全球最大生物医药股权投资诞生！高瓴认购百济神州逾10亿美元股份
06-17
经过漫长的IPO寒冬，芯片耀明ARM终于在纳斯达克上市。
相比2018年10倍超额认购和全球首次IPO的出色表现，ARM的市值才是最受外界关注的：1亿美元的估值低于此前市场预估的1亿美元，而孙正义的投资策略也饱受诟病。
问题。
有人挖出孙正义七年前的言论，对比一亿美元的收购价格，“五年内Arm价值将增长五倍”的判断已经落空；有人给孙正义算了一笔账，上市的ARM将为软银提供新的“提款机”，将在AI领域提供更多的提升机会。
早在2018年，孙正义就开始倡导人工智能，并将语气提升得很高。
每份绩效报告中都特别提到了人工智能。
不过，前后涌现的AI明星公司大多与软银无关，尤其是OpenAI这种史无前例的“千里马”。
孙正义似乎并没有被吓倒。
在两个多月前的股东大会上，软银宣布将从防御模式转向进攻模式。
孙正义毫不掩饰地说：“我最感兴趣的是人工智能革命，我相信人类会被计算机或者人工智能超越，我们希望成为人工智能革命的领导者！”豪迈的誓言和丰沛的粮草，软银似乎正在人工智能领域翻身，让人想重新审视一下孙正义的AI战略到底是“投资教父”背后的战略决心。
01 押注趋势 虽然软银对一些人工智能公司的投资可以追溯到2000年，但故事还是要从2016年开始。
今年，孙正义牵头成立了愿景基金，专注于投资科技领域的各类初创企业和创新公司的投资风格并不激进：投资限额最低为1亿美元，多数在5亿美元至50亿美元之间，目标是收购20%至40%。
人们普遍认为，愿景基金的理论基础是“奇点”理论，这是未来学家雷·库兹韦尔提出的观点，他将计算机智能与人脑智能兼容的时刻称为“奇点”。
”并预测“奇点”将在一年左右到来。
孙正义被认为是奇点理论最忠实的践行者。
他相信计算机有一天会超越人类，以至于他想用钱来捕捉任何潜在的黑马。
然而，单纯从奇点理论的角度审视孙正义在人工智能领域的投资策略，难免会有偏差。
与理论信念相比，孙正义更多地押注于趋势。
彼时，深度学习概念方兴未艾，人工智能的落地似乎不再遥远。
比如，2016年夏天的G2特别论坛上，孙正义在演讲中特意展示了两张照片：左边是2016年的第五大道，路上有一辆汽车和99匹马；左边是2016年的第五大道，路上有一辆汽车和99匹马；左边是2016年的第五大道，路上有一辆汽车和99匹马。
右边是2018年的第五大道，显示我面前有九十九辆汽车和一辆马车。
回到2018年的背景，尽管大型模型仍然是很少有人关注的赛道，但AlphaGo已经刷新了很多人的认知，深度学习在很多领域击败了人脑。
在孙正义眼中，人工智能是当年的“汽车”，势必在不久的将来取代每一辆“马车”。
即使孙正义的讲话放在当年，仍然会让很多人兴奋不已，钦佩孙正义的见识和行动。
与奇点理论的“虚无”相比，孙正义说服自己和愿景基金其他投资者的，其实是一种伸手可及的趋势。
几乎与此同时，孙正义设立了第二期愿景基金，主要由软银自身出资，规模为1亿美元。
与愿景基金一期投资的ARM、Uber、滴滴出行、WeWork、Cruise等知名企业相比，愿景基金二期重点关注人工智能。
软银的定位是“投资于技术支持的市场领先增长。
企业，推动人工智能革命持续加速发展。
”但是，战略和战术不是同义词，战略方向并没有错。
孙正义在选择投资对象时似乎有些不走运。
至少现在回想起来，孙正义的人工智能布局有点脱节，甚至有点鲁莽和盲目。
02 顺势而为 在向众多初创企业交付数十亿美元后，孙正义和软银在新一轮人工智能投资狂潮中的脚步逐渐放缓。
有人曾经从风险投资数据库 PitchBook 中提取过统计数据。
在26家估值超过10亿美元的生成式AI初创公司中，软银仅投资了其中一家，而Coatue、Lightspeed、Tiger Global Management等均进行了押注。
多个独角兽。
面对糟糕的业绩，孙正义被迫“退休”，并宣布不再出席软银财报会议。
他坦言：“从目前的情况来看，无论是一级市场还是二级市场，我们所做的投资几乎都没有表现出色。
上市公司和非上市公司都接近被消灭，而愿景基金”在中国舆论场，针对孙正义展开“群嘲”模式，软银投资案例接连失败。
已经成为一个经过考验的流量话题。
例如，软银在2016年购买了价值30亿美元的Nvidia股票，但在年初以36亿美元的价格出售了这些股票。
如果孙正义的眼光足够长远，这些股票目前的价值已经是1亿美元，投资回报率将远远超过ARM。
另一个例子是一家名为 Engineer.ai 的印度公司，该公司声称可以利用人工智能来协助缺乏工程师的公司自动“组装”新代码。
它于 2008 年获得软银投资，次年被曝用真正的程序员冒充 AI 程序员。
投资是一场巨大的赌博，失败的例子很多。
不过，孙正义的办公桌上也有亏损的财务报告。
财年、财年、财年，软银分别亏损1.4万亿日元、3.4万亿日元、1亿日元。
孙正义也在这一时期“跌落神坛”。
许多人将软银的失败归咎于 WeWork、Brandless 和 OneWeb 等项目。
仅WeWork就让孙正义花费了数百亿美元。
不过，在软银自己的财报中，截至今年上半年，愿景基金一期总收入为1亿美元，而主打人工智能的愿景基金二期则亏损了100美元。
自成立以来。
为了回笼资金，软银一度大量减持阿里巴巴股票，亏本减持商汤科技，甚至连ARM都差点被卖掉。
今年11月，在源源不断的质疑声中，软银选择进入“冬眠”模式。
孙正义将集团的日常管理交给首席财务官后藤义光，开始了他的第二次退休。
如果故事到此结束，孙正义可能不再因其对抗雅虎和阿里巴巴的光辉事迹而被人们铭记，而是作为盲目激进主义和落后野心的反面案例。
它甚至可能被写入商学院教科书，作为警告新投资者的内容。
转折点出现在年初。
ChatGPT掀起了一波生成式AI浪潮，似乎在抚慰孙正义内心的悲伤，试图重振绝望的反击。
03重回战场 阔别七个月后，孙正义再次现身软银财报会议。
他不仅背弃了自己的退休计划，还公开表示他对人工智能革命和未来的人工智能投资感到极其兴奋。
与孙正义一起回归，是软银相对厚实的钱包。
据孙正义本人称，“我们手头的现金已增加至5万亿日元（约合1亿美元）”。
如果借ARM上市机会向银行借入股票作为抵押，软银手头现金预计将超过1亿美元。
未来几年我们不可能继续进行高频投资安排。
不过，与年前的决心和自信不同，孙正义这次打算用“外部力量”来说服自己和股东。
例如，孙正义表示，他每天都与ChatGPT聊天，并要求ChatGPT为手冢治虫的经典漫画《铁臂阿童木》写一个新的冒险故事，从而得出结论：“人工智能正在像人类一样创造故事。
人工智能革命正在爆发。
又如，孙正义“几乎每天”都与OpenAI CEO萨姆·奥尔特曼通话。
就连软银从寻求平衡到直接“进攻”的战略转变，都与孙正义与奥尔特曼的会面有关。
右图奥尔特曼也发表过公开声明时间：“与软银的讨论才刚刚开始，但我们正在考虑我们可以一起做些什么，我和他（孙正义）已经是老朋友了，”没有人知道孙正义的真实想法是什么，他是否正在恢复他所相信的愿景。
2011年的他是否是被大模特的兴奋所吸引。
但不到一个月，孙正义就采取了行动。
英国保险科技公司Tractable 7月中旬宣布获得软银愿景基金领投的数百万美元E轮融资。
这也是软银今年首次披露新的投资项目。
令外界不解的是，Tracable并不是一家受欢迎的大型企业。
，是一个利用人工智能技术的全自动视觉识别平台。
其核心业务在于保险理赔处理的自动化，利用深度学习技术分析灾难照片，代替人工评估损失，加快保险理赔流程。
与同期的其他融资事件相比，Tractable 并没有引起太多关注。
在全球AI初创企业“疯狂抢购”的背景下，一个应用层项目并不能让外界清楚地看到孙正义会做什么。
悬念就在这里。
人工智能领域泡沫的存在是不言而喻的。
毕竟，不少机构已经开始敦促投资者对人工智能投资保持谨慎。
孙正义本人也因短期套利的投资理念而失算。
饱受虚拟货币结构性风险摧残后，对人工智能重拾信心的孙正义还会延续此前“快、准、狠”的投资风格吗？ 04英雄报道孙正义人生规划：20岁开始创业，30岁赚十亿美元，40岁当CEO，50岁赚百亿， 60岁退休。
事实上，在2008年软银巅峰时期，孙正义辞去了软银日本首席执行官和雅虎日本董事长的职务。
也许他曾经想成为一个懂得快速退出的富翁。
但作为风险投资史上最具话题性的人物之一，孙正义仍然有一颗不肯接受晚年的心。
有人将孙正义比作一个天生的冒险家，具有“冒险精神”。
大型模型时代是否行得通越来越未知。
大模型的技术架构可分为基础层、模型层和应用层。
基础层主要关注计算能力和数据集，模型层包括通用大模型和行业大模型。
模型层和应用层对应着大模型实现和价值创造的窗口。
不同层次有不同的投资理念、不同的生存法则、不同的投资回报周期。
《日本经济新闻》有关孙正义的一系列报道，让“创业70%法则”广为人知：“只有一半胜算的时候不要出手，必须始终固执地想办法获得超过70%的胜率，到了90%的胜率再去行动就已经来不及了”，无论是基础层还是模型层，都已经来不及采取行动了。
应用层，想要获得70%以上的胜算并不容易：押注ARM，低估Nvidia。
毫无疑问，是孙正义在算力方面的决策失误；而在“千模大战”的背景下，他以“宁愿投资错了，也不愿错过”的心态，继续扫视全球市场，成功率与中大奖大致相当。
彩票。
2010年的愿景基金承载着60多岁老人的威严，2017年的由守转攻则夹杂着更多的情绪：大模型的浪潮再次让人工智能行业看到了“万物皆可萌”的景象。
物竞天择”，这是孙正义熟悉的场景。
30年前互联网兴起之际，孙正义提出了著名的“集团战略”，即通过投资与引领时代的旗手打造松散联盟。
如果投资标的的技术或商业模式开始衰退，则投资将被撤回。
再次寻找新的投资目标。
遗憾的是，孙正义在人工智能投资上照搬了“集团战略”，目前的结果显然不够乐观。
孙正义真正担心的可能是时间。
正如他在股东大会上感叹的那样：“作为一名企业家，我不知道自己的人生还剩下多少时间，真的要这样结束吗？”当软银进展顺利时，孙正义将人工智能革命视为“现代淘金热”。
”，他将成为“指挥官”。
如今，宏伟的大型模型时代已经到来，孙正义也开始了即将年满70岁的“加班”，剩下的时间应该不会太长了。
如果我们抓不到像 OpenAI 这样的现象级野兽，ARM 可能会成为孙正义最后一次超级 IPO。
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