投资界24小时- 快手 正面挑衅字节跳动；瑞幸的欺诈行为比揭露的22亿更严重；光大控股新基金启动，初始规模100亿
06-18
美国知名报纸《纽约时报》网络版周二发表文章称，Facebook向知名企业私人客户出售公司私人股份美国投资银行高盛只是一项投资。
研究人员对 Facebook 股票收购进行的罗夏墨迹测试揭示了冰山一角。
此前，一些业内人士一直认为，美国监管机构对企业首次公开募股（IPO）的监管过于严格。
Facebook此举再次引发评论家对美国IPO监管过于严格的争议。
他们都断言，是美国的《萨班斯法案》（以下简称《萨班斯法案》）和日益严格的美国IPO监管措施，导致Facebook在2018年难以实现IPO。
但事实远非如此比那更多的。
《萨班斯法案》影响巨大 2016年美国国会通过关于上市公司财务和公司治理的《萨班斯法案》后，美国国会和证券交易委员会（SEC）开始真正逐步放松对上市公司的监管限制公司首次公开募股。
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《萨班斯法案》规定上市公司内控管理必须有效保护财务数据，维护系统安全，保护客户数据不被窃取和破坏，提高公司信息披露的准确性和可靠性。
但该法案最大的争议在于其过于严格的监管措施，无形中关闭了许多企业IPO的大门。
最明显的例子就是外国公司在美国IPO很困难。
据投行分析机构Dealogic统计，2018年只有3家外国公司在美国实现IPO，而在互联网经济泡沫最严重的2018年，这一数字高达75家。
虽然《萨班斯法案》当时可能确实严重阻碍了外国企业选择赴美IPO，但当时美国疲软的经济环境或许才是外国企业数量突然下降的罪魁祸首在美国首次公开募股。
多年后，SEC顶住各方巨大压力，重新放宽监管限制，以吸引更多国内外企业选择继续赴美IPO。
此后，SEC多次降低外国公司赴美IPO的监管门槛，包括修改财务会计审核标准、认可外国公司按照国际会计准则提交的会计报告、规定一旦认为国内监管措施过于繁琐，外国企业如果愿意的话可以自由离开美国市场。
SEC还大幅减少了对所有上市公司的监管规定，尤其是《萨班斯法案》对公司IPO带来的监管限制。
此外，SEC和美国上市公司会计监督委员会（Public Company Accounting Oversight Board）也针对《萨班斯法案》中要求审计师证明内部审计有效性的条款（Section），大幅减少了对上市公司的监管。
上市公司的控制权。
要求。
条款给所有上市公司带来了最严格的监管限制。
在《多德弗兰克法案》中，美国国会取消了对市值低于1万美元的上市公司必须遵守条款和条件的限制，并要求SEC考虑取消对市值低于1万美元的上市公司的要求。
最高 2.5 亿美元 上市公司必须遵守章程中规定的限制。
在随后的几起案件中，美国最高法院还通过加大起诉上市公司证券欺诈行为的难度，为上市公司提供庇护。
这一系列措施的最终结果是，在某些情况下，美国监管机构对在美上市公司的监管限制明显低于《萨班斯法案》的要求。
美国IPO数量下降的原因很复杂 美国监管机构采取的各种放松限制措施背后的原因非常复杂。
一位名叫Robert Bartlett的美国法学教授在最近的研究中发现，绝大多数被私募股权公司收购的上市公司仍然积极配合《萨班斯法案》规定的条款，目的是为了能够发行更多的公司债券为收购提供资金。
也就是说，投资者并不排斥《萨班斯法案》的监管规定，只要不涉及自己，上市公司都愿意配合。
其他分析师指出，IPO市场降温与《萨班斯法案》无关。
全球知名会计师事务所致同会计师事务所曾在一份报告中专门指出，为何今年以来全球小型上市公司的IPO进程开始呈现明显下滑趋势。
致同会计师事务所在报告中坚称，这一趋势的原因实际上是市场结构变化的结果。
股价百分位定价改革大幅减少了小型上市公司的股票经纪人在交易中所能获得的利益。
SEC新实施的订单处理规则以及大量在线股票经纪人的出现也使经纪人的利润大幅下降。
据Dealogic统计，这一结果使得2016年IPO且融资金额在1万美元以下的上市公司数量达到3万家。
在《萨班斯法案》推出之前的一年，这个数字只有9家公司，当年也只有13家公司。
随着美国以外市场的成熟，大量外资企业选择在其他国家和地区上市。
据Dealogic统计，2018年亚洲市场首次占据全球IPO市场领先地位，IPO股票发行总市值达1亿美元，而美国和欧洲市场分别排名第二和第三，其中美国和欧洲市场分别排名第二和第三位。
1亿美元和1亿美元。
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美国IPO市场依然强劲 从这个角度来看，美国IPO市场的表现依然一如既往的强劲。
据Dealogic统计，2018年美国市场吸引了全球最多的外资企业赴美上市。
其中，Dealogic录得52家外资企业，约占IPO上市企业数量的15%在美国。
这些上市公司大多来自亚洲，正处于业绩增长期。
其中，39家中国企业在美国IPO，另有6家中国企业在欧洲上市。
不少学者将IPO市场表现强劲归因于美国对外国公司实施的监管，给了投资者很大的投资信心。
但同时，市场也有批评称，对赴美上市公司的监管规定过于宽松，尤其是对外资公司。
但这一切并不意味着美国的IPO监管是无懈可击的。
监管法规需要不断优化，市场结构需要加强，以适应大量小型上市公司赴美IPO。
监管并不是Facebook推迟IPO的主要原因 再次回到Facebook，该公司似乎完全满足了SEC披露大部分证券信息的要求。
Facebook还承诺，到今年4月，该公司将开始完全按照SEC对上市公司的要求报告公司信息。
此举意味着Facebook届时很可能会选择进行IPO。
Facebook 可能不会立即 IPO 的原因有很多，美国对上市公司的监管可能不在其中。
相反，美国当前的市场环境似乎是Facebook推迟IPO的主要原因。
对于Facebook这样的知名企业来说，选择上市并不是一件容易的事情。
上市后，公司将面临分析师评论和全面的媒体报道，以及全天对其股价的评估。
这些原因在任何监管体系中都存在，并且很可能是Facebook选择等待15个月或更长时间才进行IPO的主要原因。
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