全球最大生物医药股权投资诞生！高瓴认购百济神州逾10亿美元股份
06-17
这个场景还在。
“内部已经酝酿很久了，直到今年3月份我们才开始筹集新的资金，TMT团队也正式做出了调整。
”孟飞在北京一家成立已6年的风险投资机构工作。
该公司早年以TMT风格而闻名——核心骨干主要来自互联网巨头和头部美元基金，首期基金募集美元。
目前，老大正在带领团队筹集医疗健康基金。
无独有偶，负责华南地区政府引导基金选拔的张琳也分享了类似的观察——在今年收到的各类募资PPT中，此前大多提及的TMT投资方向已逐渐消失。
她印象最深刻的是一家知名美元基金，其最近的人民币募资PPT直接删除了所有与TMT相关的文字。
“移动互联网项目明显枯竭，今年以来我们内部开始淡化TMT色彩。
”北京某知名VC的员工坦言，TMT字面概念很大，涉及面很广，但我们经常讲的TMT主要内容是互联网的方向，比如从BAT到字节跳动、美团、滴滴等。
“相反，现在还有另一个类似的表达——数字经济。
”曾几何时，没有VC就不会投资TMT。
回顾中国创投历史，美元基金的回报神话往往与TMT紧密相连。
时代变了，环境也变了。
那些过去擅长TMT的投资者，现在都在悄悄看向半导体、合成生物，甚至去新加坡寻找Web 3项目，分散在世界各地。
“移动互联网时代，3到5年就可以出现超级独角兽，然后去美国IPO，走上人生巅峰。
现在，其他赛道很难复制独角兽的路径。
” TMT项目。
”随着TMT集团的消失，中国创投超高回报的神话时代也随之消失。
最辉煌的一幕：过去十年，TMT是中国投资回报最高的。
TMT在中国创投史上留下了绚丽的一页。
所谓TMT长期以来一直是互联网和移动互联网领域投资机会的代名词，指的是科技、媒体和电信。
尽管这个概念定义宽泛、界限模糊，但它被真金白银包裹着，成为了无可争议的“VC创造财富的最佳神话”。
这个故事大家都耳熟能详，比如Naspers投资腾讯、孙正义投资阿里巴巴、高瓴和许新投资京东、红杉投资美团、SIG投资字节跳动、物源投资小米、高榕投资拼多多， DCM投资快手…案例很多。
早在2018年，阿里巴巴、京东、微博、猎豹移动、陌陌等互联网公司刚刚上市，美元基金就赚得盆满钵满。
虽然人民币基金仍以制造业和传统行业为主，但凭借互联网公司的明星效应，TMT投资者已占据中心舞台。
清科研究中心数据显示，今年一季度，TMT领域VC投资案例占比70%，金额也接近70%。
当时业界广为流传一个笑话：不投资TMT就不叫VC。
创富效应立竿见影，无数新鲜血液开始加入创投行业。
那年春天，林远刚从国外留学毕业回国，懵懂无知的他加入了北京的一家创业服务机构。
那段日子，他成为了同学中的“表现最好的人”——凭借大学时期的课堂作业PPT技巧，他在短短两个月内帮助三个TMT项目获得融资。
其中，最快完成的项目是上午路演结束后。
下午，一位知名投资人打开电脑，插上网银U盾，转了一万元到创始人个人账户，交割完成。
还没过试用期的林远很快就成为了公司融资顾问线的“销售第一”，并有机会直接与CEO洽谈业务。
他的心也随着市场而“扩张”。
“也许我可以成为孙正义，找到我生命中的阿里巴巴，”他想。
今年以来，互联网创业浪潮掀起了一波高潮。
除了以TMD（今日头条、美团、滴滴）为代表的互联网小巨头快速进步之外，移动互联网的草根创业氛围也浓厚。
林远记得，当年他工作的FA融资团队一度扩大到近100人，除了医疗方面的20人外，其余几乎全是TMT领域的，市场一片繁荣。
当时，一位一线组织的领导在演讲中坦言，“我现在最焦虑的是什么？”只是我们追不到下一个百度、下一个腾讯、下一个阿里巴巴。
如果我们抓不到这一小群伟大的公司，很多年、五年、十年后，我们的基金一定能赚很多钱。
钱，但是我觉得我会非常非常无用。
这是我现在唯一的目标。
正如婺源资本刘勤曾经提到的，“以前全球ROI（投资回报率）最高的经济体是中国，中国ROI最高的行业是TMT。
曾经有一位基金合伙人问我，‘过去十年，我们知道有哪个基金是不赚钱的吗？”但现在，所有关于TMT投资的想象都成为了历史。
90后的VC们感叹：留给我们的结构性机会消失了。
“留给我们的结构性机会已经消失。
” 2017年正式进入这个行业，目前正在一家领先机构看To C方向的林园感叹，最好是2018年进入这个行业，或者2018年基本上可以打到至少一个领先的公司是闭着眼睛的。
这是TMT赛道孤独的共识。
不久前，一位VC创始人写了一篇文章表达了类似的观点：如果一个投资人的职业生涯在2019年，那么你有机会抓住两个超级巨头，即腾讯和阿里巴巴；如果你出现在2019年，你仍然可以捕获千亿美元的公司。
如果你在2018年之后进入VC领域，那么很抱歉，你抢到顶级项目的机会非常渺茫。
不是你不够努力，而是你的时机不对。
也就是说，VC/PE投资中国互联网企业一度赶上了好时光。
技术创新推动了智能终端应用的发展。
人与人、人与物、物与物相互联系，巨头纷纷崛起。
在充足的环境条件下，一批美元基金脱颖而出。
他们凭借独特的眼光、大量的资金、果断的决策和执行力，在大公司爆发的前夕抓住了机遇。
然而时至今日，成功占领人们生活的互联网企业大多已上市，并已从无边界扩张走向收缩，目前正进入下行周期。
App Growing数据显示，中国互联网广告收入同比增长9.32%，增速五年来首次跌破10%。
不仅增速放缓，各大厂商裁员的消息也纷至沓来。
网友表示，2019年成为互联网工作者毕业元年。
那么什么时候开始出现告别TMT的迹象呢？投资界与很多过去参与过美团、字节跳动、拼多多、哔哩哔哩的投资者进行交流，大家都不约而同地提到一个时间节点——前后。
“大约从今年开始，我们开始大幅减少TMT项目的投资数量。
”北京知名双币基金投资人徐杰回忆道。
在徐杰的印象中，第一批内部TMT投资人转向了新的消费方向。
“首先，与半导体和医疗健康相比，新消费的门槛较低；其次，TMT和新消费在流量方面有很多共同点。
”因此，我们看到很多美元头部资金纷纷涌入新消费。
消费和策略与移动互联网时代如出一辙——快速决策、敢于给出高估值。
美元基金的明星效应立竿见影。
此后，无论是美元基金还是人民币基金都忙着新的消费。
更重要的是，他们将TMT行业的资本驱动方式带到了消费行业，互联网流量风暴席卷了新消费创始人。
因此，新的消费独角兽以前所未有的速度诞生。
然而，美好的时光并没有持续多久。
这波转投新消费的TMT投资者，成为了新消费赛道门口的野蛮人。
最终的结果有目共睹：未经周期考验的TMT玩法在新消费赛道失败，新消费估值泡沫令人咋舌，留下满地鸡毛。
2017年，中国还迎来了风险投资史上的里程碑——科创板首发。
此后，硬科技掀起了IPO热潮。
当时，另一波TMT投资者转向制造业，这并不性感。
年初，北极光创投合伙人黄河表示，硬科技赛道正在经历前所未有的泡沫。
背后的原因之一是，很多具有互联网背景的投资者带着固有的互联网思维进入制造业。
制造业不同于互联网行业。
由于它的 to-B 特性，它本质上很慢。
这是从业务角度来说的；从技术产品的成熟过程来看，也必须遵循客观规律，与客户一起经历多次迭代。
迭代可以带来稳定性和成熟度。
这一切都需要时间，而这个过程并不能通过堆积金钱和人力来大大加速。
因此，试图依靠企业早期密集的资本投入来快速打造行业领先者的想法在制造业中是完全行不通的，而且这样失败的例子还有很多。
黄河直言，对于大多数转行制造业的互联网投资者来说，固有的思维模式会让他们习惯性地用以前的方式对待新行业，将高估值、大量资金投入到自己认为好的公司。
原来的行业标准。
，试图再现互联网行业的投资特征，而在制造业投资中，失败是大概率事件。
TMT投资者何去何从？他们开始投资Web3和新能源。
进入今年，国内投资者越来越愿意接受平台机会不太可能出现的事实。
回顾TMT时代，无论是电商团购还是社交软件，大多遵循“胜者为王，剩者为王”的逻辑，竞相看谁能更快占领更多市场份额。
但现在，经历了反垄断风波之后，新的互联网巨头诞生的机会越来越小。
“我们现在可以非常确定的方向是硬技术。
”不止一位美元基金投资者表示。
因此，移动互联网时代兴起的一线美元基金和投资者纷纷押注芯片、自动驾驶、医疗、新能源等，尤其是今年新能源方向火爆，TMT投资者往往可以出现在动力电池、新材料等能源项目中。
曾有人调侃，“VC一半看新能源，一半看合成生物学”。
这个案例就是最好的说明。
看看芯片领域的“当红炸子鸡”必仁科技。
必人科技由商汤科技总裁张文于2007年创立，专注于GPU，成立两年后估值高达1亿元。
据媒体报道，2018年夏天，启明创投给了张文第一笔资金。
2008年，高榕资本投资了必人科技Pre-B轮。
2018年，源码资本、BAI资本参与B轮。
启明创投过往代表案例有小米、哔哩哔哩、大众点评等，高榕资本是拼多多的投资人。
源码资本投资了字节跳动、美团、壳牌等，BAI资本投资了易车、出行等，得益于单车等公司。
总而言之，每一个明星互联网公司的背后都有他们。
但现在，这家原本有望成为“中国的英伟达”的公司却成为了他们看好的目标。
TMT投资者的足迹遍布各行各业。
曾投资京东、唯品会、美团等公司的徐新，又投资了自动驾驶领域的明星公司地平线。
2018年，地平线融资1.5亿美元，今日资本榜上有名。
当年8月，女娲人寿获得天使轮融资，随后于同年11月成功完成追加天使轮融资。
这两轮融资由爵子投资和金盛资本投资。
爵子投资是由天使投资人王刚创立的家族办公室基金。
此前，王刚最出名的身份是滴滴天使投资人。
某种程度上，人们对TMT基金和投资者的印象已经逐渐失去了这个引人注目的标签。
例如，知名TMT投资人朱啸虎也开始服务企业和元宇宙平台。
有的向左走，有的向右走。
“当年投资TMT的朋友都开始去新加坡看web3项目了。
”深圳一位VC投资人透露，他的美元基金朋友大多原本就有丰富的海外学习和生活背景。
今年，很多人选择了出海——要么去东南亚寻找消费互联网项目，要么去新加坡看web3。
不久前，新加坡Web3科技初创公司NodeReal获得云九资本领投的1万美元A轮融资。
CertiK是Web3领域最受瞩目的独角兽，背后有众多中国风投公司支持。
要么转轨，要么转行——这是中国创投史上的又一个分水岭。
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