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06-17
一场不起眼的芯片IPO创造市值神话——本周，深圳江波龙电子股份有限公司在深交所创业板挂牌上市成为创业板注册制IPO“入库第一股”。
公司首日收报99.00元，涨幅77.83%，总市值7400万元。
江波龙身后站着一对江西双胞胎——蔡华波和蔡丽江。
20世纪90年代，蔡华波只身从家乡江西九江来到深圳，开始在华强北做电子元件销售员的工作。
后来，蔡华波带着他的双胞胎妹妹蔡丽江，在深圳创立了江波龙。
此后的20多年里，江波龙以买卖存储芯片起家，研发出自己的手机、电脑、汽车等存储器，年收入近亿元。
这是一条至关重要但“卡住”的轨道。
存储芯片也被称为电子产品的“食物”，是数据的载体。
长期以来，三星、SK海力士、美光科技等巨头公司垄断了国内内存市场。
现在国产存储芯片已经开始崛起——除了江波龙IPO之外，还有长江存储、合肥长鑫等超级独角兽。
江西兄妹南下深圳发起超级IPO，身家破亿。
这是江西一对兄妹联手创业的故事。
20世纪90年代，深圳成为中国最大的半导体集散市场和集散地，电子工厂遍地开花。
当时，高中毕业的蔡华波只身南下深圳，进入了当时的深圳海王投资发展有限公司，成为一名普通的业务员，开始接触电阻等分立元件。
、电容器、二极管和晶体管。
彼时，深圳华强北成为亚太地区知名的电子元件交易市场，每天都上演着各种致富神话。
两年后，在哥哥的鼓励下，蔡华波开始筹划商业半导体贸易，并找到了妹妹蔡丽江。
蔡丽江是蔡华波的孪生妹妹，与蔡华波同年出生。
从江西华联外贸学院毕业后，蔡丽江也来到了深圳，在深圳一家公司担任设计工程师。
当年，蔡华波和蔡丽江正式创立江波龙，以蔡华波和妹妹蔡丽江的名字，以及当年出生的龙的组合来命名。
起初，由于非竞争条款，江波龙无法做分立元件业务，而只是帮助客户购买Mask ROM（掩模只读存储器）。
当时，江波龙如果遇到产品技术问题，大多会找兼职工程师来解决，这也为后来的失误埋下了伏笔。
2016年，江波龙购买了一批昂贵的存储产品，却没有注意到这批AND Flash和NAND Flash之间存在很大的技术差异。
由于AND Flash读写速度慢且缺乏主控芯片支持，再加上卖家拒绝退货，蔡华波眼见几百万的货款就这样白白浪费了，只能想办法将这批货物变成产品。
于是，蔡华波在香港找到了一家公司定制USB控制芯片，组建了技术团队设计软件固件，开发出了全球首款基于AND-NAND闪存的U盘产品。
此时，苹果公司的iPod大量使用NAND闪存来替代微硬盘，导致市场上闪存严重短缺。
江波龙的替代产品开始流行，并很快吸引了许多顾客。
他们不但清仓，还扭亏为盈。
为了利益。
蔡华波在接受南方日报采访时回忆了这段往事，并将危机定义为江波龙成长史上的一个重要转折点。
此后，江波龙从存储贸易转向OEM内存制造。
尝到了技术创新的甜头后，蔡华波越来越重视技术研发的投入。
为了弥补创始团队的技术短板，他三度拜访草堂，并邀请了公司现任副总经理李志雄。
李志雄毕业于华中科技大学电子学学士学位，并获得华中科技大学电子与通信工程硕士学位。
其后在福建实达网络科技有限公司、福建升腾信息有限公司负责研发设计工作。
自加入江波龙以来，李志雄亲自组建了研发团队，并带领团队打造了江波龙所有产品线。
大约在同一时间，在中国国产智能手机崛起之际，江波龙开始重点关注嵌入式存储芯片eMMC，并逐步形成固件算法、集成封装设计能力和存储芯片测试能力的全面自主开发能力，并培育了产业——类存储品牌FORESEE。
长期以来，江波龙一直保持低调，直到他跨境收购美光科技旗下国际知名消费存储品牌雷克沙，引起了存储行业的轰动。
此后，江波龙顺势主攻高端消费存储市场，开始向技术型品牌公司升级。
如今，江波龙拥有嵌入式存储、移动存储、固态硬盘和记忆棒四大产品线，提供消费级、工业级、汽车级存储器以及工业存储软硬件应用解决方案。
在江波龙的成长过程中，我们也可以看到VC/PE的存在。
年复一年，江波龙很少正式宣布融资。
投资方包括国家集成电路产业投资基金、元和普华、中芯聚源、鸿泰基金、传音控股、尚凯创投、力和科技、泰科源等。
其中，A+轮融资中，国家集成电路产业投资基金担任领投方，投资6亿元人民币，成为江波龙第二大股东。
如今，经历了23年的风风雨雨，江波龙终于走上了IPO敲响的舞台，蔡氏兄妹也迎来了人生中的第一次IPO。
招股书显示，本次发行后，蔡华波、蔡丽江直接和间接控制24万股，占比59.58%。
按7400万市值计算，蔡华波和蔡丽江持有超过10万股。
身家数十亿。
通过卖回忆，这条超级赛道火了，年收入近亿，市值过亿。
江波龙到底在做什么？招股书显示，江波龙自2016年成立以来，一直深度参与Flash和DRAM存储器的研发、设计和销售，是国内半导体存储行业升级迭代的见证者。
公司存储器广泛应用于智能手机、智能电视、平板电脑、电脑、通讯设备、可穿戴设备、物联网、安防监控、工业控制、汽车电子等行业以及个人移动存储等领域。
曾荣获包括小米、字节跳动、中兴通讯、三星电子、亚马逊、沃尔玛、百思买等国内外知名企业的奖项。
生意还不错——招股书显示，2014年至2016年，江波龙营业收入分别为57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，年复合增长率达30.54%；净利润分别为1.27亿元和2.76亿元。
10.13亿元，年复合增长率0.42%。
从产品角度来看，江波龙形成了嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储和记忆棒四大产品线。
旗下拥有行业存储品牌FORESEE和国际高端消费存储品牌Lexar。
其中，公司90%以上的产品为NAND Flash，嵌入式存储是公司的主要收入来源，占公司年收入的近50%。
今年一季度，存储产品市场价格整体呈现上涨趋势，给公司业绩带来较大提升。
但现在下游智能手机、个人电脑等市场的需求有所下降，终端客户采取了更为谨慎的备货策略，这将直接影响上游芯片公司的业绩。
对此，江波龙做出预测：公司1-6月营业收入预计将下降。
外界好奇：在多家芯片新股破发IPO的背景下，江波龙股价为何逆势上涨？这要从江波龙的行业地位说起——当三星、SK海力士、美光科技等巨头垄断国内存储器市场时，江波龙在细分领域取得了不错的成绩。
据Omdia（IHS Markit）数据显示，今年1-6月，雷克沙存储卡全球市场份额排名第二，雷克沙闪存盘（U盘）全球市场份额排名第三。
更重要的是，在江波龙的背后，国内存储芯片产业正在经历前所未有的繁荣。
存储芯片一直被称为电子产品的“粮食”。
它们是数据的载体，关系到数据安全。
但该类芯片的投资风险较大，技术门槛较高。
因此，国内存储芯片厂商一直处于落后状态。
长期以来，无论是创业者还是投资人都不敢轻易触碰这个“硬坚果”。
直到近几年，随着国家对集成电路产业的全面发力，价格奇高的国产存储芯片才开始崛起。
2009年，长江存储诞生，主要研发NAND闪存；随后合肥长鑫存储器正式诞生，专业从事动态随机存取存储器芯片（DRAM）的研发、生产和销售，开始了前所未有的国产替代之旅。
其中，合肥长鑫存储在VC/PE圈子里非常受欢迎，每一轮融资都是一场激烈的战斗。
2017年，甚至出现了机构排队等待C轮融资的情况；今年2月，长鑫存储新增19家股东，包括云锋基金、阳光保险、建信股权、TCL创投、人保资本、前海母基金、大湾区共同家园发展基金、深投控股、水木投资、中国邮政保险、君合资本、东方资管、和谐健康、华登国际……腾讯、阿里巴巴更是凤毛麟角。
一些机构合作伙伴曾感叹，如果能投资这样的项目，就赢了。
我们看到，多年来被韩、日、美等国垄断的存储芯片已经开始成为投资热点。
据投资界不完全统计，仅今年一年，国产存储芯片就完成了20余笔融资，其中泽世科技、易芯科技、德瑞灵芯、鑫源半导体、智春科技等获得数亿融资。
这些存储芯片企业的背后，涌现出不少一线创投机构，包括红杉中国、深创投、北极光创投、源码资本、碧桂园创投、联想之星、顺为资本、中国科星、以及耀图资本等知名机构。
然而，存储芯片的国产化是一条艰难而漫长的旅程。
在这场比赛中，我们可以追随，但决不能落后。
正如一位芯片老手所言，“只要我们坚持，完全有可能凭借我们的市场优势在角落里反超我们”。
半导体开始淘汰：有的人市值暴涨，有的人破产了。
国产存储芯片的普及只是一个缩影。
近期，EDA、CPU、国产半导体设备等“卡壳”领域迎来上市热潮，市值巨幅上涨的景象历历在目。
就在本周五（8月5日），国内EDA软件厂商广力微在深交所创业板挂牌上市。
截至首日收盘，广利微报0.35元，涨幅0.78%，总市值达7亿元。
广利微成立于2007年，总部位于杭州。
在良率分析和良率改进软硬件、测试结构、生成软件方面都非常有竞争力。
他们用于良率分析和过程检验的测试机特别好。
产品很早就进入了全球领先的半导体工厂。
同样走在EDA赛道上的华大九天刚刚完成IPO敲响。
7月28日，国内EDA龙头企业华大九天在创业板挂牌，上市首日走势强劲。
上市短短6天，华大九天股价较发行价32.69元/股上涨逾%，最新市值突破亿元。
被誉为国产芯片元气之门的CPU同样热闹。
今年6月，脱胎于中科院的国产CPU企业龙芯中科登陆科创板，成为国产CPU第一股。
作为龙芯中科的掌舵人，原中科院计算技术研究所研究员胡伟武带领研发团队在中科院成立了龙芯研究组，并自主研发了首款通用CPU“龙芯1号”，结束国产电脑的匮乏。
自主CPU芯片的历史。
此后20多年，龙芯中科成为国产自主CPU的领军者。
上市后，龙芯中科股价震荡上涨，目前市值超亿元。
接下来，CPU赛道还将迎来巨头IPO——海光信息。
海光信息成立于2001年，是中国科学院下属企业。
其产品主要包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。
8月初，海光信息已完成认购，发行价格为36元/股，对应市盈率为0.18倍，高于可比上市公司平均市盈率（0.73倍）次）。
按发行后总股本计算，海光信息本次发行市值高达7600万元，有望成为今年科创板发行市值最高的股票。
此前，国内半导体设备制造商拓晶科技正式登陆科创板。
上市首日大涨28%，打破了今年上半年新股爆发的魔咒。
最新市值突破1亿；信威股价也在波动中上涨，目前市值突破1亿，远超上市首日1亿市值。
过去六个月，二级市场的半导体公司就像坐过山车一样。
早先的破股景象令人担忧，但从4月份开始，半导体公司的股价开始反弹。
尤其是装备、材料、设计等核心领域的上市公司市值基本恢复到去年底水平，破发股数量也大幅减少。
。
这些细分市场在二级市场的火爆表现也将传导至一级市场。
在上述主要领域，龙头项目十分抢手，尤其是半导体装备项目。
一些龙头项目甚至需要投资机构的反向尽职调查。
“我们的合作伙伴将上台给创始人团队做PPT演示，展示我们在半导体领域的布局深度。
”来自上海的芯片投资人赵明表示，一些从消费转向芯片赛道的投资机构根本没有机会获得竞标资格，竞争非常残酷。
但总体来看，VC/PE在半导体领域正在逐渐回归理性。
最直接的表现就是，一些烧钱模式、没有正现金流的芯片初创公司开始面临巨大挑战。
近日，有消息称上海一家GPU明星独角兽融资进展并不顺利。
此前，其估值已大幅飙升，明星投资机构众多；还有一家独角兽芯片公司还在烧钱。
虽然刚刚完成融资，但被FA透露一直拖欠中介服务费；而一些半导体公司创始人也放下了姿态，愿意接受各轮估值。
;还有消息称，一家B轮融资筹集2亿的芯片初创公司破产。
显然，半导体淘汰赛已经开始。
近日，有知情人士在社交媒体上爆料称，Arm CPU初创公司奇灵酷睿即将重组。
一位接近奇灵信的业内人士援引雷锋网的报道了解到，奇灵信确实遇到了一些困难，目前处于暂停运营的状态。
资料显示，奇灵信成立于今年1月，已完成天使轮及A轮融资合计约6亿元。
投资界试图进一步核实公司目前情况，但截至发稿尚未得到最新回复。
“今年下半年，将会有更多的芯片公司因融资不善而倒闭。
”上海一位长期关注半导体的投资者坦言，随着一级市场萎缩，国内半导体行业正在进入洗牌期。
一方面，龙头企业所剩无几，另一方面腰部以下的物品正在逐渐消失。
国众资本首席合伙人、董事长施安平此前曾向投资界表示，未来2-3年很可能是最好的并购浪潮。
目前，各细分领域的龙头企业陆续进入资本市场，融资能力增强，而一级市场的初创企业也逐渐暴露出一些问题，甚至经营不善的企业面临破产。
从资本运作的角度来看，未来的机会应该来自于并购重组，而不是扶持一批独立IPO苗子。
半导体创业最糟糕的时期尚未到来。
不少投资人给芯片公司创始人提出建议：“拿得起，放得下，适当接受并购”。
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