天全投资首支中资基金募资总额达2.5亿美元
06-18
10月31日，在鲸传媒主办的“TEC教育创新大会”上，廖丰介绍主编——巨鲸传媒负责人，据《教育行业投融资报告》统计，仅前三季度，教育行业就共发生融资事件，融资总额达6600万元。
此外，已有11家教育机构在香港、美国二级市场实现IPO，A股、港股、美股收购/并购案例达64起。
通过对比今年1-9月教育行业的融资事件数量和金额，我们发现一级市场的大资金正在涌入中后期项目。
但如果从融资事件的数量来看，早期项目占据了大多数。
从融资币种分布来看，近三年来，人民币基金对教育项目的投资在一级市场占据主流地位。
廖丰预测，未来教育行业底层企业将日益集中，少数企业占据大部分市场份额；而应用层的教育企业将呈现百花齐放的格局；平台层的链接者，集成商也会设定更高的门槛，通过在底层或应用层增加功能，形成差异化竞争。
以下为廖丰讲话实录： 这一年，是充满故事的一年，既有爆炸，也有反转；既有决心，也有纠结。
2016年，教育行业潜力突飞猛进，可以说势不可挡。
那么，波峰的出现是否会为波谷的到来铺平道路呢？ 不妨从前三季度一二级市场的情况来寻找。
一级市场，前三季度融资金额和融资事件同比增长两位数。
融资金额同比增长%，达到1亿元，活动数量启动。
2017年互联网浪潮席卷教育行业，今年前9个月，行业融资金额、事件数量均超过去年全年。
一个非常明显的趋势是，一级市场的大资金正在涌入中后期项目。
但如果从融资事件的数量来看，早期项目占据了大多数。
近三年来，人民币基金对教育项目的投资已在一级市场占据主流地位，这表明人民币更加理解中国人民对优质教育的焦虑和渴望。
这么多资金涌入教育行业，会对教育行业产生什么影响？如果我们要提取特征，我们尝试用四个字来概括：“层次融合”。
我们将各公司的业务定位、产品形态和场景特征分为三层——底层致力于跟踪基础设施建设和研发，平台层具有链接和整合资源的特点，应用层具有层直接面向终端消费者对产品有更强的监督和控制。
如果涉及到智能乐器、STEAM设备的研发，则兼具底层和应用层的特点。
统计今年前三季度融资的项目，我们发现应用层的项目占比在60%左右，而底层的项目只占6%左右。
一种趋势是，最初从不同层面起步的初创公司会努力将其发展延伸到其他层面。
行业的变化往往源于底层技术的创新，带来平台层和应用层的蓬勃发展，但底层的变化却较少被外界感知。
我们预计，未来教育行业底层企业将日益集中，少数企业占据大部分市场份额；而应用层的教育企业将呈现百花齐放的格局；平台层的链接者，集成商也会设定更高的门槛，通过在底层或应用层增加功能，形成差异化竞争。
今年前三季度，教育企业IPO消息不断。
前三季度，已有17家教育机构向香港联交所提交招股说明书，其中6所已上市。
前三季度，还有5家公司在美国二级市场IPO。
这23家企业中最老的有21年，最年轻的只有3年，其中80%以上成立时间都在10年以上。
这23家企业中有5家仍处于亏损状态，其中4家是互联网+教育公司，但增长势头非常强劲。
从长远来看，年复一年是继教育公司上市浪潮之后的又一波小高潮。
然而，今年三季度，二级资本市场出现了剧情反转。
对比 上市教育公司最新收盘价和发行价，港股和美股平均跌幅分别为30.69%和76.88%。
今年10月26日之前上市的教育企业股价与今年1月1日相比，港股和美股平均跌幅分别为75.23%和66.81%。
上市的教育公司多数跌破发行价。
今年之前上市的教育企业最新股价较今年1月1日平均下跌60%以上。
上周，新东方和好未来均宣布回购股票的计划。
除教育行业外，已有多家A股企业和80家香港上市内地企业进行了股票回购。
不断下跌的现象反映了教育公司背后的资金退出周期与二级市场的资金供给周期之间的矛盾。
国家对教育培训行业的整顿也导致股价短期受挫。
我们预计二级市场的剧情反转也会影响一级市场。
高估值的中后期项目首先受到影响，尤其是变现困难、玩概念的伪教育独角兽公司。
一级市场的早期项目也必然受到影响，因此夯实基础、提高资金效率对于小公司来说尤为重要。
当然，在复杂的资本环境下，教育资产的价值依然凸显——如前所述，人民币理解国人对教育的焦虑。
回顾A股市场，虽然A股市场教育机构独立IPO不如海外市场活跃，但前三季度A股市场教育资产并购共34起今年的几个季度。
前三季度A股、港股、美股二级市场共64起并购交易中，有28起收购对象为民办学校，包括境内学校和海外学校。
这不仅意味着民办促进法修改进程上的“操之过急”，也反映出民办学校竞相圈地的情况。
集团化与规模化、法制化之间的模糊地带将是影响上市公司股价的重要因素。
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