Groupon IPO变数陡增：涉嫌违反相关规定
06-17
王忠民最新分享：科技创新与创业投资的力量于2018年6月8-9日由南通市财政局、南通科创投资集团、中共南通市崇川区委、南通市委主办南通市崇川区人民政府 由北部高新区管委会、清科创业、南通宝月湖科技创新投资集团主办的“清科·南通宝月湖投资者大会”在南通召开。
大会用风险投资链接资源，借力资源撬动产业。
邀请创投、创新、创客领军力量齐聚南通，加快远近基金建设。
在丰富南通“万事如意”投资热图的基础上，用创投的力量解析崇川科技创新机会，助力南通打造创新高地，贡献创投力量，谱写南通新篇章。
“强、富、美、高”现代化建设。
会上，全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民发表主旨演讲。
以下为演讲实录，投资界（ID：pedaily）编辑： 尊敬的各位领导、各位朋友、各位同仁，今天我们见证了一场新的招商活动。
我担任陕西省政府秘书长期间，经常做招商引资工作。
活动，当时的招商活动是项目招商活动。
十年前，我担任社保基金副主席时，也参与过各种基金投资活动，但基金投资的重点是PE投资。
今天我们在南通看到的是VC投资和天使投资。
风险投资时代，是早期投资，是带有VC的风险投资。
这种投资将时代的投资逻辑不仅放在了股权角度，也放在了前期。
股权、早期投资。
不仅从产业角度来看，还从行业的技术和科学基础以及行业早期成长和发展过程中资本和风险投资的关注重点来看。
对于这样一个新时代的招商活动，我们更注重从以下三个层面赋予其风险投资的力量。
如果说我们今天会议的主题是借助风险投资的力量，面向未来，那么我们在第一个主题中看到了风险投资。
早期投资有很多风险。
如果将风险与我们通常在金融市场中遇到的风险进行比较，我们将在金融市场中遇到的风险称为风险，而我们在风险投资期间遇到的风险称为风险。
风险的问题是你在市场中遇到外部的不确定性，如何通过资产配置、产品设计、投资对冲等逻辑来消除它，而风险的逻辑是你清楚地知道存在明显的偏差对于有风险的业务，你主动承担责任。
过程中需要收获，承诺中需要突破，承诺中需要未来和发展。
在新的招商引资活动中，首先要解决的是风险由谁来承担，以及所有招商引资完成后，风险在交易结构中如何匹配、分配和交易。
我们来看看高水平的技术是如何完成风险分配和市场不确定性的。
如果你拥有大规模生产它的技术，它可能不是最适合你的。
如果大量生产的话，可能就卖不到市场了。
拥有市场份额并不一定意味着最好的盈利能力。
是的，产业链的最终链接者可能不是你。
所有技术市场创业的风险都是如何从创业的角度去规避高风险和不确定性。
在今天的招商中我们看到了一个特殊的逻辑。
关键是我们能否招募到在市场上有过往记录和长期经验的GP，特别是能够不断纠正错误并总结自己独特能力的GP。
如果这些GP基于过去的创新、过去的技术、过去的市场投资了无数的项目，只有这些项目及时纠正错误、及时进取、及时抓住技术突破点，我们才能知道在当今的技术突变和市场环境下，未来会是什么样子。
变化，站在当今产业轨道不断变化的过程中，这就是我们今天能够承受的风险的重点。
我们在会上看到有一个基金的基金。
基金中的基金是指我的钱可以和其他基金，特别是GP专业基金投资者结合起来，保证我投资的股权增长。
GP项目投资于技术和商业，甚至在突破初期进行投资。
在这一切环节中，风险由最有能力承担的人来承担，其他的资本则留给他来承担。
在风险的基础上，可以获得风险与收益相匹配、对称的收益来源。
回到今天的主题，我们有新时代中国的产业引导基金和区域性国有基金，特别是在某些行业专业领域，比如芯片基金和AI大模型基金。
现在融资渠道中的市场化资金都是以GP的形式引入的。
我们会感受到一种特殊的交易结构——所有基金本身都不是基金投资的GP，而是选择最好的基金来承担责任。
风险、投资，连基金中的基金的GP自己都不做。
我就是这种行为的一个例子。
社保基金目前资产规模超过6万亿元。
如果10%可以投资到私募，如果30%的私募可以投资到VC阶段，那么这个数额已经是相当可观了，但是到目前为止，社保基金还没有自己的GP，??无论是二级市场，无论是PE投资，还是直接项目。
我一定要选择全社会最优秀、最优秀的GP来完成社保基金的投资。
让真正愿意承担风险的人为我们承担风险。
让我们看看冒险时的两个逻辑层面。
第一层逻辑是，如果我是社保基金，如果我是国有，如果我是行业引导基金，如果我直接做GP，特别是特定投资的专业基金，直接做GP。
，给出了我在选择过程中失败的概率。
如果我不做GP，如果我投资这批基金，投资10个项目，其中8个失败，2个成功，但是2个成功的绝对额度覆盖了8个失败，我们会发现这样的情况是由获胜者。
当破产金额被覆盖时，这是所有国有资本、所有社保基金、所有产业引导基金资产负债表中的基本逻辑。
因为如果你投资 100 个项目，其中 1 个失败，99 个成功。
这种失败也回到了你必须承担的资产负债表、审计、检查和资产责任。
如果你投资的基金没有GP，这批投资就是成功的、盈利的，成功的部分覆盖失败部分的资产负债表核算，让国有和社保基金促进社会资金供给和经济发展，同时消除了因项目失败而承担特定股权责任的需要。
对于GP来说，你的成功并不在于你的每一个项目都没有失败，而是在于成功项目的数量大大超过了失败项目的总容量。
即使你失败了八次，成功了两次，这两个足够的成功也可以覆盖你所有的失败。
问题在于，成功的部分掩盖了社会失败的部分。
我们把这个概念放到全社会科技创新和产业创新失败的机会成本中。
因此，不仅在国有资产负债表上几乎消除为零，在GP的投资逻辑中也几乎消除为零。
这是时代第一个从GP、创始投资者、VC、天使投资的逻辑中寻求未来和增长的资产负债表情景逻辑。
我们来看看资产负债表的第二层逻辑。
这个逻辑就在于大家的收入分享。
如今，签订VC投资协议时，通常都会说到底要多少股权收益。
如果从这个层面来说，LP与LP之间，尤其是LP与GP之间，在交易结构上有更多的要求。
比如门槛收益率必须给我带来这批投资的基本收入。
如果低于收入，则不应分享。
如果你有更多的话，我可以给你收入的20%。
如果你有更多，我可以和你分享更多。
我们想知道LP之间是否可以进行风险补偿和利润分享，这样既可以产生本地的LP，又可以吸引其他地区的LP来签署交易结构。
我们可以从中找到风险补偿。
我们会发现，当所有的投资都建立在VC阶段的时候，当地的营商环境的一类就是是否有风险补偿。
我们给予GP最好的风险补偿就是税收。
如果个人收入和公司收入可以减少到15%，多出的部分可以用当地收入补偿。
当整个市场的税率比较低的时候，你会觉得这个地方关心你、保护你、补偿你的利益。
这是令人满意的。
税收的逻辑也是对你进行补偿，鼓励你通过收入再分配创造营商环境，同时进行风险补偿和收入再分配。
收入再分配是一件大事。
计算的是，如果你给其他LP提供相应的补偿，比如本地投资部分只需要8%的门槛回报率。
当回报超过8%到15%的时候，这部分不仅可以给GP增加更多的股份，而且你可以告诉其他LP，我会补偿你我LP的部分股权收益，给你的金额根据原始规模，会比您应得的略多一些。
有了这个补偿模式，我们的招商不仅仅是LP招商，更多的是一个集群、一个团队、一个GP招商和LP招商的聚合效应，而不是单一层面的东西。
这样算下来，其他LP得到的会更多，GP也会得到风险补偿。
今天，即使在最慷慨的地方，你仍然可以成为天使基金的基金。
基金中的基金也可以说基金中的基金所投资的基金可以容纳20%的资金。
回撤，这个风险补偿足够大。
今天我们再算一笔账。
做了这么大的工作，我得到了什么？这是我今天资产负债表的核心。
我们来看看这张资产负债表的三项表外收入。
表内收入中，你投入的钱已经赚钱了，收入达到了社会平均利润率的水平。
这只是我们在基金投资过程中拥有的资产之一。
，资产通常是我们的投资平台和财务控制的，但是你会发现表外收入比这个大得多。
表外收入来自三个方面：任何一个地方如果没有新的产业发展，这个城市、这个产业就会倒退。
而你要催生的新产业就是在所有的基金中投资未来的技术、未来的产业、未来的发展。
这项投资是高风险的。
如果没有风险补偿的话，这个东西就不可能生产出来。
我们从三个层面描述该资产负债表： 第一级：生产要素市场。
如果没有新的投资者，这笔资金永远都不够。
刚才讲的逻辑就是为了吸引足够的资本。
足够的资本是所有生产要素之一。
如果所有的投资者都来了，产业和应用就会诞生。
，催生发展，你会发现你的土地价格肯定会上涨。
如果过去地价上涨，如果今天住宅市场停滞，如果你过去的园区没有REITs，如果里面的产业也在退化，那么你园区的资产也会变成沉默资产。
当你有新的投资时，你会发现只能结合你当地的土地价格、土地的游泳能力、土地与先进、进步的优势产业的匹配。
通过土地价格，可以发挥土地资源的生产要素。
昨天我们就是来看看这么好的东西，但是旁边的房价呢？第二级：劳动力、熟练劳动力、高端劳动力等。
人们的平均收入水平。
如果平均收入高的话，他们就会买房子，放到你当地房价的消费端口里。
由于劳动工资水平大大提高，将有更多的人缴纳个人所得税。
缴税后，您可以通过此链接返回。
这仅指所有生产要素，包括专利、技术、管理人才。
如果投资在这种情况下起飞，你将招募最好的经理并提供最好的策略。
市场上好的职业经理人往往都会在那里。
在你的例子中，即使是猎头也会在你的例子中扮演这样的角色。
如果所有的生产要素都被激活了，那么南通就会达到各方面生产要素相连的地步，定价和竞争力就会很大。
我把这个东西代替了当地的需求。
随着所有生产要素的准入、增长和竞争力，你会发现你的机场、基础设施、水和电力的消耗将会猛增。
昨天听南通市领导向我介绍，南通居民的本地存款数量在全国比较中也是突出的。
那是因为当所有的生产要素都转化为消费和需求的时候，你在商场购买的商品甚至服务商场的快递小哥等等，关注整个服务场景的社会总需求和需求结构。
这是我们表外收入的第二个主要方面。
第三层：如果我们今天看数字行业，今天我们看高科技行业，今天我们看招商为什么进入了VC、天使阶段，就是因为好的行业不参与就做不成。
他们。
没有未来，只有未来行业里能找到的这些东西。
只有这样我们才能成长。
未来产业发展的支撑点和起点，只有基于今天的招商引资形式才能爆发。
从一个产业点到产业链，在南通听到最多的就是加入了上海和长三角的产业集群。
如果说这个产业集群这里有产业链的延伸和创新的话，当有产业链延伸的时候，就是你的产业链从点到线的发展。
如果从点到线，到产业链，再到产业集群，这次就是向多维、互动的层面发展。
如果深入到数字化发展的过程中，产业的渗透率和表现力，并从多维度的新空间、新产业角度，关注从点到线到多维度的转变。
集群向新的数字化转型将产生巨大的产业链和集群。
到时候，你就会相信所有生产要素的价格，更重要的是所有资产负债表、所有行业的价格。
这个逻辑是当今招商引资的关键和生命力。
我们要把这个产业链做大。
如果你过去有庞大的产业基础，我可以说你应该用新产业链的东西来重塑你的无声资产，用它来设计新产品、新产品逻辑，拯救无声资产。
，所以我们把刚才产业链的逻辑放到新产业链对传统产业链的改造上。
让我们转向我刚才提到的另一层逻辑。
数字时代，一切都转变为服务。
这个东西原有的产业链和新的产业链可以通过数字逻辑转化到服务业和所有行业。
如果这样一个投资时代从点到线到面到三维到集群，再到传统产业链的改造，再到数字产业链的重新覆盖，这个资产负债表来自于所有的资产负债表在产业链中，无论是对于员工还是企业家的资产负债表，也是公司的资产负债表，或者说是行业的资产负债表。
关键是他们的税收、需求、供应服务链上的所有地方都成了我为全社会提供的表外收入。
积极的资产负债表与税收和社会需求呈正相关，而不是产生负面影响。
如果说这张资产负债表是我们今天VC投资、天使投资的关键，我们会说我们已经踩到了时代的步伐，用了正确的逻辑、正确的投资方法、正确的风险承担、风险补偿和正确的投资方式。
资产负债表上的利益重新配置和产业链上的新起点、新扩张、新逻辑，让南通投资未来、创造世界。
谢谢。
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