包括前几天的新闻，就是我们看到无论是比亚迪、宁德时代，还是其他产业链各方，都开始在国外设厂了。
中国用了大约20年，或者说最近15年的时间，才把一个从结构件开始的产能最大的国家，变成了今天我们所说的新能源汽车市场相对附加值最高的链条。
电控、电机、电池、整车都可以成为国际化的、世界上最大的公司之一，当然也包括中国引进的特斯拉。
这可能是中国产业链非常迅速的变化，其中很大一部分发生在珠三角。
这并不是一个孤立的案例。
我主修化学。
我们正好投资了一家今天估值最贵的固态锂电池公司，大概是1亿多。
所有股息都来自三件事。
首先，中国首先有最大的传统产业链，然后有需求市场，然后新技术嵌入到这个市场中，创造新需求、新产品。
当然，新能源汽车还有另一个外部力量，那就是中国对石油的外部依赖，无法快速增长。
这几个东西的叠加，就变成了我们过去十年看到的新能源汽车，以及今天的中国。
外贸出口“三新事”。
当中国汽车出口一年内首次突破万辆时，自行车平均价格为9万元。
一年突破1万辆时，单车价格在13万元左右。
整个中国产业链如何变革，技术如何嵌入？这样的类型在中国会有很多。
在内部，我们称他们为嵌入技术、将传统产业链与新需求相结合的链主。
新能源汽车也不例外。
2017年，中国发布了手机设备工厂入网许可。
所以两年后，2018年以后，中国成为全球最大的手机组装产能国家，附加值低，叫来料加工。
。
到2018年，中国已成为全球最大的功能手机生产国和加工国。
世界上接近 90% 的山寨手机或功能手机可能是我们生产的。
2008年，手机行业开始转型，我们不得不从原来的通讯手机跳转到智能手机。
2009年，某知名加工企业上市。
立讯精密上市时披露，其约50%的订单来自富士康。
在当时的中国手机产业链中，富士康是一家著名的能“拧干毛巾”的企业。
即使毛利很低，也得“拧毛巾”拧干水赚钱。
此后，中国首次成为全球最大的手机消费国。
我们从2008年开始，然后在过去11年里中国每年都成为智能手机最大的单一消费者。
于是，2018年，这些你听说过的知名公司纷纷涌现。
手机品牌方面，就是小米、vivo、oppo，其中包括为运营商定制的手机，也有直接为消费者提供的华为手机。
今天的结论是，22年来，中国智能手机产业链占全球要求最高的苹果产业链的36%。
大家还可以看到，今天的立讯精密已经增长到了47%。
苹果整机都可以组装，包括Lens Technology。
如今，他们制造了传感器、芯片、模块和屏幕。
这里还有一些小惊喜。
巴菲特在2018年买入苹果股票，并在2018年增持。
2018年，苹果首次成为全球第一大手机销售国，在中高端市场被华为超越。
首次在中高端智能手机销量上超越苹果，而苹果当年的销量首次没有同比增长。
当然，这个故事是非常遗憾的，也受到了很多事情的影响。
暂无后续，或继续跟进。
如果不是这个特殊的情况，我们今天在手机上看到的比亚迪，在我们今天看到的新能源产业链之前，就已经证明这件事情在中国的产业链+市场+这个产业链上发生了翻天覆地的变化，我们从通信起家，从手机到智能手机，从燃油汽车到新能源汽车，中国已经成为单一最大的消费市场，有人可以升级整个供应链。
所以就带动了整个供应链的附加值的提升，所以你可以看到手机厂商在东南亚设厂有点被动，只能追随苹果。
其中大部分是蓝思科技、立讯精密等。
这是中国最需要的，也是最典型的，而且一定是近乎可行的。
如何利用技术在特定产业链方向进行升级？珠三角的大疆也是如出一辙。
我2011年投资了一个天使项目，今天也是一样。
他们被称为Insta。
他们也在大湾区。
他们拥有全球最大的智能运动相机销量。
其中，海外市场占其销售额的50%以上。
无论是现在还是过去，中国的此类企业都在我们的产业链上增加了技术，实现了小转弯，提供了新的需求，打造了新的产品。
，利用产业链，增加技术，增加附加值，拉动整个产业链。
它可能是中国将出现的另一种类型的技术创新中非常典型的类型，它会因为占据中高附加值而成为大型、超大型的国际企业。
除此之外，还有一个，就不说弯道超车了。
中国也有一个特殊的机会。
我们所说的学科叫跨学科。
为什么跨学科在中国特别有意义和重要？因为我们有多个产业链，有多种类型的消费市场。
供需之间的竞争同时激烈，且完整程度非常高。
高，所以叠加情况很大。
我们投资了一家合成生物公司，2016年这家公司还是叫发酵公司，因为它主要生产发酵产品，比如酱油、酒、味精。
在过去的几年里，由于技术的变化，对酶工程和基因测序的理解，这导致了基因组的发展和对科学本身的理解，对底盘细胞机制的理解，以及基因编辑的加入，我们可以向前算设计和改造，也知道原理，于是合成生物学就诞生了。
合成生物学在美国也很受欢迎。
美国将其最多用于新药研发。
在中国，我们已经投资了六家。
最贵的是一级市场有名的蓝晶微生物。
后面有一个小清单。
其中大部分，根据我们在中国跨界制定的投资计划，我们主要投资中国的化工产品。
因为合成生物学可以制造天然产物、中间体和化学替代品，为什么我们要进行这种投资呢？因为它在中国要求的东西可能和美国不一样。
美国是全球最大的新药产业，而中国现在超过7万亿的医疗相关消费中，我们的药品占20%，药品中创新药占20%到20%。
我国化工行业占世界化工产能的40%以上和近50%。
我们有碳排放。
要求。
中国每年1亿吨的碳排放量中，有10%以上是由我们庞大而强大的化学工业造成的。
化学工业是另一个与石油需求和石油进口相关的工业，因此被称为石油化学或酶化学工业。
中国希望保持其在世界化学工业中的地位。
今天，很多产业链很难转移，因为今天的化学工业已经变得高度资本密集型。
我已经描述完了化学工业。
当合成生物学放到中国，被认为是解决新药问题。
放在美国，它的交集就是解决新药的问题。
中国的化学工业是一个价值约8万亿元人民币的产业，未来将超过10万亿元人民币，产生超过10%的碳排放和石油能源使用。
如果合成生物学能够解决化学工业中的许多产品，那么大概可以减少40%的碳排放。
-70%。
同时，由于原料不再是石油，可以大大减少对石油进口的依赖。
同时在此基础上还可以解决无论是再生问题还是回收问题。
也可以用最新的技术来解决，或者说最难的技术，帮助中国强大的石化工业向跨行业技术转型。
它仍然是世界上最大、最先进的。
这或许就是中国场景下如何看待交叉创新。
我们还投资了很多AI+医疗，叫计算生物学。
最贵的当然是大湾区。
我们投资了早期的（精泰科技），包括即将在科创板上市的（吉泰医疗）。
在众多的AI+医疗中，中国与众不同。
美国AI+医疗注重大分子新药的研发。
中国是全球化学药品领域从研发??外包到生产外包最大的单一国家或单一来源地。
土地。
我们还积累了无数的工程师奖金。
说白了，就是能帮他们做实验的人。
基于这些东西的积累，也许中国的医药行业会使用跨技术。
在中国，首先会诞生小分子链上最强、最好、最大的公司，用刚才所谓的计算生物学来解决问题。
。
因为这是中国产业结构决定的升级。
这就是中国产业决定交叉学科在哪里交叉、与谁交叉、交叉对象有什么优势的地方。
除了我们刚才讲的直线追求之外，我们要做CPU，我们要做GPU，我们要做大模型。
如果你回头看或者看今天中国的科技投资，这两件事其实可以归结为刚才的图景。
这意味着，由于我国原有的一些产业规模和产业规模优势，以及行业本身的增长特点，恰好有机会给这个行业增加新技术，创造新的效率或新的需求。
在这两个方向上，都会产生更好、附加值更高的国际化企业，可以帮助中国维持并同时完善这样的供应链。
正因为如此，中国的化学工业仍然可以因为合成技术而成为最强的。
，中国化工还是可以做最大的，手机也是如此，新能源也是如此。
未来中国的科技产业在这条链条上恐怕会需要很多这样的链主。
无论它们是否来自两个方向，最终，中国产业链都将获得国际竞争力和国际附加值。
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