沃尔沃第四季度调整后营业利润超出分析师预期
06-18
随着全球疫情的爆发，一场募资风暴开始席卷美元基金。
情况比想象的还要严重。
一位美元基金经理在朋友圈写道，“看了国内的疫情情况，再看看海外疫情的发展，蔓延得这么快，真是令人震惊。
对我来说，募资已经今年变得更加困难，美国/欧洲的有限合伙人也消失了。
“这不是一个孤立的案例。
目前，欧美的餐饮、住宿、航空等“吃喝玩乐”行业基本停摆。
不久前，美国股市十天内四次熔断的历史性情节，至今还历历在目。
层层传导之下，海外LP注入VC/PE行业的资金也在快速萎缩。
“外国LP本身对于take的新GP非常保守。
如今面对面的交流减少了，他们的关注点更多地放在现有GP投资的公司的健康运营上。
”国泰基金管理合伙人段兰春直言，即使是美国和欧洲的本土基金，今年筹集资金的难度也大大增加。
筹集资金困难对于美元基金来说只是一个开始，后面可能会有更糟糕的结局。
光大控股曾回顾2006年的金融危机，并有一个惊人的发现——当时美国约有四分之一的私募股权投资机构在危机中倒闭。
美元金主的真实处境：银行和家族资金遭受重创，“LP身败名裂”。
欧美疫情比想象中还要严重。
在经历了美国股市的多次熔断和二级市场的下跌和波动后，全球一级市场的不确定性也在增加。
事实上，随着美国股市的哀嚎，这场灾难已经开始影响到国外的LP和GP群体。
投资界获悉，今年1月以来，全球最大主权财富基金挪威全球养老基金因股市大幅下跌已损失1.33万亿挪威克朗（约合1亿美元）。
绝无巧合。
随着疫情蔓延，美国最大公共养老基金加州公共雇员退休基金管理的资产缩水约1亿美元。
美国受疫情影响最严重的行业包括航空、酒店、体育赛事、游轮、汽车、交通等，“衣食住行”面临重大损失。
一位不愿透露姓名的投资银行家向投资界表示：“参与这些大型消费行业和全球股市的养老基金、捐赠基金和家族办公室最近都非常焦虑。
中小企业受到的打击最为严重。
他们需要分析情况，无暇顾及。
在疫情第二大的欧洲，情况也不容乐观。
作为欧洲LP的重要来源，银行和家庭资金也损失惨重。
现在欧洲几乎所有银行，包括法国国家银行投资银行（BPI，欧洲最大的LP之一）正忙着配合政府的政策，重新评估现有的中小企业贷款，并谈判新的还款条款“常年往来于中法之间”。
国泰基金管理公司合伙人段兰春非常了解外币LP的现状。
近日，段兰春在与欧洲LP沟通后发现，“越来越多的企业正在与银行重新协商贷款偿还日期，以防止流动性短缺。
这已经成为一种趋势。
”一个不可忽视的现象是，受疫情影响，高度依赖出口的欧洲奢侈品行业大幅萎缩。
意大利奢侈品协会主导的一份调查报告显示，全球奢侈品销售总额将损失高达1亿至1亿欧元，行业总利润将下降15%（约1亿欧元）。
“全球许多大大小小的公司目前都处于拼命恢复现金流并推迟费用支付的状态，为未来一段时期的不确定性做好准备。
”段兰春告诉投资界。
目前，世界各地正在实施旅行限制和紧急边境封锁。
金融市场和实体经济的交易被冻结并相互传导，也正在逐渐影响一些机构投资者的资产配置。
“在这种情况下，人们可能更担心自己和家人的安全和健康，而不是推动风险投资。
外国LP本身对take的新GP非常保守。
如今，面对面的交流减少了，他们更多关注的是现有GP所投资的公司的健康运营。
”段兰春向投资界坦言，“除了业绩一直稳定的现有GP外，新的GP拿钱比他们更难。
以前不容易，现在拿到欧元就更难了，今年融资难度也大大增加了。
周期大大拉长，融资难度倍增，“金主之父”在国外的情况直接传导到国内美元基金——据投资界采访，目前不少国内美元GP。
等待他们的钱被卖掉。
熙宇资本创始人黄晓莉一个月前向投资界表示，他们今年原计划募集一只人民币基金和一只美元基金，目标规模为1.5亿美元基金。
但到那时，“筹集资金至少要推迟三个月。
”现在，融资周期恐怕要拉长了。
两年前刚刚在天津成立的新美元基金合伙人也向投资界坦言，近段时间融资难度成倍增加。
“受疫情影响，在无法亲自见面的情况下，开发新的LP和维护潜在的LP的成本大幅增加。
而且对于现有的LP来说，基金的年度审计报告和资金管理报告也将较之前延迟。
部分被投企业受疫情影响，业绩波动也会影响基金整体回报。
”春季以来，北京某知名PE机构IR负责人一直在密切关注美元LP的动态。
节日。
对方向投资界透露，“不少LP表示，之前关注的一些中资基金投资机会的内部会议时间将推迟，直到疫情情况明朗为止。
”总体来看，整体融资滞后，节奏有所延迟。
“是的，但在中国的长期投资计划暂时没有受到影响。
”对于美元LP的失败，他有不同的看法。
“很多LP短期内确实会采取谨慎态度，但个别头部GP例外。
由于这些领先的GP有早期基金LP的持续支持，他们的募资应该不会受到太大影响。
“不久前，元和辰坤针对疫情对GP进行了尽职调查，发现在VC/PE受影响最大的募资端，近一半的GP认为后续募资会更加困难。
而其中32位GP是排除在样本之外的未处于募资期的GP中，剩余募资期内的GP中有42%认为，虽然疫情影响了他们的募资，但仍会有序进行。
17%的GP表示会考虑调整募资周期和规模，9%的GP认为募资不会受到任何影响。
美元募资也出现分化。
“钱哪里找？”，不少投资机构纷纷报道美元基金募资已完成甚至超额。
今年2月，全球PE巨头KKR宣布，KKR全球影响力基金募资总额已达13亿美元。
已完成；招商资本完成第三期美元募集资金总额超过9.5亿美元； 3月，元璟资本宣布完成三期基金首轮募资4.5亿美元；高诚资本宣布完成首笔美元融资。
资金总额超过3亿美元……过去一年，已有45家机构获得外币基金融资，其中以VC机构居多，包括红杉中国、源码资本、光速中国、君联资本、国泰资本、云上资本等九。
资本、红点中国、蓝驰创投、XVC等机构的外币基金完成新一轮融资；华平投资、德弘资本、中信资本等机构美元基金募集金额位列前三，且三大美元基金规模均超过百亿元。
目前，充足的弹药也让这些VC/PE在疫情期间更加从容。
美元基金在疫情期间的生死存亡，不仅是筹集资金困难。
与大多数人民币基金一样，美元基金也开始面临投资和退出方面的严峻考验。
复工两个月的PE投资经理林莉（化名），因疫情身心俱疲。
结果，他投资的10多家公司都遇到了困难，要么现金流紧张，要么无望退出。
更让人担心的是，由于融资一拖再拖，林立只能盯着好的项目。
“我之前接触过一个，回国医生带回来的医疗项目，以前估值一二十亿，现在只有四五百万了，项目其实不错，只是我们投资不了。
” “一看没米可煮，生意基本陷入停滞。
”林立预计，今年上半年可能没有收获，很多工作只能推迟到下半年。
今年的。
但一个项目从接洽、考察到投资最快需要4个月。
如果谈判无法达成，天窗可能会全年开放。
至于退出，林立也颇为无奈。
“原本我们有一个项目要在今年一季度在美股上市，但现在美国疫情这么严重，只能中断，我们可能不得不选择新的列表位置。
“事实上，纵观近两年的A股、港股、美股市场，一二级市场都出现了不同程度的突破和估值倒挂，就连刚刚推出的科创板，也出现了不同程度的突破和估值倒挂。
”不少新股破发，“环境如此艰难，即使是已经IPO但没有减持的项目也很难逃脱。
” “有的人在冬天观望，有的人在奔波。
”这一形象反映了全球股市动荡下创投圈截然不同的生存状态。
对于中小基金来说，如果没有新基金、新项目、新退出，1.5%左右的管理费还能维持多久？但对于“子弹”充足的VC/PE机构来说，情况就不同了。
2018年，美国四分之一的私募机构这次下跌。
是谁？回顾过去的一年，中国VC/PE市场无法掩盖耀眼的“三跌”事实：融资额增速连续两年下滑；新募集资金增速大幅下降；新注册基金增速大幅下滑，全年仅新增投资1只。
在采访中，多位GP经理直言向投资界表示，新冠病毒在全球的爆发，实际上给VC/PE行业带来了期待已久的清算危机。
一种强大的药物。
对于美元基金来说，当海外LP注入VC/PE行业的资金迅速萎缩时，所谓的分母效应往往是由公开市场资产价值下降引起的。
同时持有私募股权基金和私募投资的公开股票。
如果投资组合的其他部分出现贬值，为了维持投资组合的理想比例，LP必须放慢对私募股权的投资，例如冻结对基金的新投资承诺，或者在PE二级市场出售股票。
PitchBook分析报告预测，2020年全球私募融资规模将难以达到2019年的高度，不少大型基金将关闭融资渠道。
显着放缓，并在接下来的两个季度保持类似的趋势。
数百亿美元的大型基金，由于拥有雄厚的LP资源，筹集资金会更容易。
由于无法进行尽职调查，新的战略基金或新团队设立的基金将面临更加严峻的募资挑战。
“而最严厉的淘汰赛总是从融资开始。
对于三分之二的VC来说，他们的第一只基金也将是他们的最后一只基金。
”一位创投老板曾严厉地说。
融资融资困难的本质是市场正在淘汰不专业且弱的“玩家”。
国泰资本管理公司合伙人段兰春表示，“美国是一个很好的参考标准。
美国只有十几家基金管理公司，但他们管理的资产却是中国2万多家管理资产的7-8倍。
全科医生说：“每一次危机都是一场毁灭性的打击。
光大控股曾指出，2008年最广为人知的金融危机无疑是大型投行集体倒闭。
同期，美国约四分之一的私募股权投资机构陷入危机。
摔倒。
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