北京博瑞耀明创业投资有限公司上官鸿：文化创意产业并购机会很多
06-17
，孙正义已经等不及了。
英国最新消息称，创始人与软银集团CEO孙正义已与美国纽交所就ARM上市计划达成初步协议，预计最早将于2020年在纳斯达克上市。
这个秋天。
至此，这家半导体巨头正式踏上了IPO之旅。
外界对孙正义的印象还停留在上次宣布告别时：他将不再出席软银财报会议。
当时，孙正义坦言选择转身，全身心投入芯片公司ARM。
现实就在我们眼前。
软银愿景基金留下的窟窿，让孙正义失去了往日的意气风发。
“上市和非上市股票都已经接近被消灭，愿景基金也明显受到了打击。
”为此，孙正义正在套现他一生中最得意的产品阿里，如今已接近清仓。
孙正义的投资生涯需要一个完美的结局，而这个希望就是ARM。
七年前的一次疯狂交易，孙正义拥有了 ARM。
还记得去年11月的财报电话会议上，孙正义宣布不再主持软银的财报会议，并将集团的日常管理工作交给CFO后藤芳光等高管。
众所周知，近年来软银所投资的初创企业估值大幅下滑，软银已被迫进入全面防御阶段，几乎停止了新的投资。
当时，孙正义坦言表示：“我是一个好斗的人，而不是一个防守的人，所以未来几年，我想把重点放在ARM上。
”在他看来，ARM正面临“爆炸式增长”。
这一前景，以及他全力致力于的前景，不仅是软银股东的最佳选择，而且对全人类也很重要。
毫无疑问，ARM是继阿里巴巴之后孙正义最寄予厚望的公司。
正如他自己所说，“在收购ARM之前我就已经爱上了这家公司”。
时间回到去年的一个夏夜，孙正义在位于加州伍德赛德的豪宅举行宴会，并出席了会议。
其中包括 ARM 时任首席执行官西蒙·西格斯 (Simon Segers)。
在餐桌上，西格斯与孙正义讨论了 ARM 的技术，解释了如何将桌子、椅子、冰箱、汽车、门等任何东西变成“有线物体”。
“孙正义当时问我，如果没有资金限制，我们的技术可以创造出多少设备？”西格斯对这种思维方式感到惊讶。
几天后，西格斯在他的办公室接到了从东京打来的电话。
这是孙正义发来的，他说他想立即见到他和 ARM 董事长斯图尔特·钱伯斯 (Stuart Chambers)。
虽然当时钱伯斯正在地中海的游轮上度假，但孙正义不想再等了，直接派出私人飞机来接西格斯，并说服钱伯斯将游轮停靠在马尔马里斯。
开门见山，孙正义一看到两人，就直接表示，他今天来，没有别的原因，就是想收购ARM，而且是%收购。
随后，孙正义给出了ARM董事会无法拒绝的价格——1亿美元，这比ARM当时的市值高出43%，成为当年半导体行业最大的交易。
几乎没有人能够拒绝这一提议。
不出意外，这笔交易在两周内就完成了，华尔街再次惊叹于孙正义的慷慨和速度。
如今，ARM占软银资产净值的16%，已经超过阿里巴巴，也高于软银国内移动业务资产13%的比例。
ARM也让孙正义松了一口气。
近日发布的最新季度财报显示，ARM今年第三财季（截至12月底）总营收为7.46亿美元，同比增长28%；前三季度税前利润同比增长77%，这是软银近年来难得的增长业务。
与此同时，孙正义正在努力推动ARM商业模式的改进，以便在IPO前继续增加利润。
据外媒报道，ARM已多次通知客户提高授权费用，这被视为该公司数十年来最大的业务战略调整之一。
孙正义接下来将带领 ARM 走向何方，还有待观察。
黄仁勋也看中了这家公司，但未能以 1 亿美元的价格出售。
有趣的是，有一个小插曲：ARM差点被孙正义卖掉。
如果一切顺利的话，孙正义本来可以从英伟达拿到1亿美元的巨款，但最终去年2月围绕ARM的收购交易失败了。
这将从今年四月开始。
当时软银已经开始陷入深度亏损，不得不将ARM搁置以寻求缓解财务压力。
孙正义邀请高盛敲定买家，并希望买家为这项业务支付约1亿英镑（1亿美元），超过每年1亿英镑（1亿美元）的付款。
随后，高盛与苹果接洽，但苹果决定不收购。
于是，高盛试图组建由高通、三星和英伟达组成的财团收购ARM，但最终谈判桌上只剩下英伟达。
后来软银和英伟达陷入拉锯战，直到同年9月才达成协议，确定以现金加股票的形式完成。
交易一旦完成，不仅将是软银历史上最大的资产出售，也将成为全球芯片行业历史上最大的收购之一。
当时，软银和英伟达表示，拟议的交易须满足惯例成交条件，包括英国、中国、欧盟和美国监管机构的批准，交易预计将在大约 18 个月内完成。
但现实总是充满戏剧性的变化。
由于所有监管机构均未批准，英伟达最终放弃了对 ARM 的收购。
这对于急于套现求生的软银来说，无疑是一个不小的打击。
时不我待，软银很快就开始了ARM独立IPO的准备工作，表示可能会在今年3月之前让ARM在纳斯达克上市。
后来，在英国政府的游说下，伦敦交易所被添加到这个选项中。
然而，计划却跟不上变化。
在参与游说的三名英国政府关键官员辞职后，软银停止了有关 ARM 明年在英国上市的讨论。
孙正义此前曾表示，ARM之所以在伦敦上市，部分原因是来自英国政府的压力。
目前，ARM即将迈出美股IPO的第一步。
本次IPO最终能否成功对于软银扭转颓势至关重要，因为后者的亏损至今未能止血。
软银此前公布的12月季度财报显示，愿景基金遭受了55亿美元的投资损失，并减少了对初创企业的投资。
这一亏损也导致软银10-12月季度净亏损59亿美元，而去年同期则盈利2.2亿美元。
“从一开始，如果软银没有陷入危机，ARM就是我们最不想出售的资产。
尤其是最近，我再次意识到ARM有多么伟大，它未来的增长机会是巨大的。
”尽管孙正义去年11月曾表示对此进行过反思，但显然，如何让这笔轰动全球的投资获得最大回报，恐怕才是他的最终目标。
毕竟，投资狂人的基因是真正刻在孙正义骨子里的。
世界已不复存在，人生已至退休。
回望过去，孙正义的一生可谓坎坷坎坷。
出生在日本的一个小村庄，早年目睹了几次家庭变故后，年轻的孙正义在19岁时发誓要“开创大事业，成为日本第一企业家”，并为自己设定了50岁的未来人生规划——20岁创业，30岁赚十亿，40岁成为第一，50岁赚百亿，60岁退休。
今天至今，孙正义已经实现了80%的人生目标，但他却卡在了最后一个——无法如期退役。
也许他无法逃脱。
根据此前公告，孙正义个人欠软银集团47亿美元。
曾几何时，无论是孙正义20多年前对阿里巴巴的“6分钟投资”，还是他对雅虎的孤注一掷，都值得被载入风险投资史册。
也正是这两个经典案例，让孙正义身家暴涨，一度成为日本首富。
随着野心的膨胀，孙正义迎来了人生最大的转折——成立1亿美元的软银愿景基金，意在与风险投资签约全球独角兽。
多年来，愿景基金在一级市场的打法让人印象深刻——用现金改变游戏规则，愿意给出高估值，敢于给出高估值，不给目标就投资对手。
他的球风是任何人都无法比拟的，而这种球风也帮助孙正义成为了世界上几乎名副其实的超级独角兽。
那些年，孙正义经常举办财经报告活动，他不止一次在舞台上表达了对资本的渴望以及对科技如何提升人类幸福感的期待。
时而荒诞，时而充满诗意，仿佛在描绘一幅历史画卷。
。
但幸运之神并没有再次眷顾孙正义。
软银愿景基金几乎踩到了近年来大多数互联网公司的巨大陷阱——Wework、OYO、Doordash、GoTo……创造了风险投资史上最大的漏洞。
“上市股票和非上市股票的走势很接近。
”为此，孙正义公开反思了愿景基金“寻找独角兽”的投资策略，他为自己在市场高位买入初创企业的决定承担了责任，同时承诺削减开支以重回正轨。
我们单方面追求我们的愿景，我们冒着崩溃的风险，现在我们必须不惜一切代价避免这种情况。
”综上所述，孙正义坦言，当时的投资成本很高，高估值带来的后果正在逐渐显现。
没想到，愿景基金毁了孙正义辛苦半辈子的名声，截至去年12月第三财季，软银愿景基金已经亏损了1亿日元，为了填补这个大坑，孙正义选择了。
一次又一次抛售阿里股票，换取一线希望 就在几天前，软银以近乎清算的方式抛售了价值约72亿美元的阿里巴巴股票。
经过多次抛售，软银对阿里巴巴的持股比例从巅峰时期的35%降至3.8%。
生活充满戏剧性，阿里成了孙正义的“救命稻草”。
经历了半生的风风雨雨，孙正义已经开始打算退役，正如他去年宣布退出软银财报会议一样。
66岁的他隐约透露，ARM很可能是最后一战，也是力挽狂澜的一战。
祝福这个疯子。
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